55
субсидирования процентной ставки по кредитам, использования
накопленных валютных резервов;
- сформировать новые ниши на мировых рынках товаров и услуг.
Бегство капитала после снятого ограничения 2006 года, очень явно зависит
от ключевых политических событий. В 2008-2009, 2004 года – периоды
финансового кризиса – был отмечен максимальный отток денег из страны.
Чтобы понимать порядок сумм, предлагаем сравнить его с годовым
бюджетом нашей страны – порядка 15 000 млрд. рублей в год. Так вот, в 2008
году отток составил 133 млрд., в 2009 – 57 млрд., а в 2014 – 154 млрд. рублей.
Цифры значительны даже для России, а в целом сопоставимы с бюджетом
небольшой страны.
56
ГЛАВА 3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ФИНАНСОВОГО
РЫНКА В РОССИИ
3.1. Мероприятия совершенствования финансового рынка в России
В настоящий момент российский финансовый рынок характеризуется
относительно низкой капитализацией рынка акций и низким соотношением
уровня корпоративного долга к ВВП. Кроме того, размещение акций и
облигаций значительно отстает от банковского кредитования по объему
привлекаемых денежных ресурсов. При этом банковский сектор не способен
заменить рынок капитала. В силу характерных особенностей регулирования
рисков в кредитных организациях дюрация банковских активов в развитых и
развивающихся странах в два раза уступает дюрации рынков облигаций, что
делает банковский ресурс малопригодным по объемным и ценовым
параметрам для поддержки проектного финансирования и финансирования
инвестиционной активности. Еще одной проблемой отрасли финансового
посредничества являются относительно невысокие показатели ее
эффективности[8]. Несмотря на то, что основной показатель эффективности
банковской системы – соотношение депозитных и кредитных ставок – близок
к среднему уровню для стран с развивающимися рынками, большинство
других показателей, в частности доля непроцентных доходов в общем объеме
доходов и отношение накладных расходов к активам, демонстрируют, что
банковская система вынуждена покрывать высокие издержки за счет
доходов, не связанных с основной деятельностью кредитных организаций.
Данные проблемы могут быть объяснены высокой фрагментарностью
системы и высоким уровнем концентрации активов на раз- личных сегментах
финансового рынка. Для всех видов финансовых институтов в России
наблюдается общая закономерность: активы 10–15% компаний отдельных
сегментов рынка составляют 80% суммарных активов.
57
Однако, несмотря на многочисленность финансовых посредников
практически во всех секторах российского финансового рынка, продолжается
тенденция к концентрации: вес пяти крупнейших банков в совокупных
активах возрос с 53,6 до 54,1% по итогам 2015 года (с 52,7 до 53,6% по
итогам 2014 года).
Аналогичный тренд наблюдается в отношении некредитных
финансовых организаций:
39 страховым организациям (11,3% от их общего числа по итогам 2015
года) принадлежат 80% совокупных активов, в 15 негосударственных
пенсионных фондах (14,7% от их общего числа по итогам 2015 года)
концентрируется 80% совокупных активов данного сегмента, 219 ПИФов (на
конец 2015 года их доля в общей численности составила 14,0%) обладают
80% совокупных активов ПИФов.
Максимальная концентрация наблюдается у профессиональных
участников рынка ценных бумаг: 80% активов аккумулированы у 7,6%
участников (эту долю составляют 38 организации).
Одновременно наблюдается тенденция к сокращению числа
финансовых посредников. Так, за последние три года количество кредитных
организаций уменьшилось на 30,4% – до 733 кредитных организаций по
состоянию на конец 2015 года (956 кредитных организаций на конец 2012
года).
При этом количество профессиональных участников рынка ценных
бумаг за тот же период сократилось на 347 (28,4%), количество страховых
организаций – на 124 (21,8%), негосударственных пенсионных фондов – на
32 (26,5%), а количество ПИФов за тот же период увеличилось на 137 (9%).
Одним из важнейших условий успешного функционирования
финансового рынка является обеспечение защиты прав потребителей
финансовых услуг. При этом такая защита должна функционировать как
58
комплексная система, состоящая из помощи потребителю финансовых услуг
при нарушении его прав, с одной стороны, и – при выявлении системности
этих нарушений во избежание их повторения – оценки необходимости и
внесении изменений в действующую систему регулирования, с другой
стороны[12,с. 93]. Использование обратной связи для вывода с рынка
недобросовестных игроков, совершенствования финансовых продуктов и
порядка их продажи населению – мощнейший механизм повышения
удовлетворенности граждан использованием услуг финансового рынка и
впоследствии повышения степени проникновения этих услуг. Текущий этап
развития российского финансового рынка ставит перед Банком России
задачу: определить обоснованную и оптимальную степень защиты
потребителей со стороны государства. Необходимо ответить на вопросы: в
какой степени и какие конкретно права потребителей финансовых услуг
планирует защищать Банк России? стоит ли Банку России ограничиваться
исключительно обеспечением защиты от недобросовестного поведения
финансовых посредников на финансовом рынке либо необходимо следить за
объективной целесообразностью использования продукта для конкретной
категории покупателей и адекватностью понимания со стороны потребителей
финансовых услуг принимаемых ими рисков? Банк России полагает, что
обсуждение этой дилеммы в рамках общественной дискуссии в плановый
пери од позволит заложить основу для определения необходимых границ
такого регулирования. Ответы на эти вопросы помогут также пересмотреть
подход к концепции неквалифицированных инвесторов, существующей в
российском законодательстве в настоящее время. От решения данного
вопроса зависит также степень жесткости стандартов продажи финансовых
услуг населению, которые должны быть разработаны саморегулируемыми
организациями в сфере финансового рынка и внедрены в практику в
плановый период. Для повышения уровня защиты прав потребителей
59
финансовых услуг необходимо дальнейшее совершенствование работы
органов по защите этих прав при осуществлении надзорных мероприятий, а
также применяемых мер воздействия. Банк России для обеспечения
надлежащего уровня защиты прав потребителей финансовых услуг
планирует создание и запуск в эксплуатацию более эффективной системы
работы с жалобами потребителей финансовых услуг. Комплекс мер
предполагает:
1. Обеспечение защиты прав потребителей финансовых услуг и
повышение финансовой грамотности населения Российской Федерации.
2. Внедрение новой модели обработки обращений, которая позволит
существенно увеличить число обращений, по которым оказана фактическая
помощь, сократить сроки принятия мер реагирования по обращениям
граждан, оптимизировать процесс взаимодействия с органами власти и
организациями при работе с обращениями потребителей финансовых услуг, а
также получать обратную связь для повышения эффективности принятия
регуляторных мер и улучшения продуктов и услуг на финансовом рынке.
Кроме того, оперативному решению проблем потребителей финансовых
услуг, устранению недостатков в работе финансовых организаций,
разъяснению прав потребителей и порядка их реализации будет
способствовать развитие функционала сайта Банка России в ин-
формационно-коммуникационной сети «Интернет» и совершенствование
работы Контактного центра Банка России по взаимодействию с по-
требителями финансовых услуг. Защите прав потребителей будет
способствовать не только разработка саморегулируемыми организациями в
сфере финансового рынка в плановый период базовых стандартов по защите
прав и интересов потребителей финансовых услуг, но и осуществление
последующего контроля за их соблюдением членами саморегулируемых
организаций. В целях недопущения применения на финансовом рынке
60
бизнес-моделей, основанных на недобросовестных практиках, Банк России
совместно с заинтересованными органами власти в плановый период
завершит создание общих требований к должностным лицам финансовых
организаций, входящих в органы управления, и к их ответственности за
нарушения регуляторных требований, а также совместно с Федеральной
антимонопольной службой будет реализовывать мероприятия по
противодействию демпингу при продаже финансовых продуктов и оказании
финансовых услуг, разрушающему основу справедливой конкурентной
среды. Отдельного внимания требуют вопросы, касающиеся раскрытия
информации и рекламы на финансовом рынке. Необходимо как обеспечить
свободный доступ потребителей финансовых продуктов и услуг к
информации об их содержании и сопряженных с ними рисках, так и
установить в отношении финансовых организаций соответствующие
требования по раскрытию информации в доступной для понимания форме.
Раскрываться должна в том числе информация о стандартных и
специфических характеристиках продуктов и услуг. При этом информация
должна быть полной и достоверной, сопоставимой и доступной, понятной и
своевременной для потребителя финансовой услуги. Кроме того, должна
быть существенно ограничена публичная реклама финансовых продуктов и
услуг, не предназначенных для неквалифицированных потребителей либо
вводящая потребителя в заблуждение относительно полезности и
рискованности финансовых продуктов. Банк России предполагает
информировать население о деятельности недобросовестных финансовых
посредников и финансовых пирамид, а также разработать предложения по
установлению дополнительных требований к рекламе финансовых продуктов
и услуг в целях ограничения недобросовестной деятельности на финансовом
рынке. В настоящее время серьезной проблемой, препятствующей как
развитию российского финансового рынка, так и удовлетворенности
61
населения финансовыми продуктами и услугами, является недостаточный
уровень финансовой грамотности населения. Зачастую граждане не знают ни
своих прав, ни обязанностей. Заключая договор о получении финансовой
услуги, гражданин, как правило, подписывает его не читая, до конца не
осознавая всех последствий. В связи с этим важно обеспечить понимание
потребителем выбираемых им финансовых продуктов и услуг. При этом не
всегда ценностное предложение, которое содержит в себе финансовый
продукт или услугу, соответствует реальным потребностям гражданина, что
в ряде случаев порождает совокупный негативный эффект от использования
такого продукта с последующей потерей доверия гражданина к услугам на
финансовом рынке в целом[18,с. 1].
Такое недоверие транслируется гражданином широкому кругу
потенциальных потребителей финансовых услуг, а также средствами
массовой информации гораздо активнее, чем позитивная информация, что
существенно снижает общий уровень доверия населения к финансовой
системе страны.
Так как обучение населения финансовой грамоте является
долгосрочной задачей, в среднесрочном периоде предложение населению
доступных для понимания финансовых продуктов и услуг может быть
обеспечено за счет их стандартизации, в том числе договорной базы. Это
будет способствовать как повышению общего уровня информированности
граждан о финансовом рынке, так и повышению уровня доверия населения к
финансовым инструментам.
В долгосрочной перспективе повышение уровня финансовой
грамотности позволит сформировать у населения как культуру потребления
финансовых услуг, так и понимание проводимой Банком России денежно-
кредитной политики.
62
Итак, на основании выше сказанного можно предложить следующие
мероприятия:
1.Повышение доступности финансовых услуг для субъектов малого и
среднего бизнеса.
2.Совершенствование механизма и практики выявления
недобросовестных практик поведения на финансовом рынке.
3.Совершенствование регулирования финансового рынка, в том числе
применение пропорционального регулирования, оптимизация регуляторной
нагрузки на участников финансового рынка» в сфере перехода не кредитных
финансовых организаций на международные стандарты финансовой
отчетности.
4.Совершенствование защиты прав потребителей участников
финансового рынка.
5.Повышение уровня участников финансового рынка.
6.Раскрытие информации о финансовом рынке.
7. Внедрение новой модели обработки обращений, которая позволит
существенно увеличить число обращений, по которым оказана фактическая
помощь.
8.Совершенствование обучению работы на финансовом рынке.
Таким образом, повышение уровня финансовой грамотности наравне с
другими процессами и мероприятиями будет способствовать сглаживанию
колебаний инвестиционной и покупательной способности населения, что
важно для достижения целей по обеспечению устойчивости экономического
роста и стабильно низкого уровня роста цен, а также формированию
ресурсной базы в финансовом секторе.
Повышение финансовой доступности возможно рассмотреть с четырех
позиций: цена, физическое наличие, ассортимент и ментальная доступность.
Результаты исследований 2014 демонстрировали недостаточно высокий
66
Таблица 10.
Типы финансовой системы
Банковский тип
Рыночный тип
Бюджетный тип
Ключевую роль в
перераспределении
национального дохода
играют коммерческие
банки и другие судно-
сберега-тельные
учреждения
Главную роль в
перераспределении
национального дохода
выполняют предприятия,
способные к эмиссии, в
ценные бумаги которых
вкладывают свои свободные
финансовые ресурсы
юридические и физические
лица
Наибольшая часть
финансовых ресурсов
общества в
централизованном
порядке
перераспределяется через
систему бюджетов и
внебюджетных фондов
Германия,
Франция,
Япония
США,
Великобритания,
Канада
Россия,
Швеция
В целом сложившиеся к настоящему времени национальные модели
финансовых рынков строятся на основе анализа и сопоставления методов и
инструментов финансирования – привлечения заемного или акционерного
капитала, собственных средств и капиталосберегающего финансирования, а
также целевого привлечения средств государственного бюджета.
В экономической литературе стало уже традиционным выделение
англо-американской и континентальной (европейско-японской) моделей,
ставших двумя альтернативными системами корпоративного
финансирования и контроля.
На современном этапе развития для большинства стран мира более
характерна германо-японская модель, отличающаяся повышенной по
сравнению с США концентрацией собственности, где, соответственно,
большинство финансовых рынков носит долговой характер (см. табл. 11).
67
Таблица 11.
Базовые модели рынка ценных бумаг
США
Германия (отчасти – Япония)
Высокая доля акционерного
капитала (облигации и акции на
рынке относятся как 4:3)
1)
Низка доля акционерного капитала, высока доля
финансирования за счет выпуска облигационных
займов (облигации и акции на рынке относятся
как 10:1)
Поэтому высокая роль
инвестиционных фондов и других
коллективных инвесторов
Ниже доля инвестиционных фондов и других
коллективных инвесторов
Высока доля коммерческих бумаг
Низка доля коммерческих бумаг
Дефицит бюджета финансируется
только путем выпуска ценных
бумаг
Есть традиция прямого кредитования на покрытие
дефицита бюджета, наряду с выпуском
государством ценных бумаг на эти цели
Низка доля прямого банковского
кредита (25–30%) в
финансировании хозяйства
Высока доля прямого банковского кредитования в
финансировании хозяйства
Низка доля участия банков в
уставных фондах промышленного
хозяйства
Высока или сравнительно высока доля банков в
уставных фондах промышленного хозяйства,
процветают различной формы ассоциации банков
и предприятий
Как следствие, на рынке ценных
бумаг преобладают небанковские
инвестиционные институты, доля
банков в финансовых активах
понижается
Как следствие, на рынке ценных бумаг
преобладает или ощущается влияние банков, доля
банков в финансовых активах стабильна и, если
понижается, то в замедленном темпе
Еще одним явным различием является степень использования
источников в процессе финансирования и уровень рыночной капитализации.
Как видно из приведенной ниже табл. 11, страны с разными моделями
различаются как по величине отношения капитализации рынка ценных бумаг
к ВВП, так и по отношению суммы нового капитала, полученного на
публичном рынке, к показателю валовой стоимости основного капитала: