66
финансовой тактики. Подобное управление позволит рационально
скорректировать динамику финансовой системы в направлении большей
устойчивости.
При разработке методических основ планирования, оценки и
прогнозирования финансовой устойчивости предприятия с позиций
эволюционного подхода и теории динамических систем, был сделан вывод,
что хаос не является абсолютно негативным состоянием финансовой
системы. Хаос потенциально позитивен
1
.
Это не только разрушение существующего порядка. Он дает
финансовому менеджеру надежду на будущее, состоящую в том, что из
кризиса может возникнуть нечто, что можно было бы назвать «великой
точкой поворота», или новое, более позитивное направление экономической
эволюции предприятия. И хотя существование экономического хаоса
означает ограничение возможностей экономического прогнозирования
вследствие хаотических или сложных переходных состояний, это создает
новые возможности для улучшения качества прогнозирования в рамках
найденных ограничений, при идентификации факторов, которые предвещают
как надвигающийся хаос, так и потенциальный порядок, возникающий из
него. Поэтому нами сделан вывод, что для предприятий, находящихся в
критической точке развития финансовой системы наступает лучшее время
для осуществления стратегических преобразований. Критическая точка
развития финансовой системы предприятия является моментом
скачкообразного перехода от одного типа финансового состояния к другому,
поэтому революционные изменения для предприятий второй группы,
характеризующихся типом сильно неравновесного финансового состояния, в
рамках финансовой стратегии будут своевременными и эффективными с
точки зрения динамики процесса.
Для предприятий, имевших устойчивую динамику убытков, т.е.
находящихся в устойчивом (стационарном) финансовом состоянии, также
1
Экономический анализ в управлении финансами фирмы: Учебное пособие / Под ред. Л.Г. Макаровой. -
Нижний Новгород: НГУ, 2015. – С.159
67
отнесенных нами во вторую группу, необходимы революционные изменения
для преодоления сложившихся и прогнозируемых негативных тенденций.
Однако, на наш взгляд, при таком типе финансового состояния внедрение
мероприятий финансовой стратегии будет менее эффективным, т.к.
наилучшее время для осуществления преобразований уже упущено, но иного
пути развития (если не брать во внимание вариант прекращения
существования предприятия) нет. Что касается обоснования и расчетов
сравнительной эффективности мероприятий финансовой стратегии для
предприятий в стационарном и сильно неравновесном финансовом
состоянии, то, на наш взгляд, они должны быть предметом отдельного
исследования.
На основе вышеперечисленного, в зависимости от результата анализа
временных рядов и оценки финансового состояния предприятия
предлагаются следующие мероприятия финансовой стратегии и тактики,
сгруппированные в таблицу 1.
Таким образом, управление финансовой устойчивостью
осуществляется в соответствии с планом мероприятий, основанном на
прогнозе типа финансового состояния предприятия, выполняющемуся на 3
этапе авторского методического подхода.
Данные рекомендации по применению методического подхода могут
быть предложены:
Во-первых, финансовым менеджерам предприятий различных отраслей
для мониторинга неустойчивых финансовых состояний в развитии
предприятия, рационального выбора соответствующих стратегии и тактики,
своевременной коррекции финансовых планов и принятия управленческих
решений по укреплению финансовой устойчивости;
Во-вторых, для применения разработанного методического подхода к
планированию финансовой устойчивости предприятия аудиторскими
компаниями при разработке рекомендаций предприятиям-клиентам по
увеличению финансовой устойчивости с учетом предложенной системы
68
внутренних и внешних факторов финансовой устойчивости в их временной и
функциональной взаимосвязи;
Таблица 1
Классификация мероприятий по укреплению финансовой
устойчивости в зависимости от прогноза финансового состояния
предприятия
Критерии
классификации
Прогнозная оценка финансовой устойчивости
слабо неравновесное
сильно неравновесное;
устойчиво убыточное
(стационарное при
отрицательных
значениях прибыли
предприятия)
Прогнозируемая
динамика развития
финансового
состояние
эволюционная
революционная
Рекомендуемые
мероприятия
финансовая тактика
финансовая стратегия
Цель предприятия
производство
предприятием товаров и
услуг с целью получения
прибыли
выживание предприятия
в долгосрочной
перспективе
Фактор времени
ориентация на
краткосрочную и
среднесрочную
перспективу
ориентация на
долгосрочную
перспективу
Область преобразований
внутренне факторы
финансовой
устойчивости:
совершенствование
структуры баланса,
поиск более
эффективного
использования ресурсов
внешние факторы
финансовой
устойчивости:
отслеживание и
адаптация к изменениям
в окружении, поиск
новых возможностей в
конкурентной борьбе
Основные
параметры управления
структура капитала;
техника и технология;
организационные
структуры и их функции.
имущественный
комплекс;
нематериальные
активы; системы
информационного
обеспечения;
ресурсы финансового
рынка; маркетинг и
логистика
В-третьих, арбитражным управляющими для увеличения
69
эффективности управления на предприятиях, находящихся в кризисном
состоянии посредством применения методики оценки и прогнозирования
финансовой устойчивости при разработке плана мероприятий финансового
оздоровления.
Остановимся более подробно на рекомендациях по формированию
плана мероприятий по управлению финансовой устойчивостью предприятий,
относящихся к первой группе. Финансовое планирование деятельности
предприятия, характеризующегося типом слабо неравновесного финансового
состояния должно охватывать различные направления финансовой тактики, и
выполняться с использованием нескольких контуров коррекции тактического
финансового плана предприятия.
В качестве основных контуров коррекции тактического финансового
плана предприятия, могут быть рекомендованы следующие:
1) коррекция целей привлечения финансовых ресурсов предприятия;
2) коррекция объемов и структуры источников формирования
капитала;
3) коррекция механизма формирования и распределения дохода и
прибыли предприятия;
4) коррекция механизма платежей.
В данном случае, объектом управления на предприятии выступает
структура капитала, а значит, абсолютные и относительные показатели,
характеризующие результаты деятельности предприятия, и потоки денежных
средств. При этом непрерывный контроль того или иного показателя
направлен на решение конкретных задач в рамках решения проблемы
укрепления финансовой устойчивости, связанной с повышением
эффективности деятельности предприятия на основе создания, освоения и
использования технологических инноваций.
Одной из задач, решаемой в рамках управления структурой капитала
предприятия, характеризующегося типом слабо неравновесного финансового
состояния, является обеспечение текущей платежеспособности предприятия.
70
Однако, управляя структурой капитала предприятия, нельзя ориентироваться
только на эмпирические формулы и усредненные нормативные значения
коэффициентов платежеспособности. Следует также учитывать, что в каждой
отрасли существуют свои доминирующие факторы. Эти факторы определяют
условия привлечения финансовых ресурсов, их стоимость, а следовательно, и
граничные значения показателей финансовой устойчивости и
платежеспособности предприятия, его экономическое и финансовое
состояние в целом.
Поэтому финансовое управление структурой капитала предприятия
должно уделить особое внимание системному анализу факторов, влияющих
на значения параметров финансовой устойчивости и платежеспособности
предприятия, выполняемому на 4 этапе методического подхода. Этот анализ
основывается, во-первых, на выявлении доминирующих для той или иной
отрасли факторов, а во-вторых, на учете влияния этих факторов на
показатели финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.
Управляя финансовым состоянием предприятия, характеризующимся
типом слабо неравновесного финансового состояния, следует учитывать, что
использование заемного капитала предполагает своевременное погашение
кредитных обязательств, включая платежи по банковским процентам и
погашение долга в соответствии с кредитным договором предприятия с
банком. Своевременность этих платежей в свою очередь зависит от
состояния активов и оборотного капитала предприятия, а также от механизма
движения его денежных средств.
Поэтому управление структурой капитала предприятия должно
учитывать результаты долгосрочных прогнозов движения его финансовых
ресурсов, включая прогнозы поступления денежных средств на расчетный
счет предприятия. Основу таких прогнозов составляют результаты
экономико-математического моделирования различных вариантов развития
конкурентной стратегии предприятия, являющихся взаимосвязанными
результатами расчетов по 1-му и 5-му этапам методического подхода. В
71
процессе управления могут использоваться различные экономико-
математические модели и методы моделирования. Например, метод
имитационного моделирования.
Согласно предложенному методическому подходу, управление таким
элементом, как структура капитала предприятия, осуществляется по
следующему алгоритму. Вначале анализируется динамика сложившейся у
предприятия структуры капитала, и определяются основные тенденции
изменения этой структуры под влиянием факторов внешней и внутренней
среды. Далее определяется необходимость и возможность коррекции
существующих соотношений между собственным и заемным капиталом, а
также между текущими активами и текущими пассивами. Целью этих
действий является расширение базы финансирования предприятия за счет
использования имеющихся внутренних резервов и привлечения новых
источников формирования капитала предприятия, в том числе и на
нетрадиционной основе.
При управлении механизмом движения денежных средств по видам
деятельности предприятия характеризующегося типом слабо неравновесного
финансового состояния, анализируются притоки и оттоки денежных средств.
Для увеличения чистого денежного потока предприятия необходимо
совершенствование механизма платежей. В конечном итоге это
совершенствование должно быть направлено на оптимизацию структуры
продаж предприятия, т.е. установление оптимального соотношения между
величиной товарного кредита, формирующего уровень дебиторской задол-
женности, и величиной выручки, формируемой на основе продаж за
денежные средства. Оптимизируя структуру продаж предприятия, следует
учитывать, что, вводя предоплату своей продукции, предприятие может
свести практически к нулевому уровню размер коммерческого кредита,
предоставляемого потребителям продукции. С другой стороны, предоставляя
коммерческий кредит потребителям, предприятие может значительно
увеличить объем реализации производимой продукции.
72
Формируя в рамках системы управления финансовой устойчивостью
контур коррекции механизма платежей, следует учитывать, что для
повышения уровня ликвидности оборотных средств предприятия можно
воспользоваться факторинговыми операциями. Эти операции предполагают
переуступку предприятием банку части дебиторской задолженности, т.е.
неоплаченных долговых требований предприятия к потребителям.
Однако, следует учитывать, что не все предприятия
характеризующегося типом слабо неравновесного финансового состояния,
могут воспользоваться факторинговыми операциями. Так, в соответствии с
действующим законодательством факторинговому обслуживанию не
подлежат, во-первых, предприятия с большим числом дебиторов, каждый из
которых имеет небольшую задолженность; во-вторых, предприятия,
выпускающие нестандартную и узкоспециализированную продукцию; в-
третьих, предприятия, которые реализуют свою продукцию на условиях
компенсационных, т.е. бартерных сделок; в-четвертых, предприятия,
заключающие с потребителями долгосрочные контракты и выставляющие
счета по завершении определенных этапов работ или осуществления
поставок.
В процессе управлением механизмом формирования и распределения
дохода и прибыли предприятия, характеризующегося типом слабо
неравновесного финансового состояния, вначале выявляются факторы,
определяющие изменение этих результирующих показателей финансово-
хозяйственной деятельности предприятия. Доминирующее влияние на
величину дохода и прибыли предприятия оказывают такие факторы, как
объем реализации в натуральном выражении, а также уровень рыночных цен
на продуктовые инновации. Однако при определенных условиях на
финансовые результаты деятельности предприятия могут оказать и другие
факторы. Например, если себестоимость производимой предприятием
продукции существенно зависит от уровня рыночных цен на потребляемые
ресурсы, то при стабильном объеме продаж предприятие будет получать
73
стабильный доход от реализации продукции. Однако величина прибыли
предприятия будет существенно изменяться под влиянием колебаний уровня
цен на материальные ресурсы.
Поэтому очевидно, что в этих условиях предприятие должно
расширить уровень диверсификации своей деятельности. Это позволит
создать устойчивый механизм получения прибыли, т.к. производство
высокорентабельных продуктов будет покрывать возможные убытки от
производства нерентабельной продукции. При этом величина отклонения
прибыли от расчетных значений будет минимальной.
В этой связи на стадии разработки механизма формирования прибыли
и дохода предприятия необходим комплексный анализ влияния различных
факторов на величину получаемой прибыли.
В конечном итоге такой анализ позволяет оценить степень
чувствительности конечных финансовых показателей предприятия к
изменению различных факторов внешней и внутренней среды.
В процессе проведения анализа чувствительности, как правило,
выполняется оценка степени влияния на величину получаемой предприятием
прибыли таких факторов, как объем и ассортимент производимых
продуктовых инноваций, уровень рыночных цен на производимую
продукцию и потребляемые ресурсы, величины условно-переменных и
условно-постоянных издержек, формирующих уровень себестоимости
продуктов.
Таким образом, финансовая тактика предприятия, характеризующегося
типом слабо неравновесного финансового состояния, направлена на решение
частных задач конкретного этапа развития предприятия путем
своевременного изменения способов организации финансовых связей,
перераспределения денежных ресурсов между видами расходов и
структурными подразделениями.
Для второй группы предприятий, характеризующихся сильно
неравновесным финансовым состоянием и устойчивым убыточным
74
(стационарным) финансовым состоянием рекомендуется выполнить
следующие стратегические мероприятия по ряду направлений в области
управления финансами:
1) осуществление реструктуризации имущественного комплекса
предприятия;
2) разработка новой стратегии развития предприятия;
3) выработка кредитной политики;
4) выбор дивидендной и инвестиционной политики;
5) разработка учетной и налоговой политики;
6) управление основным капиталом и принятие амортизационной
политики.
Таким образом, спектр управления финансовой устойчивостью,
предприятий, отнесенных ко второй группе, в рамках финансовой стратегии
достаточно широк.
Он охватывает процедуры начиная от оценки рыночной стоимости
активов и бизнеса предприятия, составления различных бизнес-планов,
разработки плана реструктуризации предприятия и его бизнес-процессов до
системы бюджетирования.
Полученные в процессе планирования деятельности предприятия
финансовые проектировки и составляющие финансового плана служат
основой для проектирования финансовой стратегии предприятия. В процессе
бизнес-планирования деятельности предприятия могут быть предложены
различные варианты его финансовой стратегии.
Выбор оптимальной финансовой стратегии предприятия предполагает
оценку разработанных вариантов стратегий на основе системы
инвестиционных, финансовых и экономических критериев. При
формировании системы критериев, использующихся для оценки финансовых
стратегий предприятия, в качестве ограничений, как правило, выступают
объемы имеющихся в распоряжении предприятия ресурсов. При этом также
75
учитываются социальные и экологические требования, предъявляемые к
деятельности предприятия.
Однако, финансовая стратегия обеспечит достижение при функциони-
ровании предприятия планируемых финансовых и экономических
показателей только при определенных условиях.
Эти условия состоят в том, что в финансовой и всех других
подсистемах предприятия должен существовать устойчивый механизм
обратной связи между входными и выходными параметрами. Разность между
значениями достигнутых предприятием финансовых и экономических
показателей и планируемыми значениями этих показателей определяет
величину отклонения соответствующего показателя.
В общем случае величины отклонений фактических значений
финансовых и экономических показателей от запланированного уровня будут
характеризовать степень достижения предприятием системы поставленных
целей, а также качество функционирования его системы управления. На
практике эти отклонения могут носить допустимый или критический
характер. Поэтому полученные значения отклонений служат основой для
расчета величин регулирующих и компенсирующих воздействий в системе
управления предприятием.
Согласно методическому подходу, управление финансовой
устойчивостью предприятия в рамках стратегического финансового
планирования, связывают внутреннюю систему управления финансами
предприятия и финансовые инструменты, доступные предприятию в данный
момент времени на рынке капиталов.
Такой подход к управлению финансовой устойчивостью предприятия
позволяет эффективно решать многие финансовые проблемы, возникающие в
рамках инвестиционной и текущей деятельности предприятия. Эти проблемы
могут возникать вследствие действия различных факторов, характерных для
той или иной сферы деятельности предприятия.