52
1. Длинный цикл – данный цикл длится от нескольких недель до
нескольких лет, подобный цикл базируется на факторах, которые связаны
с общим состоянием мировой и национальной экономики, например, это
безработица, динамика инфляции, процентные ставки. Подобное
прогнозирование используется для того чтобы раскрыть стратегические
позиции, к примеру, длящийся много лет дефицит торгового баланса
между Японией и Соединенными Штатами привел к тому, что на
протяжении многих лет курс доллара по отношению к японской йене
снижается. При этом для долгосрочного прогнозирования чаще всего
используются экономические индикаторы с расчетом на период
длительностью больше одного месяца, то есть год или квартал (3 месяца);
2. Короткий цикл – данный цикл продолжается не более суток,
иногда он может занимать всего несколько часов или минут. Допустим,
публикуются свежие финансовые новости в которых указывается, что
Россия в данном году выплатила определенную часть государственного
долга. Это, в свою очередь, может привести к укреплению курса рубля,
который может длиться несколько часов
Значения фундаментальных показателей
В случае если глобальная тенденция по изменению курса валюты
лежит в прямой зависимости от состояния экономики страны, здесь мы
подразумеваем преимущественно привлекательность перевода капитала в
валюту данной страны, то есть спрос, при этом кратковременная реакция
рынка на определенные показатели фактически никак не связана с
экономикой и обусловлена лишь уровнем ожидания определенного
показателя.
Нужно учесть, что ожидая определенную новость, участники рынка
заведомо готовят свои позиции к тем условиям, которые они
предполагают услышать. В случае если ожидаются хорошие
53
экономические показатели, то цена растет заведомо до оглашения таких
показателей и напротив, при негативных ожиданиях она снижается также
заблаговременно.
При этом показатели макроэкономического характера имеют три
основных значения:
1. Ожидаемое значение;
2. Реальное значение (актуальное на данный момент);
3. Ревизия (исправленное значение)
Следует также учесть, что рынок подвержен в значительной мере
влиянию новостей политики или новостей кризисного характера, которые
достаточно проблематично предсказать, например, это может быть
неожиданно вспыхнувшая война, путч, политический кризис
32
,
обострение политической борьбы (включая слив компромата на
ключевых игроков политической арены), различные катаклизмы и так
далее. При этом для прогнозирования курса валют нужно знать и быть в
курсе главных специфических событий в определенном государстве.
Например, если на носу выборы в определенном государстве и высоки
шансы на победу кандидата, который придерживается политики
протекционизма, не поддерживает тенденцию иностранных инвестиций в
национальную экономику, неоднократно озвучивал необходимость
национализации определенных предприятий, то высока вероятность что в
случае его победы начнется существенный и быстрый отток
иностранного капитала из страны, что не лучшим образом повлияет на
курс национальной валюты. Для тех, кто не знает эту специфику, данная
новость будет неожиданной, а для тех, кто в курсе, тот сможет
32
Политический кризис на примере Венесуэлы -
https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9F%D0%BE%D0%BB%D0%B8%D1%82%D0%B8%D1%87%D0%B5%D1%81%D0%BA
%D0%B8%D0%B9_%D0%BA%D1%80%D0%B8%D0%B7%D0%B8%D1%81_%D0%B2_%D0%92%D0%B5%D0%BD%D0%B
5%D1%81%D1%83%D1%8D%D0%BB%D0%B5_(2019)
54
подготовится к соответствующим колебаниям. Собственно, самые
успешные спекулянты на рынке валюты, как правило, неплохо знают
«внутреннюю кухню», что мы привели в примере, что позволяет им
строить достаточно точные прогнозы и зарабатывать на этом.
Еще одной основной причиной колебания курсов валют являются
периоды, когда предприятия должны отчитаться о своей финансовой
деятельности. Таким образом происходит влияние на курс валюты,
причем значительную роль тут играют крупные предприятия,
работающие на международном рынке. Например, в конце финансового
года китайские корпорации должны перевести свои преимущественно
долларовые капиталы (хотя за последние семь лет здесь значительно
увеличилась доля рублевой массы) в китайский юань
33
(жэньминьби), что
увеличивает спрос на национальную валюту (CNY).
Предвыборные компании могут иметь наибольшее влияние на курс
национальной валюты именно в странах, которым присуща стабильная
политическая система, поскольку это событие легко спрогнозировать по
времени. Кроме того, как правило, страна со стабильной политической
системой не обладает должным «иммунитетом» от колебаний, что
приводит к тому, что она соответственно существенно больше страдает
от ярких политических событий, нежели страны, для которых подобные
нестандартные явления и попросту постоянный хаос, стали привычным
явлением. Мы можем с большой долей вероятности спрогнозировать то,
что с приходом к власти нового президента в Украине, вряд ли будет
иметь место ослабление позиций гривны, а зная внутриполитическую
обстановку, можно предположить, что приход того или иного кандидата к
33
Китайский юань -
https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9A%D0%B8%D1%82%D0%B0%D0%B9%D1%81%D0%BA%D0%B8%D0%B9_%D1%8
E%D0%B0%D0%BD%D1%8C
55
власти, может привести к укреплению курса гривны к доллару, а может и
привести к укреплению позиций рубля.
Если же мы говорим о предвыборной компании в США, то в их
случае ситуация куда более непредсказуемая и может носить характер
интригующей на протяжении всей предвыборной компании, что может
оказать существенное влияние не только на курс доллара, но и на весь
рынок валют, который в значительной мере сориентирован на USD.
Имеют значение и общенациональные праздники, например, Новый
год, для католиков и протестантов огромное значение имеют Рождество
Христово и Пасха, во время подобных праздников могут не работать
рынки США и Великобритании, поэтому для данного периода обычно не
характерны значительные изменения.
Также следует учесть, что периоды пиковой активности и также
спадов, оказывают влияние на активность финансовых рынков, при
высокой активности рынок работает в форсированном режиме, и
наоборот – погружается в состояние стагнации.
Немалое значение имеют такие знаковые события как встреча стран
большой двадцатки (G20), стран большой восьмерки (G8), стран-членов
ШОС и т.п. На данных встречах могут приниматься весьма важные
решения, которые в том числе могут оказывать влияние на рынок Форекс.
Экономика циклична, а потому воздействие на валютный рынок
сезонных циклов и теоретических циклов вполне закономерно и имеет
место быть.
Финансовая политика стран:
Финансовой политикой занимается Центральный банк государства
и Министерство финансов, при этом они используют следующие рычаги:
56
1. Официальная учетная ставка – это ставка Центробанка,
которой присуща определенная стабильность, изменяется она достаточно
редко. По данной ставке Центральный банк учитывает векселя и выделяет
кредиты коммерческим банкам;
2. Обязательные резервы – это часть ресурсов банков, которые
извлекаются из оборота по заявке Центробанка для обеспечения
требуемого уровня ликвидности банков;
3. Операции на открытом рынке – это интервенции
Центробанка, а также операции по покупке и продаже казначейских и
коммерческих векселей, государственных облигаций и других ценных
бумаг. В число операций на открытом рынке также входят краткосрочные
операции с ц/б с выполнением позже обратной сделки
При этом изменение основной ставки страны вносит определенные
изменения в другие ставки. Так, при повышении ставки растет
привлекательность нацвалюты как средства для инвестиций. Это
происходит потому, что увеличение основной процентной ставки влечет
за собой рост процентных ставок по банковским депозитам в
коммерческих банках. Значительную роль в формировании курса
нацвалюты играют иностранные инвесторы
34
ввиду того, что
осуществляемые с ними сделки могут быть достаточно масштабными,
они же и являются главной заинтересованной стороной. По сути, рост
курса национальной валюты основывается на том, что она становится
интересной для инвесторов, которые готовы ее приобретать по более
высокой стоимости в расчете на то, что в итоге получат более высокий
доход по депозитам. В данном случае привлечение средств инвестора
способствует активизации процессов в национальной экономике. Сама же
экономика, которая усилиями граждан и разумной государственной
политики (как внутренней, так и внешней) укрепляется и дает основания
34
Стратегические инвесторы - http://pravo.studio/osnovyi-finansov/strategicheskie-investoryi-28913.html
57
увеличения основной процентной ставки (то есть нельзя наобум
увеличить основную процентную ставку, для этого должны существовать
веские экономические основания, в конце концов выплаты по депозитам,
ОВГЗ, ОФЗ и т.п. нужно будет осуществлять за счет определенных
резервов, величина и наполнение которых зависит от общего состояния
экономики.
Кроме того, повышенный интерес к размещению на депозитариях
средств в нацвалюте проявляют внутренние деловые круги и частные
лица. Рост их интереса напрямую связан с возможностью извлечь из
активного обращения денежные средства. Поэтому «связывание»
денежных средств должно осуществляться одновременно со снижением
внутренней деловой активности при осуществляемом в это же время
снижении инфляционных процессов. Таким образом и реализуется рост
спроса на определенную валюту.
При помощи повышения основной ставки Центробанк
35
выполняет
регулирующие функции в отношении инфляционных процессов в
экономике страны. То есть, повышение ставки может привести к
укреплению валюты лишь в том случае, когда речь идет о государстве,
для экономики которого характерен нормальный уровень инфляции
(соответствующий стабильной «крепкой» экономике). В ином случае
повышение ставки в глазах потенциальных инвесторов будет выглядеть
не более чем фарсом. Также следует учесть, что применение основной
ставки как основного средства регулирования курса валюты не может
применяться слишком часто, поскольку слишком частые изменения
ставки будут тревожным сигналом для владельцев капитала.
35
Центральный банк государства -
https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A6%D0%B5%D0%BD%D1%82%D1%80%D0%B0%D0%BB%D1%8C%D0%BD%D1%8
B%D0%B9_%D0%B1%D0%B0%D0%BD%D0%BA
58
Тут следует сделать небольшую оговорку, дело в том, что курс
валюты реагирует не просто на изменение учетной ставки, а на изменение
разницы между учетными ставками, т.н. процентный дифференциал. При
условии, что все развитые страны англо-франко-саксонского блока и
Япония (Большая Пятерка), куда входят Соединенные Штаты,
Великобритания, Швейцария и Евросоюз, примут решение о синхронном
понижении своих учетных ставок на 0,4%, то на валютном рынке это не
вызовет особых колебаний, ввиду того что сам процентный
дифференциал остается неизменным. Практически же в большей части
случаев ставки меняет одна из сторон, что и приводит к изменению
процентного дифференциала и курса обмена валют.
Валютные интервенции
Одним из основных и наиболее важных рычагов валютной
политики государства является валютная интервенция
36
, то есть покупка
и продажа национальной валюты Центробанком против иностранных
валют, что направлено на коррекцию курса денежной единицы. Целью
валютных интервенций является изменение уровня требуемого валютного
курса, баланса пассивов и активов по разным валютам или же ожиданий
от участников валютного рынка. Валютные интервенции работают и
проводятся по той же схеме, что используется в случае товарных
интервенций. Чтобы повысить курс национальной валюты, Центробанк
должен осуществлять продажу иностранных валют и покупать валюту
своей страны. Фактически происходит насыщение рынка иностранными
валютами (чаще всего это доллар и евро, особенно что касается
европейского рынка), в результате чего растет спрос на национальную
валюту и ее курс растет. В случае, когда нужно снизить курс
36
Валютные интервенции -
https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%92%D0%B0%D0%BB%D1%8E%D1%82%D0%BD%D0%B0%D1%8F_%D0%B8%D0%B
D%D1%82%D0%B5%D1%80%D0%B2%D0%B5%D0%BD%D1%86%D0%B8%D1%8F
59
национальной валюты, Центробанк продает национальную валюту и
покупает иностранную. Это приводит к тому, что повышается курс
иностранной валюты и происходит снижение курса национальной
валюты.
Чтобы выполнять интервенции необходимо иметь определенный
запас официальных валютных резервов, при этом изменение уровня этих
запасов может сигнализировать о том, насколько сильно государство
вмешивается в процесс формирования валютных курсов
37
. Чем больше
валютные резервы, тем дольше государство искусственным образом
может поддерживать определенную стабильность курса национальной
валюты, даже при условии явных негативных тенденций
политэкономического характера. Например, в 2013-м году курс
украинской гривны начал падать, причем стремительными темпами, так,
всего за несколько месяцев после «майдана» дестабилизированная
политическая и как следствие экономическая ситуация привела к тому,
что курс гривны к доллару изменился примерно на триста пунктов. Если
изначально $1 стоил 8,0-8,2 украинские гривны (UAH), то буквально
через несколько месяцев после начала дестабилизирующих политический
строй событий один доллар стоит уже более 11-ти гривен. Путем
значительных валютных интервенций примерно на 2 месяца удалось
укрепить гривну до прежних значений. Потом пришлось установить
новый коридор, потом еще один, и так по мере того как валютные
резервы истощались и на бюджет падала все новая нагрузка в связи с
обязательными выплатами по международным кредитам, курс гривны
продолжал падать от отметки в 18:1, после чего было принято решение
отказаться от стратегии удерживания национальной валюты в рамках
заданного коридора. В результате всех событий, включая военные
37
ЦБ возобновит отложенные покупки валюты на внутреннем рынке 1 февраля -
https://www.kommersant.ru/doc/3862296
60
столкновения на Донбассе и свойственную всем постсоветским
государствам коррупцию, курс гривны удалось на какое-то время
стабилизировать на отметке 23:1, но на данный момент он соответствует
примерно 28:1. Последнее падение гривны, кстати, в большей степени
продиктовано укреплением курса доллара на фоне роста американской
экономики, нежели внутренними причинами, хотя свою психологическую
роль играют приближающиеся выборы
38
. А мы ранее говорили, что при
негативных ожиданиях (слухах) доллар скупают (и его курс
действительно вырос), и при этом остальные валюты продают. Если
рассматривать наш пример, то гривна перенасытила рынок и начала
заметно девальвировать, все закономерно.
Чтобы валютные интервенции дали требуемый результат и смогли
изменить национальный валютный курс в долгосрочной перспективе,
требуется следующее:
В первую очередь Центробанк должен обладать
значительным запасом средств, для того чтобы проводить валютные
интервенции;
Участники рынка должны испытывать определенное доверие
к долгосрочной политике Центробанка;
Должно иметь место изменение основных экономических
показателей, которыми является темп инфляции, темп экономического
роста, темп изменения увеличения денежной массы и так далее
В целом существует лишь несколько типов валютной интервенции:
38
Трудный период для гривны: почему возможны новые ралли - https://minfin.com.ua/2019/01/28/36508728/
61
Вербальная интервенция
39
– это слух о вероятном проведении
интервенции, при котором не производится реального выхода
Центробанка на рынок валют. Сама по себе вербальная интервенция
может оказывать воздействие на рынок, но при условии, что слух не
подтвердился, происходит откат на прежние позиции. Следует отметить,
что нередко реальную интервенцию предваряет вербальная, что
усиливает эффект от нее;
Реальная интервенция – то есть та, которая была действительно
осуществлена, при этом в открытый доступ (нередко тиражируется во
всех новостных лентах СМИ) попадает информация о том, сколько всего
средств было израсходовано на проведение данной интервенции.
Например - «НБУ (Национальный Банк Украины) потратил 1,2 миллиарда
долларов на валютную интервенцию, что привело к укреплению гривны и
возвращению к позициям за такой-то период».
Реальную интервенцию следует делить на прямую и косвенную.
В случае прямой реальной интервенции Центробанк проводит
данную операцию от своего имени в открытом режиме. Если же для
обеих государств повышение/снижение курса валют является
взаимовыгодным, то данная интервенция может носить обоюдный
характер, то есть в ней могут участвовать оба Центральных банка
(каждого государства).
В случае косвенной или же скрытой интервенции Центробанк
проводит операцию посредством коммерческих банков – агентов
Центрального банка, которые выполняют его поручения. Они выходят на
39
Валютные интервенции -
https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%92%D0%B0%D0%BB%D1%8E%D1%82%D0%BD%D0%B0%D1%8F_%D0%B8%D0%B
D%D1%82%D0%B5%D1%80%D0%B2%D0%B5%D0%BD%D1%86%D0%B8%D1%8F