17
2. средний (0,5 млн. долларов США);
3. малый (0,005 млн. долларов США);
4. «стартовый» (10 долларов США).
Основные валюты: USD – доллар США; EUR - евро; JPY – японская иена
GBP – английский фунт; AUD – австралийский доллар.
Конечно, биржевой и внебиржевой рынки (хотя и противоречат друг
другу) в то же время взаимно дополняют друг друга. Это связано с тем, что,
выполняя общую функцию по торговле валютой и обращению ценных бумаг в
валюте, они используют разные способы и формы реализации валюты и ценных
бумаг в валюту.
Достоинства внебиржевого валютного рынка заключаются в [15, с. 42]:
1) достаточно низкой себестоимости затрат на операции по обмену валют.
Дилеры банков часто используют очные валютные аукционы на бирже
для снижения собственных затрат на валютную конверсию путем заключения
договоров купли-продажи валюты по биржевому курсу до начала торгов на
бирже. На бирже с участников торгов снимаются комиссионные, сумма
которых находится в непосредственной зависимости от суммы проданных
валютных ресурсов. Кроме того, во всех странах законодательством установлен
налог на биржевые сделки. Во внебиржевом рынке для уполномоченного банка
после того, как был найден контрагент по сделке, операция валютной конверсии
выполняется практически бесплатно;
2) более высокой скорости расчетов, чем при торговле на валютной
бирже.
Это связано, прежде всего, с тем, что внебиржевой валютный рынок
позволяет проводить сделки в течение всего операционного дня, а не в строго
определенное время биржевой сессии.
Далее, при классификации валютных рынков следует выделить рынки
евровалют, еврооблигаций, евродепозитов, еврокредитов.
18
Рынок евровалют – это международный рынок валют стран Западной
Европы, на котором производятся операции в валютах этих стран вне сферы их
национального обращения. Функционирование рынка евровалют связано с
использованием валют в безналичных депозитно - ссудных операциях за
пределами стран – эмитентов данных валют [15, с. 72].
Рынок еврооблигаций – рынок ценных бумаг, представляющих собой
долговые обязательства, выпускаемые заемщиками при получении
долгосрочных займов на еврорынке, оформляемых в виде облигаций
заемщиков. Облигация содержит данные о сумме долга, условиях и сроках его
погашения, порядка получения процентов в соответствии с купонами (купон –
часть облигационного сертификата, которая при отделении от него дает
собственнику преимущество на получение процента).
Рынок евродепозитов – это сегмент еврорынка, который выражает
устойчивые финансовые отношения по формированию вкладов в валюте в
коммерческих банках иностранных государств за счет средств, обращающихся
на рынке евровалют. К числу наиболее распространенных видов евродепозитов
относятся: срочные и бессрочные денежные вклады, предаваемые на хранение
акции, облигации и другие ценные бумаги, суммы, вносимые на счет
таможенных органов в обеспечения уплаты таможенных платежей. Операции
по ним не входят в юрисдикцию происхождения кредитных учреждений
(банков), что дает возможности гибкого регулирования процентных ставок по
вкладам.
Рынок еврокредитов выражает устойчивые кредитные связи и
финансовые отношения по предоставлению международных займов в
евровалюте коммерческими банками иностранных государств.
Срочная торговля в последние годы является значимым сегментом
развития финансовых рынков. Быстрому развитию срочных рынков
19
способствует имеющееся непостоянство и быстрая изменчивость цен товаров и
финансовых инструментов.
При характеристике срочных рынков можно выделить [5, с. 34]:
1. рынок форвардных контрактов;
2. рынок фьючерсов;
3. рынок опционов;
4. рынок валютных свопов.
Рынок форвардных контрактов. Договор, по которому одна из сторон
(продавец) обязуется в установленный договором срок передать товар другой
стороне (покупателю) или исполнить альтернативное денежное обязательство,
а покупатель обязуется принять и оплатить этот товар или валюту, и (или) по
условиям которого у сторон возникают встречные денежные обязательства в
размере, зависящем от значения показателя на момент выполнения
обязательств, в порядке и в течение срока либо в срок, установленный
договором. Форвардный контракт — обязательный для исполнения срочный
контракт. Цена товара, валютный курс и другие условия фиксируются в момент
заключения сделки.
Форвардные сделки совершаются по контрактам, условия которых (объём
покупки/продажи, срок и место исполнения обязательств) индивидуальны и не
являются стандартными.
Рынок фьючерсов. Одним из наиболее успешных и в то же самое время
наиболее противоречивых нововведений на мировых финансовых рынках в
последние десятилетия стало начало торговли финансовыми фьючерсами, т.е.
такими фьючерсными контрактами, в основе которых лежат финансовые
инструменты с фиксированной процентной ставкой и валютные курсы.
Фьючерсный контракт – это юридически обоснованное соглашение
между двумя сторонами о поставке или получении того или иного товара
20
определенного объема и качества по заранее согласованной цене в
определенный момент либо в установленный ряд моментов в будущем.
Лидирующими биржами по торговле фьючерсными контрактами
являются Чикагская товарная биржа (CME), Нью-Йоркская товарная
биржа (NYMEX), Лондонская (LIFFE), Сингапурская (SGX), Парижская
(MATIF).
Финансовый фьючерс – это соглашение о покупке или продаже того или
иного финансового инструмента по заранее оговоренной и согласованной цене
в течение определенного времени в будущем (в установленный день месяца).
Рынок фьючерсных контрактов служит для двух основных целей [5, с.
48]:
1. Он позволяет инвесторам страховать себя от неблагоприятного
изменения цен на рынке спот в будущем.
2. Он позволяет спекулянтам открывать позиции на большие суммы под
незначительное обеспечение.
Рынок опционов. Одним из видов срочных сделок являются опционы.
Опцион – это двусторонний договор о передаче прав (для покупателя) и
обязательство (для продавца) купить или продать определенный финансовый
актив в рамках определенного времени по фиксированному курсу по заранее
оговоренной цене в согласованную дату или в течение согласованного периода
времени. Существует два основных вида опционов - колл (call option) и пут (put
option).
Рынок валютных опционов получил широкое развитие в 70-х годах, после
введения в большинстве стран вместо фиксированных - плавающие валютные
курсы (с марта 1973 г.).
Валютный опцион – это контракт, дающий преимущество (но не
обязательство) одному из участников сделки приобрести либо реализовать
определенное количество иностранной валюты по фиксированной цене (цена
21
исполнения опциона) в течение некоторого периода времени, в то время как
другой участник за денежную премию обязуется при необходимости
обеспечить реализацию этого права, будучи готовым продать или купить
иностранную валюту по определенной оговоренной стоимости.
Валютный своп представляет собой сделку, сочетающую куплю-продажу
двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой
на определённый срок с теми же валютами. Каждая сторона является
одновременно продавцом и покупателем определённого количества валюты.
Валютный своп не является стандартным биржевым контрактом.
Таким образом, можно сказать, что валютный рынок – это механизм, с
помощью которого устанавливаются правовые и экономические
взаимоотношения между потребителями и продавцами валют [10, с. 29]. Это
является его основной функциональной характеристикой. Кроме того,
валютный рынок выполняет следующие функции [10, с. 33]:
1. Своевременное осуществление международных расчетов.
2. Регулирование валютных курсов.
3. Диверсификация валютных резервов.
4. Страхование валютных рисков.
5. Получение прибыли участниками валютного рынка в виде разницы
курсов валют.
Основными участниками валютного рынка являются [34, с. 25]:
1. Центральные банки. В их функцию входит управление
государственными валютными резервами и обеспечение стабильности
обменного курса. Для реализации этих задач могут проводиться как прямые
валютные интервенции, так и косвенное влияние – через регулирование уровня
ставки рефинансирования, нормативы резервирования и т.п.
2. Коммерческие банки. Они проводят основной объём валютных
операций. В банках держат счета другие участники рынка и осуществляют
22
через них необходимые для собственных целей конверсионные и депозитно-
кредитные операции. В банках концентрируются совокупные потребности
товарных и фондовых рынков в обмене валют, а также в привлечении /
размещении средств. Помимо удовлетворения заявок клиентов, банки могут
проводить операции и самостоятельно за счёт собственных средств. В конечном
итоге, международный рынок обмен валютой представляет собой рынок
межбанковских сделок. Наибольшее влияние оказывают большие
международные банки, ежедневный объём операций которых достигает
миллиардов долларов США. Объём одного межбанковского контракта с
реальной поставкой валюты на 2-й рабочий день (рынок спот) обычно
составляет около 5 млн. долларов США или их эквивалент. Стоимость одного
конвертационного платежа составляет от 60 до 300 долларов США. Кроме
этого, приходится нести затраты до 6 тыс. долларов США в месяц на
межбанковский информационно-торговый терминал. Из-за этих условий, на
Форексе не проводят конвертаций небольших сумм. Для этого дешевле
обратиться к финансовым посредникам (банку или валютному брокеру),
которые проведут конвертацию за определённый процент от суммы сделки.
При существенном количестве клиентов и разнонаправленных заявок
регулярно возникает ситуация внутреннего клиринга, когда посреднику не
требуется обращаться к стороннему контрагенту (не нужно проводить
реальную конвертацию через Форекс). Однако свои комиссионные посредники
получают с клиентов постоянно. Именно из-за того, что на Форекс попадают не
все клиентские заявки, то посредники могут предложить клиентам
комиссионные, которые значительно ниже стоимости прямых операций на
Форекс.
3. Фирмы, выполняющие внешнеторговые операции. Суммарные заявки
от импортеров формируют устойчивый спрос на иностранную валюту, а от
экспортёров – ее предложение, в том числе в форме валютных депозитов
23
(временно свободных остатков на валютных счетах). Как правило, компании
прямого доступа на валютный рынок не имеют и проводят конверсионные и
депозитные операции через коммерческие банки.
4. Международные инвестиционные компании, пенсионные и хеджевые
фонды, страховые компании. Их задача – диверсифицированное управления
портфелем активов, что достигается размещением средства в ценные бумаги
правительств и корпораций различных стран. На дилерском сленге их называют
просто фондами (англ. funds). К данному виду можно отнести также крупные
транснациональные корпорации, осуществляющие иностранные
производственные инвестиции.
5. Валютные биржи. В ряде государств функционируют национальные
валютные биржи, в функции которых входит осуществление обмена валют для
юридических лиц и формирование рыночного валютного курса. Государство
обычно активно регулирует уровень обменного курса, пользуясь
компактностью местного биржевого рынка.
6. Валютные брокеры. В их функцию входит сведение покупателя и
продавца иностранной валюты и осуществление между ними конверсионной
или ссудно-депозитной операции. За своё посредничество брокерские фирмы
взимают брокерскую комиссию в виде процента от суммы сделки. Однако
сумма этой комиссии зачастую меньше, чем разница между ссудным процентом
банка и ставкой по банковскому депозиту. Банки так же могут выполнять эту
функцию. В этом случае они не выдают кредит и не несут риски.
7. Частные лица. Граждане проводят широкий спектр операций, каждая
из которых невелика, однако в сумме могут формировать существенный
дополнительный спрос или предложение: оплата зарубежного туризма;
денежные переводы заработной платы, пенсий, гонораров; покупки либо
продажи наличной валюты как средства сбережения; спекулятивные валютные
операции.
Привет
24
1.2 История создания и правовое обеспечение регулирования рынка
Считается, что история Форекса начинается с Ямайской валютной
системы, принципы которой были заложены в марте 1973 года на острове
Ямайка при участии 20 наиболее развитых государств некоммунистического
блока. Суть произошедших изменений касалась в основном более либеральной
политики в отношении цен на золото для ряда валют. Но это привело к
неизбежным колебаниям внутренних курсов обмена этих валют.
Международный валютный рынок (Форекс) появился 8 января 1976 года,
когда на заседании министров стран-членов МВФ в г. Кингстоне (Ямайка) было
принято новое соглашение об устройстве международной валютной системы,
которое имело вид поправок к уставу МВФ. Система заменила послевоенную
Бреттон-Вудскую валютную систему. Начиная с этого момента свободно
плавающие курсы стали единственным способом обмена валют.
В новой валютной системе окончательно произошёл отказ от принципа
определения покупательной способности денег на основании стоимости их
золотого эквивалента (Золотой стандарт). Деньги стран, участников
соглашения, перестали иметь официальное золотое содержание. Обмен начал
происходить на свободном рынке по свободным ценам. Именно этот принцип
породил термин свободно конвертируемая валюта (СКВ).
Форекс (Forex) – аббревиатура полного названия «FOReign EXchange
market», что переводится с английского языка как «обмен иностранной
валюты». Рынок Форекс представляет собой совокупность различных
торговых, инвестиционных и спекулятивных операций с валютой,
реализующихся через систему институтов (центральные банки, коммерческие
банки, инвестиционные банки, брокеров и дилеров, пенсионные фонды,
страховые компании, транснациональные корпорации и т. д.).
25
Форекс - самый большой рынок в мире, он составляет по объему до 90 %
всего мирового рынка капиталов. Тысячи участников этого рынка - банки,
брокерские фирмы, инвестиционные фонды, финансовые и страховые
компании - в течение 24 часов в сутки покупают и продают валюту, заключая
сделки в течение нескольких секунд в любой точке Земного шара.
Объединенные в единую глобальную сеть спутниковыми каналами связи с
помощью совершеннейших компьютерных систем, они создают оборот
валютных средств, который в сумме за год превышает в 10 раз общий годовой
валовой, национальный продукт всех государств мира (причем, цифра взята из
учебника 5-летней давности). В 70-х годах стоимость одного лота составляла
$10 млн. В наши дни стоимость одного лота обходится в $10 000.
Международный валютный рынок существует везде, где одна валюта
меняется на другую. В физическом понимании, валютный рынок Форекс связан
мировой паутиной из компьютерных и телефонных сетей, но по своей сути
Форекс является абстрактным понятием, у него нет единого центра. К примеру
у фондовой биржи есть центры в Лондоне, Нью-Йорке Чикаго и др.
Принятый в конце 2014 г. закон № 460-ФЗ «О внесении изменений в
некоторые законодательные акты» был призван ввести в России
государственное регулирование деятельности Форекс-дилеров и тем самым
защитить интересы трейдеров. Действительно, предлагаемые законом поправки
в закон «О рынке ценных бумаг» касаются всех аспектов регулирования рисков
операций на валютном рынке. Однако восприятие отдельных норм данного
закона участниками рынка не всегда однозначно. Так, закон предусматривает,
что размер капитала Форекс-дилера должен составлять не менее 100 млн руб.
Данная величина собственных средств является весьма значительной и
призвана не только обеспечить устойчивое функционирование Форекс-дилера
при возрастании размера клиентских требований, но и устанавливает
минимальную планку для входа компаний на рынок.
Добрый день.Право
Пррдллыжфэадж\ээ\
26
В результате, это должно способствовать консолидации рынка и
недопущению появления дилеров-однодневок, чья деятельность
запрограммирована на банкротство после сбора определенного объема
клиентских средств. При этом закон также предполагает, что при превышении
клиентских депозитов до 150 млн руб. дилер обязан увеличить объем
собственных средств на 5% от соответствующего превышения, то есть
фактически повторяет нормы банковского регулирования и, вероятно, является
даже избыточным требованием к деятельности дилеров исходя из того, что их
активы в значительной части должны быть сформированы за счет ликвидных
остатков на счетах в банках.
Важнейшим элементом российского регулирования является
обязательное требование размещения средств клиентов Форекс-дилеров на
специальных банковских счетах (номинальных), отделенных от средств самого
дилера, в российских банках. Данное требование выгодно отличает российскую
юрисдикцию от многих иностранных юрисдикций, в которых
зарегистрированы Форекс-дилеры. Вместе с тем, основная проблема данного
требования заключается не в содержании, а в неготовности российских банков
разработать и предложить рынку новый продукт, так как многие из них в
настоящее время находятся в весьма нестабильном финансовом состоянии. А
это означает, что, по крайней мере, в обозримом будущем рынок будет
функционировать в условиях ограниченного предложения услуг со стороны
банков по ведению номинальных счетов. Соответственно, это будет означать
отсутствие достаточного уровня конкуренции, что может привести к
завышенным банковским тарифам, которые в итоге будут перекладываться на
трейдеров. Также в законе принципиальным образом решен вопрос
ограничения размера кредитного плеча, предоставляемого инвесторам. В
принятом документе устанавливается, что соотношение размера обеспечения,
предоставленного физическим лицом Форекс-дилеру, и размера обязательств
Валютный Добрый