67
ограничением отдельных видов операций и категорий активов, которые
могут быть проданы за доллары.
На протяжении долгих лет использование США первого способа
невозвращения долга являлось довольно эффективным методом. Данный
способ способствовал росту мировых цен и тем самым росту потребности в
долларах для обеспечения внешнеторговых операций.
Рубль сегодня вновь стал пользоваться повышенным спросом и даже
добрался до основной цели роста в районе отметки 56 в паре с долларом.
Поводом для оптимизма является значительный рост нефтяных котировок.
По сорту Brent в частности на 22 мая 2017 черное золото вновь
приблизилось к 55 долларам за баррель на фоне сообщения о том, что
Саудовская Аравия и страны Персидского залива начали военную операцию в
Йемене. Данный момент несет некую угрозу безопасности транспортировки
нефти по воде с Ближнего Востока.
Впрочем, дисконт у рубля, который был из-за напряженной ситуации на
Украине, практически полностью сошел на нет, но риски обострения, к
сожалению, никуда не делись. Также прошел и пик налоговых выплат, который
поддерживал российскую валюту. Поэтому в случае если цена на нефть
возобновит динамику уменьшения, рубль также преступит к снижению.
Не стоит забывать и про слабость национальной экономики Российской
Федерации, которая пока не способствует притоку инвестиций в страну и
сильной национальной валюте.
Таким образом, текущая ситуация является неплохой для того, чтобы
обратить внимание на изрядно подешевевшую в последнее время иностранную
валюту. Ближайшей сильной поддержкой по паре доллар/рубль является
отметка 55.
68
22 мая 2017 года по итогам торговой сессии на Московской бирже курс
американского доллара расчётами «завтра» снизился на 80 коп. до 53,32 руб.,
курс евро – на 65 коп. до 63,01 руб.
Доллар США набирает силу против своих конкурентов. Сейчас будет
вестись ожесточённая борьба за закрытие месячной свечи в DXY и EUR/USD.
Это очень важно для рубля, поскольку будет определять динамику курса
доллара.
Если внимательно посмотреть на предысторию падения евро к доллару,
ничего удивительного в этом продолжающемся, и лишь недавно относительно
снизившем интенсивность процессе - нет. Процессы подготовки к снижению
европейской валюты к американской начались еще в прошлом году, когда вслед
за ответными санкциями России посыпались предсказания о том, что
Европейский союз потеряет до 100 млрд. долларов США в год, и европейские
товары попросту не найдут своего сбыта. Снижать уровень производства по
факту стагнирующих развитых странах проблематично, так как это чревато
социальными волнениями - уровень безработицы в Германии, Италии и
Нидерландах, составляющих более половины всего экспорта ЕС в Россию,
колеблется от 6,9 % в Германии до почти 13 % в Италии (а снижение
производства означает в первую очередь сокращения рабочих мест). Другие же
торговые партнеры не обеспечивают достойные объемы сбыта. Связано это, во-
первых, с вопросами транспортировки, а во-вторых - с конкуренцией со
стороны китайских и американских производителей (стало быть, с
дороговизной евро, которая уже в 2008 году была названа главной причиной
умеренного роста внутреннего валового продукта Единой Европы и этот тезис,
согласно недавним утверждениям представителей ЕЦБ, актуален и по сей день).
Девальвация рубля без всяких санкций поставила экономический рост
под вопрос, так как уровень экспорта сократился в связи с резким падением
потребления в России. По данным Росстата, потребление продовольственных
69
товаров упало на 7,9% в годовом выражении, непродовольственных - на 7,7%,
что является сильнейшим снижением потребительской активности с 2009 года.
А режим санкций вынуждает европейских производителей обращаться к
российским соседям (в первую очередь, к Беларуси) и снижать маржу. Кроме
того, над ЕС висит Дамоклов меч экспорта из США, который может и вовсе
убить европейское производство.
В целом, режим антисанкций со стороны России стал последней каплей
на пути Европы к дефляции и не оставил Евросоюзу выбора - программа
количественного смягчения все же была запущена вопреки давлению из
Вашингтона. Первой ласточкой готовящегося включения печатного станка для
евро стало внезапное решение Центрального банка Швейцарии освободить курс
швейцарского франка от предельных значений в 1,2 евро за франк, который за
несколько часов «прыгнул» до 85,17 сантимов к евро. Впрочем, Швейцария
расплатилась за дорогую валюту статусом «валюты-убежища», а повторное
введение предельных значений для курсов эффекта не принесло.
Следующим шагом стало начало весьма позитивной риторики со стороны
Европейского совета о возможной отмене санкций в отношении России, а также
принятие решения о создании единого энергетического союза ЕС (решение о
его создании было принято еще до окончания двухдневного заседания), на фоне
которых евро еще немного потерял к доллару. Судя по уверенному росту
индексов акций экспортно-ориентированных компаний Европы, денежная
эмиссия Евросоюза не приведет к росту инфляции - она в достаточной мере
обеспечена товаром. Создание энергетического союза говорит о стремлении
европейцев максимально контролировать цены на газ. В перспективе -
возможность влиять на договоренности с Россией по экспорту газа, многие из
которых, по словам главы Европейского совета Дональда Туска, заключены на
20 лет. На снижение стоимости контрактов Россия пойдет вряд ли, а вот на
переиндексацию их из долларов в евро - вполне. Европа получает газ от разных
70
поставщиков, отличаются и условия газовых контрактов. Если они будут
унифицированы - ЕС сможет лучше контролировать цену на газ и в некоторой
перспективе перевести ценообразование в евро, тем самым создав мощный
инструмент прикрепления курса европейской валюты к доллару.
В целом же поведение евро вполне укладывается в общемировой тренд на
укрепление доллара (доллар крепнет как к европейской, так и к другим
мировым валютам - канадскому и австралийскому долларам, а также к йене,
которая просела по отношению к доллару сильнее всех за исключением евро -
аж на 11,6%). Высокий курс доллара вреден экономике США, что на днях
наконец-то признала глава ФРС Джаннет Йеллен. Кстати, как правило, после
таких заявлений случается очередное включение станка в США, что, учитывая
серьезную потребность по всему миру в долларовой ликвидности, пока
достаточно безопасно. Впрочем, параллельное включение станков в США и
евро могут значительно повлиять на их курс в среднесрочной перспективе, что
устроит Европу, но может совсем не устроить США - они лишатся своего
преимущества перед Европой, выраженного в дешевизне своей валюты,
которого они так упорно добивались в 2002 - 2004 годах.
Евро и доллар также находятся в некотором противоборстве с юанем,
который сам Китай уже давно продвигает в качестве резервной валюты, и
который с начала года «упал» по отношению к доллару меньше всех - всего на
0,8%. Однако не стоит забывать, что совокупный внешний долг Китая
составляет порядка 28 трлн. долларов США, а золотовалютные резервы страны,
составляющие более 3 трлн. долларов США, аккумулированы именно в
долларах США. При всей кажущейся стабильности китайская валюта – юань
может девальвироваться в любой момент, а учитывая необходимость Китая в
росте и возвращении дешевизны своих товаров (экономика Китая экспортно-
ориентированная), включение печатного станка фактически гарантированно.
Это обесценит недавно запущенные юаньские фьючерсы и принесет много
71
разочарования тем, кто поверил в пока еще экзотическую пару «рубль-юань».
Более того, расширение торговых отношений России с Китаем (в прошлом году
они составили чуть больше 98 млрд. долларов США, в этом могут вырасти в
1,5-2 раза), скорее всего, подтолкнет рубль вверх.
В целом для России, учитывая явное стремление США и Европы ослабить
собственные валюты с одной стороны, ситуация разворачивается не лучшим
образом, так как значительная часть золотовалютных резервов (порядка 352
млрд. долларов США) у России в долларах и евро, и падение курсовой
стоимости этих валют означает ослабление международных резервов
Российской Федерации. Сейчас, к сожалению, не то время, когда Россия может
наращивать резервы - сейчас время их тратить. Вместе с тем, снижение курсов
основных мировых валют отразится на ценах на нефть, а также поддержит
рубль, который в первую очередь благодаря этим процессам уже второй месяц
обходится сравнительно незначительными колебаниями.
Означает это, учитывая вероятное стремление Китая повысить доверие к
своей валюте и после опустить ее курсовую стоимость на фоне
увеличивающегося российско-китайского товарооборота, что Россию уже во
второй половине 2017 года может ждать дефляция. Принимая во внимание
чрезвычайно жесткую денежно-кредитную политику ЦБ и по факту
уменьшение денежной массы в стране (отток капитала продолжается, западные
рынки капитала закрыты, а выплаты по текущим кредитам идут согласно
оговоренным траншам без возможности рефинансирования), она должно
позитивно сказаться на благосостоянии населения и способствовать
«перезапуску» банковского сектора. Режим санкций вряд ли смягчат до 2019
года, однако международная напряженность медленно, но верно спадает,
начиная перемещаться в плоскость противоречий между позициями США и
Евросоюзом, а российские и европейские компании все охотнее рассматривают
торговое посредничество таких стран как Беларусь. Возможно, ближе к
72
четвертому кварталу 2017 года заработают сложные механизмы
международных корпоративных заимствований, что официально станет
началом выхода страны из кризиса. Впрочем, снижение цен на нефть,
снижающийся уровень производства (индекс деловой активности PMI с начала
года опустился до 46% и признаков восстановления не демонстрирует) и
непредсказуемость действий Центробанка могут свести эту позитивную
перспективу на «нет».
В процессе исследования автором были систематизированы основные
проблемы валютной политики в области интеграционной политики России.
Выделенная совокупность проблем может быть подразделена на две группы:
общественные и частные проблемы (например, коммерческого банка как агента
валютного контроля). К первой группе проблем относятся:
неурегулированность механизма расчетно-платежных взаимоотношений со
странами СНГ; информационные проблемы; отсутствие комплексности
процесса валютного регулирования и контроля; неурегулированность
механизма взаимодействия органов и агентов валютного контроля; проблемы
нормативно-правовой базы.
В убедительных начинаниях недостатка нет, но их реализация идет со
скрипом. Даже внутри Европейского Союза, пожалуй, самого убедительного из
всех существовавших до сих пор наднациональных государственных союзов,
образованных с целью совместного использования суверенитета (самым
очевидным образом с помощью евро), совместное регулирование и
протаскивание минимальных стандартов всегда удается лишь в тех случаях,
когда ни одно из государств не убеждено более в том, что сможет оптимально
отстаивать свои интересы, опираясь на национальную стратегию.
С переходом России к рыночным отношениям важнейшими проблемами
стали невозврат в РФ валютной выручки от экспорта, а также бестоварный
перевод резидентами валюты и сделки по фиктивным импортным контрактам.
73
В результате наносится значительный ущерб экономической безопасности
государства, поскольку суть вывоза капитала сводится к изъятию части
финансовых и материальных ресурсов из процесса национального
экономического оборота и включению их в производственный процесс в других
странах.
Перспективы развития валютного рынка на современном этапе
В 2016 году рынка Форекс коснулось множество изменений. Главные из
них – введение лицензирования брокеров, ужесточение требований
Центробанка, необходимость вступления Форекс-компаний в
саморегулируемые организации. В 2017 году планируется еще более жесткое
регулирование рынка, направленное на то, чтобы избавиться от брокеров,
предоставляющих некачественные услуги и не способных исполнять
финансовые обязательства перед клиентами.
В настоящий момент в России услуги по выходу на международный
межбанковский рынок предоставляют десятки компаний – так называемых
Форекс-брокеров. К сожалению, качество обслуживания многих из них
оставляет желать лучшего.
Уже давно в привычный лексикон трейдеров вошло такое понятие как
«кухня». Этим термином называют недобросовестных операторов, которые не
выводят средства своих клиентов на реальный межбанковский рынок, а
«прокручивают» их внутри компании. В результате им выгодно, чтобы
трейдеры не зарабатывали, а теряли свои деньги, так как средства в этом случае
достаются брокеру.
Многие Форекс-дилеры применяли совершенно нечестные меры
«борьбы» с успешными клиентами: устраивали ложные проскальзывания,
давали неверные котировки, а то и вовсе препятствовали выводу средств по
74
надуманным основаниям. Другие же просто не обладали достаточной
ликвидностью (т.е. достаточным количеством средств на счете), поэтому
элементарно не могли выплачивать вознаграждения трейдерам.
Понятное дело, что уровень доверия населения к подобным «кухням» и к
Форексу в целом падал. На их фоне немногие крупные компании, которые
реально оказывали финансовые услуги высокого качества и регулировались
международными агентствами, выглядели достаточно привлекательно, но всё
равно вызывали опасение благодаря негативному ареалу вокруг рынка в целом.
Более того, небольшие брокеры использовали агрессивную рекламу,
которая обещала быстрый заработок без особых усилий, в то же время как
крупные дилеры обязательно уведомляли о рисках и предлагали перейти на
реальный торговый счет только после прохождения обучения.
Чтобы справиться с негативными проявлениями и навести порядок на
отечественном рынке Форекс, еще в 2014 году был принят так
называемый «Закон о Форексе», который по сути являл собой компиляцию
множественных изменений в отдельные акты и Кодексы. Вступили в силу они
только с 1 января 2016 года.
Таким образом, у брокеров было больше года, чтобы привести свою
деятельность в соответствии с законом. Так что изменилось на сегодняшний
момент?
В настоящий момент на российском рынке Форекс работает более сотни
операторов, причем рынок достаточно концентрированный: на долю десяти
крупнейших дилеров приходится около 80% рынка.
Всех брокеров можно поделить на две категории:
Работающие в российской юрисдикции, т.е. имеющие юридическое
лицо на территории нашей страны. В соответствии с последними изменения в
законе им обязательно нужна лицензия и они должны состоять в одной из
саморегулируемых организаций.
75
Работающие в оффшорах, т.е. за пределами российской юрисдикции.
Новые поправки их не касаются, они подчиняются законодательству той
страны, на территории которых они зарегистрированы. Как правило,
оффшорные Форекс-брокеры состоят в международных СРО, которые
регулируют их деятельность. Они могут продолжать работу на территории РФ,
но их реклама запрещена.
В 2014 году Президентов России был подписан закон, который получил
негласное наименование «Закон о Форексе». На самом деле этот закон –
совокупность изменений, которые вносились в различные акты, постановления
и кодексы. Однако все они так или иначе касались регуляции рынка. Изменения
приобрели законную силу после 1 января 2016 года.
Основные новшества, привносимые законом, таковы:
Центробанк стал регулятором валютного рынка Форекс,
определяющим правила «игры» и контролирующим выполнением брокерами
своих обязательств перед клиентами;
брокеры должны иметь в наличии собственного капитала на сумму не
меньше 100 миллионов рублей (это минимальная гарантия, что компания в
случае своего банкротства сможет расплатиться с частью кредиторов), при
этом, чем больше у компании клиентов, тем больше должен быть размер
собственных средств;
на сайте и в распространяемой рекламе обязательно должно быть
уведомление о высоких рисках маржинальной торговли и возможности полной
потери капитала (при этом многие компании обязательно подписывают с
клиентом уведомление о рисках);
Форекс-дилер не может одновременно осуществлять деятельность на
фондовом рынке, т.е. торговать ценными бумагами;
ограничен максимальный размер кредитного плеча – 1:100;
76
порядок выставления значений купли и продажи актива (котировок)
находится под контролем Центробанка, оператор не может изменять их
значения без параллельной корректировки (это сделано для регуляции размера
спрэдов).
Отметим, что предъявляемые требования относятся только к
отечественным конторам, зарубежные им следовать не обязаны. При этом
некоторые компании, имеющие зарубежную «прописку», например,
ФорексClub и InstaФорекс, поспешили открыть российское юридическое лицо
и привести свою деятельность в соответствии с требованиями законам.
Однако самое главное изменение, коснувшееся участников
отечественного рынка – необходимость получения лицензии от Центробанка. В
целом это – хороший сигнал, т.к. дилеров на государственном уровне
приравняли к полноценным и легитимным участникам финансового рынка.
Однако для самих компаний это означает дополнительные финансовые и
административные расходы.
Еще одно новшество – компании, предоставляющие доступ на рынок,
обязаны вступать в СРО и делать взносы в так называемый компенсационный
фонд – «кубышку», из которой будет выплачиваться компенсация трейдерам в
случае банкротства одного из участников СРО.
Единственной компанией, которая получила лицензию от Центробанка
еще до вступления закона в официальную силу, стала «Финам Форекс». Она
получила аккредитацию еще 13 ноября 2015 года. Кроме этого оператора, по
состоянию на ноябрь 2016 года лицензию получили еще 4 компании:
«Трастфорекс» – в мае 2016 года;
«Телетрейд» – тогда же, в мае 2016 ода;
ВТБ24 Форекс – c 1 сентября 2016 года;
Форекс Клуб – с 12 октября 2016 года, причем со второй попытки после
устранений замечаний «технического характера».