12
Научно-техническая продукция, другие объекты собственности;
Имущественные права и права на интеллектуальную собственность
и ценности, т.е. все виды деятельности, не запрещенные законом, включая
предоставление кредитов, займов, имущества и прав пользования землей и
иными природными ресурсами.
Субъектами инвестиционной деятельности выступают инвесторы,
заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной
деятельности, поставщики и другие лица. По российскому законодательству
ими могут быть хозяйствующие субъекты, юридические лица (банковские и
небанковские финансово-кредитные институты, страховые и посреднические
организации, инвестиционные биржи), граждане Российской Федерации,
иностранные юридические и физические лица, государства и международные
организации.
Основной субъект инвестиционной деятельности – инвестор –
осуществляет вложение собственных, заемных или привлеченных средств в
форме инвестиций и обеспечивает их целевое использование.
1.2 Формирование инвестиционного потенциала на основе выхода
на рынок ценных бумаг
Главным участником инвестиционного процесса является инвестор.
Инвестор - это экономический субъект, осуществляющий вложения в ценные
бумаги, которому они принадлежат на праве собственности или ином вещном
праве.
Инвесторы подразделяются на две категории: индивидуальные и
институциональные. Индивидуальные инвесторы представлены физическими
лицами, использующими свои собственные средства для приобретения ценных
бумаг. Они работают либо на внебиржевой части рынка ценных бумаг
самостоятельно, либо действуют через финансовых посредников на биржевом
сегменте рынка. Институциональный инвестор - это органы государственной
власти или местного самоуправления, юридические лица, приобретающие
ценные бумаги от своего имени и за свой счёт. Среди институциональных
13
инвесторов можно выделить группу профессиональных инвесторов. К ним
относятся юридические лица, имеющие лицензию на право заниматься
профессиональной деятельностью на РЦБ, которым это разрешено законом
(брокеры, дилеры и управляющие). Категория профессиональных инвесторов
представлена кредитно-финансовыми институтами в лице коммерческих
банков, финансовых и страховых компаний, инвестиционных, пенсионных и
специализированных фондов.
Классификация инвесторов напрямую зависит от сложившихся реалий
экономики, так как любой уважающий себя инвестор обязан быть в курсе всех
новшеств и подстраиваться под них, дабы не оказаться в убытке и не упустить
новые открывающиеся перед ним инвестиционные возможности.
Классификация инвесторов строится в зависимости от инвестиционного
поведения, целей, сроков и форм осуществления вложений самими
инвесторами. Таким образом, инвесторы классифицируются по нескольким
признакам (таблица 1).
Таблица 1
Классификация инвесторов
Признак классификации
Тип инвестора
Направление деятельности
•индивидуальные инвесторы;
•организационно правовая группа
инвесторов.
Цели вложения
•финансовые инвесторы.
•стратегические инвесторы;
Инвестиционный эффект от
вложений
•рост собственного капитала в
долгосрочной перспективе;
•получение внеэкономического
эффекта от инвестиций
(социальный, реклама и т.п.).
Отношение к риску
•способный пойти на риск ради
хорошего результата.
14
Горизонт инвестирования
•краткосрочный инвестор (срок
вложений от нескольких дней до
нескольких недель);
•среднесрочный инвестор (в
среднем вложения длятся от
нескольких месяцев до одного
года);
•долгосрочный инвестор (горизонт
инвестирования превышает один
год).
Политика инвестирования
•агрессивный
•консервативный
•умеренный.
Принадлежность инвестора
•иностранный инвестор
•отечественный инвестор
Классификация на основе
направленности их деятельности:
•индивидуальные инвесторы
•организационно правовая группа
инвесторов.
Согласно данной классификации выделяют инвесторов, занимающихся
индивидуальной инвестиционной деятельности либо в составе, как правило,
юридического лица, насчитывающего в своем штате множество инвесторов,
преследующих цели компании.
Согласно целям вложений:
-стратегические инвесторы
-финансовые инвесторы.
Различие данных видов инвесторов заключается в том, что
стратегический инвестор преследует очень разнообразные эффекты от
осуществленных им вложений. Финансовый инвестор, как правило,
руководствуется лишь получением прибыли.
Классификация инвесторов на основе инвестиционного эффекта
полученного от вложений:
•получение одномоментного дохода
•рост собственного капитала в долгосрочной перспективе
•получение внеэкономического эффекта от инвестиций (социальный,
реклама и т.п.)
15
Согласно отношению к риску:
-не поддерживающий рискованные вложения
-способный пойти на риск ради хорошего результата
Придерживающийся рисковых инвестиционных сделок.
Классификация инвесторов на основе сроков или горизонтов их
инвестирования:
•краткосрочный инвестор (срок вложений от нескольких дней до
нескольких недель)
•среднесрочный инвестор (в среднем вложения длятся от нескольких
месяцев до одного года)
•долгосрочный инвестор (горизонт инвестирования превышает один
год).
Согласно манере поведения во время осуществления инвестиционной
деятельности:
-консервативный
-агрессивный
-умеренный.
Последним признаком, на основе которого можно разработать
классификацию инвесторов это их принадлежность к резидентам:
•отечественный инвестор
•иностранный инвестор.
Типология инвесторов представляет собой также их классификацию по
факторам, устанавливающую определенные зависимости между группами [23
с.35].
Заказчиками могут быть инвесторы, а также физические и юридические
лица, уполномоченные на то инвесторами, которые осуществляют реализацию
инвестиционных проектов, не вмешиваясь при этом в предпринимательскую и
иную деятельность других субъектов инвестиционной деятельности, если иное
не предусмотрено договором между ними.
16
Подрядчиками являются физические и юридические лица, которые
выполняют работы по договору подряда и (или) государственному контракту,
заключаемому с заказчиками.
Пользователями объектов инвестиционной деятельности могут быть
инвесторы, а также другие физические и юридические лица, в том числе
иностранные, государственные органы и органы местного самоуправления,
иностранные государства, международные объединения и организации, для
которых создаются объекты инвестиционной деятельности.
В процессе принятия решений об инвестировании ставятся и
определяются различные цели. В качестве исходных выступают формальные
цели, которые в дальнейшем служат в качестве критерия отбора объектов
инвестирования. Формальные цели вытекают из стратегических целевых
установок инвестора.
Разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности
связана с определением как соотношения различных форм инвестирования на
конкретных этапах перспективного периода и профиля направленности
инвестиционной деятельности, включая её отраслевую составляющую. Выбор
приоритета тех или иных форм инвестирования на разных этапах
функционирования инвестора обусловлен рядом внутренних и внешних
факторов.
Инвестиционный процесс представляет собой принятие инвестором
решения относительно ценных бумаг, в которые осуществляются инвестиции,
объемов и сроков инвестирования. Следующая процедура, включающая пять
этапов, составляет основу инвестиционного процесса [11с.56]:
Выбор инвестиционной политики.
Анализ рынка ценных бумаг.
Формирование портфеля ценных бумаг.
Пересмотр портфеля ценных бумаг.
Оценка эффективности портфеля ценных бумаг
17
Первый этап - выбор инвестиционной политики - включает определение
цели инвестора и объема инвестируемых средств. Для рациональных
инвестиционных стратегий существует прямая связь между риском и
доходностью, и следует осознать, что в указанной ситуации стремление
получить большую прибыль может с определенной вероятностью привести к
большим потерям. Цели инвестирования должны формулироваться с учетом
как доходности, так и риска.
Второй этап инвестиционного процесса, известный как анализ ценных
бумаг, включает изучение отдельных видов ценных бумаг (или групп бумаг) в
рамках основных категорий, указанных выше. Одной из целей такого
исследования является определение тех ценных бумаг, которые представляются
неверно оцененными в настоящий момент. Существует много различных
подходов к анализу ценных бумаг. Однако большая часть этих подходов
относится к двум основным направлениям. Первое направление называют
техническим анализом, а второе -- фундаментальным анализом.
Третий этап инвестиционного процесса - формирование портфеля
ценных бумаг - включает определение конкретных активов для вложения
средств, а также пропорций распределения инвестируемого капитала между
активами. При этом инвестор сталкивается с проблемами селективности,
выбора времени операций и диверсификации. Селективность, называемая
также микропрогнозированием, относится к анализу ценных бумаг и связана с
прогнозированием динамики цен отдельных видов бумаг. Выбор времени
операций, или макропрогнозирование, включает прогнозирование изменения
уровня цен на акции по сравнению с ценами для фондовых инструментов с
фиксированным доходом, такими, как корпоративные облигации.
Диверсификация заключается в формировании инвестиционного портфеля
таким образом, чтобы при определенных ограничениях минимизировать риск
Четвертый этап инвестиционного процесса - пересмотр портфеля -связан
с периодическим повторением трех предыдущих этапов. То есть через
некоторое время цели инвестирования могут измениться, в результате чего
18
текущий портфель перестанет быть оптимальным. Возможно, что инвестору
придется сформировать новый портфель, продав часть имеющихся ценных
бумаг и приобретя некоторые новые.
Пятый этап инвестиционного процесса - оценка эффективности
портфеля - включает периодическую оценку как полученной доходности, так и
показателей риска, с которыми сталкивался инвестор. При этом необходимо
использовать приемлемые показатели доходности и риска, а также
соответствующие стандарты для сравнения.
1.3 Механизм реализации инвестиционного потенциала на основе
выхода на рынок ценных бумаг
На сегодняшний день роль инвестиций в нашей стране возрастает с
геометрической прогрессией. Ведь инвестируя в другие страны, инвесторы
получают ещё большие потоки денежной прибыли в обратном направлении.
В РФ с целью оптимизированного управления зарубежных и районных
потоков средств существует определенная инвестиционная политика.
В взаимосвязи с данным возникают новейшие способы привлечения и у
правления вложениями.
Руководство инвестициями, на сегодняшний день принято считать
составляющей общегосударственной политикой, целью коего считается
развитие и формирование инвестиционного портфеля,
вовлечение зарубежных инвестиций, регулирование средствами в инвестицион
ном периоде с целью реализации проекта.
В ходе реализации инвестиционного проекта следует учитывать все
интересы инвестора и страны.
Государство на сегодняшний день заинтересовано в приобретении
высококачественных и надежных вложений за невысокую стоимость, инвестор
заинтересован в противоположном.
19
С целью преодоления расхождений либо намечающихся конфликтов
проводятся прямые переговоры. Эти противоречия находят решение с
помощью подписания соответствующих контрактов.
С данного этапа переговоров, круг интересов абсолютно
всех участвующих сходиться. Они все без исключения заинтересованы в
исполнении обстоятельств договоров в сроки.
На сегодняшний день появились идеи в исполнении инвестиции. «Эти
идеи сформировались в общую концепцию, затрагивающую
прединвестиционную фазы, – «управление по проекту». В этом изложении
тезис «проект» различается с определением «инвестиционный проект» [1; с.59].
Рассмотрим методы управления инвестициями:
аналитический, для этого метода характерно выполнение
мониторинга над инвестициями, которые были привлечены, способ внедрения,
структура, направление взято под контроль государства;
экономический, для него характерно управление инвестициями, при
этом формируется экономически привлекательная сфера;
социальный, используя экономические ресурсы трейдеров
возможно гарантировать население работой и повысить их уровень жизнедеяте
льности;
нормативноправовой, с помощью усовершенствования нормативно-
правовых механизмов можно управлять инвестициями;
финансовый, в данном методе предоставляются снижение
в обложение налогами и сокращение процентных ставок, уже после трейдеру
даются экономические привилегии;
информационный¸ капитоловложения управляются с поддержкой
формирования информативной прозрачности;
интеграционный способ управления предполагает собой
совмещение иностранных и местных инвесторов для
регулирования их вложениями.
20
Зарубежному трейдеру предоставляются более высокие доходы нежели
районным в связи с квалификацией, навыком и его способностями.
метод переквалифицирование, в этом методе ведущие специалисты
страны будут привлечены к иностранным проектам, после
переквалифицирования в будущем можно управлять инновационными и
интеллектуальными инвестициями.
Методы управления инвестициями нельзя внедрить в экономики не
привлекая инвестиций, а оценка уровня инвестиционной привлекательности
также нашла отражение в исследованиях многих экономистов.
Так С.П. Конторович, устанавливает взаимозависимость уровня
инвестиционной привлекательности от качества управления.
Данные отношения оцениваются совокупностью показателей
эффективности аспектов деятельности предприятия, которые разделяются на
формальные показатели, рассчитываемые на основании данных финансовой
отчетности, и неформальные, не имеющие четкого набора исходных данных и
оцениваемые экспертным путем [2, с.65].
А специалисты Э.И. Крылов, В.М. Власова, М.Г. Егорова утверждают,
что инвестиционная привлекательность – самостоятельная экономическая
категория, которая характеризуется не только устойчивостью финансового
состояния предприятия, но и доходностью капитала, а также курсом акций и
уровнем выплачиваемых дивидендов, но и конкурентоспособностью
продукции, клиенториентированностью [3, с.192].
Формирование инвестиционной привлекательности – необходимое
условие достижения продолжительного и устойчивого развития страны.
Привлекательность становится важным орудием упрочения ее позиций,
поскольку обеспечивает приобретение дополнительных конкурентных
преимуществ на рынках труда, капитала, ресурсов, ценных бумаг и др.
Высокий рейтинг привлекательности не только облегчает доступ
компании к различным ресурсам (кредитным, материальным, финансовым и
т.д.), но и обеспечивает надежную защиту интересов компании во внешней
21
среде, влияет на обоснованность принятия решений в области менеджмента [4
с.24].
Успешная реализация инвестиционного механизма в стране может стать
залогом ее экономического роста и повлиять на результаты деятельности всех
финансовых институтов. Тем не менее, до сих пор одной из главных
экономических проблем России остается острая потребность в инвестиционных
ресурсах.
IPO, т. е. первичное публичное размещение акций, это эффективный
механизм привлечения на основе первого выхода компании на открытый рынок
и размещения акций среди первичных инвесторов финансирования. При этом
IPO является источником привлечения денежных средств не только в
компании, но и в экономику государства в целом; это способ улучшить
инвестиционный климат страны.
Классическое IPO предполагает публичное размещение инвесторам
дополнительного нового выпуска акций, который проходит соответствующую
государственную регистрацию. В отличие от доразмещения (follow-on), в
случае IPO вывод акций на биржу происходит впервые (РБК, Седьмой
континент)
Если акционеры предлагают к продаже принадлежащие им акции (как в
случае с производителем соков Лебедянский), то это уже Secondary Public
Offering реализация компанией ранее эмитированных бумаг. В дальнейшем, для
целей настоящей работы, мы отождествляем IPO с любым публичным
размещением акций на бирже.
Еще пять лет назад мало кто в России представлял себе, что означает
процесс первичного размещения акций на бирже. Сейчас с каждым годом
экспертным сообществом отмечаются постепенно усиливающиеся позиции
России на глобальном рынке IPO.
Возросшая активность первичного предложения на рынке в последние
годы обусловлена теми преимуществами, которые дает проведение IPO
возможность финансирования роста компании, обеспечение гибкой структуры