53
Таблица 4
Финансовые показатели проекта (т. р.)
Объем выручки:
182327596
- за оказанные услуги по проекту
182327596
- продажа ТС по остаточной стоимости
0
Стоимость покупки ТС, без НДС
27916439
Погашен лизинг после 3-го года, с
учетом %
35788875
Чистая прибыль по проекту, после
продажи ТС и выплат % по кредиту
0
Объем привлеченных денежных
средств
5557995
Выплата % по кредиту
270870
Срок окупаемости
15 месяцев
Источник: паспорт инвестиционного проекта ООО «РесурсТранс»[40]
Мероприятия по экономической эффективности по сути своей
представляют собой инвестиционный проект, то для оценки их эффективности
имеет смысл применить методы оценки эффективности инвестиционных
проектов [1, c. 11].
Существует несколько методов оценки экономической эффективности
инвестиционных проектов. Все они делятся на две группы: простые
(статистические) методы и методы дисконтирования.
К простым методам оценки относится, например, расчет периода
окупаемости.
К методам дисконтирования относится расчет чистого
дисконтированного (приведенного) дохода – NPV.(2)
Методы, используемые в анализе инвестиционных проектов, можно
подразделить на 2 группы: основанные на дисконтированных оценках;
основанные на учетных оценках.
Метод оценки чистого приведенного эффекта (NPV). Этот метод основан
на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой
дисконтированных денежных поступлений, генерируемых ею в течении
54
прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во
времени, он дисконтируется доходностью Н.
Общая накопленная величина дисконтированных денежных доходов и
чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по
формулам:
(1 )
k
k
n
C
PV
H
, (1)
где n – количество прогнозируемых периодов, лет; Н – ставка
дисконтирования; С
к
– чистые денежные поступления в периоде k;
(1 )
k
k
n
C
NPV IC
H
, (2)
О степени эффективности вложения средств в данный проект говорит
полученная величина NPV.
Очевидно, что если:
NPV > 0, то проект следует принять;
NPV < 0, то проект следует отвергнуть;
NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку
изменения экономического потенциала инвестора в случае принятия
рассматриваемого проекта.
Этот показатель аддитивен во временном аспекте, т.е. NPV различных
проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот
критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве
основного критерия при анализе оптимальности инвестиционного портфеля
[35, c.32].
Метод оценки среднего дохода на капиталовложения. Этот метод
предполагает рассмотрение проекта по отношению среднего дохода к
55
вложенным инвестициям. Особенность данного метода заключается в том, что
он не учитывает времени поступления денежных потоков.
Смысл этого метода сводится к определению средней величины чистых
денежных потоков, поступления которых ожидаются в будущем вследствие
внедрения рассматриваемого инвестиционного проекта, а потом – к
вычислению отношения этого показателя к капиталовложениям в данный
проект:
.. *100%
ср
кап влож
С
Дох
IC
, (3)
Метод определения срока окупаемости инвестиций (РР) [36, c.106]. Этот
метод – один из самых простых и широко распространенных в мировой учетно-
аналитической практике. Он не предполагает временной упорядоченности
денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от
равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций.
Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости
рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода.
При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до
ближайшего целого.
Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости
рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция
будет погашена этим доходом.
Показатель срока окупаемости инвестиций очень прост в расчетах, вместе
с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе.
Во-первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов. Во-
вторых, поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не
делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных
доходов, но различным распределением их по годам.
Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного
на расчете срока окупаемости затрат, может быть целесообразным [30, c.27]. В
56
частности, это ситуация, когда руководство предприятия в большей степени
озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта -
главное, чтобы инвестиции окупились как можно скорее. Метод также хорош в
ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому,
чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая
ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща
большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.
Метод определения индекса доходности инвестиций [31, c.398]. Этот
метод, по сути, является следствием метода чистого приведенного дохода
(эффекта).
Индекс рентабельности (или индекс доходности) инвестиций
рассчитывается по формуле:
:
(1 )
k
k
n
C
PI IC
H
, (4)
Очевидно, что если:
PI > 1, то проект следует принять;
PI < 1, то проект следует отвергнуть;
PI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
В отличие от чистого приведенного эффекта индекс доходности
инвестиций является относительным показателем. Он характеризует уровень
доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений – чем больше
значение этого показателя, тем выше отдача с каждого рубля инвестированного
в данный проект.
Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций [11, c.421]. Этот
метод имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования
показателей дохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли Сср.
Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое
использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности
инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли Сср на
57
среднюю величину инвестиции, где коэффициент берется в процентах(5).
Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы
капитальных вложений на два:
*100%
1
2
срC
ARR
IC
, (5)
где Сср – среднегодовая прибыль; Сср рассчитывается путем деления
суммы чистой прибыли за n лет на количество лет. Этот показатель
сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала.
Далее рассчитаем экономический эффект реализации предлагаемых
мероприятий с использованием коэффициента дисконтирования. В процессе
работы получаемый эффект в конечном итоге возмещает капитальные затраты.
Однако полученные при этом суммы результатов и затрат по годам приводится
к единому времени – расчетному году путем умножения результатов и затрат за
каждый год на коэффициент дисконтирования.
Для расчета экономического эффекта по нашему инвестиционному
проекту «Приобретение 19 транспортных единиц для Московской железной
дороги МЖД» необходимо знать основные показатели, которые являются
составляющими единицами расчета эффективности, а именно (Таблица 5).
Таблица 5
Исходные данные (физические величины)
№
п/п
Марка
Мощность л//с
Стоимость
ДКП с НДС
1
ГАЗ-3302 Газель бортовая
120
865 000
2
ГАЗ-3302 Газель бортовая
120
865 000
3
ГАЗ-3302 Газель бортовая
120
865 000
4
ГАЗ-3302 Газель бортовая
120
865 000
5
ГАЗ-3302 Газель бортовая
120
865 000
6
ГАЗ-3302 Газель бортовая
120
865 000
7
ГАЗ-3302 Газель бортовая
120
865 000
8
КАМАЗ-43118-6023-46 бортовой
300
3 508 199
58
9
КАМАЗ-43118-6023-46 бортовой
300
3 508 199
10
Экскаватор погрузчик JCB 3CX
85
5 000 000
11
Вакуумный автомобиль на базе
ГАЗ-3309
300
1 675 000
12
Вакуумный автомобиль на базе
ГАЗ-3309
300
1 675 000
13
Тентованный МАЗ-4371Р2-432-
000
169
2 030 000
14
Тентованный МАЗ-4371Р2-432-
000
169
2 030 000
15
Тентованный МАЗ-4371Р2-432-
000
169
2 030 000
16
ПАЗ 3205
122
1 490 000
17
ПАЗ 3205
122
1 490 000
18
Шкода Октавия
150
1 225 000
19
Шкода Октавия
150
1 225 000
Источник: внутренние документы ООО «РесурсТранс» [40]
Кроме этого необходимо знать следующие данные: стоимость ОСАГО в
месяц, стоимость КАСКО в месяц, транспортный налог исходя из мощности
автотранспортного средства, а также норма расхода топлива, средняя скорость,
пробег в месяц и расход ГСМ в месяц.
- тарифы на услуги, в зависимости от региона указаны в Таблице 6
Таблица 6
Тарифы на услуги
Компоненты стоимости
Категория
Стоимость
машино-
километра,
руб.
Стоимост
ь
машино-
часа, руб.
Стоимост
ь
машино-
часа без
водителя,
руб.
Стоимость
часа работы
спец
оборудования
, руб.
1
Легковые
автомобили
мощностью до 100
л.с. включительно
10,41
749,87
263,49
-
2
Легковые
автомобили
мощностью от 100
л.с. до 150 л.с.
Включительно
9,26
749,87
263,49
-
3
Легковые
автомобили
мощностью более
8,86
749,87
263,49
-
59
150 л.с.
4
Автобусы с числом
пассажиров от 9 до
15 человек
12,65
749,87
263,49
-
5
Автобусы с числом
пассажиров от 16
до 30 человек
20,64
749,87
263,49
-
6
Автобусы с числом
пассажиров более
30 человек
24,58
749,87
263,49
-
7
Автобусы
оборудованные на
базе грузовых
автомобилей
20,31
749,87
263,49
-
8
Грузопассажирские
автомобили с
максимально
допустимой массой
до 3,5 тн.
11,84
749,87
263,49
-
9
Грузопассажирские
автомобили с
максимально
допустимой массой
свыше 3,5 тн.
17,38
749,87
263,49
-
10
Грузовые
автомобили с
максимально
допустимой массой
до 5 тн.
11,70
749,87
263,49
-
11
Грузовые
автомобили с
максимально
допустимой массой
от 5 тн. До 12 тн.
20,50
749,87
263,49
-
12
Грузовые
автомобили с
максимально
допустимой массой
более 12 тн.
24,46
749,87
263,49
-
13
Автовышка
16,72
749,87
263,49
156,58
14
Автокран
20,92
749,87
263,49
281,47
15
Автоцистерна
17,95
749,87
263,49
119,24
16
Автогрейдер
-
1637,53
1121,38
-
17
Бульдозер
-
1426,23
910,08
-
18
Погрузчик
-
1193,55
677,39
-
19
Экскаватор
-
1197,52
681,37
-
20
Трактор
-
1305,84
789,68
-
Источник: паспорт инвестиционного проекта [41]
- фонд оплаты труда
- Техническое обслуживание, накладные расходы
60
- Расходы будущих периодов
- Постоянные расходы, в которые входят: расходные материалы,
постановка на учет (гос. пошлина), технический осмотр, аренда гаража,
шиномонтаж, обучение водителей и АУП, проф. осмотры, командировочные
расходы водителей и другие [15];
- Переменные расходы, в которые входят топливо, смазочные материалы,
автошины, медицинские осмотры, коммунальне платежи и другие расходы
переменного характера;
После определения расходов можно рассчитать получаемый
экономический эффект от внедрения инвестиционного проекта. Расчет показан
в Таблицах 7,8. Инвестиционный проект рассчитан на окупаемость в течении
14 месяцев [34, c.32], а доход рассчитывается на 5 лет, с учетом действующего
срока Договора с Заказчиком на предоставление аутсорсинга автотранспортных
услуг до 2022 года. В нем учитываются все составляющие указанные выше.
Таблица 7
Расчет эффективности проекта "Приобретение 19 ТС для МЖД" (тыс.
руб. без НДС).
Номер интервала
планирования
1 год
2 год
3 год
4 год
5 год
Итого
- дополнительная
валовая прибыль
32 043
54 931
54 931
54 931
28 193
225
029
- расходы на
персонал
12 936
19 403
19 403
19 403
4 851
75
997
- прочие расходы
10 342
15 720
16 499
16 553
10 665
69
780
Итого доход проекта -
денежный поток (CF)
8 765
19 807
19 029
18 975
12 677
79
253
- покупка
оборудования
9 385
14 077
14 077
4 692
0
42
231
- ПНР
0
0
0
0
0
0
- прочие расходы
0
0
0
0
0
0
Итого
инвестиционные
затраты (с НДС) (INV)
9 385
14 077
14 077
4 692
0
42
231
Чистый поток
денежных средств
(NCF)
-619
5 730
4 952
14 282
12 677
37
022
61
Чистый поток
денежных средств
(NCF) нарастающим
итогом
-619
5 111
10 063
24 345
37 022
Ставка
дисконтирования
(годовых)
10%
Чистый
дисконтированный
доход (NPV)
-783
4 992
3 906
10 176
8 497
26
788
Чистый
дисконтированный
доход (NPV)
нарастающим итогом
-783
4 209
8 115
18 291
26 788
Чистая приведенная
стоимость проекта
(NPV)
26 788
Внутренняя норма
доходности (IRR)
123%
Простой срок
окупаемости
13,82
мес.
.
Дисконтированный
срок окупаемости
14,16мес
Источник: паспорт инвестиционного проекта [41]
Таблица 8
Основные показатели эффективности проекта
№
Наименование показателя
Значение
1
Горизонт расчета
47 мес.
2
Инвестиционные затраты (INV), тыс. руб. без
НДС
42 231
3
Доход проекта (CF) нарастающим итогом за весь
горизонт расчета, тыс. руб.
79 253
4
Ставка дисконтирования
20%
5
Чистый дисконтированный доход проекта (NPV),
тыс. руб.
26 788
6
Внутренняя норма доходности (IRR)
123%
7
Простой срок окупаемости, мес.
13,82
8
Дисконтированный срок окупаемости, мес.
14,16
Источник: паспорт инвестиционного проекта [41]
Комментарии [5, c. 511]:
1) Горизонт расчета - это жизненный цикл разработки и реализации проекта.
Принимается с учетом прекращения производства в связи с изменением
62
требований (норм, стандартов) к производимой продукции, технологии
производства, физического и морального износа основных средств.
2) Инвестиционные затраты - покупка оборудования (кредит, лизинг,
собственные средства); монтаж нового оборудования; демонтаж старого,
строительно-монтажные работы и т.д.
3) Доход проекта - доходы проекта за минусом расходов, без учета
инвестиционных затрат.
4) Ставка дисконтирования - норма доходности, требуемая инвестором на
вложенный капитал. Ставка дисконтирования должна учитывать темп
инфляции, минимальную реальную норму доходности капитала и степень риска
осуществления инвестиционного проекта.
5) Чистый дисконтированный доход проекта - разность между приведенной к
сегодняшнему дню стоимостью инвестиционных затрат и приведенной
стоимостью доходов проекта.
6) Внутренняя норма доходности - это та норма прибыли (ставка
дисконтирования), при которой чистая приведенная стоимость проекта равна
нулю, или это та ставка дисконта, при которой дисконтированные доходы от
проекта равны инвестиционным затратам.
7) Простоя срок окупаемости - период времени, необходимый для того, чтобы
доходы, генерируемые инвестициями, покрыли затраты на инвестиции; месяц, в
котором чистый поток денежных средств становится положительным.
8) Дисконтированный срок окупаемости - период времени, необходимый для
того, чтобы дисконтированные доходы, генерируемые инвестициями, покрыли
затраты на инвестиции; месяц, в котором чистый поток денежных средств
нарастающим итогом становится положительным.
Эффективность проекта – соотношение результатов инвестиционного
проекта и затрат на его осуществление [1, c. 19]
Для оценки коммерческой эффективности проектов обычно
используются следующие показатели: