15
финансовый результат деятельности организации выражается в изменении
величины его собственного капитала
14
. Профессор Ефимова О.В. считает, что
важнейшим финансовым показателем, определяющим способность организации
обеспечивать необходимое для ее функционирования и развития превышение
доходов над расходами, является прибыль
15
.
В работах Ковалева В.В. особое внимание уделяется выявлению факторов,
влияющих на величину достигнутых результатов и идентификации этих факторов в
отношении прибыли и коэффициентов рентабельности, при этом отмечается, что
основным аппаратом является детерминированные факторные модели,
распространенные в западной учетно-аналитической практике
16
.
Анализ финансовых результатов нацелен на выявление факторов, влияющих
на изменение финансовых результатов – снижение или увеличение прибыли и
рентабельности.
Для достижения целей анализа определяется взаимосвязанный набор
аналитических задач, конкретизирующих цели анализа с учетом организационных,
информационных, технических и организационно-методических возможностей
проведения анализа
17
.
Основным фактором оценки является объем и качество исходной
информации. Задачи анализа, направленные на корректировку финансовой
политики организации, устанавливаются внутренним пользователем –
руководителем организации (менеджером, собственником). Внутренние
пользователи результатов анализа определяют наиболее эффективные пути
улучшения (стабилизации) финансового положения организации.
Для внутреннего пользователя результатом анализа является комплекс
мероприятий, направленных на оптимизацию состояния организации,
корректирующихся под влиянием изменений макро- и микро-экономической среды
14
Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: учебник / А.Д. Шеремет. – 2-е изд.,
доп. – М. : ИНФРА-М, 2019. – С. 51.
15
Ефимова О.В. Финансовый анализ. Современный инструментарий для принятия экономических решений / О.В.
Ефимова. – М: Издательство: Омега–Л, 2017. – С. 35.
16
Ковалев, А.И. Диагностика качества функционирования предприятия : монография / А.И. Ковалев. - Москва;
Вологда : Инфра-Инженерия, 2019. – С. 40.
17
Гиляровская Л.Т, Вихарева А.А. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческого предприятия /Л.Т.
Гиляровская, А.А. Вихарева. – СПб.: Питер, 2016. – С. 170.
16
и принятие управленческих решений, обеспечивающих высокие результаты
деятельности.
Финансовый результат определяется по результатам процесса производства и
реализации продукции (работ, услуг), он зависит от таких объективных и
субъективных факторов, как, например
18
:
– степень использования производственных ресурсов;
– соблюдение договорной и платежной дисциплины;
– изменение ситуации на сырьевых рынках;
– изменение состояния товарных и финансовых рынков и т.д.
Финансовый результат деятельности организации характеризуется
обобщающими показателями эффективности: объемом продажи (продукции, работ,
услуг) и прибылью.
Показатель чистой прибыли или чистого убытка (нераспределенная прибыль
(убыток) отчетного периода), величина которого формируется в несколько этапов,
является конечным финансовым результатом деятельности организации и
отражается в Отчете о прибылях и убытках
19
.
Валовая прибыль организации формируется по результатам основной
деятельности как разница между выручкой и себестоимостью реализации товарной
продукции. Валовая прибыль корректируется на сумму управленческих и
коммерческих расходов и показывает сумму прибыли от продажи, как основной
результат деятельности организации. Величина полученной прибыли определяет
доходы собственников бизнеса, вознаграждение работников организации, налоговые
поступления в бюджет за отчетный период.
Учет доходов и расходов организации формирует прибыль, подлежащую
налогообложению по ставкам налога на прибыль (зависит от вида деятельности) –
прибыль до налогообложения.
После уплаты налогов в распоряжении предприятия остается чистая
прибыль. Чистая прибыль распределяется на дивиденды, выплачиваемые
18
Агафонова М.С., Кулешова И.С., Большунова И.С. Выбор стратегии производственного менеджмента на
предприятии // Научно–методический электронный журнал «Концепт». – 2017. – Т. 2. – С. 422.
19
Алисенов А.С. Бухгалтерский финансовый учет: учебник и практикум для СПО / А. С. Алисенов. – 2–е изд.,
перераб. и доп. – М.: Юрайт, 2018. – С. 264.
17
собственникам бизнеса, на формирование фондов развития бизнеса,
стимулирования персонала и др.
Финансовый результат оценивается как абсолютный финансовый результат и
относительный показатель деятельности организации.
Система абсолютных финансовых результатов включает прибыль или
убыток (валовую, от продажи, до налогообложения, чистую прибыль и т.д.).
Валовую прибыль рассчитывают, сопоставляя выручку от продаж и переменные
затраты (расходы на материалы и заработную плату). Прибыль до налогообложения
определяется как результат от продажи плюс результат финансовой деятельности,
результат операционных доходов и расходов и результат внереализационных
доходов и расходов. Чистая прибыль определяется как разность между
отложенными налоговыми активами и отложенными налоговыми обязательствами и
уплаченным налогом на прибыль. Деятельность организации оценивают
положительно при условии положительного финансового результата и его
положительной динамики
20
.
В системе относительных финансовых результатов следует выделить
показатели рентабельности: рентабельность имущества, рентабельность продаж и
рентабельность, исчисленная через отношение притока денежных средств
организации
21
.
На первом этапе анализа финансовых результатов оценивают абсолютные
показатели финансовых результатов и изучают общую систему характеристик,
сопоставляют темпы роста различных показателей и предварительно оценивают
результаты деятельности организации.
На втором этапе изучают слагаемые общей суммы прибыли организации и их
динамику за анализируемый период. Рост прибыли за отчетный период по
сравнению с предыдущим годом характеризуется положительно, если этот рост
произошел за счет роста прибыли от продажи продукции (работ, услуг).
20
Астахов В.П. Бухгалтерский (финансовый) учет: учебное пособие. Издание 5–е, переработанное и дополненное./ В.
П.Астахов – М.: Юрайт, 2015. – С. 355.
21
Корпоративный рост: методология измерения и управленческий инструментарий (финансовый аспект): монография
/ Е.А.Каменева, О.Н. Лихачева, К.Н. Мингалиев, Л.Г.Паштова, Л.А. Сетченкова, Т.А.Слепнева, Е.И. Шохин / под ред.
Г.И. Хотинской. – М: Научные технологии. 2016. – С. 64.
18
На третьем этапе анализа проводится факторный анализ: оценивается
влияние факторов на сумму абсолютных финансовых результатов, рассчитывается
размер влияния анализируемых факторов на результат. Число анализируемых
факторов зависит от круга заинтересованных пользователей, от имеющейся в их
распоряжении информационной базы и др.
Пользователями результатов анализа являются, прежде всего –
руководители, менеджеры и аналитики организаций, заинтересованные в оценке
прибыли от продажи. Они выделяет такие важные для анализа показатели, как
прибыль от продажи.
Прибыль от продажи характеризует эффективность управления текущей
производственной деятельностью. При этом не учитываются результаты от
инвестиционной (реализации имущества), финансовой деятельности и
внереализационных результатов, которые носят нерегулярный характер. Важно
провести анализ факторов, оказывающих влияние на изменение прибыли (убытка)
от продаж. Основным источником информации для такого анализа являются
аналитические данные и данные бухгалтерского учета
22
.
Анализ влияния действующей системы налогообложения на финансовый
результат, прежде всего, направлен на расчет общей суммы налогов, уплачиваемых
организацией, определение доли налогов в объеме продажи, доли налогов в
себестоимости продукции. С помощью анализа оценивают состав уплачиваемых
организацией налогов и долю отдельных налогов в их общей сумме
23
.
Факторный анализ наиболее значимых для организации налогов позволяет
определить размер влияния всех факторов, например: влияние суммы
налогооблагаемой базы и ставки налога на финансовый результат
24
.
Важным направлением анализа является оценка эффективности
использования прибыли. Прежде всего, оценивается распределение суммы прибыли
согласно заявленным фондам в учредительных документах организации. Следует
22
Данилова Н.П. Проблемы финансового обеспечения конкурентоспособности предприятия // Научно–методический
электронный журнал «Концепт». – 2017. – Т. 39. – С. 4271.
23
Кругляк З.И. Налоговый учет: учебное пособие. – М.: Феникс, 2016. – С. 177.
24
Николаенко А. В. Налоговый анализ в системе управления предприятием//Управленческий учет. – 2015 . –№ 2.
[Электронный ресурс] – режим доступа: http://www.upruchet.ru/articles/2011/2/5637.html. (Дата обращения:
13.11.2019.).
19
учитывать направление большей части прибыли организации на развитие и
расширение производства. Анализ позволяет выявить влияние двух основных
факторов на средства фондов: чистая прибыль и отчисления в конкретные фонды
(развитие бизнеса, совершенствование техники и технологии, процессы
модернизации и внедрение инноваций, стимулирование профессиональной
компетенции и др.). Анализ проводится с целью выявления неиспользованных
резервов эффективности производства. По итогам анализа составляется сводный
подсчет резервов роста эффективности производства – определяется общая сумма
резервов роста прибыли организации
25
.
Анализ показателей рентабельности основан на расчете самих показателей
рентабельности и оценке влияния рентабельности продаж, эффективности
использования основного и оборотного капитала на изменение рентабельности
организации в целом.
Рентабельность можно представить как разность между единицей и
затратами на рубль продукции. Например, если затраты на рубль продукции
составят 72 копейки, то с каждого рубля организация получит 28 копеек прибыли.
Учитывая, что затраты на рубль продукции включают затраты на материалы,
заработную плату и амортизацию, рентабельность может быть представлена как
разность между единицей и зарплатоемкостью и материалоемкостью
26
.
Анализ финансовых результатов проводится с помощью финансовых
коэффициентов
27
:
– оборачиваемость средств или их источников (показатель оборачиваемости
определяется отношением выручки продаж к средней за период величине средств
или их источников, характеризует деловую активность организации в финансовом
аспекте);
– рентабельность продаж (определяется как отношение прибыли к выручке
от продаж);
25
Аллаков А.Б. Управление финансовыми ресурсами многопрофильных компаний: учебное пособие / А.Б. Аллаков.
– М: Рос. экон. ун–т им. Г. В. Плеханова, 2015. – С. 65.
26
Демчук О.В., Арефьева, С.Г. Прибыль и рентабельность предприятия: сущность, показатели и пути повышения //
Проблемы экономики и менеджмента. – 2016. – №8. – С.8.
27
Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент / Л.Н. Павлова. – 2–е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ–ДАНА, 2016. –С.
69.
20
– рентабельность средств или их источников (определяется как отношение
прибыли к средней за период величине средств или их источников).
Перечисленные показатели позволяют оценить динамику результатов
хозяйственной деятельности, определить тенденции и структуру таких изменений,
обеспечить своевременное принятие мер руководством организации по устранению
существующих проблем, использовать возможности их разрешения. Для расчета
показателей рентабельности продаж и рентабельности средств используется как
прибыль от продаж, так и прибыль до налогообложения и чистая прибыль. В ходе
анализа оценивается взаимосвязь и взаимозависимость показателей, например
формула 1 показывает прибыльность средств организации или их источников,
обусловленную политикой ценообразования, уровнем затрат на производство
товаров через показатель рентабельности продаж и деловой активностью
организации, измеряемой оборачиваемостью средств или их источников
28
:
R
ср.
= R
пр.
×K
об.ср.
(1),
где R
ср.
– рентабельность средств или их источников;
R
пр.
– рентабельность продаж;
К
об.ср.
– оборачиваемость средств или их источников.
При снижении прибыльности продаж рекомендуется ускорение оборота
капитала и его элементов. Низкую деловую активность организации можно
компенсировать снижением затрат на производство товаров и следовательно,
повысить рентабельность продаж.
Анализ рентабельности проводится с использованием целого ряда
показателей, рассчитанных на основе трех групп показателей (табл. 1).
Первая группа показателей основана на расчете уровней рентабельности
(доходности) по показателям прибыли (дохода), отражаемым в отчетности
предприятия. Например
29
:
28
Волкова, И.О. Экономика предприятия (фирмы) / Волкова И.О., Девяткина О.В. – М.: Инфа–М, 2017. – С. 129.
29
Волкова О.Н. Управленческий учет: учебник и практикум для академического бакалавриата / О.Н. Волкова. – М.:
Юрайт, 2018. – С. 261.
21
Таблица 1.
Группы показателей рентабельности и их характеристика
30
Группы
показателей
Характеристика показателей рентабельности
Показатели, рас
считанные на
основе прибыли
Показывают уровень рентабельности (доходности) по
показателям прибыли (дохода), отражаемым в отчетности
организации; прибыльности (доходности) производства и
продажи товаров; определяют влияние изменения
факторов цены товаров и их себестоимости на изменение
рентабельности товаров
Показатели,
рассчитанные на
основе
производственных
активов
Показывают уровень рентабельности под влиянием
изменений размера и характера авансированных средств,
включающих в себя производственные активы
организации, инвестированный и акционерный капитал.
Например: отношение чистой прибыли (дохода) ко всем
производственным активам; отношение чистой прибыли к
инвестированному капиталу; отношение чистой прибыли
акционерному капиталу
Показатели, рас-
считанные на
основе потоков
наличных
денежных средств
Оценивают чистый поток денежных средств в объеме
продаж; рассчитывается доля чистого потока денежных
средств в общем капитале; собственном капитале и т.д.;
характеризует возможность организации выполнять свои
обязательства перед кредиторами, заемщиками и
акционерами
Для оценки показателей рентабельности рекомендуется ряд аналитических
коэффициентов (Приложение 4).
Снижение рентабельности активов организации является свидетельством
падения спроса на товары и услуги организации, избыточного накопления активов
31
.
Отрицательная динамика показателя эффективности внеоборотного капитала
за анализируемый период по сравнению со значением в базовом или предыдущем
периоде, показывает недостаточную загрузку имеющегося оборудования, если
организация не приобретала новых дорогостоящих основных средств. Чрезмерно
высокое значение показателя эффективности внеоборотного капитала позволяет
сделать вывод о полной загрузке оборудования, об отсутствии резервов и о
значительной степени физического и морального износа устаревшего
производственного оборудования. Положительная динамика показателей
30
Финансовый анализ : учеб. пособие / Л.М. Куприянова. – М. : ИНФРА-М, 2019. – С. 14.
31
Шадрина Г.В. Анализ финансово–хозяйственной деятельности: учебник и практикум для СПО / Г.В. Шадрина. – 2–е
изд., перераб. и доп. – М.: Юрайт, 2018. – С. 31.
22
эффективности внеоборотного капитала свидетельствует о росте масштаба бизнеса
организации.
Показатель рентабельности оборотного капитала характеризует
эффективность использования оборотного капитала организации, ликвидность
(быструю продажу) товара, выпускаемого организацией, и эффективность
взаимоотношений организации с потребителями (заказчиками) товара. Снижение
значения показателя указывает как на снижение эффективности использования
оборотного капитала, увеличение вероятности возникновения сомнительной и
безнадежной дебиторской задолженности, но и на повышение степени
коммерческого риска
32
.
Показатель рентабельности продаж показывает, сколько прибыли получено
организацией в результате реализации продукции с каждого рубля выручки от
продажи. Рост показателя рентабельности продаж положительно характеризует
деятельность организации
33
.
Коэффициент рентабельности основной деятельности определяется как
отношение прибыли от продаж к затратам на производство товаров и в
значительной степени дублирует коэффициент рентабельности продаж. Снижение
коэффициента рентабельности основной деятельности свидетельствует о росте
затрат на производство товаров или снижении цен на товары
34
.
Рентабельность перманентного капитала, в отличие от представленных выше
коэффициентов, характеризующих различные аспекты рентабельности за
анализируемый период, отражает эффективность использования собственного и
заемного капитала в долгосрочной перспективе. Значительное увеличение данного
показателя свидетельствует о целенаправленной политике предприятия на
повышение эффективности использования капитала.
Рассмотрим особенности анализа рентабельности капитала предприятия в
следующем параграфе выпускной квалификационной работы.
32
Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа предприятия. – М.: ИНФРА–М, 2016. – С. 86.
33
Шишлова С.Е. Роль и значение управленческого учета в системе менеджмента предприятий. // Современные
проблемы права, экономики и управления. Электронный журнал. – 2016. – № 1 (2). – С. 201.
34
Этрилл П. Финансовый менеджмент и управленческий учет для руководителей и бизнесменов. – М.: Альпина
Паблишер, 2016. – С. 64.
23
1.3. Рентабельность капитала предприятия
Капитал организации характеризуется средствами, которые необходимы для
осуществления деятельности с целью получения прибыли. Целесообразно различать
капитал реальный, созданный в форме средств производства, и капитал денежный,
который существует в форме денежных средств и используется для приобретения
средств производства как совокупность источников средств для обеспечения
функционирования деятельности организации. Капитал формируется за счет
собственных (внутренних) и заемных (внешних) источников.
Собственный капитал представляет собой денежную оценку стоимости
собственного имущества организации. Это капитал складывается из уставного
капитала, различных взносов и пожертвований, прибыли, полученной от
результатов деятельности организации
35
.
Заемный капитал привлекается в виде кредитов и финансовой помощи,
займов под залог и других внешних источников на определенный срок на платной
основе под проценты, гарантии или другие условия
36
.
Капитал представляется в материально-вещественном воплощении
37
:
– основной капитал – здания, сооружения, машины и оборудования,
транспортные средства и др. материальные факторы длительного пользования, в том
числе незавершенное строительство и долгосрочные инвестиции (денежные
средства, направленные на прирост запаса капитала;
– оборотный капитал – сырье, материалы и др. средства, используемые в
производственном цикле.
Организации постоянно требуются прямые инвестиции (капитальные
вложения) для поддержания и развития своего бизнеса и повышения его
эффективности, для внедрения новой техники и современных технологий, для
освоения новых рынков. Поэтому, разрабатывая инвестиционный бюджет и
планируя денежные потоки, необходимо решать задачи финансового управления по
оптимизации затрат на привлечение финансовых ресурсов и оптимизации структуры
35
Гаврилова А.Н. Финансовый менеджмент / А.Н. Гаврилова и др. – М.: КноРус, 2018. – С. 232.
36
Клочкова Е.Н. Экономика предприятия. Учебник для бакалавров / Е.Н. Клочкова. – М.: Юрайт, 2017.– С. 91.
37
Никитина Н.В. Корпоративные финансы: учебное пособие / Н.В. Никитина, В.В. Янов. - М.: КноРус, 2018. – С. 51.
24
капитала. В качестве критериев оптимизации могут выступать прирост
обобщающих показателей рентабельности капитала. Факторные модели1
зависимости рентабельности собственного и заемного капитала от других частных
показателей позволяют выявить степень количественного воздействия каждого из
факторов на изменение результирующего показателя.
Рентабельность собственного капитала рассчитывается как отношение
чистой прибыли к среднегодовой сумме собственного капитала
38
:
Р
рент.СК
= ЧП / СК ×100 % (2)
где Р
рент.СК
– рентабельность собственного капитала;
ЧП – чистая прибыль (отражается в Отчете о финансовых результатах (форма
0710002) по стр. 2400);
СК – среднегодовая стоимость собственного капитала (отражается в III
разделе пассива баланса «Капитал и резервы» по стр. 1300).
Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность
использования капитала и показывает, сколько прибыли организация получила с
каждого рубля авансированного капитала, позволяет установить зависимость между
величиной инвестируемых собственных ресурсов и размером прибыли, полученной
от их использования. Стабильный рост показателя характеризует высокую
эффективность управления всеми видами ресурсов и затрат организации
39
.
В целях обоснования бизнес-планов и принятия управленческих решений
выявляют факторы влияния на ключевые показатели экономической деятельности и
оценивают резервы повышения уровня доходности. Расчет рентабельности
собственного капитала представлен как произведение факторов
40
:
Р
рент.СК
= Д
ЧП
×Р
рент.ак
× МК (3)
или расширенная модель доходности:
ЧП / СК = ЧП / БП × БП / А × А / СК (4)
где Д
ЧП
– доля чистой прибыли в общей сумме балансовой прибыли;
38
Никитушкина И.В. Корпоративные финансы. практикум: учебное пособие для академического бакалавриата / И.В.
Никитушкина,С.Г. Макарова, С.С. Студников. - Люберцы: Юрайт, 2016. – С. 89.
39
Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент / Л.Н. Павлова. – 2–е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ–ДАНА, 2017. – С.
169.
40
Финансовый анализ по данным отчетности. URL: http://www.audit-it.ru/
finanaliz/terms/performance/dupont_formula.html (Дата обращения 10.10.2019).