17
− анализ относительных и абсолютных показателей финансовой
устойчивости хозяйствующего субъекта, оценка изменения ее уровня;
− выполнение оценки уровня платежеспособности хозяйствующего
субъекта и ликвидности его баланса;
− проведение оценки уровня деловой активности организации.
В современных условиях хозяйствования при наличии разнообразных
форм собственности значительно повышается значение объективной и
своевременной оценки финансового состояния, так как ни один собственник не
может позволить себе пренебречь потенциальными возможностями увеличения
прибыли фирмы, которые в совою очередь, можно выявить только в результате
проведения объективного и своевременного и финансового анализа.
Также необходимость проведения систематического анализа
обуславливается наличием зависимости размера прибыли и дохода любого
хозяйствующего субъекта от уровня его платежеспособности, осуществления
дифференциации процентных ставок и режима кредитования с учетом
финансового состояния предприятия.
Анализ финансового состояния предприятия также выступает как
необходимый этап разработки прогнозов и планов финансового оздоровления
хозяйствующего субъекта.
Такие внешние пользователи как кредиторы и инвесторы проводят анализ
финансового состояния предприятий или исследуют результаты его проведения
специалистами самих предприятий, для того чтобы свести к минимуму свои
риски по займам и вкладам.
В качестве внутренних пользователей результатов проведения
финансового анализа выступают менеджеры самого предприятия, которые
получают относительно небольшое количество основных и наиболее
информативных параметров, которые позволяют дать объективную оценку
финансового состояния фирмы.
Можно выделить две основные проблемы, наиболее характерные для
финансового состояния предприятия [12, с. 92]:
18
− низкий уровень платежеспособности, о котором свидетельствует
наличие сверхнормативных задолженностей перед поставщиками, кредиторами,
персоналом, бюджетом;
− прогрессирующий и очень высокий темп роста рост привлекаемых
кредитов. В данном случае о наличии возможных проблем с погашением
обязательств свидетельствует снижение коэффициентов ликвидности.
− низкая финансовая устойчивость или снижение финансовой
независимости. Для предприятия такое положение в его финансовом состоянии
приводит к возникновению проблем в погашении своих обязательств в будущем,
потерей финансовой самостоятельности (независимости).
Таким образом подводя итог вышесказанному можно сделать вывод, что
для выяснения причин возникновения проблем у хозяйствующего субъекта,
необходимо прежде всего оценить его финансовое состояние.
1.2. Порядок проведения и информационное обеспечение оценки и
анализа финансового состояния предприятия
Финансовый анализ является основным инструментом, используемым для
проведения оценки финансового состояния хозяйствующего субъекта,
посредством которого можно объективно оценить как внутренние, так и
внешние отношения анализируемого объекта: охарактеризовать его
платежеспособность, эффективность и доходность деятельности, перспективы
развития, а затем по результатам такой оценки принять обоснованные бизнес-
решения.
Снижение той неопределенности, которая неизбежно возникает в связи с
принятием экономических решений, ориентированных в будущее, является
главной задачей финансового анализа. В связи с чем финансовый анализ, равно
как и любой другой достаточно сложный процесс, должен иметь свою
технологию, то есть последовательность действий, направленных на то, чтобы
выявить причины ухудшения финансового состояния хозяйствующего субъекта
19
и рычагов его оптимизации
3
.
С целью решения конкретных задач, которые были поставлены перед
финансовым анализом, применяется комплекс методов анализа, позволяющих
получить количественную оценку результатов финансовой деятельности
организации, причем в разрезе отдельных ее аспектов.
Официальной методикой проведения анализа финансового состояния
предприятия, которая применяется на сегодняшний момент времени к тому же
и с целью установления вероятности банкротства хозяйствующего субъекта
являются Правила проведения арбитражным управляющим финансового
анализа, утвержденные Постановлением Правительства РФ от 25 июня 2003 г.
№ 367 (далее - Правила).
В указанных Правилах установлено следующее:
− система показателей (коэффициентов), которые применяются для
характеристики финансово-хозяйственной деятельности, финансовой
устойчивости, деловой активности, платежеспособности предприятия;
− требования к порядку проведения, содержанию анализа
инвестиционной, хозяйственной и финансовой деятельности хозяйствующего
субъекта, его положения на товарном и других рынках;
− требования к содержанию, порядку проведения анализа активов и
пассивов, возможности безубыточной деятельности предприятия;
Соответственно, методика финансового анализа, представленная в
Правилах, может также применяться и предприятиями, в отношении которых не
введена процедура банкротства.
Таким образом, обобщая вышеизложенное можно сделать вывод, что
финансовый анализ должен проводиться по следующим направлениям:
1) анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия, который
заключается в проведении анализа показателей, характеризующих состав
имущества предприятия и источников его формирования, содержащиеся в
3
Ковалев В.В. Финансовый анализ / В.В. Ковалев. М., 2013. –с.112
20
бухгалтерской отчетности хозяйствующего субъекта.
2) анализ финансовой устойчивости, который проводится путем расчета
коэффициентов финансовой устойчивости и сопоставления их полученных
значений с рекомендуемыми или нормативными.
3) анализ платежеспособности организации, заключающийся в расчете и
оценке абсолютных и относительных показателей ликвидности и
платежеспособности хозяйствующего субъекта;
4) деловой активности предприятия как на качественном, так и на
количественном уровне.
Анализ активов (имущества) и пассивов (источников формирования
имущества) проводится путем исследования динамики их состава и структуры с
последующей оценкой произошедших за анализируемый период изменений [18,
61].
Анализ финансовой устойчивости, как правило, проводится при помощи
абсолютных показателей – определяется тип финансовой устойчивости и
относительных – производится расчет коэффициентов, необходимых для
проведения оценки финансового состояния предприятия с точки зрения его
финансовой устойчивости.
В качестве обобщающего абсолютного показателя финансовой
устойчивости выступает излишек или недостаток источников средств
формирования запасов и затрат.
Для проведения характеристики источников формирования запасов и
затрат определяют ряд показателей, которые отражают различную степень
охвата разных видов источников. Расчет таких показателей выполняется по
данным бухгалтерского баланса
4
в следующей последовательности:
1. рассчитывается показатель, характеризующий наличие собственных
оборотных средств по формуле:
СОС = р.III. Капитал и резервы – р.I. Внеоборотные активы (1)
4
Анализ финансовой отчетности организации: учебное пособие/Н. Н. Селезнева, А. Ф. Ионова. – М.: ЮНИТИ-
ДАНА, 2013.- с.48
21
2. определяется наличие собственных и долгосрочных источников
формирования запасов и затрат:
СДИ = СОС + р. IV. Долгосрочные пассивы (2)
3. рассчитывается общая величина основных источников
формирования запасов и затрат:
ОИ = СДИ +Краткосрочные кредиты и займы. (3)
Далее производится расчет следующих трех показателей
5
обеспеченности
запасов и затрат источниками формирования: излишек (+), недостаток (—)
собственных оборотных средств, излишек (+), недостаток (—) собственных и
долгосрочно заемных источников формирования запасов и затрат, излишек (+),
недостаток (—) общей величины основных источников для формирования
запасов и затрат, которые соответствуют вышеуказанным показателям наличия
источников формирования запасов и затрат.
На основании, полученных значений второй тройки показателей
рассчитывается трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации:
1, если Ф≥0
0, если Ф≤ 0
Так как финансовое состояние предприятия, а в частности его
устойчивость во многом зависят от того насколько оптимальна структура
источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от
насколько оптимальна структура активов предприятия - в первую очередь здесь
речь идет о соотношении основных и оборотных средств и об уравновешенности
активов и пассивов хозяйствующего субъекта по функциональному признаку [8,
334] - то возникает необходимость проведения анализа структуры источников
предприятия и выполнения оценки степени финансовой устойчивости и
финансового риска. Это обуславливает, в свою очередь, необходимость
проведения расчета ряда относительных показателей, при помощи которых
проводится оценка финансовой устойчивости организации.
Анализ ликвидности баланса и платежеспособности предприятия по
5
Финансово-экономический анализ хозяйственной деятельности коммерческих организаций (анализ деловой
активности): Учебное пособие / И.Т. Абдукаримов, М.В. Беспалов. — М. : ИНФРА-М, 2016. —с. 126
S(f) =
22
абсолютным показателям проводится в следующей последовательности:
1) производится группировка статей актива по срокам их
трансформации в денежные средства
6
, что позволяет оценить качество средств
организации, находящихся в обороте, и статей пассива по степени срочности их
оплаты
7
.
Порядок группировки статей активов и пассивов представлен в таблице 1.
Таблица 1
Группировка статей актива и пассива баланса
Группы
статей
актива
Состав группы
Группы
статей
пассива
Состав группы
А1
Денежная наличность и
краткосрочные финансовые
вложения
П1
Кредиторская задолженность,
прочие краткосрочные пассивы
А2
Дебиторская задолженность,
платежи по которой ожидаются в
течение 12 месяцев после отчетной
даты
П2
Краткосрочные кредиты банка и
займы
А3
Запасы, НДС, дебиторская
задолженность, платежи по которой
ожидаются более, чем через 12
месяцев после отчетной даты, прочие
оборотные активы
П3
Долгосрочные обязательства
А4
Внеоборотные активы
П4
Собственный (акционерный)
капитал, находящийся
постоянно в распоряжении
предприятия, доходы будущих
периодов, оценочные
обязательства
Группировка статей актива может меняться в зависимости от конкретных
экономических ситуаций. При помощи проведения горизонтального и
вертикального анализа производится оценка динамики изменения значения
каждой группы актива и ее структуры по степени ликвидности;
2) далее проводится сравнение средств по активу, сгруппированных по
степени убывания ликвидности с краткосрочными обязательствами по пассиву,
сгруппированных по степени срочности их погашения и располагаются в
порядке возрастания сроков.
6
Гитляровская Л. Т. Экономический анализ: учебник для вузов. М.: Юнити-Дата, 2014. - с.204
7
Любушин Н. П. Экономический анализ: учебник, 3-е издание (переработанное и дополненное). М.: ЮНИТИ-
ДАНА, 2013. с. 102
23
При проведении таких сравнений по каждой сопоставляемой группе
определяется платежный излишек или недостаток, для этого:
А
1
-П
1
, А
2
-П
2
, А
3
-П
3
, А
4
-П
4
. (4)
Баланс будет считаться абсолютно ликвидным, а предприятие
платежеспособным если выполняются следующие соотношения:
А
1
≥П
1
, А
2
≥П
2
, А
3
≥П
3
, А
4
≤П
4
. (5)
Для проведения комплексной оценки ликвидности и платежеспособности
предприятия используется общий показатель платежеспособности,
рассчитываемый по формуле:
К
ПЛ
= (Уд
1
А1 + Уд
2
А2 + Уд
3
А3):(Уд
1
П1 + Уд
2
П2 + Уд
3
П3) (6),
где Уд
1
, Уд
2
, Уд
3
– весовые коэффициенты, характеризующие значимость
соответствующей группы активов, обязательств. В практических расчетах
используют следующие значения: Уд
1
= 1, Уд
2
= 0,5, Уд
3
= 0,3.
Для проведения оценки платежеспособности хозяйствующего субъекта с
использованием относительных показателей ликвидности в первую очередь
определяются значения коэффициентов ликвидности:
1) коэффициент абсолютной ликвидности (норма денежных резервов)
рассчитывается как отношение денежных средств и краткосрочных финансовых
вложений ко всей сумме текущих обязательств предприятия (ф. 1, стр. 1510+ стр.
1520 + стр. 1550);
2) коэффициент быстрой (срочной) ликвидности определяется как
отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и
краткосрочной дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в
течение 12 месяцев после отчетной даты, к сумме текущих обязательств
8
;
3) коэффициент текущей ликвидности представляет собой отношение
фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных
средств к текущим обязательствам
9
.
8
Литовченко, В.П. Финансовый анализ: учебное пособие / В.П. Литовченко. – М.: Дашков и Ко, 2014. –с. 115
9
Маркарьян Э. А. Экономический анализ хозяйственной деятельности: учебное пособие. М.: КноРус, 2013. - c.
128
24
Анализ деловой активности на качественном уровне включает в себя
расчет ряда показателей.
На первом этапе необходимо произвести проверку выполнения
следующего «золотого правила», характеризующего экономическую
деятельность предприятия [9,44]:
Т
ПН
> Т
В
> Т
АК
>100% (7)
где Т
ПН
, Т
В
, Т
АК
- темп изменения соответственно прибыли до налогообложения,
объема реализации, совокупных активов %.
Далее проводится расчет и анализ ряда показателей, характеризующих
эффективность и интенсивность использования ресурсов предприятия:
показателей оборачиваемости и рентабельности.
Реалии современного положения российской экономики обуславливают
необходимость включения в состав финансового анализа еще одного важного
этапа – определение риска наступления банкротства хозяйствующего субъекта
(финансовой несостоятельности).
Министерством экономического развития РФ в Приказе № 104 от 21
апреля 2006 г. была предложена группировка предприятий в зависимости от
степени угрозы банкротства, критерии, позволяющие отнести предприятия к той
или иной группе, а также показатели, на основе которых определяется наличие
признаков банкротства у того или иного хозяйствующего субъекта. Данная
группировка представлена в таблице 1 приложения 2. Можно также
предположить, что разработанная методика может быть использована с целью
определения угрозы банкротства любой коммерческой фирмы.
Признаки финансовой несостоятельности субъекта хозяйствования
определяются на заключительном этапе осуществления анализа его
финансового состояния, так как значение ключевых коэффициентов, которые
были получены в рамках финансового анализа, служат основой и для расчета
итоговых показателей, используемых для прогнозирования вероятности
наступления кризисной ситуации на предприятии, применяемых как в
зарубежных, так и в отечественных моделях количественной оценки
риска
25
банкротства фирмы.
Для проведения оценки риска банкротства в зарубежных странах
достаточно часто применяются факторные модели, разработанные на основе
многомерного дискриминантного анализа, такими учеными как: Р. Лис, Э.
Альтман, Г. Спрингейт, Р. Тафлер, Дж. Фулмер.
Одной из самых наглядных методик прогнозирования вероятности
банкротства для предприятий, не размещающих свои акции на биржевом рынке,
является модифицированная пятифакторная модель Альтмана, которая имеет
вид:
Z = 0,717Х
1
+ 0,847Х
2
+ 3,107Х
3
+ 0,42Х
4
+ 0,995Х
5
. (8)
где Х
1
- Собственный оборотный капитал: Активы;
Х
2
- Нераспределенная прибыль: Активы;
Х
3
- Прибыль до налогообложения: Активы;
Х
4
- Собственный капитал: Заемный капитал;
Х
5
– Выручка: Активы.
В случае, если значение результативного показателя Z < 1,23, то это
позволяет говорить о наличии признака высокой вероятности банкротства, если
же значение Z > 1,23 и выше, то это свидетельствует о малой вероятности
банкротства предприятия.
Достаточно часто применяется при проведении диагностики риска
банкротства и пятифакторная модель У. Бивера. Эта модель позволяет оценить
финансовое состояние предприятия с точки зрения наступления ее возможного
будущего банкротства (финансовой несостоятельности).
По своему содержанию модель представляет собой комплекс
определенных финансовых показателей, которые характеризуют
платежеспособность хозяйствующего субъекта, его финансовую независимость
и рентабельность предприятия. Необходимо отметить, что в указанной модели
платежеспособность характеризует не только структуру баланса - коэффициент
26
текущей ликвидности, но также и поток денежных средств - коэффициент
Бивера
10
.
Для данной модели характерно построение шкалы оценки риска
банкротства на основе проведения сравнения фактических значений
рассчитываемых показателей с рекомендуемыми. Вероятность банкротства
предприятия оценивается по одной из предложенных У. Бивером групп
возможных состояний, в которой расположено большинство из рассчитанных
значений показателей.
Российские специалисты также внесли большой вклад в науку в области
банкротства. Таким ученым как А. Д. Шеремет и Р. С. Сайфуллин, В. И.
Бариленко (с соавторами), Г. В. Давыдова и А. Ю. Беликов, В. В. Ковалев и О.
Н. Волкова, О. П. Зайцева, Г. В. Савицкая, принадлежит авторство в разработках
моделей, применяемых для оценки вероятности банкротства
11
.
Отдельно можно выделить рейтинговую модель Г. В. Савицкой, как
наиболее применяемую.
Для прогнозирования финансового состояния предприятия российский
экономист Г. В. Савицкая разработала и предложила к использованию систему
показателей и их рейтинговую оценку, которая выражена в баллах
12
(таблица 2).
Таблица 2
Группировка показателей по критериям оценки финансового
состояния АО «КМЗ»
Показатель
Границы классов согласно критериям
Алгоритм расчета границ классов
I класс
(балл)
II класс
(балл)
III класс
(балл)
IV класс
(балл)
V класс
(балл)
VI класс
(балл)
1
2
3
4
5
6
7
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
0,25 и
выше
(20)
0,2
(16)
0,15
(12)
0,1
(8)
0,05
(4)
менее 0,05
(0)
10
Экономический анализ хозяйственной деятельности: учебное пособие / Э. А. Маркарьян и др. - М.: КноРус,
2013. - c.321
11
Водопьянова Д. В., Уродовских В. Н. Отечественная практика по оценке банкротства организации // Научно-
методический электронный журнал «Концепт». – 2016. – № 1 (январь). – С. 49.
12
Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности: Учебное пособие / Г.В. Савицкая. - М.: НИЦ ИНФРА-М,
2013. - c. 326