62
рынок от своего имени, но при этом представляют фактически интересы
Центрального банка.
В целом скрытая интервенция является наиболее распространенной,
так как оказывает на рынок и соответственно на курс валют наиболее
сильный эффект ввиду неожиданности проведения данной интервенции и
того временного «оцепенения», которое овладевает трейдерами до того
момента, пока они не разберутся в ситуации.
Воздействие различных событий экономического характера на
валютный курс является самым значительным, ведь данные по различным
макроэкономическим индикаторам выходят на рынок постоянно, в строго
заданное время и намного чаще, нежели случаются запланированные
смены учетных ставок, природные катаклизмы, военные столкновения и
так далее. Безусловно, экстраординарное событие, типа урагана
«Катрина» может оказать неожиданное негативное влияние на курс
доллара, но такие события не случаются часто, в отличие от массы
экономических событий, которые и формируют макроэкономические
данные на основании которых строятся валютные курсы. Причем
большая часть из этих данных – ключевые показатели, публикуются на
постоянной основе, например, раз в месяц, ежеквартально и ежегодно. К
примеру, в апреле проводится публикация данных за март, а март при
этом является отчетным периодом. Помимо самих показателей в данный
отчет входят значения данного индикатора за февраль, что обусловлено
тем, что организация, которая отвечает за сбор экономических данных,
получает к времени публикации индикатора за март более полную и
детальную информацию за февраль. Подобного рода информация имеет
огромное значение для трейдеров. В случае если величина
экономического индикатора за последний месяц на 0,6% лучше, нежели
это ожидалось и при этом показатель за прошлый месяц был
63
скорректирован меньше нежели на 0,6%, трейдеру нет необходимости
анализировать остальные данные.
Экономические индикаторы публикуются в разное время, так в
Соединенных Штатах они публикуются чаще всего в 8 часов 30 минут
утра и также в 10:30 (по Восточному времени). В целом же большая часть
сведений касательно иностранной валюты выпускается в 8:30 утра,
поэтому чтобы иметь небольшой запас времени для последних
приготовлений, валютный рынок Соединенных Штатов начинает свою
работу в 8:20 утра
40
.
Информация, касающаяся непосредственно экономических
индикаторов, появляется на страницах всех ведущих газет и журналов
мира. К первым можно отнести New York Times, Financial Times, Wall
Street Journal, Коммерсантъ
41
, а ко вторым – Business Week, Биржевой
лидер
42
, Деньги и кредит
43
и так далее. На данный момент самым
оперативным (то есть наиболее быстро выкладывающий и обновляющий
информацию) источником информации по экономическим индикаторам
являются наиболее крупные информационные агентства, которые
обеспечивают подобную оперативность при помощи современных
технологий – сети интернет и ее возможностей, очень удобной является
подписка на уведомления с данных сайтов (Блумбергс, Рейтер, BIS –
Bridge Information System
44
), это быстро и удобно
45
.
Чаще всего на мировых рынках валют самое значительное влияние
оказывают данные касательно экономики Соединенных Штатов, что в
40
Найман, Э.Л. Малая энциклопедия трейдера / Э.Л. Найман – 2007. – 204 с.
41
Газета Коммерсантъ - https://www.kommersant.ru/daily
42
Экономические индикаторы - http://www.profi-forex.org/journal/number30/page9.html
43
Деньги и кредит - http://www.cbr.ru/money-and-finance/
44
Bridge Information System - https://www.bloomberg.com/research/stocks/private/snapshot.asp?privcapId=25770
45
Торговля на «Форексе». Что нужно для успеха? - https://www.kp.ru/guide/torgovlja-na-foreks.html
64
свою очередь влечет за собою рост или снижение курса USD по
отношению к прочим валютам.
Валовый Внутренний Продукт
ВВП (GDP – Gross Domestic Product) или Валовый Внутренний
Продукт (дальше прописью) – это обобщающий макроэкономический
показатель, который демонстрирует общее экономическое положение в
стране и дает понять на каком уровне находится материальное
благополучие нации. Чем выше темпы роста и уровень производства, тем
выше благосостояние государства. ВВП — это стоимость товаров/услуг
вычисленная в рыночных ценах, причем данные товары произведены в
данном государстве, но производить их могут как резиденты, так и
нерезиденты (филиалы, отделения иностранных предприятий,
предприятия, основанные на иностранном капитале и принадлежащие
зарубежным инвесторам и т.д.).
Важность данного показателя сложно переоценить, он в общем
чрезвычайно важен для экономики и используется для обобщения данных
касательно уровня экономического развития, результатов производства,
темпов роста экономики, уровня благосостояния населения, анализа
производительности труда в экономическом сектора и тому подобное.
Зачастую данный показатель применяют в комбинации с другими
макроэкономическими показателями (ВНП), в случае, например, анализа
отношения дефицита государственного бюджета к внутреннему валовому
продукту.
Помимо ВВП при статистическом анализе в некоторых странах
используется более ранний экономический показатель – ВНП (GNP –
Gross National Product) или валовый национальный продукт. Валовый
национальный продукт выражается как индекс по отношению к
65
предыдущему периоду рассмотрения, в том числе в виде абсолютного
значения суммы цен на созданные товары и услуги. ВВП выступает как
обобщающий индикатор силы экономики или же показатель ее не
лучшего состояния в периоды спада. ВВП тесно связан с валютным
курсом и эта связь прямая, то есть чем более заметен рост ВВП, тем
крепче национальная валюта, при этом реакция на публикацию не только
и не столько показателей роста основных секторов экономики, но и их
уточненных данных бывает достаточно существенной. При этом ВВП
считается в текущих ценах (номинальный вид), так и в ценах
фиксированного периода (Real Gross Domestic Product – реальный
валовый внутренний продукт
46
).
Показатели инфляции
Инфляция это хорошо знакомое всем явление, бывает она двух
видов – денежная и товарная. Сама по себе инфляция обозначает
повышение общего уровня цен на факторы производства и товары.
Инфляция денежная далеко не всегда синхронизирована с ценовой,
например, в периоды значительной инфляции цены на определенные
товары могут оставаться примерно на одном уровне, а некоторые даже
снижаться. Чаще всего это обусловлено снижением спроса на одни
товары и ростом спроса на другие (ТПН – товары первой необходимости),
ввиду отсутствия надлежащего спроса продавцы вынуждены держать
цены или же в некоторых случаях их снижать, чтобы реализовать товар.
По сути это и есть одним из основных недостатков инфляции – цены
могут расти несимметрично, а некоторые вообще не меняться.
При этом основными показателями, которые применяются для
анализа и измерения инфляции выступают:
46
Реальный валовый внутренний продукт - http://www.ereport.ru/articles/macro/macro06.htm
66
1. CPI (Consumer Price Index) – индекс потребительских цен;
2. PPI (Product Price Index) – индекс производственных цен
Что такое CPI
47
или индекс потребительских цен? Во-первых, это
базовый показатель инфляции, который измеряет динамику цен на
товары/услуги, которые входят в фиксированную потребительскую
корзину, которая вмещает в себя все товары и услуги первой
необходимости, для которых характерен постоянный спрос, который
редко опускается ниже определенного минимума. К таким товарам и
услугам относят продукты питания, одежду, электроэнергию (свет),
топливо и транспорт, услуги врача и парикмахера и т.п. интересно что в
случае негативных экономических тенденций, в том числе кризисных или
близким к ним, потребность в медицинских услугах, например, не
исчезает, но ввиду закономерного снижения платежеспособности
населения, которое наступает постепенно, частота обращения к врачам
снижается, также как и к парикмахерам, соответственно и оборот средств
в этих областях также закономерно падает. Может наблюдаться заметный
рост цен на топливо (бензин и ДТ), в таком случае те же частные лица
предпочитают реже пользоваться своим транспортом, а использовать
общественный, темпы потребления топлива также закономерно
снижаются. Сам же рост цен на топливо напрямую влияет на стоимость
транспортных расходов, таким образом косвенно происходит рост цен на
всевозможные товары, а также услуги. Если говорить о прямом влиянии,
то быстрее всего на рост цен на бензин реагирует частный бизнес,
например, компании перевозчики, службы такси очень быстро подымают
цены согласно новым тарифам на топливо, но не выше допустимого
уровня. Те же кто завышает стоимость данных услуг сталкивается с
47
Индекс потребительских цен -
https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%98%D0%BD%D0%B4%D0%B5%D0%BA%D1%81_%D0%BF%D0%BE%D1%82%D1%8
0%D0%B5%D0%B1%D0%B8%D1%82%D0%B5%D0%BB%D1%8C%D1%81%D0%BA%D0%B8%D1%85_%D1%86%D0%B5
%D0%BD
67
ситуацией значительного падения спроса на свои услуги (товары) и
вынужден снижать цену до приемлемого уровня. Приведенный пример
показывает с одной стороны взаимосвязь денежной инфляции и товарной
(ценовой), а с другой стороны показывает, что процессы эти могут носить
неравномерный характер. Также в CPI входят импортные товары, услуги,
а также налоги.
Принято считать основным недостатком CPI (индекса
потребительских цен) то, что он в определенной мере завышает
показатель инфляции из-за того, что им не учитываются условия
поставки, также используется фиксированная корзина, в которой не
учитывается изменение цены на новые товары и услуги, но при этом
большая часть экономистов предпочитает использовать ИПЦ как
основной показатель инфляции для прогнозирования движения цен.
CPI анализируется вместе с PPI (индекс производственных цен). В
случае если экономика развивается в нормальном ключе, то увеличение
показателей CPI/PPI может привести к тому, что вырастут основные
процентные ставки в государстве. Что также будет способствовать
укреплению национальной валюты, ввиду того что возросла
привлекательность вложения средств в валюту с возросшей ставкой
процента. Но при условии, что инфляция из ползучей перешла в
галопирующую, следует ожидать противоположной реакции. Целом же
отклонения всего на две-три десятых от ожидаемого значения порою
хватает для того, чтобы вызвать заметную реакцию со стороны валютного
рынка. Например, в Англии подобный показатель называется индексом
розничных цен или RPI (Retail Price Index), который колеблется в
интервале от -0,5% до +0,5%.
68
PPI, индекс производственных цен
48
или индекс цен
производителей оценивает средне статическое изменение цен, которые
определяются производителями на всех этапах производства. Основное
отличие данного индекса состоит в том, что он охватывает лишь товары,
не учитывая услуги, причем только на оптовом уровне их реализации.
Зачастую данный индекс называется индексом оптовых цен – WPI
(Wholesale Price Index). Под данным обозначением (WPI) он публикуется
в Японии и Великобритании.
Рост PPI приводит к тому, что растет инфляция издержек, которая
по мнению ведущих аналитиков является наиболее опасным видом
инфляции ввиду того что оказывает значительное воздействие на
экономику, если сравнивать ее с инфляцией спроса. Инфляция издержек
чаще всего является опережающим индексом потребительских цен.
Дефлятор ВВП или GDP Deflator
Чтобы рассчитать дефлятор ВВП (passing lists) их выражают в
constant prices (постоянных ценах), то есть пересчитывают данные с
учетом инфляции так, чтобы прошлый показатель валового внутреннего
продукта выражался в денежном виде с такой покупательной
способностью, которая характерна для данного периода. При этом
высчитанный валовый внутренний продукт принимается как номинал,
что требуется для корректного расчета самого дефлятора. При этом
отношение номинального валового внутреннего продукта к реальному
внутреннему валовому продукту и является дефлятором ВВП или IPD
(Implicit Price Deflator – неявный ценовой дефлятор
49
). Он же публикуется
в виде одного из основных показателей инфляции.
48
Индекс производственных цен - http://allfi.biz/Forex/FundamentalAnalisys/indeks-cen-proizvoditelej.php
49
Неявный ценовой дефлятор - http://economy-ru.info/info/90984/
69
Данный показатель является альтернативным показателем CPI
(индекса потребительских цен) и используется для определения
инфляционного давления на экономику. В отличие от ИПЦ этот
показатель рассчитывается на основе фиксированной корзины
товаров/услуг, что дает возможность контролировать практически любые
изменения, которые происходят за счет изменения предпочтений
потребителей, в том числе в результате выхода на рынок новых товаров
(и услуг также).
Состояние рынка труда
Состояние рынка труда является одним из главных факторов,
который оказывает непосредственное влияние на развитие экономики
государства, при этом показатели занятости являются наиболее важными
макроэкономическими индикаторами, на которые рынки обращают
внимание в первую очередь. Анализ структуры и уровня занятости в
развитых капиталистических странах является важной и актуальной
задачей экономической и социальной статистики, а формирование
определенной структуры и должного уровня занятости является одной из
стратегических задач государственного аппарата. Наиболее детально
данная статистика проработана в США, где с бюджета выделяются
значительные средства на осуществление сбора и анализа данной
информации.
UR (unemployed Rate) или уровень безработицы – демонстрирует
процентное отношение количества безработных по отношению к общему
количеству трудоспособного населения. Он является одним из основных
показателей макроэкономического характера и применяется в роли
индикатора вероятного инфляционного давления через увеличение
заработной платы. Если наблюдается высокий уровень безработицы (high
unemployed rate) – это значит, что в экономики начинают преобладать
70
негативные тенденции, которые способствуют росту социальной
напряженности и снижению чистой массы реальных доходов граждан
(decrease in net mass of real incomes of the population), что в свою очередь
ведет к ослаблению позиций национальной валюты.
Возвращаясь к Японии, следует отметить что в этой морской
державе, показатель уровня безработицы является одним из наиболее
важных индикаторов состояния экономики. Для Японии характерны
невысокие показатели безработицы, долгое время она не подымалась
выше отметки в 5% (от общей численности трудоспособного населения),
в случае же если ее уровень превышает 9%, страна погружается в
политический кризис.
Nonfarm Payrolls (NFPR) – это численность работников, которая
определяется по платежным ведомостям, при этом в расчет не берутся
работники агросектора (nonfarm). Это очень сильный индикатор, который
демонстрирует каким образом изменяется уровень занятости в
государстве, рост данного показателя говорит о росте занятости и
соответственно приводит к укреплению позиций доллара, еще данный
индикатор называют индикатором, который толкает рынки (indicator push
markets).
Industrial Production (IP) или индикатор промышленного роста.
Данный индикатор демонстрирует общий выпуск продукции
национальных заводов, шахт, нефтяных скважин, общий объем услуг,
предоставленных коммунальным хозяйством и т.д. Он оказывает
непосредственное влияние на все показатели экономического роста, и
таким образом связан непосредственно с вопросами финансовой
политики. Рост индикатора промышленного производства показывает,
что экономика в общем демонстрирует тенденцию к укреплению, а также
что это касается и усиления позиций страны в мировой экономике, что и
71
должно привести к росту конкурентоспособности товаров данной страны
на мировых рынках, следовательно, будет иметь место рост ее торгового
баланса и курса национальной валюты.
Capacity Utilization (CAPU) или загруженность производственных
мощностей – это отношение общего объема промышленного выпуска к
величине общей производительности отраслей (потенциальный объем
выпуска). Большое значение данный индикатор имеет в результате его
непосредственной связи с динамикой делового цикла, благодаря ей он в
напряженные моменты ожидания изменений в политике Центробанков,
выполняет роль маяка для рынков, который демонстрирует наиболее
вероятные будущие решения Центробанка.
Для CAPU выработано оптимальное значение в 81,5%, в случае же
если данное значение больше на 85%, то это говорит в пользу того, что
экономика перенапряжена в большей степени, нежели в ней все
гармонично и стабильно. Тем не менее чрезмерное значение данного
показателя способствует тому, что валюта может укрепить свои позиции,
ведь данное стояние «перегретой экономики» (overheated economy)
приводит к тому что инфляция увеличивается и этом может
способствовать тому, что Центробанк повысит учетные ставки. В случае
если значение данного параметра намного ниже оптимального значения
(81,5%), то это говорит о плохом состоянии экономики и может ослабить
позиции валюты на международном рынке.
Current Account или другое определение его – Balance of Payment,
это ничто иное как платежный баланс
50
, который демонстрирует
результат внешнеторговых (внешнеэкономических) операций по
торговому балансу, по балансу трансфертных платежей, по балансу
50
Платежный баланс -
https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9F%D0%BB%D0%B0%D1%82%D1%91%D0%B6%D0%BD%D1%8B%D0%B9_%D0%B
1%D0%B0%D0%BB%D0%B0%D0%BD%D1%81