22
Наиболее рентабельные пути использования временно свободных
денежных средств заключаются в согласовании с банком условий текущего
хранения остатка денежных средств, применении высокодоходных
краткосрочных финансовых инструментов, а также минимизации потерь от
инфляции, которая осуществляется раздельно по денежным средствам в
национальной и иностранной валютах.
Перейдем к финансовой политике управления рассмотренными видами
оборотных активов.
Финансовая политика в области управления оборотными активами имеет
ключевое значение для деятельности любого предприятия, поскольку
обеспечивает его нормальную работу. Особенно важно определить проблемы,
возникающие при реализации той или иной модели финансовой политики в
современных кризисных условиях и замедления их оборачиваемости.
Выделяют три модели управления оборотными средствами предприятия:
агрессивная, консервативная и умеренная. Рассмотрим каждую из них
27
.
Агрессивная модель управления оборотными активами характеризуется
тем, что предприятие не ограничивает наращивание оборотных активов, что
приводит к росту их удельного веса в общей сумме активов, а также к
увеличению длительности их периода оборота.
Реализация такой политики управления оборотными активами не
способствует обеспечению повышенной экономической рентабельности
активов, но по факту исключает риск технической неплатежеспособности.
В таблице 3 представлены основные проблемы вызванные применением
агрессивной модели управления оборотными активами.
Таблица 3
Основные принципы и проблемы реализации агрессивной
политики в области управления оборотными активами
28
27
Пучкова С. И. Финансовый менеджмент. М.: МГИМО-Университет, 2016. С.98.
28
Составлено автором по источнику: Бригхем Ю. Финансовый менеджмент: Том 1 / Юджин Бригхем, Луис
Гапенски. М.: Книга по Требованию, 2017.
23
Вид
оборотного
актива
Особенности
реализация модели
на практике
Проблемы реализации
модели финансовой
политики
Запасы
Осуществление
поставок «точно в
срок», минимальное
количество запасов на
складе
Малейшие сбои поставок
приведут к остановке
(задержке) производства
Дебиторская
задолженность
Гибкая политика
кредитования,
предоставление
большой отсрочки
платежа
Высокий риск
возникновения
просроченной дебиторской
задолженности
Денежные
средства
Храниться минимальный
остаток денежных
средств,
осуществляются
вложения свободных
денежных средств в
высоколиквидные
ценные бумаги
Предприятие рискует не
расплатиться по срочным
обязательствам или понести
потери из-за привлечения
незапланированного
краткосрочного
финансирования
Отметим такой недостаток реализации агрессивной модели управления
текущими активами, как необходимость использования агрессивной модели
управления текущими пассивами, согласно которой капитал предприятия
состоит в основном из краткосрочных кредитов. Проблема заключается в том,
что это повышает уровень эффекта финансового рычага. Происходит рост затрат
предприятия на выплату процентов по кредитам, снижается рентабельность и
создаются предпосылки к потере ликвидности.
Консервативной модели управления оборотными активами свойственно
сдерживание роста оборотных активов, их низкий удельный вес в общей сумме
активов, а так же краткий период оборачиваемости. Применение такой политики
целесообразно при ведении деятельности предприятия в условиях
определенности будущих объемов продаж, сроков поступлений и платежей,
необходимых объемов запасов и точного времени их потребления и т.д. известны
заранее, либо в условиях строгой экономии.
Реализация консервативной политики управления оборотными активами
обеспечивает высокий уровень экономической рентабельности активов, но ей
свойственен повышенный риск возникновения технической
24
неплатежеспособности по причине ошибок в расчетах или непредвиденных
ситуаций при сбыте продукции.
Основные проблемы, которые вызваны применением консервативной
модели управления оборотными активами представлены в таблице 4.
Умеренная модель управления оборотными активами представляет собой
промежуточную позицию, согласно которой оборотные активы составляют
около половины всех активов предприятия, а период их оборачиваемости имеет
усредненную длительность. Предприятия, применяющие эту модель финансовой
политики в области управления оборотными активами, получают средний
процент рентабельности активов, но и риск технической
неплатежеспособности, так же находятся на среднем уровне. Данная политика
управления - компромисс между консервативной и агрессивной моделью.
Таблица 4
Основные принципы и проблемы реализации консервативной
политики в области управления оборотными активами
29
Вид
оборотного
актива
Особенности
реализация модели на
практике
Проблемы реализации
модели финансовой
политики
Запасы
Формируются завышенные
объемы страховых запасов
на случай форс-
мажорных обстоятельств
или перебоев с поставками
Свойственны большие
затраты на хранении
запасов и отвлечение
средств из
оборота, приводящее к
снижению доходности.
Дебиторская
задолженность
Применяется жесткая
политика предоставления
товарного кредита и
инкассации задолженности
с минимальной отсрочкой
платежа, осуществляется
работа только
с надежными клиентами
Низкий рост уровня
продаж и
конкурентоспособности
Денежные
средства
Осуществляется хранение
значительного страхового
остатка денежных средств
на счетах
Отсутствует
дополнительная прибыль
за счет вложений
свободных денежных
средств
29
Составлено автором поисточнику:Бригхем Ю. Финансовый менеджмент: Том 1 / Юджин Бригхем, Луис
Гапенски. М.: Книга по Требованию, 2017.
25
В таблице 5 представлены основные принципы и проблемы применения
умеренной модели управления оборотными активами.
Таблица 5
Основные принципы и проблемы реализации умеренной
политики в области управления оборотными активами
30
Вид
оборотного
актива
Особенности
реализация модели на
практике
Проблемы реализации
модели финансовой
политики
Запасы
Осуществляется
формирование резервов на
случай только типовых
сбоев
Средний уровень
доходности, средняя
степень риска
Дебиторская
задолженность
Предоставляются
среднерыночные
(стандартные) условия
поставок и оплаты
Средний уровень
доходности, средняя
степень риска
Денежные
средства
Формируются
сравнительно небольшие
страховые резервы
денежных средств,
инвестирование
осуществляется только в
надежные ценные бумаги
Средний уровень
доходности, средняя
степень риска
Проблемы реализации финансовая политика в области управления
оборотными активами по большому счету связаны с необходимость достижения
целевых показателей платежеспособности, рентабельности и возможных
источников финансирования. Так, неизменный объем краткосрочных
финансовых обязательств приведет к росту доли оборотных активов,
финансируемых из собственных источников или же долгосрочного заемного
капитала. В этом случае, произойдет повышение финансовой устойчивости
предприятия, но снизиться эффект финансового рычага и вырастет
средневзвешенная стоимость капитала в целом, из-за более высокой процентной
ставки по долгосрочным займам, чем по краткосрочным, вызванной большей
степенью риска их невозврата.
Соответственно, в случае неизменного участия собственного капитала и
долгосрочных займов, при формировании оборотных активов возрастет сумма
30
Составлено автором поисточнику:Бригхем Ю. Финансовый менеджмент: Том 1 / Юджин Бригхем, Луис
Гапенски. М.: Книга по Требованию, 2017.
26
краткосрочных финансовых обязательств, что в этом случае, способствует
понижению общей средневзвешенной стоимость капитала (за счет роста эффекта
финансового рычага), но будет сокращаться финансовая устойчивость и
платежеспособность предприятия (за счет роста объема текущих обязательств и
увеличения частоты выплат долга).
Выбор модели финансовой политики в целях управления оборотными
активами в конечном итоге определяет соотношением требуемого уровня
эффективности использования капитала (рентабельность активов) и уровня
риска возникновения неплатежеспособности предприятия. С учетом этих
факторов и строится политика управления финансированием оборотных средств.
Таким образом, под оборотными средствами понимаются средства,
используемые предприятием для осуществления своей постоянной
деятельности, оборотные средства включают в себя производственные запасы
предприятия, незавершенное производство, запасы готовой и отгруженной
продукции, дебиторскую задолженности, а также наличные деньги в кассе и
денежные средства на счетах предприятия.
Политика управления оборотными средствами направлена на
обеспечение самофинансирования предприятия, эффективность их
использования, определения общей потребности в оборотных активах и
практики нормирования, оценке стоимости привлечения для установления
финансового потенциала предприятия для развития в будущем, соответствие
темпов роста прибыли и рентабельности темпам прироста оборотных активов и
объемам продаж, достаточности средств, платежеспособности и ликвидности,
использование эффекта финансового рычага, обеспечение устойчивого роста
предприятия, оптимизацию движения денежных потоков, снижения риска
неплатежеспособности и другое.
27
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИП ШАХВЕРДЯН К.А.
2.1. Характеристика финансово-хозяйственной деятельности ИП
Шахвердян К.А.
Основным видом деятельности ИП Шахвердян К.А. является
деятельность, связанная с приготовлением и доставкой пиццы и роллов в городах
Иваново, Тейково и Шуя. На рынке ИП Шахвердян К.А. работает с 2016 г.
Основной вид деятельности: 56.10 деятельность ресторанов и услуги по доставке
продуктов питания. Дополнительные виды деятельности: 56.10.21 деятельность
предприятий общественного питания с обслуживанием на вынос.
Организационная структура ИП Шахвердян К.А. представлена на рис.2.
Рисунок 2. Организационная структура ИП Шахвердян К.А.
Анализируя внешние факторы прямого воздействия, следует обратить
внимание на стабильность отношений с поставщиками. Их количество
насчитывается около 20. На предприятии составляется план по завозу сырья на
месяц. ИП Шахвердян К.А. сконцентрировал своё внимание на
производственных задачах, включая работу с кадрами и ассортиментную
политику.
В основном, изменения требований потребителей практически всех
категорий меняются в связи с сезонными колебаниями.
Генеральн
ый
директор
Бухг
алтер
Начальник
производст
Хозяйствен
ный отдел
Отдел
снабже
Отдел
сбыта
Це
ха
28
Конкурентов очень много, и ИП Шахвердян К.А. активно борется за свое
существование.
В ИП Шахвердян К.А. существуют следующие виды контроля:
1. контроль на стадии маркетинга;
2. контролируются предмет труда, средства производства, технология,
организация процессов, условий труда;
3. входной, операционный, готовой продукции;
4. предварительный, текущий, заключительный;
5. расчетно-аналитический, регистрационный, статистический;
6. сплошной, выборочной.
В настоящее время общее положение предприятия на рынке
относительно устойчивое, но, несмотря на ускоренный рост рынка, оно может
оказаться в проигрыше из-за нестабильного качества продукции и
неэффективного маркетинга.
Одними из ключевых целей, стоящих перед руководством предприятия
являются:
- максимизация прибыли;
- повышение производительности труда.
Чтобы реализовать эти цели, руководство предприятия сосредоточилось
на стратегии лидерства в низких издержках. Данная стратегия ориентирует
фирму на получение дополнительной прибыли за счет экономии на постоянных
затратах. Такая экономия образуется в результате отказа от дорогостоящих
программ и проектов, использования дешевого сырья, простых технологий,
экономии электроэнергии и прочее. Низкий уровень затрат позволяет снижать
цены, завоевывать новые рынки.
Стратегия эффективна, так как, во-первых, ценовая конкуренция является
преобладающей; во-вторых, выпускаемый продукт однороден, используется
всеми одинаковым способом; в-третьих, крупные покупатели (заказчики); в-
четвертых, спрос по цене эластичен; в-пятых, существует мало возможностей
диверсификации.
29
Проведем анализ баланса ИП Шахвердян К.А. (приложение 2).
Рассматриваемое ИП Шахвердян К.А. начало деятельность в 2016 году и
только наращивает масштабы деятельности. За рассматриваемый период (2017-
2018 гг.) активы ИП Шахвердян К.А. выросли с 3217 тыс.руб. до 10192 тыс.руб.,
то есть на 6975 тыс.руб. Более подробный анализ активов будет проведен в
соответствующем пункте работы.
В пассивах собственные средства занимают около половины, но их доля
снижается (с 70% на 01.01.18 до 36% на 01.01.19), что следует рассматривать
отрицательно, так как снижается стабильность капитала.
В 2016 году ИП имело долгосрочный кредит в сумме 2845 тыс.руб.
Краткосрочные заемные средства за рассматриваемый период выросли с
4474 тыс.руб. на 01.01.17 до 6468 тыс.руб. на 01.01.19. Снижение произошло за
счет заемных средств (на 952 тыс.руб.), а рост за счет кредиторской
задолженности (на 2946 тыс.руб.).
Затем был проведен горизонтальный и вертикальный анализ отчета о
финансовых результатах (приложение 3).
Выручка в 2016 году составила 350 тыс.руб., так как ИП только начало
свою деятельность. В 2017 году выручка составила уже 23820 тыс.руб., а в 2018
году выросла еще на 24050 тыс.руб. и составила 47870 тыс.руб.
Себестоимость проданной продукции на 2016 год составила 310 тыс.руб.,
в 2017 – 18130 тыс.руб., в 2018 году - 32670 тыс.руб.
Коммерческие расходы рассматриваемого ИП находятся примерно на
одном уровне. Но в 2018 году отмечается значительный рост управленческих
расходов: в 2017 году управленческие расходы составляли 465 тыс.руб., а в 2018
году они снизились и составили 455 тыс.руб.
При осуществлении всех видов деятельности ИП в 2016 году получила
убыток в размере 1370 тыс.руб., а в 2017 году ИП вышла на чистую прибыль в
размере 2885 тыс.руб., которая в 2018 году выросла до 3385 тыс.руб.
30
Баланс может быть ликвидным в большей или меньшей степени,
поскольку в состав текущих активов входят разнородные оборотные средства
для погашения внешней задолженности.
Результаты расчетов ликвидности баланса можно свести в таблицу 6.
Таблица 6
Анализ ликвидности баланса ИП Шахвердян К.А. за 2017-2018 гг.
Актив
На
01.17
На
01.18
На
01.19
Пассив
На
01.17
На
01.18
На
01.19
А1
0
9
100
П1
1627
628
4573
А2
139
555
6384
П2
2
57
1895
А3
2838
1424
1662
П3
0
0
0
А4
240
325
2046
П4
1588
1628
3725
Баланс
3217
2313
10193
Баланс
3217
2313
10193
Баланс считается абсолютно ликвидным если:
А1 ≥ П1
А2 ≥ П2
А3 ≥ П3
А4 ≤ П4
Проанализировав полученные результаты, можно сделать вывод, что в
рассматриваемый период баланс не является абсолютно ликвидным.
Далее произведем расчет коэффициентов ликвидности (таблица 7).
Таблица 7
Коэффициенты ликвидности ИП Шахвердян К.А. за 2017-2018 гг.
Наименование
показателя
На
01.01.17
На
01.01.18
На
01.01.19
Норматив
Коэффициент
текущей
ликвидности
1,83
2,90
1,26
1-2
Коэффициент
срочной
ликвидности
0,09
0,82
1,00
0,7- 0,8
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
0,08
0,81
0,09
0,2 - 0,3
31
Анализ показывает, что все коэффициенты ликвидности укладываются в
норматив, при этом коэффициент срочной ликвидности вырос значительно, а
коэффициенты текущей и абсолютной ликвидности хоть и снижаются, но
остаются достаточно высоким.
При анализе управления финансовыми ресурсами необходимо рассчитать
показатели финансовой устойчивости (таблица 8).
Таблица 8
Коэффициенты финансовой устойчивости ИП Шахвердян К.А. за
2017-2018 гг.
Наименование
показателя
На
01.01.17
На
01.01.18
На
01.01.19
Норматив
Коэффициент
автономии
0,49
0,70
0,37
>0,6
Коэффициент
концентрации заемного
капитала
0,51
0,30
0,63
<0,4
Коэффициент
маневренности
собственного капитала
0,85
0,80
0,45
>0
Коэффициент
обеспеченности
оборотных активов
собственными
оборотными
средствами
0,45
0,66
0,21
>0,1
Коэффициент
финансовой
устойчивости
0,49
0,70
0,37
>0,8
Коэффициент
финансовой
активности
предприятия
1,03
0,42
1,74
<0,67
Индекс постоянного
актива
0,15
0,20
0,55
Коэффициент автономии на рассматриваемом ИП соответствовал
нормативу в 2017 году, но снизился до 0,37 в 2018 году, то есть является
достаточно высоким.
Коэффициент концентрации заемного капитала в сумме с коэффициентом
концентрации собственного капитала составляют 1. Соответственно, чем ниже