58
рефинансирования банков, прежде всего по операциям прямого РЕПО.
Обусловлена эта политика тем, что инфляция в сочетании процентом
оказывает значительное влияние на цену денег и активов.
Таблица 3.
Данные по сделкам прямого РЕПО
С
рок
сделок
РЕПО
Общий объем
заключенных сделок
за период с
11.01.2018 по
26.05.2018
Коли
чество
сделок
Средняя
средневзвешенная
ставка, %
1-
дневные
11 118 889,18
147
10,935
3-
дневные
2 190 750,97
30
10,865
4-
дневные
303 833,9
8
11,344
7-
дневные
899 267,74
20
10,809
91
-
дневные
166 069,84
1
12,14
Специфика современной российской экономики накладывает
значительные ограничения на применение ряда инструментов денежно-
кредитной политики. Определенная сегментация и существенное сжатие
финансовых рынков препятствует широкому применению инструментов
денежно-кредитной политики и распространению их влияния на экономику.
59
Сегментация финансовых рынков означает, что каждый финансовый
инструмент имеет свою ограниченную сферу применения и практически не
может быть заменен другими инструментами. Реально действующими
являются в настоящее время нормативы обязательных резервов,
рефинансирование, проведение депозитных операций, валютные
интервенции.
Банк России принимает во внимание возможные изменения мировых
цен на основные товары российского экспорта, прежде всего на
энергоносители. В этом случае ослабнет действие одного из факторов,
определяющих укрепление рубля, и Банк России может сократить покупки
валюты на внутреннем рынке, осуществляемые в целях сдерживания темпов
укрепления национальной валюты.
Решения о характере и объеме интервенций Банка России на
внутреннем валютном рынке в основном будут обусловлены целями
денежно-кредитной и бюджетной политики. Ожидаемое сокращение
валютных интервенций может существенно уменьшить роль чистых
иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования как
основного источника роста денежного предложения. С целью обеспечения
соответствия денежного предложения спросу на деньги Банк России
продолжит активно использовать операции по рефинансированию банков.
Это также будет способствовать повышению роли процентной политики
Банка России в снижении инфляции.
С учетом сложившейся финансовой ситуации в стране и на мировых
финансовых рынках, Банк России при проведении денежно-кредитной и
курсовой политики старается обеспечить достижение стратегических целей.
Экономические цели, направленные на поддержание экономической
активности и сокращение безработицы включают: увеличение ВВП,
финансовую стабилизацию, валютную стабильность, ценовую стабильность.
Социальные цели включают: повышение уровня и качества жизни населения;
60
обеспечение нормального уровня занятости; обеспечение нормального
уровня реальных доходов населения; доступность различных услуг.
Достижение стратегических целей невозможно без показателей второго
уровня: промежуточных целей денежно-кредитной политики.
Анализируя процессы, происходящие в период финансового кризиса и
особенности современного этапа развития мировой экономики можно
сделать вывод о том, что к внешним факторам, с учетом которых
формируются промежуточные цели, относятся: валютная экспансия
посредством распространения хождения какой-либо валюты на новые
территории; торгово- экономическая зависимость страны от импортера;
долговая зависимость страны от кредитора; общая неустойчивость мировой
денежно-кредитной системы; присутствие доллара в бивалютной корзине;
приток спекулятивного капитала; изменения на рынке энергоносителей.
Промежуточные цели в условиях глобализации включают:
формирование достаточного объема резервов валюты в целях устранения
дефолтного состояния экономики (критерий – величина резервов); денежное
предложение; прогноз инфляции (целевой ориентир инфляции); валютный
курс.
В переходный период поведение экономических агентов строится в
условиях неизвестной трудно предсказуемой экономической ситуации,
зависящей, в том числе и от внутренних факторов. В результате
проведенного анализа выявлены внутренние факторы, влияющие на выбор
промежуточных целей и их достижение:
степень доверия общества к проводимой государством денежно-
кредитной политике;
информационная неопределенность;
взаимосвязь всех блоков проводимой государством финансовой
политики;
низкий уровень монетизации; макроэкономическая ситуация в стране;
61
сильная дестабилизация финансовой системы и политические решения.
На денежный спрос влияют такие факторы, как инфляционные
ожидания, издержки по кредитованию, наличие кредитных ресурсов, оценка
ликвидности; высокий вклад немонетарных факторов в инфляционный рост
цен, связанный с высокой монополизацией отдельных товарных рынков и
значительными темпами прироста тарифов естественных монополий; утечка
капитала.
Одним из важнейших факторов, воздействующих на денежно-
кредитную политику является макроэкономическая ситуация в стране. Но на
экономику страны оказывают значительное влияние фундаментальные
сдвиги в мировом развитии. По этой причине подбирают набор
определенных переменных, которые называют тактическими целями или
операционными, т.е. такие параметры денежно-кредитной сферы, на которые
центральный банк может непосредственно воздействовать. Выбор
операционной цели и определяет применение конкретных инструментов
денежно-кредитной политики.
Операционные (тактические) цели: денежная база; процентные ставки,
как наиболее эффективные переменные, связывающие денежный
межбанковский рынок и рынок корпоративных кредитов; реальный курс
рубля.
На основании уточненных стратегических, промежуточных и
операционных целей предложены критерии оценки эффективности денежно-
кредитной политики, включающие следующие индикаторы оценки:
а) рост объема ВВП, темпы роста ВВП в расчете на душу населения,
темп прироста инвестиций в основной капитал, уровень безработицы;
б) устойчивость финансовых рынков и финансовых институтов,
динамика платежного баланса, темпы инфляции, устойчивость валютного
курса;
в) индекс потребительских цен, рост темпов инфляции;
62
г) динамика валютного курса;
д) реальные доходы населения, объем потребительского кредитования;
е) денежная масса, монетизация экономики в процентах к ВВП, доля
наличных денег в объеме денежной массы (М2);
ж) средневзвешенный показатель курсов рубля к доллару США и евро,
краткосрочная процентная ставка, денежная база. [ 24, с.114]
3.2 Основные направления совершенствования кредитования
экономики
К инструментам денежно-кредитной политики Центрального Банка РФ
относятся: изменение ставки рефинансирования, изменение норм
обязательных резервов, операции на открытом рынке с ценными бумагами и
иностранной валютой, а также внедрение кредитных ограничений.
Термин «рефинансирование» означает получение денежных средств
кредитными учреждениями от центрального банка.
Центральный Банк может выдавать кредиты коммерческим банкам, а
также переучитывать ценные бумаги, находящиеся в их портфелях (как
правило, векселя).
В случае повышения Центральным Банком ставки рефинансирования,
коммерческие банки будут стремиться компенсировать потери, вызванные ее
ростом (удорожанием кредита) путем повышения ставок по кредитам,
предоставляемым заемщикам. То есть, изменение учетной
(рефинансирования) ставки прямо влияет на изменение ставок по кредитам
коммерческих банков.
Последнее является главной целью данного метода денежно-кредитной
политики Центрального Банка. Например, повышение официальной учетной
ставки в период усиления инфляции вызывает рост процентной ставки по
63
кредитным операциям коммерческих банков, что приводит к их сокращению,
поскольку происходит удорожание кредита, и наоборот.
Изменение официальной процентной ставки оказывает влияние на
кредитную сферу. Во-первых, затруднение или облегчение возможности
коммерческих банков получить кредит в центральном банке влияет на
ликвидность кредитных учреждений. Во-вторых, изменение официальной
ставки означает удорожание или удешевление кредита коммерческих банков
для клиентуры, так как происходит изменение процентных ставок по
активным кредитным операциям.
Также изменение официальной ставки Центрального Банка означает
переход к новой денежно - кредитной политике, что заставляет коммерческие
банки вносить необходимые коррективы в свою деятельность.
ЦБ РФ проводит политику обязательных резервов, которая заключается в
формировании кредитными организациями резервов на возможные потери по
ссудам.
Минимальные резервы — это наиболее ликвидные активы, которые
обязаны иметь все кредитные учреждения, как правило, либо в форме
наличных денег в кассе банков, либо в виде депозитов в Центральном Банке
или в иных высоколиквидных формах, определяемых центральным банком.
Норматив резервных требований представляет собой установленное в
законодательном порядке процентное отношение суммы минимальных
резервов к абсолютным (объемным) или относительным (приращению)
показателям пассивных (депозитов), либо активных (кредитных вложений)
операций.
Минимальные резервы выполняют две основные функции. Во-первых,
они как ликвидные резервы служат обеспечением обязательств
коммерческих банков по депозитам их клиентов. Периодическим изменением
нормы обязательных резервов Центральный Банк поддерживает степень
ликвидности коммерческих банков на минимально допустимом уровне в
64
зависимости от экономической ситуации. Во-вторых, минимальные резервы
являются инструментом, используемым Центральным Банком для
регулирования объема денежной массы в стране.
Посредством изменения норматива резервных средств Центральный
Банк регулирует масштабы активных операций коммерческих банков (в
основном объем выдаваемых ими кредитов), а, следовательно, и
возможности осуществления ими депозитной эмиссии. Кредитные институты
могут расширять ссудные операции, если их обязательные резервы в
Центральном Банке превышают установленный норматив. Когда масса денег
в обороте (наличных и безналичных) превосходит необходимую
потребность, центральный банк проводит политику кредитной рестрикции
путем увеличения нормативов отчисления, то есть процента резервирования
средств в Центральном Банке. Тем самым он вынуждает банки сократить
объем активных операций.
Изменение нормы обязательных резервов влияет на рентабельность
кредитных учреждений. Так, в случае увеличения обязательных резервов
происходит как бы недополучение прибыли.
Недостаток этого метода заключается в том, что некоторые
учреждения, в основном специализированные банки, имеющие
незначительные депозиты, оказываются в преимущественном положении по
сравнению с коммерческими банками, располагающими большими
ресурсами.
Следующим методом денежно — кредитной политики являются
операции на открытом рынке. Этот метод заключается в том, что
Центральный Банк осуществляет операции купли — продажи ценных бумаг в
банковской системе. Приобретение ценных бумаг у коммерческих банков
увеличивает ресурсы последних, соответственно повышая их кредитные
возможности, и наоборот.
65
Ограничение кредитования — этот метод кредитного регулирования
представляет собой количественное ограничение суммы выданных кредитов.
В отличие от рассмотренных выше методов регулирования,
контингентирование кредита является прямым методом воздействия на
деятельность банков. Также кредитные ограничения приводят к тому, что
предприятия заемщики попадают в неодинаковое положение. Банки
стремятся выдавать кредиты в первую очередь своим традиционным
клиентам, как правило, крупным предприятиям. Мелкие и средние фирмы
оказываются главными жертвами данной политики.
Нужно отметить, что, добиваясь при помощи указанной политики
сдерживания банковской деятельности и умеренного роста денежной массы,
государство способствует снижению деловой активности. Также
Центральный Банк может устанавливать различные нормативы
(коэффициенты), которые коммерческие банки обязаны поддерживать на
необходимом уровне.
К ним относятся нормативы достаточности капитала коммерческого
банка, нормативы ликвидности баланса, нормативы максимального размера
риска на одного заемщика и некоторые дополняющие нормативы.
Перечисленные нормативы обязательны для выполнения коммерческими
банками. Также Центральный Банк может устанавливать необязательные, так
называемые оценочные нормативы, которые коммерческим банкам
рекомендуется поддерживать на должном уровне.
При нарушении коммерческими банками банковского
законодательства, правил совершения банковских операций, других
серьезных недостатках в работе, что ведет к ущемлению прав их акционеров,
вкладчиков, клиентов Центральный Банк может применять к ним самые
жесткие меры административного воздействия, вплоть до ликвидации
банков. Очевидно, что использование административного воздействия со
стороны Центрального Банка по отношению к коммерческим банкам не
66
должно носить систематического характера, а применяться в порядке
исключительно вынужденных мер.
Главной проблемой денежного рынка России, и денежно-кредитной
политики в любой стране является - инфляция. Особенно негативные
факторы инфляции проявляются в обесценении капиталов в наличной и
безналичной формах, в падении покупательской способности, в разорении
неконкурентоспособных предприятий, в общем экономическом кризисе.
Оборот наличных и безналичных средств всегда связан с риском не получить
ожидаемой суммы доходности как для государства в целом, так и для
отдельного субъекта.
Другой проблемой денежно-кредитной политики РФ и деятельности
Банка России является отсутствие полноценной информационной политики и
стратегии ее реализации. Большинство мероприятий информационной
политики не имеет системной основы и носит эпизодический характер. Так,
например, проблемой Банка России является недостаточное
макроэкономическое прогнозирование. Нужны макроэкономические
прогнозы не только по инфляции и рублях, но и более подробно по статьям
платежного баланса, состоянию ликвидности, диапазону процентных ставок
на ежеквартальной основе, что является очень важным инструментом
эффективности денежно-кредитной политики и позволяет минимизировать
вмешательство в рынок.
Проблемой является сама оценка состояния экономического развития
страны, необходимая для принятия Центральным Банком наиболее
рациональных мер. Регулирование в рамках национальной экономики
усложняется из-за влияния внешнеэкономических процессов. Итогом
является то, что целевая направленность принимаемых мер может
искажаться. Осуществляя регулирование, Центральный Банк должен
учитывать не только взаимосвязи в рамках мировой экономики, но и
взаимозависимость звеньев национального хозяйства
67
Нестабильность российской экономики приводит к нестабильности
спроса и предложения на кредитном рынке, выявляя положительные и
отрицательные стороны методов кредитования народного хозяйства
Так, актуальность кредита под залог ценностей падает из-за залоговой
стоимости, частой невозможности быстрой реализации залога и т. д.
Популярность же потребительского кредита на кредитном рынке возрастает
из-за простоты его оформления, доступности многим слоям населения, не
требует крупного залога, сравнительно невысокая стоимость и другие
преимущества. Кроме того, сфера функционирования кредитного рынка
предполагает получение немалых доходов его участников. Поэтому, данный
рыночный механизм привлекателен для различного рода незаконных
операций.
В результате, следует отметить недостаточный уровень
законодательного обеспечения сферы потребительского кредитования, как
косвенного источника кредитования реального сектора экономики,
развивающегося в последнее время наиболее высокими темпами.
Дефицит денежной массы в обращении и устойчиво высокие расходы
государства приводят к росту доли денежных ресурсов страны,
направляемых на покрытие расходов бюджета. Налично-денежный оборот в
стране возрастает по стоимостной структуре. Причины роста налично-
денежного оборота многообразны. К ним можно отнести: экономический
кризис; кризис неплатежей; кризис наличности; плохая организация системы
межбанковских расчетов; замедление расчетов, сознательное сокращение
прибыли и доходов предприятий с целью ухода от налогов и расширение
наличных платежей за пределами банковской системы.
Резкий рост налично-денежного оборота приводит к увеличению
издержек государства на обращение, перевозку, хранение наличных денег, а
также замену ветхих купюр. Выполняя расчетно-кассовые операции, банки