32
Продолжение таблицы 2
Акции в филиалах
-
-
-
-
Перерасчет согласно
общепринятым принципам
бухгалтерского учета США
-
-
-
-
Чистая прибыль до вычета
чрезвычайных статей
22486
19478
16348
13620
15,44
Чрезвычайные статьи
-9824
-
-
516
Чистая прибыль
12662
19478
16348
14136
-34,99
Корректировка чистой
прибыли
-
-
-522
-
Прибыль по
обыкновенным
акциям, за
исключением
чрезвычайных статей
22486
19478
15826
13620
15,44
Корректировка на размывание
-
-
-
-
акционерного капитала
Разводненная прибыль
12662
19478
15826
14136
-34,99
Разводненное
средневзвешенное количество
акций в обращении
750,73
698,71
692,93
687,07
7,45
Прибыль на акцию после
дополнительной эмиссии за
исключением
чрезвычайных
статей
29,95
27,88
22,84
19,82
7,42
Сумма дивидендов на каждую
обыкновенную акцию
-
-
-
-
Нормализованная прибыль на
акцию после дополнительной
эмиссии
32,97
27,88
22,84
20,26
18,26
Таким образом, можно заметить, что общий доход компании постепенно
растет. Так, в 2017 году доходы увеличились на 22,8% по сравнению с
предыдущим годом и составили 110 855 млн. долл.
Валовая прибыль также увеличилась на 18,39% и составила 65 272 млн.
долл. в 2017 году.
Среди операционных расходов существенную часть составляют расходы
на исследования и разработки, причем их объем с каждым годом
увеличивается. В 2017 году рост данного показателя составил 19,19% по
сравнению с предыдущим периодом.
33
Чистая прибыль до вычета чрезвычайных статей выросла в 2017 году на
15,44% и составила 22 486 млн. долл.
Компания осуществляет успешную деятельность на финансовых
рынках. Показатель прибыли на акцию имеет положительную тенденцию. Так,
после дополнительной эмиссии прибыль на акцию выросла на 7,42% и
составила 29,95 долл. в 2017 году.
Наглядно основные показатели дохода компании Google представлены
на рисунке 5. По графику виден постепенный рост общего дохода компании.
Операционная маржа — это финансовый показатель, который
показывает процент прибыли компании в общей стоимости товара или услуги.
Рассчитывается как разница между отпускной ценой и себестоимостью в
процентах.
Рисунок 5 ‒ Показатели дохода компании Google
Компания имеет высокое значение показателя операционной маржи
(19,75%) и коэффициента прибыльности (22,02%), что свидетельствует об
эффективной хозяйственной деятельности.
34
Показатель прибыльности инвестиций составляет 15,93%, что также
является положительным моментом.
В таблице 3 представлены балансовые показатели компании Google за
2014-2017 годы.
Таблица 3
Балансовые показатели, млн. долл.
18
Показатель
2017
2016
2015
2014
Изменение,
2017 к
2016, %
Итого активы
197295
167497
147461
129187
17,79
Итого
обязательства
44793
28461
27130
25327
57,38
Итого
акционерный
капитал
152502
139036
120331
103860
9,69
По данным таблицы можно заметить, что увеличение активов компании
в 2017 году составило 17,79%, однако, обязательства также увеличились на
57,38%. Тем не менее, активы существенно превышают обязательства, что
наглядно видно по рисунку 6.
Рисунок 6 ‒ Динамика роста величины активов и обязательств
компании Google за 2014-2017 гг.
Сравнительная характеристика показателей рентабельности компании
со средними данными по отрасли представлена на рисунке 7.
18
Investing.com [Электронный ресурс] Режим доступа: https://ru.investing.com/equities/google-inc-
financialsummary (дата обращения: 06.12.2018).
35
Рисунок 7 ‒ Показатели рентабельности Google
19
Показатели операционной рентабельности примерно соответствуют
аналогичным показателям в целом по отрасли. Так, валовая рентабельность
составляет, соответственно, у компании и отрасли 56,96% и 62,79%,
операционная маржа – 19,75%, у отрасли порядка 20,06%.
По маржинальности у компании показатели несколько выше, чем по
отрасли – текущий показатель составляет 25,3%, а за последние 5 лет достигает
порядка 26,19% (у компаний-аналогов показатели составляют соответственно
21,78% и 22,9%).
Показатели по акциям компании представлены в таблице 4.
19
Investing.com [Электронный ресурс] Режим доступа: https://ru.investing.com/equities/google-inc-ratios (дата
обращения: 06.12.2018).
36
Таблица 4
Данные на акцию, долл.
20
Показатель
Компания
Отрасль
Доход на акцию TTM
182,03
65,66
Базовая прибыль на акцию
32,45
12,91
Разводненная прибыль на акцию
29,95
12,77
Балансовая стоимость на акцию MRQ
244,04
88,73
Материальная балансовая стоимость на акцию
MRQ
214,81
66,93
Денежные средства на акцию MRQ
152,91
54,24
Денежный поток на акцию TTM
51,96
17,98
Сравнительный доход на акцию компании и отрасли составляет,
соответственно, 182,03 долларов и 65,66 долларов, прибыль на акцию
составляет соответственно 32,45 долларов и 12,91 долларов на акцию.
Благодаря стабильно высоким показателям рентабельности и
доходности, бумаги Google по-прежнему остаются одними из наиболее
привлекательных на американском фондовом рынке.
Доходность акций выше, чем по сектору. Так, разводненная прибыль на
акцию для компании и сектора составляет соответственно 29,95 доллара и
112,77 долларов, коэффициент прибыльности – 22,02% и 16,45%.
Денежный поток на акцию у компании и сектора составляет
соответственно 51,96 долларов и 17,98 долларов.
Такие высокие показатели доходности и рентабельности бизнеса, а
также сравнительно низкие показатели стоимости, по-прежнему привлекает
многих инвесторов вкладывать в акции интернет-гиганта. По перечисленным
мультипликаторам, в средне и долгосрочной перспективе (от 5 лет и более)
акции Google в среднем обладают потенциалом для роста в пределах 30-40%,
а в течение года рост может составить до 15%.
20
Годовой отчет компании Google за 2017 год [Электронный ресурс] Режим доступа:
https://abc.xyz/investor/static/pdf/20170331_alphabet_10Q.pdf?cache=a518563 (дата обращения: 06.12.2018).
37
Показатели эффективности управления компании Google в сравнении с
отраслевыми представлены на рисунке 8.
Рисунок 8 ‒ Показатели эффективности управления
21
Показатели прибыли на акционерный капитал, на общую сумму активов
и на инвестиции за последний год выше, чем аналогичные показатели в
среднем за последние 5 лет.
Показатели прибыли на акционерный капитал компании несколько ниже
аналогичных показателей по отрасли. Так, прибыль на акционерный капитал
составила, соответственно, 17,49% и 22,62% в 2017 году.
21
Investing.com [Электронный ресурс] Режим доступа: https://ru.investing.com/equities/google-inc-ratios (дата
обращения: 06.12.2018).
38
Показатели прибыли на общую сумму активов и прибыли на инвестиции
компании Google превышают соответствующие отраслевые показатели. Так,
прибыль на общую сумму активов составляет 13,91% и 10,3%, соответственно.
Прибыль на инвестиции - 15,93% и 12,05%.
Показатели роста, финансовой устойчивости и производительности
отображены в таблице 5.
Таблица 5
Показатели роста, финансовой устойчивости и
производительности за 2017 год
22
Показатель
Компания Google
Отрасль
Рост
Прибыль на акцию за последний
квартал к квартальной год назад
27,99%
71%
Прибыль на акцию за последние 12
месяцев к аналогичному периоду год
назад
32,97%
31,11%
Рост прибыли на акцию за 5 лет
11,5%
22,51%
Продажи за последний квартал к
квартальным год назад
21,49%
23,13%
Продажи за последние 12 месяцев к
аналогичному периоду год назад
24,16%
20,64%
Рост продаж за последние 5 лет
19,21%
27,68%
Рост капитальных расходов за
последние 5 лет
32,14%
26,49%
Финансовая устойчивость
Коэффициент срочной ликвидности MRQ
4,1
1,67
Коэффициент текущей ликвидности MRQ
4,14
5,76
Коэффициент долгосрочной
задолженности к акционерному капиталу
MRQ
2,35%
58,07%
Коэффициент общей суммы
задолженности к акционерному капиталу
MRQ
2,35%
65,92%
Производительность
Оборот активов TTM
0,63
0,55
Оборот товарно-материальных запасов
TTM
56,55
36,94
Доход на работника TTM
1,62M
963,09K
22
Годовой отчет компании Google за 2017 год [Электронный ресурс] Режим доступа:
https://abc.xyz/investor/static/pdf/20170331_alphabet_10Q.pdf?cache=a518563 (дата обращения: 06.12.2018).
39
Продолжение таблицы 5
Чистый доход на работника TTM
356,91K
197,28K
Коэффициент оборачиваемости
дебиторской задолженности TTM
7,83
9,09
Показатели роста компании примерно соответствуют среднеотраслевым
значениям, однако, некоторые из них существенно ниже. Так, например, рост
прибыли на акцию компании за последние 5 лет составляет всего 11,5%, в то
время как аналогичный показатель по отрасли равен 22,51%.
Показатель роста продаж за последние 5 лет также ниже
среднеотраслевого. Данные показатели равны 19,21% и 27,68%.
Финансовая устойчивость предприятия - это его
надежногарантированная платежеспособность в обычных условиях
хозяйствования и случайных изменений на рынке.
К основным факторам, определяющим финансовую устойчивость
предприятия, принадлежит финансовая структура капитала (соотношение
заемных и собственных средств, а также долгосрочных и краткосрочных
источников средств) и политика финансирования отдельных составляющих
активов (прежде всего необоротных активов и запасов).
Коэффициент срочной ликвидности - финансовый коэффициент, равный
отношению высоколиквидных текущих активов к краткосрочным
обязательствам (текущим пассивам).
Этот коэффициент показывает, насколько возможно будет погасить
текущие обязательства, если положение станет критическим. При этом
исходят из предположения, что у товарно-материальных запасов нет
ликвидационной стоимости. Для правильного расчета коэффициента быстрой
ликвидности оценивают качество ценных бумаг и
дебиторской задолженности.
40
Коэффициент срочной ликвидности компании составляет 4,1, что выше
среднеотраслевого значения 1,67. Это свидетельствует о высоком уровне
надежности компании и ее способности расплатиться по своим обязательствам
в кратчайшие сроки.
Коэффициент текущей ликвидности показывает способность компании
погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счет только оборотных
активов. Чем больше значение коэффициента, тем лучше платежеспособность
предприятия.
Коэффициент текущей ликвидности компании немного
ниже среднеотраслевого и равен 4,14 по сравнению с отраслевым 5,76.
Компания Google имеет хорошие показатели производительности.
Оборот активов составляет 0,63 (среднее значение данного показателя по
отрасли равно 0,55).
Чистый доход на одного работника составляет 356,91 тыс. долл. по
сравнению с отраслевым значением 197,28 тыс. долл.
Динамика акций компании Google представлена на рисунке 9.
Можно сказать, что бумаги Google на сегодняшний день по-прежнему
остаются очень привлекательными для покупки. С кризисного 2009 года
капитализация взлетела более чем на 300%.
Даже несмотря на относительную волатильность акций, в качестве
инвестиций они являются очень привлекательными. При этом риски по
бумагам остаются минимальными, так как вероятность дефолта практически
отсутствует из-за отсутствия долговой нагрузки, а рыночные риски выглядят
весьма умеренными. В краткосрочной перспективе бумаги компании также
имеют некоторый потенциал для роста, однако в течение апреля ожидать
активного восходящего тренда не стоит.
41
Рисунок 9 ‒ Динамика акций компании Google
23
Данные консенсус прогноза аналитиков по акциям Google отражены на
рисунке 10.
По данным прогноза среднее значение цены на акции на ближайшие 12
месяцев составит 1339,73 долл. (рост +24,27%). Максимально возможное
значение составляет 1500 долл.
23
Investing.com [Электронный ресурс] Режим доступа: https://ru.investing.com/equities/google-inc-chart (дата
обращения: 06.12.2018).