72
экспорта-импорта услуг и по чистым факторным доходам. Он
представляет собою соотношение между суммой платежей, которые
поступают из-за рубежа, а также суммой платежей, которые идут за
рубеж.
В случае если входящие в страну платежи превышают выплаты
другим странам и международным институтам, платежный баланс
считается активным – это положительное сальдо баланса, в случае же
если входящие платежи ниже суммы исходящих платежей, то платежный
баланс является пассивным – это отрицательное сальдо баланса.
Положительное сальдо, равно как и снижение величины отрицательного
сальдо, является положительным фактором, способствующим росту курса
национальной валюты.
Международные сделки, которые учитываются в платежном
балансе, делятся на две основные группы:
1. Баланс по счету капитала – в этой группе отображается
соотношение экспорта/импорта частного и государственного капитала, а
также официальных резервов Центробанка и международных кредитов;
2. Баланс текущих операций – в него входит торговый баланс,
это сделки по экспорту/импорту товаров, а также баланс услуг и
переводов, это сделки, которые связаны с движением разного рода услуг
и трансферов
Торговый баланс
51
(Balance of Trade или Trade Balance) является
наиболее интересным показателем для изучения состояния валютного
рынка. Что из себя он представляет? – во-первых TD это учет торговых
сделок резидентов с нерезидентами. Другими словами, это учет объемов
51
Торговый баланс -
https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A2%D0%BE%D1%80%D0%B3%D0%BE%D0%B2%D1%8B%D0%B9_%D0%B1%D0%B
0%D0%BB%D0%B0%D0%BD%D1%81
73
товарного экспорта и импорта за некоторый период времени (это часть
платежного баланса). Если экспорт выше нежели импорт, то мы говорим
о так называемом профиците (избыток) торгового баланса (это
положительное сальдо), в случае если объем импорта больше экспорта, то
речь идет о дефиците торгового баланса или отрицательном сальдо.
Торговый баланс в первую очередь показывает конкурентоспособность
товаров данного государства за границей, при этом он находится в тесной
взаимосвязи с уровнем курса национальной валюты, ввиду того что
большая положительная величина торгового баланса (положительное
сальдо), значит, что в страну направляются значительные входящие
потоки денежных средств в виде иностранных валют, что способствует
укреплению курса национальной валюты.
Отрицательная величина торгового баланса обозначает невысокую
конкурентоспособность товаров данного государства на внешнем рынке
других стран, в свою очередь это способствует ослаблению позиций
национальной валюты и к росту внешнего долга.
В тоже время мы не можем отрицать того факта, что изменения
курса национальной валюты могут оказывать воздействие на результаты
международных торгов, и как следствие может меняться торговый
баланс. Если курс национальной валюты (national currency) низкий, то
товары данного государства получают некоторое преимущество перед
конкурентами на внешних рынках, что в свою очередь ведет к росту
объемов экспорта. И напротив, ввиду роста курса национальной валюты
цены на национальные товары на внешнем рынке увеличатся, что скорее
всего приведет к их замещению товарами-субститутами со схожими
характеристиками, но с более демократичной ценой. Например, действия
Центральных банков США, Великобритании и Японии, направленные на
снижение курсов национальных валют (преимущественно скрытые, но
74
частые интервенции Центрального банка Японии, FED, Bank of England)
были направлены на то, чтобы обеспечить определенные конкурентные
преимущества (цена-доступность-качество) национальным экспортерам
на внешнем рынке.
Объемы импорта и экспорта по отношению к их экономическому
значению не рассматриваются как равноценные. Например, величина
экспорта имеет прямое воздействие на экономический рост государства,
именно поэтому финансовые рынки обращают пристальное внимание
именно на данные по экспорту. Впрочем, и рост импорта может говорить
о значительном потребительском спросе внутри страны, а может и
обладать определенным смыслом, например, он может отображать
процесс накопления сырья и материалов, но вполне понятно, что в
данных случаях экономические последствия могут быть совершенно
разными.
Следует оговориться, что дефицит торгового баланса
(отрицательный торговый баланс) далеко не всегда говорит о слабой
экономике, хотя, казалось бы, в данном случае импорт довлеет над
экспортом. К примеру, у США огромный дефицит баланс, самый
большой в мире и существует он уже на протяжении многих лет, что
никоим образом не мешает этой стране показывать хорошие финансово-
экономические показатели. Поэтому основываясь лишь на классике
политэкономии (А. Смит) мы не можем делать однозначных выводов
касательно состояния экономики. Нам следует анализировать не только
сам показатель торгового баланса государства, но и торговый баланс
между отдельно взятыми государствами.
Индексы делового оптимизма
75
В последнее время все активнее используются индексы делового
оптимизма
52
(экономическая статистика), которые показывают взгляды
отдельных бизнес-кругов на их реальные ожидания касательно событий
ближайшего будущего и в общем. По сути эти индикаторы ничто иное
как показатели настроений участников деловых кругов, поэтому они и
привлекают к себе столь большое внимание. Дело в том, что «земля
слухами полнится» и кто как не бизнесмены лучше других осведомлены о
реальном положении дел торговых взаимоотношениях, например, с
Китаем и о настоящем положении, что сложилась в текстильной отрасли
Великобритании? Поэтому к данным индикаторам прислушиваются, а
публикуются они на постоянной основе в той же Англии, США,
Германии, где они и формируются соответствующими ассоциациями
бизнесменов. Применяются данные индикаторы для анализа
направленности мнения общества, а также для определения
динамических изменений в объективных показателях. Мы рассматривали
выше индекс PMI, используемый в Соединенных Штатах, аналогичный
индекс (Tankan) используется непосредственно Центральным банком
Японии для того чтобы проводить анализ изменения показателей во
времени касательно основных экономических процессов, получаемые на
его основании значения используются как основания для принятия
определенных решений в области монетарной политики.
Если рассматривать индексы делового оптимизма с позиции оценки
ситуации, то они применяются следующим образом – при росте значения
индекса делового оптимизма растет доверие к национальной экономике
(со стороны инвесторов), есть основания для повышения процентной
ставки и есть предпосылки для укрепления позиций национальной
валюты.
52
Индексы делового оптимизма - http://whatisbirga.com/kiyanitsa_analis43.html
76
Применяя данные индексы можно более-менее точно
спрогнозировать развитие событий в ближайшие 1-2 месяца и даже на
квартал вперед. В развитых капиталистических странах с этой целью
анализируются следующие индексы:
NAMP (Institute for Supply Management ISM) – индекс делового
оптимизма, рост этого индекса (чаще всего используется аббревиатурам
ISM, применяется в США) способствует росту курса валюты. Для США
это, по сути, индекс деловой активности, он является одной из первых и
наиболее полных экономических характеристик месяца, причем
движение курса USD дублирует перемещение индикатора;
PMI (Purchasing Managers Index) – индекс оптимизма менеджеров
по закупкам. Данный индекс показывает уровень бизнес-активности
промышленного сектора Англии, Германии, Италии, Франции и т.д.
Другими словами, он демонстрирует изменение темпов промышленного
производства. Причем значение индикатора выше отметки в 50%
показывает рост, а ниже этого значения – соответственно снижение
темпов промышленного производства.
IFO – это индекс делового оптимизма института экономических
исследований ФРГ. Он демонстрирует какой на данный момент в
государстве уровень деловой активности. Само значение индикатора
может варьироваться в рамках 80-120 пунктов, например, значение 100
присвоено деловой активности, что была зафиксирована за 1991-й год. И
хотя это относительный показатель, тем не менее он оказывает
существенное воздействие на рынок.
Tankan Report (Japan)
53
– экономический обзор публикуемый
регулярно в Японии департаментом исследований и статистики Bank of
53
Tankan Report - https://www.fibo-forex.org/faq/forclients/tankan-otchet-banka-yaponii/
77
Japan. Этот обзор очень детальный и подробный и базируется на основе
оценок более чем 8-ми тысяч предприятий. Неудивительно что именно
Tankan является наиболее важным японским индикатором, и это
официально одобренный документ на основании которого принимаются
решения в области монетарной политики. Поэтому публикация данного
индекса является важным событием для валютных рынков.
Зависимость курса валют от изменения стоимости товаров и
финансовых инструментов
Следует также учесть, что курс валют зависит в значительной мере
от изменения стоимости основных товаров и финансовых инструментов.
Если рассматривать цены на «черное золото» - нефть и
нефтепродукты, то стоит учесть, что более 80% из всех международных
расчетов за нефть основаны на USD, именно поэтому кратковременная
реакция курса USD привязана к цене на нефть и следует за ней. То есть,
если стоимость нефти растет, то потребителям данного энергоресурса
нужно больше долларовой денежной массы чтобы удовлетворить свои
потребности в нефти, это увеличивает спрос на USD, соответственно
растет и его курс. В тоже время снижение цены на нефть и
нефтепродукты приводит к снижению спроса на американский доллар и
его курс также снижается. Это же в свою очередь приводит к снижению
темпов инфляции, ввиду того что от нефти зависят множество
производств, и общая стоимость транспортных расходов тоже снижается
(что снижает ценовую инфляцию и даже может вызывать дефляцию).
Цены на драгметаллы – цены на драгоценные металлы, такие как
серебро, золото, платина, медь довольно точно отображают ситуацию с
инфляцией. Ведь инфляция – это по сути обесценивание и
нестабильность, чем выше ее темпы, тем большее напряжение
78
испытывают участники рынка, которые пытаются не потерять слишком
много от обесценивания денег, например, национальной валюты, а
потому вкладывают средства в драгоценные металлы, стоимость которых
во-первых растет из-за возросшего спроса на них, а во-вторых, из-за того
что сама по себе инфляция вызывает обесценивание и снижение
покупательной способности, например, национальной валюты, поэтому
при неизменной цене в долларах, стоимость слитка золота в рублях, к
примеру, будет расти. Когда рынок «успокаивается», инфляция затихает,
снижается уровень панических настроений и спрос на драгоценные
металлы падает, а вместе с ним и их цена.
Индекс Доу-Джонса – один из самых растиражированных в СМИ
индексов, очевидно из-за броского названия. Он показывает текущее
состояние экономики Соединенных Штатов и взаимосвязан с
изменениями курса USD. При снижении показателя данного индекса курс
USD снижается. Причем подобная взаимосвязь существует и для других
государств (а не только в отношении США и ИДД), например, в стране
восходящего солнца существует тесная взаимосвязь индекса NIKKEI с
курсом японской йены.
В целом же фундаментальный анализ дает возможность
проанализировать динамику цен на макроэкономическом уровне, также
он может помочь определить основной рыночный тренд, но для
выявления точного момента совершения сделки, возможностей
фундаментального анализа далеко не всегда бывает достаточно, чтобы
исправить этот недочет применяют технический анализ.
2.3.2. Технический анализ
Технический анализ это по сути исследование динамики рынка, при
котором используются технические индексы, а графические объекты,
79
благодаря которым появляется возможность построить прогноз
касательно будущего направления движения цен. К общим же принципам
технического анализа мы относим следующие:
Курс учитывает все – сущность данного утверждения состоит в том,
что практически любой фактор политического, экономического и
психологического характера, который способен оказывать влияние на
цену, по сути уже учитывается рынком и включается в цену. Исходя из
этого основным способом прогнозирования является изучение графика
цены. Это утверждение верно, но надо делать поправку на сдвиг во
времени с того периода времени, когда была получена информация до ее
непосредственного воздействия на цену.
Движение цены однонаправленное – данное предположение
является фундаментом для трендового анализа и на нем в целом строится
технический анализ.
Принято выделять три основных типа трендов
54
:
1. Бычий тренд – в данном случае цены движутся вверх, назван
он так по аналогии с быком, который подымает рога и ассоциативно
вместе с тем и цену;
2. Медвежий тренд – в данном случае цены движутся не вверх, а
вниз. Ассоциативный ряд таков – медведь подминается под себя цену,
наваливаясь на нее своим огромным телом;
3. Боковой тренд – в данном случае нет четкого движения цены
вверх или вниз, именно поэтому нельзя присвоить ни один из
вышеупомянутых трендов, поэтому такое движение называют боковым
или же «flat» - плоский, ровный
54
Бычий и медвежий тренды: основы построения и работа - https://ru.liteforex.com/blog/for-
professionals/bulls_and_bears/
80
Тут следует сделать оговорку, дело в том, что крайне редко цены
синхронно идут вверх или вниз, но на «медвежьем тренде» они падают
больше и быстрее, нежели растут, а при «бычьем тренде» они растут
быстрее и значительнее, чем падают, такова тенденция, то есть тренд.
Несмотря на кажущуюся сомнительность данных трендов их
достоверность доказана более, чем столетием торгов, многие ее
связывают с цикличностью, которая присуща экономике, а кто-то с
эмоциональностью людей, которые подвержены подобным «волновым»
настроениям. Поэтому, если речь идет о «бычьем тренде», то можно с
определенной вероятностью сказать, что цены будут расти достаточно
высокими темпами, пока ситуация не стабилизируется, а вслед за ней
можно ожидать прогнозируемый спад.
История повторяется – сущность данного утверждения состоит в
том, что законы экономики, психологии, физики действуют одинаково
всегда и не подвержены влиянию времени. Исходя из этого можно
сказать что правила, которые работали три века назад, могут работать и
по сей день. Основываясь на этом можно проводить технический анализ
действительности и с определенной долей достоверности прогнозировать
будущее
55
[24].
Графический анализ
Графический анализ дает возможность выявить основные черты
поведения толпы в конкретный промежуток времени. В каждый момент
торгов «быки» скупают, «медведи» продают, а нейтральные
«выжидатели» ждут лучшего момента. Причем эти «выжидатели»
являются в тоже время самой многочисленной группой и оказывают
таким образом заметное давление на первые две группы. Получается, что
55
Найман, Э.Л. Малая энциклопедия трейдера / Э.Л. Найман – 2007. – 204 с.
81
каждая цена «варится в этом котле мнений и ожиданий» и является
результатом взаимодействия (иногда кооперации, иногда –
противодействия) этих 3-х основных групп.
Графический анализ построен на выявлении трендов, ведь тренд –
это тенденция, которая характеризует вероятность события в
определенный промежуток времени частоту подобных событий. Тренд -
это некоторое движение цены в определенном направлении, в
действительности же ни один из рынков не двигается в определенном
направлении строго по линии. Динамика рынка и состоит из взлетов,
падений и различных виражей, трендом же является направление
динамики этих падений и взлетов.
Линии сопротивления (lines of resistance) и поддержки (lines of
support)
56
– это фундаментальные элементы трендового анализа, ведь по
сути все трендовые линии, фигуры и модели являются вариациями и
сочетаниями линий поддержки и сопротивления.
Линии сопротивления соединяют между собою важные вершины
рынка (максимумы). Они появляются, когда покупатели достигают пика
своих покупательных возможностей или же теряют интерес к
приобретению данного товара по высоким ценам. В данном случае
давление продавцов сильнее давления покупателей и в итоге рост
замедляется, останавливается и начинается падение. Что в целом типично
для экономических законов, когда предложение слишком превышает
спрос, с одной стороны интерес к товару пропадает по причине высокой
цены, с другой – из-за его избытка, с третьей – из-за того, что покупатель
уже не готов (не имеет возможности) покупать его по завышенной цене.
56
Индикаторы зон поддержки и сопротивления - https://tradexperts.ru/indikatory-forex/indikatory-podderzhki-
soprotivleniya