63
Таблица 23
Расчет денежного потока ООО «Фруктовая планета» прямым методом
Показатель, тыс. руб.
Значение, тыс. руб
Структура, %
Динамика (тыс.руб,
%)
Факторный
анализ
(доля)
2017 год
2016 год
2017
год
2016
год
Тыс. руб
%
Поступления
Текущая
деятельность
98 156 425
88 693 477
52,17
71,21
9 462 948
10,67
14,88
Инвестиционная
71 326
366 941
0,04
0,29
(295 615)
(80,56)
(0,46)
Финансовая
89 909 787
35 497 778
47,79
28,50
54 412 009
153,28
85,58
Итого поступления
188 137 538
124 558 196
100
100
63 579 342
51,04
100
Платежи
Текущая
деятельность
(105
285 908)
(97 822 404)
69,39
76,84
(7 463 504)
7,63
30,55
Инвестиционная
(3 332 576)
(3 454 953)
2,20
2,71
122 377
(3,54)
(0,50)
Финансовая
(43 107 250)
(26 021 604)
28,41
20,44
(17 085 646)
65,66
69,95
Итого платежи
(151
725 734)
(127
298 961)
100
100
(24 426 773)
19
100
Результат движения ДС
Текущая
деятельность
(7 129 483)
(9 128 927)
х
х
1 999 444
(21,90)
5,11
Инвестиционная
(3 261 250)
(3 088 012)
х
х
(173 238)
5,61
(0,44)
Финансовая
46 802 537
9 476 174
х
х
37 326 363
393,90
95,34
Итого результат
36 411 804
(2 740 765)
х
х
39 152 569
(1428,53)
100
64
Проверка
36 411 804
(2 740 765)
х
х
39 152 569
(1428,53)
100
65
Как показывает расчёт, чистые денежные средства по текущей
деятельности ООО «Фруктовая планета» отрицательные, к тому же снижаются
в 2017 году относительно прошлого года, что характеризует низкую
эффективность основной деятельности компании и недостаточный
положительный денежный поток.
Платежи по инвестиционной деятельности существенно превышают их
поступление, следовательно, компания активно реализует свою
инвестиционную политику и вкладывает средства в собственное развитие.
Такая ситуация типична для растущих и развивающихся компаний.
В финансовой деятельности поступления значительно выше платежей,
то есть компания получает основную массу денег от своей финансовой
деятельности и за счёт этого генерирует рост остатков денежных средств.
В отчетном периоде сальдо денежных средств существенно возрастает и
переходит от отрицательного к положительному значению, что ведет к
увеличению денежных средств на счету компании.
Теперь рассчитаем коэффициенты денежного потока (таблица 24).
Таблица 24
Коэффициенты, рассчитанные на основе прямого метода
Показатель
2017 год
2016 год
Коэффициент
самофинансирования
инвестиционной деятельности
2,14
2,64
Коэффициент самообслуживания
финансовой деятельности
0,17
0,35
Коэффициент денежного
содержания выручки
0,98
1,07
Коэффициент денежного
содержания чистой прибыли
(3,22)
(6,16)
Как видно из коэффициентов, в ООО «Фруктовая планета» достаточно
высокий коэффициент самофинансирования, что указывает на низкий риск
прекращения финансирования инвестиционной деятельности. Однако
показатель самообслуживания финансовой деятельности находится на крайне
низком уровне, что указывает на высокую зависимость от внешних
источников финансирования. Высокое денежное содержание выручки
66
подтверждают факт поступлений не только по операциям текущего периода,
но и по договорам прошлых периодов.
Отрицательное значение денежного содержания чистой прибыли 2016
года говорит о неэффективном управлении оборотным капиталом, однако в
2017 году ситуация несколько выравнивается, хотя показатель остаётся
отрицательным.
Далее проведём расчёт денежного потока ООО «Фруктовая планета»
косвенным методом, однако ля начала обобщим необходимые для анализа
данные в таблице 25. Непосредственно показатели денежного потока,
рассчитанные косвенным методом представлены далее.
Таблица 25
Исходные данные для расчета денежного потока
(косвенный метод)
Показатель, тыс. руб.
31.12.2017
31.12.2016
31.12.2015
Внеоборотные активы
28 241 968
29 425 385
24 649 221
Запасы+НДС+Прочие
оборотные активы
45 980 327
29 915 252
37 964 473
Дебиторская
задолженность
92 112 603
94 936 780
62 260 937
Финансовые
вложения
7 762
196 392
214 538
Денежные средства
58 700 664
23 763 150
25 204 112
Баланс
225 043 324
178 236 959
150 293 281
Вложенный
собственный капитал
11 295 052
10 297 710
10 297 710
Накопленный
собственный капитал
11 540 151
10 062 329
8 831 295
Долгосрочные
обязательства
112 020 086
88 545 688
69 014 211
Краткосрочные
заемные средства
35 014 838
17 425 683
18 560 430
Кредиторская
задолженность и
прочее
55 173 197
51 905 549
43 589 635
Баланс
225 043 324
178 236 959
150 293 281
В данной таблице представлено распределение активов и пассивов по
группам, что позволяет оценить каким образом происходит движение
денежных средств между статьями баланса.
67
Основные показатели денежного потока по косвенному методу за 2017
и 2016 годы (таблицы 26 и 27).
Таблица 26
Показатели денежного потока (косвенный метод) в 2017 году
Показатели, тыс. руб.
2017 год
Вывод
Текущая деятельность
Чистая прибыль организации
2 215 713
Приток
Амортизация
-
Изменения запасов
16 065
075
Отток
Изменения дебиторской задолженности
(2 824
177)
Отток
Изменения кредиторской задолженности
3 267 648
Приток
Результат по текущей деятельности
(7 757
537)
Инвестиционная деятельность
Изменения внеоборотных активов
(1 183
417)
Приток
Изменения финансовых вложений
(188 630)
Приток
Результат по инвестиционной деятельности
1 372 047
Финансовая деятельность
Изменения вложенного собственного капитала
997 342
Приток
Изменения накопленного собственного капитала
(737 891)
Отток
Изменения долгосрочных обязательств
23 474
398
Приток
Изменения краткосрочных заемных средств
17 589
155
Приток
Результат по финансовой деятельности
41 323
004
Общий результат
34 937
514
Проверка
34 937
514
Рассматривая данные по 2017 году следует отметить, что в компании
наблюдается приток средств в совокупности по всем направлениям
деятельности, несмотря на отток по текущей деятельности, в основном
обусловленный приобретением запасов для осуществления дальнейшей
деятельности.
Таблица 27
Показатели денежного потока (косвенный метод) в 2016
году
68
Показатели, тыс. руб.
2016 год
Вывод
Текущая деятельность
Чистая прибыль организации
1 481 679
Приток
Амортизация
-
Изменения запасов
(8 049 221)
Отток
Изменения дебиторской задолженности
32 675 843
Приток
Изменения кредиторской задолженности
8 315 914
Приток
Результат по текущей деятельности
(14 829
029)
Инвестиционная деятельность
Изменения внеоборотных активов
4 776 164
Отток
Изменения финансовых вложений
(18 146)
Приток
Результат по инвестиционной деятельности
(4 758 018)
Финансовая деятельность
Изменения вложенного собственного капитала
-
Изменения накопленного собственного капитала
(250 645)
Отток
Изменения долгосрочных обязательств
19 531 477
Приток
Изменения краткосрочных заемных средств
(1 134 747)
Отток
Результат по финансовой деятельности
18 146 085
Общий результат
(1 440 962)
Проверка (ДС конец года - ДС начало года)
(1 440 962)
Как видно из данных таблиц, основные потоки денежных средств
сосредоточены в текущей и финансовой деятельности как в 2016, так и в 2017
году. При этом, почти весь объём денежных средств, генерируемых в текущей
деятельности расходуется на текущую и инвестиционную деятельность.
В основном, по данным анализа ликвидности ООО «Фруктовая планета»
видно, что у нее достаточно средств, чтобы покрыть ожидаемые
операционные расходы на период 15-30 дней, включая обслуживание
финансовых заимствований.
Основываясь на полученных результатах проведенного анализа, можно
сделать вывод, что у предприятия ООО «Фруктовая планета» есть
возможность для эффективного использования заемных средств для
дальнейшего роста компании.
Компании ООО «Фруктовая планета» на сегодняшний день нужны
мероприятия, которые усовершенствуют финансовое состояние.
69
3.2 Оценка рыночной стоимости компаний и проведение
процедуры поглощения
Применение метода дисконтированных денежных потоков в оценке
стоимости ООО «Фруктовая планета» является наиболее оптимальным с
позиции мировой практике при оценке стоимости предприятий, имеющих
историю своей деятельности, так и будущей сделки по поглощению
предприятия ООО «Меркурий», которая является стратегическим шагом в
развитии предприятия.
Такой метод позволяет с высокой степенью достоверности проводить
оценку стоимости компании. Предполагается, что в прогнозный период будет
проведена сделка по поглощению компании ООО «Меркурий», а также
проведен комплекс мер по увеличению эффективности и стабильности
развития предприятия в целом.
Поскольку, исходя из данных отчетности на 2017 год и прогноза
развития на 2018 год, для этого имеются много предпосылок. Все проводимые
расчеты в рамках метода дисконтирования денежных потоков
осуществляются в национальной валюте. Поскольку современные условия
рынка инвестиций отличаются высоким уровнем риска, следует
рассматривать длительный период как прогнозный.
В связи с этим был определен прогнозный периода на три года 2019-
2020-2021 гг. Определение будущих доходов и расходов на ООО «Фруктовая
планета» проводилось на основании бухгалтерской отчетности и прогноза
стратегического развития предприятия по направлениям деятельности. стоит
отметить, что в течение изучаемого периода положение ООО «Фруктовая
планета» остается довольно стабильным и наблюдаются положительные
моменты деятельности.
Спрос на продукцию постоянно растет. Стоимость оцениваемого
предприятия в построгнозный период определяется с учетом предположения
о том, что бизнес будет приносить доход по окончании прогнозного периода.
Ожидается, что после окончания прогнозного периода доходы бизнеса будут
70
стабильными, и в остаточный период будут иметь место стабильные
долгосрочные темпы роста.
Рассмотрим в рамках доходного подхода метод дисконтированных
денежных подходов. Спрогнозируем будущие расходы на период (3 года) в
таблице 28.
Таблица 28
Прогноз валовой выручки ООО «Фруктовая планета» на 2018-
2020 гг.
Показател
ь
2017
2018
2019
2020
Постпрогнозн
ый период
Ожидаем
ые темпы
роста, %
5
6
7
2
Выручка,
тыс. руб.
999185
98
104914527
,9
111209399
,5
118994057
,4
121373938,5
Для прогноза суммарных затрат проанализируем данные о составе и
величине расходов.
Таблица 29
Состав и структура затрат ООО «Фруктовая планета» за
2015-2017 гг.
Показатель
2015
2016
2017
Средни
й
удельн
ый вес
за 3
года,%
Сумма,
тыс. руб.
%
Сумма,
тыс. руб.
%
Сумма,
тыс. руб.
%
Выручка
59380219
100
82786503
100
99918598
100
-
Себестоимо
сть
53562388
90,2
69645332
84,1
69036594
69,0
81,1
Коммерческ
ие расходы
4392539
7,3
4925922
5,9
14936785
14,9
9,3
Затраты по оплате сторонним организациям, оплата труда, аренда,
ремонт отражается по статье «коммерческие расходы», которые в среднем за
3 года составили 9,3 %.
Предположим, что себестоимость и коммерческие расходы в
прогнозный и построгнозный период останутся неизменными. Поэтому
расходы будут выглядеть следующим образом (таблица 30).
71
Таблица 30
Состав и структура затрат ООО «Фруктовая планета» на
прогнозный период
Показатель
2017
2018
2019
2020
Построгнозн
ый период
Выручка
99918598
104914527,9
111209399,5
118994057,4
121373938,5
Себестоимо
сть
69036594
85085682,1
90190822,9
96504180,5
98434264,1
Коммерческ
ие расходы
14936785
9757051,0
8387746,5
11066447,3
11287776,2
Расчет амортизации и остаточной стоимости основных средств ООО
«Фруктовая планета» проведен на основании линейного метода.
Таблица 31
Прогноз величины амортизации и остаточной стоимости основных
средств ООО «Фруктовая планета»
Показатель
2017
2018
2019
2020
Постпрогнозный
период
Первоночальная
стоимость
основных средств
9874764
9874764
9874764
9874764
9874764
Амортизационные
отчисления
1312415
1312415
1312415
1312415
1312415
Остаточная
стоимость
основных средств
8562349
7249934
5937519
4625104
3312689
Анализ данных (таблица 32) показывает потребность предприятия в
собственных оборотных средствах, то есть предприятием испытывает
дефицит в данных средствах. Однако их величина постепенно увеличивается.
Таблица 32
Расчет потребности в собственных оборотных средствах
ООО «Фруктовая планета» в динамике за 2015-2017 гг.
Показатель
2015
2016
2017
Среднегодовая стоимость
остатков запасов
35723618
31898978,5
29315489
Среднегодовая величина
дебиторской задолженности
93524691,5
78598585,5
71313456,9
Итого средняя величина
вложенного в текущие активы
капитала
129248309,5
110497564
100628945,9
72
Среднегодовые остатки
кредиторской задолженности
51984846,5
46198902
44312415,2
Потребность в собственных
оборотных средствах
77263463
64298662
56316530,7
Среднегодовая стоимость
оборотных активов
201640141,5
137227817
129415891,3
Среднегодовая стоимость
краткосрочных обязательств
79759633,5
65740648,5
61312415
Наличие собственных
оборотных средств
121880508
71487168,5
68103476,3
Дефицит собственных
оборотных средств
-44617045
-7188506,5
-11786945,6
Для того, чтобы составить прогноз величины собственных оборотных
средств рассчитаем периоды оборачиваемости средств.
Таблица 33
Периоды оборачиваемости средств ООО «Фруктовая
планета» в динамике за 2015-2017 гг.
Показатель, дн.
2015
2016
2017
Средний
удельный
вес за 3
года, дн.
Средний срок
хранения запасов
243
167
155
188
Средний срок
погашения
дебиторской
заложенности
637
412
377
475
Средний срок
погашения
кредиторской
задолженности
354
242
234
276
Расчет потребности и планируемого наличия собственных оборотных
средств в прогнозируемом периоде производится с учетом прогнозируемых
периодов оборачиваемости.