Глава 2.Анализ механизма ни
Рисунок 9. Динамика среднего дневного оборота рынка Форекс
за период 2007 – 2019 гг.
Вторая по популярности валюта – евро, несколько сдала свои
позиции, сократившись с 39,1 % в 2017 году до 32% в 2019 году. Такое
сокращение связано с тем, что в 2018 году Европейский центральный банк
прекратил свою программу покупки активов, созданную для
стимулирования экономики еврозоны после финансового кризиса 2008
года. В целом, с момента начала реализации программы в 2015 году банк
вложил в экономику еврозоны более 2 триллионов евро. Однако теперь,
когда политика стимулирования закончена доля евро на рынке Форекс
стала снижаться.
Валюты стран с развивающимися экономиками также отвоевали
долю рынка. На них приходится 25% от общего мирового оборота.
Доля торгов с участием иены сократилась до 17%. Рыночная доля
китайского юаня - 4%. Это чуть меньше, чем у швейцарского франка.
Спотовая торговля валютой выросла на 20% до 2 трлн. долларов
в сутки. При этом рост объемов торговли валютными свопами превысил
30% и достиг 3.2 трлн. долларов.
Рынок Форекс проснулся, по мнению аналитиков, и на нем
появились очень крупные игроки:
-JPMorgan Chase & Co - 9,8% рынка;
36
-Deutsche Bank - 8,4% рынка;
-Citigroup - 7,9% ;
- компания XTX Markets, молодой, но очень перспективный игрок в
мире валютный дилеров
18
.
Рисунок 10. Динамика роста валюты разных стран за период
2016 – 2019гг.
Самыми популярными валютными парами являются:
- доллар/евро – 24, 1%;
-доллар/японская йена – 18,3%;
-доллар/фунт стерлингов – 8,8%.
2019 год был удачным для канадского доллара и фунта, все
остальные валюты по отношению к доллару изменились мало. До сентября
доллар стабильно рос несмотря на переменчивость торгов, после сентября
началось его снижение. На изменчивость курса доллара влияла торговая
война, политика Федеральной резервной системы, а также рост экономики
США.
Кроме хороших показателей американской экономики в пользу
доллара также сыграло то, что многие страны столкнулись с проблемами в
экономике. Это привело к тому, что росла разница процентной ставки ЦБ в
проблемных странах и ставка ФРС, что увеличивало вложения в доллар.
18
Биржевой сайт FOREX [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.forex.com/
37
На этот тренд не повлияло даже то, что и ФРС тоже двигался в сторону
смягчения. Доллар вновь доказал, что является очень качественным
защитным активом в условиях роста внешнеполитической изменчивости и
внутриполитической неустойчивости. В октябре 2019 года доллар даже
обновил двухлетний максимум.
Рисунок 11. Динамика курса доллара
В течение года были несколько моментов, которые могли повлиять
на доллар негативно, но во всех случаях доллар очень быстро
восстанавливался. В сентябре ФРС вынужден был наращивать объем
краткосрочных активов, в октябре ФРС проводила масштабный выкуп,
чтобы поддержать банковские резервы, но рынок оценил всё это
негативно.
Кроме того, торговая война между США и Китаем продолжается,
это негативный фактор влияния на доллар, рисунок 11.
Таким образом, доллар подтвердил репутацию надежной
международной резервной валюты.
Основной фактор влияния на евро - непрекращающийся сложный
процесс с выходом Великобритании из ЕС. Брексит негативно влияет на
38
евро, снижение такой вероятности поддерживает европейскую валюту.
Поэтому после того, как парламент затормозил реализацию Брексита, евро
отреагировал на это очень положительно обновив максимум к доллару за
последние 4 месяца. Из этого следует, что гипотетическая реализация
Брексита может очень сильно негативно повлиять на евро.
Рисунок 12. Динамика курса евро
Также на евро оказывали давление другие политические и
экономические факторы, которые удерживали валюту от колебаний.
Отсутствие сильной волатильности положительное качество для валюты,
но в текущем году она была чересчур сильной. Настолько, что евро не
вызывал низкий интерес и у покупателей и у продавцов рисунок 12.
Кроме того, на фоне евро более успешным выглядел доллар,
поэтому наблюдался отток трейдеров из этой валют в доллар. Европейская
экономика развивалась менее динамично, чем американская. Условия
ставок в США были мягче, чем в Евросоюзе, что вызывало отток
инвесторов опять-таки в доллар. К концу 2019 года евро обновил минимум
в паре с долларом за последние полгода.
39
Политическая ситуация в Великобритании неизбежно влияет на
фунт стерлингов, который год переживающий неопределенность. В
настоящий момент фунт стерлингов не вызывает позитивного настроения
у инвесторов. С учетом всех обстоятельств, инвесторы относятся к фунту с
сомнениями, в лучшем случае фунт сохранит текущие позиции с
небольшими изменениями на весь следующий год.
В 2019 году рубль продемонстрировал неожиданную устойчивость
и даже перешел к росту после затяжного снижения к основным мировым
валютам. Уже в начале 2019 года рубль достиг максимума за последние
несколько лет. Укрепившись к доллару больше, чем на 10% и на 12% к
евро. Снижению ключевой ставки российского ЦБ в 2019 году
способствовало замедление роста потребительских цен и слабое развитие
экономики - ниже прогнозов, которое сопровождалось замедлением
инфляции. В результате ЦБ снижал ставку в течение года несколько раз,
вплоть до того, что в октябре ставка упала на 0,5%.
Смягчение монетарной политики способствовало росту спроса
российских гособлигаций, продажи которых показывали устойчивый
восходящий тренд. Но превышение дефляционных рисков над
инфляционными, как и слабая экономика, сдерживает укрепление рубля в
ближайшей перспективе. Наибольший приток средств нерезидентов
отмечался в облигации федерального займа (ОФЗ), доля ОФЗ в
гособлигациях превысила в 2019 году значение в 30%.
Переговорный процесс между Китаем и США оказывает
существенное влияние на мировые финансы и экономику и тем самым
неизбежно влияет и на рубль. На рубль влияет и американский ФРС,
который в настоящее время проводит политику смягчения монетарной
политики, и это укрепляет рубль. Однако нельзя не заметить, что после
роста курса рубля к евро и доллару всегда наступает коррекция. Этому
способствует динамика цен на нефть, которая оказывает сильное влияние
40
на рубль, в целом, если цена нефти растет, то рубль укрепляется, если
падает, то рубль ослабевает по отношению к мировым валютам.
Отмечается, что рубль в 2019 году не реагировал на динамику
нефти так сильно, как раньше, что является положительным
свидетельством того, что рубль становится менее зависимым от цен на
нефть.
В 2019 году юань показал свое растущее влияние.
Рисунок 13. Динамика курса юаня
Всё, что происходит в Китае и вокруг Китая влияет на экономику и
финансы развивающихся стран, прежде всего, стран, которые находятся в
41
одном регионе с Китаем. Пока юань держится на невысоком уровне
рисунок 13.
Таким образом, на изменения курс валют сильное влияние
оказывает состояние мировой экономики, проводимая некоторыми
странами монетарная политика центральных банков, торговые войны,
которые страны ведут между собой.
Решение любой из названных проблем положительным образом
отражается на мировых курсах национальных валют.
2.2. Организация и техника совершения конверсионных валютных
операций
Мировая экономика стремительно меняется, становиться все более
универсальной, компании хотят все больше закрепиться на
международном рынке, найти партнеров за пределами своей страны и для
этого все активнее занимаются проведением конверсионных операций.
Такой вид банковских операций применятся в том случае, если компании
имеют дело с физическими и юридическими лицами, не являющимися
резидентами данной страны. Таким образом, в процессе их отношений
сделка проводится в разной валюте и «в игру» вступает конверсия, то есть
сделка по покупке – продаже валюты.
В соответствии с законодательством Российской Федерации о
валютном контроле резиденты вправе аккумулировать на счетах и
проводить операции в любой иностранной валюте с использованием
конверсионных операций по согласованному курсу.
Инструкция Банка России от 4 июня 2012 года выделяет следующие
виды конверсионных операций:
-реализация резидентом иностранной валюты за рубли;
-приобретение резидентом иностранной валюты за рубли;
42
-приобретение (реализация) резидентом одной иностранной
валюты за другую иностранную валюту;
-приобретение нерезидентом валюты Российской Федерации за
иностранную валюту;
-реализация нерезидентом валюты Российской Федерации за
иностранную валюту.
Особенностью конверсионных операций является то, что они всегда
привязаны к дате, оговаривающейся заранее. Конверсионные операции
бывают нескольких видов:
-текущие, на языке рынка Форекс они носят название спот Главное
преимущество таких сделок в том, что они обеспечивают максимальный
комфорт для участников. В частности, в течение 2-х суток со дня
оформления проводится проверка документов, а также подготовка
платежных поручений (последние применяются для организации
переводов);
-отложенные во времени – форвард. Особенность операций
«форвард» заключается в том, что курсовая стоимость валюты согласована
заблаговременно. При этом сделка должна производиться «сегодня», а
день реализации контракта откладывается на определенное время.
В банковской практике сделки «форвард» условно делятся на две
категории, таблица 3.
Таблица 3
Категории форвардных сделок
Категория Описание
Аутрайт Операция, подразумевающая
проведение единичной обменной
транзакции с определенным днем
валютирования (чаще всего
отличается от дня спот). Таких
транзакций проводится от общего
количества всех операций всего 15-
20%
Валютный своп Самый востребованный вариант,
применяющийся в 80-85% случаев и
составляющий большую часть
43
конверсионных валютных операций,
осуществляемых на рынке.
Конверсионные операции осуществляются несколькими
способами
19
:
-при помощи специализированных торговых систем;
-прямым обращением в банк для запроса котировки;
-через брокера.
Самой популярной связкой в соответствии со спецификой
экономики нашей страны являются пара доллар – рубль, поэтому
основной акцент конверсионных операция, осуществляемых в нашей
стране привязан именно к этой паре.
Заключение сделок проводится:
- по телефону;
-в письменной форме.
Все переговоры ведутся на английском языке с использованием
специальной терминологии, что позволяет упростить толкование смысла
проводимых операций.
Заключение конверсионной сделки по телефону начинается со
звонка трейдера своему брокеру, во время которого трейдер обязательно
называет пароль, себя и последние несколько цифр своего счета. После
этого следует запрос котировки валютного курса для определенной суммы
базовой валюты, если иное не оговаривается особо, то подразумевается что
это котировки курса спот. Брокер для быстроты и удобства произносит
только две последние цифры котировки, а после того как курс
19
Ершов М. В. Возможности роста в условиях валютных провалов в России и финансовых пузырей в
мире// Вопросы экономики.-2015.-№ 12.-С.32–50
44
прокотирован, он не имеет права от своей котировки отказаться.
Исключением является слова отмены брокера своей котировки, до того как
трейдер принял и озвучил свое решение. Трейдер получив котировку
может либо:
-купить, произнеся слово, купил или buy (mine);
-продать, произнеся слово, продал или sell (yours);
-отказаться от сделки, используя фразу «нет сделки» или nothing
there.
После слова – команды сделка считается заключенной и с брокером
проговариваются реквизиты трейдера и условия сделки, разговор
заканчивается фразой « All agreed» или просто ОК.
Брокер обязан повторить счет трейдера, что было куплено
определенное количество валюты по определенному курсу.
Опытные биржевые игроки рекомендуют при заключении
официального договора с брокером на проведение конверсионных
операций прописать пункт о том, что запись телефонных разговоров при
заключении сделок имеет юридическую силу в течение трех лет.
Заключенная конверсионная сделка находит свое отражение в
ежедневных бухгалтерских отчетах контрагента перед трейдером о
состоянии его валютного счета.
Письменное заключение сделки осуществляется в режиме
двухсторонней телексной связи с помощью аппаратуры либо через
интернет. Для ускорения процесса общения участники пользуются
общепринятыми сокращениями, а сокращаются в словах гласные буквы.
Алгоритм заключения конверсионных сделок на форвардном и
фьючерсном рынках или опционах такой же как и на спот – рынке, при
запросе котировок трейдеру необходимо указать, на каком рынке он
собирается работать.
45