12
долгосрочных кредитов. Кредитные средства для многих компаний являются
основным источником для формирования оборотного капитала,
модернизации и расширения производства, повышения качества
выпускаемой продукции, решения временных финансовых проблем.
Банки предприятиям предлагают большой перечень нетрадиционных
услуг. Например, траст, факторинг, форфейтинг и лизинг. Также создаются
отдельные компании, которые специализируются на выполнении конкретно
одной услуги. Отношения с предприятия у них возникают без участия
банков.
Отношения с фондовым рынком формируются при купле-продаже
ценных бумаг. Управление финансами предприятия должно быть построено
таким образом, чтобы поддерживалось оптимальное отношение собственных
и заемных финансовых ресурсов.
Очень важным аспектом деятельности предприятия является создание
различных финансовых фондов. За счет их средств финансируется
хозяйственная деятельность, обеспечивается всеми необходимыми
средствами, осуществляется расширенное производство, покупается новое
оборудование, проходят расчеты с кредитными и бюджетными
организациями.
Уставной капитал является главным источником собственных средств
компании. Его сумма отражает стоимость выпущенных акций. Уменьшить
или увеличить размер капитала можно за счет дополнительной эмиссии
акций или их изъятия из обращения. Также можно корректировать
номинальную стоимость своих ценных бумаг.
Резервный капитал формируется за счет отчислений от полученной
прибыли. Его средства используют для покрытия непредвиденных затрат.
Акционерные общества – на погашение облигаций и выкупа акций.
Фонд накопления формируется за счет отчислений из ЧП. Его средства
используют на расширение и модернизацию производства.
13
Инвестиционный фонд создан для финансирования простого
воспроизводства основных средств. Он включает также и привлеченные
финансовые ресурсы.
Акционерный капитал – это совокупность активов за минусом долгов
общества. Он включает все собственные средства, которые формируют выше
перечисленные фонды.
Анализ состояния финансов предприятия регулярно проводится.
Финансовые ресурсы должны использоваться эффективно.
Фонд потребления формируется за счет отчислений от ЧП. Его
средства используют на выплату дивидендов, премий, материальной
помощи, питание, транспортные затраты, оплату дополнительных отпусков.
Валютный фонд формируется на предприятиях, получающих
валютную выручку от экспортных операций или покупающих валюту для
импортных операций.
Рис. 1. Финансовые ресурсы предприятия
Выше рассмотренные фонды являются постоянными. Но предприятие
может создавать и оперативные денежные фонды. Два или один раз в месяц
создается фонд по выплате заработной платы. Ежегодно формируется фонд
по выплате дивидендов акционерам предприятия. Периодически на
14
предприятии формируется фонд для оплаты различных бюджетных
платежей.
1.2 Особенности формирования и эффективного использования
финансовых ресурсов
Одной из задач эффективного управления предприятием является
выбор и обоснование методов и подходов к управлению его финансовыми
ресурсами и конкретизацией заданных целей. Это определено тем, что
финансовые ресурсы играют определяющую роль в формировании
производственной и ресурсной базы предприятия, функционировании
процесса производства, создании предпосылок и условий для успешной
реализации конечного продукта, обеспечении расширенного процесса
воспроизводства.
По мнению большинства западных и отечественных ученых-
экономистов, главным принципом формирования финансовых ресурсов
предприятия считается обеспечение их оптимальной структуры, которая не
затрагивает финансовой устойчивости предприятия и способствует
минимизации средневзвешенной стоимости собственных и заемных
источников капитала.
Теоретические подходы к управлению структурой и стоимостью
финансовых ресурсов (капитала) предприятия представлены в
экономической литературе различными точками зрения: традиционный
подход Ф. Модильяни и М. Миллера - в экономической литературе
называется теория «ММ» (1958, 1963); компромиссный подход; сигнальный
подход - модель С. Росса (1977 г.), модель Майерса-Майлуфа (1984 г.);
модели Миллера и Рока (1985), модель Рока (1986), модель Уелша (1989 г.).
14
14
Паламарчук, А.С. Экономика предприятия: Учебник / А.С. Паламарчук. - М.: ИНФРА-
М, 2013. - 458 c.
15
Следует отметить, что данные теории формирования структуры
источников финансовых ресурсов предприятий исследовались одновременно
с теориями рыночной стоимости и средневзвешенной стоимости капитала
предприятий. Эта связь базировалась на таких зависимостях: минимизация
средневзвешенной стоимости капитала, которая способствует максимальной
рыночной стоимости предприятия и одновременно оптимизации структуры
капитала.
Предприятия пытаются оптимизировать структуру источников
финансовых ресурсов таким образом, чтобы уменьшить средневзвешенную
цену капитала, которая означает среднюю плату за все источники
финансирования и определяет необходимую норму прибыли.
В экономической литературе остается дискуссионным также вопрос
определения цены собственных финансовых ресурсов: на основе дивидендов,
на основе доходов, на основе определения цены капитальных активов. В
научных трудах Нобелевских лауреатов Г. Марковица, У. Шарпа, Дж. Тобина
(1952, 1964, 1981) получили развитие «Портфельная теория» и «модель
оценки стоимости капитальных активов» (Мока, с англ. САРМ), в которых
исследовалось соотношение между доходностью и риском для каждого
актива в условиях равновесного рынка.
15
В 1976 американский экономист С. Росс предложил теорию
арбитражного ценообразования - APT как альтернативную версию модели
оценки капитальных активов. В противоположность модели САРМ, в
которой рассматривается один вид систематического риска (рыночный риск),
теория АРТ выдвигает несколько источников систематического риска в
экономике, которые невозможно устранить диверсификацией (размер
15
Скляренко, В.К. Экономика предприятия: Учебное пособие / В.К. Скляренко, В.М.
Прудников. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 192 c.
16
инфляции, объем производства, процентные ставки, изменение цен на
энергоносители и др.).
16
В современных рыночных условиях финансово-хозяйственной
деятельности предприятий отечественные экономисты значительное
внимание уделяют исследованию процессов формирования, распределения и
эффективного использования финансовых ресурсов, которые являются
источником создания, функционирования и дальнейшего развития
предприятия.
Финансовую деятельность предприятий можно отразить следующими
составляющими: ресурсы → расходы → доходы → финансовый результат.
По этой схеме предприятия вступают во взаимосвязанные отношения с
другими субъектами хозяйственной деятельности с целью выполнения
социально-экономических функций и получения конечного финансового
результата.
Для осуществления финансово-хозяйственной деятельности, получения
доходов, прибыли и накоплений предприятия используют различные виды
ресурсов: материальные, трудовые, финансовые, информационные. При этом
материальные ресурсы составляют основу процесса хозяйственной
деятельности. Их формирование осуществляется, как правило, за счет
различных источников финансирования: собственных, заемных и
привлеченных.
Таким образом, функционирование предприятия предусматривает
формирования, использования и воспроизводства материальных,
финансовых, трудовых и информационных ресурсов (рис. 1).
16
Тертышник, М.И. Экономика предприятия: Учебное пособие / М.И. Тертышник. - М.:
ИНФРА-М, 2015. - 328 c.
17
Рис. 1. Источники ресурсного обеспечения предприятия
К внутренним источникам формирования собственных финансовых
ресурсов предприятия относятся: нераспределенная прибыль,
амортизационные отчисления, средства, полученные от реструктуризации
активов. К внешним - взносы учредителей и безвозвратная финансовая
помощь.
Собственные финансовые ресурсы предприятия характеризуются
такими основными особенностями: простотой привлечения; во время их
использования предприятие не несет дополнительных расходов (уплата
процентов), что способствует финансовой устойчивости предприятия,
обеспечению его платежеспособности. Одновременно собственный капитал
имеет определенные недостатки: ограниченность объема привлечения, а
следовательно, и возможностей расширения операционной, финансовой и
инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной
конъюнктуры рынка; высокая стоимость по сравнению с альтернативными
заемными источникам информирования капитала; невозможность
увеличения рентабельности собственного капитала за счет привлеченных
(заемных) средств.
17
17
Карагод, В. С. Международные стандарты финансовой отчетности: учеб.пособие для
бакалавров / В. С. Карагод, Л. Б. Трофимова. – 3-е изд., испр. и доп. – М. : Юрайт, 2014. –
322 с.
Ресурсы предприятия
Материальные Финансовые Трудовые Информационные
18
Таким образом, предприятие, использующее только собственные
финансовые ресурсы, имеет наивысшую финансовую устойчивость, но
ограничивает темпы своего развития и не использует финансовых
возможностей прироста прибыли на вложенный капитал за счет
дополнительного привлечения заемных ресурсов.
Источниками формирования заемных финансовых ресурсов является
банковские и коммерческие кредиты, облигационные займы; финансовый
лизинг и кредиторская задолженность. Заемные финансовые ресурсы
характеризуются такими положительными особенностями: достаточно
широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном
рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя;
обеспечении роста финансового потенциала предприятия в случае
расширения его активов и повышением темпов рост объемов его
хозяйственной деятельности; способностью содействовать приросту
финансовой рентабельности (коэффициенты рентабельности собственного
капитала).
В то же время использование заемных финансовых ресурсов имеет
такие недостатки: их использование связано с риском снижения финансовой
устойчивости и потери платежеспособности предприятия; высокой
зависимостью стоимости заемных финансовых ресурсов от колебаний
конъюнктуры финансового рынка; сложностью процедуры привлечения
средств (особенно в больших размерах), поскольку предоставление
кредитных ресурсов зависит от решения других субъектов (кредиторов).
18
Таким образом, предприятие, использующее заемные финансовые
ресурсы, имеет более высокий финансовый потенциал для своего
экономического развития, в то же время в большей степени генерирует
18
Губина, О. В. Анализ финансово-хозяйственной деятельности. практикум. учебник /
О.В. Губина, В.Е. Губин. - Москва: Форум: Инфра-М, 2013. – 190 с.
19
финансовый риск и угрозу банкротства, растет по мере увеличения удельного
веса заемных средств в общей их сумме.
Важной составляющей эффективной системы управления
финансовыми ресурсами предприятия является формирование качественного
и полного информационного обеспечения как главного требования его
конкурентоспособности.
На наш взгляд, можно сформулировать основные принципы
формирования финансовых ресурсов, которые должны соблюдать субъекты
хозяйствования в процессе своей финансово-хозяйственной деятельности
(рис. 2).
Рис. 2. Принципы формирования финансовых ресурсов предприятия
Принципы формирования финансовых ресурсов предприятия
прогнозирования и обоснования стратегии развития финансово -
хозяйственной деятельности предприятия с учетом оценки
динамики рыночной конъюнктуры и влияния макроэкономических
факторов
минимизация расходов формирования финансовых ресурсов из
разных источников (собственных и заемных) с целью оптимизации
средневзвешенной стоимости капитала предприятия
обеспечение соответствия объема и структуры собственных и
привлеченных финансовых ресурсов (капитала) объема и
структуре сложившихся активов предприятия
обеспечения высокоэффективного использования финансовых
ресурсов в процессе операционной, инвестиционной, финансовой
деятельности предприятия
соблюдение определенного соответствия между составляющими
финансовых ресурсов и направлениям их использования с целью
минимизации финансовых рисков
достижения оптимальности структуры и стоимости собственных и
заемных ресурсов с позиции влияния на финансовое состояние
предприятия и обеспечения его финансовой устойчивости,
ликвидности, платежеспособности
организация своевременного мониторинга, систематического
контроля, анализа и оценки эффективности реализации политики
управления финансовыми ресурсами предприятия
20
Считаем, что процесс формирования финансовых ресурсов
предприятия, является составляющей комплексной системы управления его
финансовыми ресурсами, должен базироваться на следующих основных
принципах, выделяемых в теории и практике управления:
- системности, которая позволяет управлять финансовыми ресурсами с
учетом факторов внешней и внутренней среды функционирования
предприятия;
- интегрированности, что означает управление финансовыми ресурсами
в комплексе с другими ресурсами (материальными, трудовыми и
информационными)
- комплексности, которая обеспечивает разработку и принятие таких
управленческих решений, влияющих на общую результативность и
эффективность деятельности предприятия;
- синергичности, что обеспечивает согласованность всех операций и
процессов и способствует возникновению большего эффекта в целом по
предприятию;
- адаптивности, которая создает условия для управления финансовыми
ресурсами в пределах гибкой системы легко приспосабливается к
изменениям рыночной среды;
- динамичности, обеспечивает установление достаточного скорости
движения финансовых ресурсов между всеми подсистемами и циклами
деятельности предприятия;
- научности, что определяет необходимость применения научного
анализа и внедрения новых эффективных подходов к управлению
финансовыми ресурсами предприятий.
Таким образом, предприятиям необходимо использовать комплексный
подход к управлению своими финансовыми ресурсами. В условиях
трансформации рыночных отношении неустойчивой экономической и
финансово-кредитной конъюнктуры повышается роль выбора финансовой
21
стратегии и соответствующей тактики предприятия по управлению
процессом формирования и использования финансовых ресурсов. Стратегия
управления заключается в выборе и обосновании политики привлечения и
эффективного размещения ресурсов предприятия, тактика управления - в
конкретизации поставленных целей в виде системы планов и задач и их
ресурсного обеспечения.
Главной целью управления финансовыми ресурсами должно быть
обеспечение предприятия необходимыми и достаточными средствами на
основе соблюдения следующих принципов: анализа финансового состояния
предприятия и оценки перспектив его развития; анализа структуры и цены
финансовых ресурсов предприятия, их оптимизации и структуризации;
выработки политики роста и рационального распределения прибыли;
определение налоговой и ценовой политики предприятия; формирование
политики предприятия по расширению производственной и финансово-
инвестиционной деятельности; диверсификации вложений капитала с учетом
реальной рыночной конъюнктуры, перспектив развития предприятия и
влияния макроэкономических факторов внешней среды.
1.3 Методика анализа эффективности финансовых ресурсов
Комплексная оценка источников формирования финансовых ресурсов,
эффективности их использования осуществляется с помощью финансового
анализа. Предметом финансового анализа предприятия является его
финансовые ресурсы, их формирование и использование.
Основой информационной базы финансового анализа на предприятии
является форма № 1 «Баланс» и форма № 2 «Отчет о финансовых
результатах».
Анализ финансового состояния предприятия проводится целью оценки
его деятельности. Он предполагает расчет ряда показателей, которые