57
Рассмотрим динамику валютных торгов на рынке Форекс на примере
курса доллара. Валютный курс находится в постоянной динамике, как и многие
макроэкономические показатели. Для того чтобы понять, как величина
валютного курса способна вызвать изменения в экономике, важно определить,
какие факторы создают колебания валютного курса. Рассмотрим некоторые из
них:
1. Темпы инфляции. Как правило, повышение темпа инфляции в стране
ведет к понижению курса ее валюты при прочих равных условиях. В результате
этого процесса происходит падение покупательной способности денежной
единицы и ее обесценение. Данная тенденция обычно прослеживается в
среднесрочном и долгосрочном периодах. Восстановление валютного курса в
среднем занимает около двух лет, и данный фактор особенно характерен для
стран, широко участвующих в международном обмене товарами, услугами и
капиталами.
2. Состояние платежного баланса. Платежный баланс оказывает прямое
влияние на величину валютного курса. Если в стране имеет место активный
платежный баланс, то курс национальной валюты повышается вследствие
увеличения спроса на данную валюту из-за рубежа. Если же речь идет о
пассивном платежном балансе, то возникает тенденция к снижению курса
национальной валюты. От того, насколько открытой является экономика той
или иной страны, зависит степень влияния платежного баланса на колебания
валютного курса.
В этой связи важное значение отводится государственной экономической
политике в области регулирования платежного баланса и его составных частей.
С одной стороны, увеличение положительного сальдо торгового баланса ведет
к возрастанию спроса на валюту конкретной страны, тем самым повышая
валютный курс, а с другой стороны, в результате чрезмерного притока капитала
58
в страну может возникнуть избыточная масса денег, что, в свою очередь,
приведет к снижению покупательной способности денег.
В настоящее время в мире произошло обострение противоречий. Как
известно, Российская Федерация является крупнейшим экспортером сырьевых
ресурсов. Если раньше цены на нефть были достаточно высоки, чтобы
глобально пополнять бюджет страны и поддерживать курс рубля на достаточно
стабильном уровне, то сейчас они значительно упали (Рис.1).
Рисунок 1 Динамика цен на нефть (1998 - 2015)
Тем временем, курс доллара в декабре 2014 года вырос на 40,6% (в %
прироста к декабрю 2013 г.), что, конечно же, сказалось на различных аспектах
экономики страны (Рис. 2).
59
Рисунок 2 Динамика курса доллара (1998- 2015 гг.)
Создалась весьма противоречивая ситуация – на внутренних рынках
покупательная способность рубля падает, темп инфляции растет, цены
поднимаются,в том числе и на ресурсы (Рис. 3).
Рисунок 3 Динамика розничных цен на бензин на примере АИ-95
(2008- 2015 гг.)
На внешних же рынках ситуация кардинально отличается, в первую
очередь, падением цен на сырье и ресурсы. Безусловно, все это негативно
60
сказывается на состоянии экономики, на конкурентоспособности страны и
величине валютного курса.
3. Национальный доход. Национальный доход является относительно
автономным показателем, который способен изменяться сам по себе. Но
факторы, вызывающие изменения национального дохода, могут
спровоцировать достаточно глобальные изменения валютного курса. Так,
увеличение предложения продуктов повышает курс валюты, а увеличение
внутреннего спроса понижает ее курс.
Как показывает практика, покупательная способность рубля снижается
постоянно, как внутри страны, так и по отношению к другим мировым валютам.
Так, индекс потребительских цен в 2014 году составил 111,4% по отношению к
2013 году, в то время как в США – около 102%. Безусловно, на фоне таких
процессов мы видим обесценение рубля по отношению к доллару.
4. Реальные процентные ставки и доходность ценных бумаг. От
колебаний величины процентных ставок зависит международное движение
капиталов, в первую очередь, краткосрочных.
Кроме того, от величины процентных ставок во многом зависит
деятельность валютных рынков и рынков ссудных капиталов. В данной связи
для банков очень важна разница процентных ставок на национальном и
мировом рынках, так как это непосредственно влияет на величину извлекаемой
прибыли. Так, банки склонны получать кредиты с более низким процентом на
иностранном рынке ссудных капиталов и размещать иностранную валюту на
национальном кредитном рынке, где процентная ставка более высокая.
Для инвесторов огромную роль играет размер реальных процентных
ставок в стране-реципиенте. Так, например, если процентная ставка высока,
ценные бумаги будут приносить соответствующий доход, что, в свою очередь,
является весьма привлекательным для инвесторов.
61
5. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции.
В случае, когда курс валюты какой-либо страны падает, банки и фирмы
способны, то обменивают ее на более стабильные валюты. Это, в свою очередь,
негативно сказывается на позициях национальной валюты. Именно быстрая
реакция валютных рынков на различные изменения делает возможной
валютную спекуляцию.
6. Использование валюты на мировых рынках и при международных
расчетах. Около 65% операций на мировых рынках осуществляется в долларах,
это, безусловно, влияет на спрос и предложение данной валюты. В качестве
резервной валюты, доллар не является удобным вследствие приверженности к
колебаниям в экономике и имеющейся тенденции к падению. Но о замене
доллара какой-либо другой валютой говорить сейчас крайне сложно, так как нет
достойной и адекватной замены ему.
7. Динамика темпа международных платежей (тактика «leads and lags»).
Как известно, импортеры могут стремиться к более быстрому совершению
платежей в иностранной валюте экспортерам, если имеется тенденция к
снижению курса национальной валюты. Это позволяет минимизировать потери.
И, наоборот, при укреплении национальной валюты, возможна задержка
платежей для получения наибольшей выгоды.
8. Степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках. В
зависимости от обстановки в стране, от состояния экономики, доверие к
национальной валюте может быть разным. Здесь идет не просто учет
макроэкономических показателей, но и анализ их динамики.
9. Валютная политика. В зависимости от степени вмешательства
государства в экономику, может изменяться динамика валютного курса. Если
валютный курс формируется в результате рыночного механизма, то возможны
его значительные колебания. В результате мы получаем реальный валютный
курс, который отражает состояние макроэкономических показателей и степень
62
доверия к валюте. Чтобы повысить или понизить валютный курс, применяется
государственная политика.
63
Глава 3. Проблемы и перспективы развития валютного
рынка Форекс
Проблемы функционирования рынка Форекс в условиях кризиса
Валютный рынок как форма организации движения валютных ценностей
Российской Федерации за последние годы развивается бурными темпами.
Подтверждением тому служит возникновение новых уполномоченных банков,
валютных бирж, валютных отделов на фондовых биржах, широкой сети
пунктов обмена валюты, резкий рост объема валютной выручки
хозяйствующих субъектов от продажи ими на экспорт товаров, работ и услуг,
бурное развитие торговли валютными фьючерсами и опционами. Развитие
внутреннего валютного рынка Российской Федерации требует обобщения
опыта его функционирования и возможностей. Использование специалистами
накопленного опыта валютных операций на российском валютном рынке дает
толчок для дальнейшего развития валютного рынка.
Экономика каждого государства не может существовать без развитого
финансового рынка. Составной частью финансового рынка является валютный
рынок. Валютный рынок - сфера устойчивых экономических и
организационных отношений, проявляющихся при осуществлении операции по
купле - продаже иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, а
также операций по инвестированию валютного капитала. На валютном рынке
сталкиваются спрос в лице покупателя и предложение в лице продавца. На
рынке любой экономический субъект (государство, хозяйствующий субъект,
гражданин) выступает в качестве продавца или покупателя. Каждый из них
имеет свои финансовые интересы, которые могут совпадать или не совпадать.
При совпадении интересов происходит акт купли - продажи валютных
ценностей. Поэтому валютный рынок - своеобразный инструмент согласования
64
интересов продавца и покупателя валютных ценностей. Любое воздействие
продавца или покупателя на рынке связано с коммерческим риском.
Коммерческий риск есть опасность возможных потерь от осуществления той
или иной финансово-коммерческой деятельности. Валютный рынок содержит
также понятие валютного риска – получения хозяйствующим субъектом
дополнительных расходов или доходов в зависимости от изменения курсов
валют.
Валютный рынок представляет собой официальный финансовый центр,
где сконцентрирована купля - продажа валют и ценных бумаг в валюте на
основе спроса и предложения на них. С функциональной точки зрения
валютные рынки обеспечивают своевременное исполнение международных
расчетов, страхование от валютных рисков, диверсификацию валютных
резервов, валютную интервенцию, получение прибыли их участниками в виде
разницы курсов валют. С институциональной точки зрения, валютные рынки
представляют собой совокупность уполномоченных банков, инвестиционных
компаний, бирж, брокерских контор, иностранных банков, осуществляющих
валютные операции. Операции на валютном рынке проводятся между банками
(межбанковские валютные расчеты) и банками со своими клиентами. С
организационно-технической точки зрения валютный рынок представляет
собой совокупность телеграфных, телефонных, электронных и прочих
коммуникационных систем, связывающих между собой банки разных стран,
осуществляющих международные расчеты и другие валютные операции.
Эффективность операции на валютном рынке во многом определяется его
видом. Валютные рынки можно классифицировать по целому ряду признаков:
по сфере распространения, то есть по ширине охвата можно выделить
международный и внутренний валютные рынки; по отношению к валютным
ограничениям; по видам валютных курсов; по степени организованности. В
свою очередь, как международный, так и внутренний рынки состоят из ряда
65
региональных рынков, которые образуются финансовыми центрами (банками,
биржами) в отдельных регионах мира или данной страны.
На валютный курс влияют такие факторы как:
- торговый баланс (в случае преобладания экспорта во внешней торговле
страны наблюдается избыточное поступление иностранной валюты, что
вызывает рост спроса на национальную валюту и увеличение обменного курса
данной валюты);
- процентные ставки (высокая процентная ставка повышает рейтинг
привлекательности определенной валюты в роли инструмента инвестирования;
на международном валютном рынке повышается спрос на подобную валюту, ее
курс растет);
- валовый внутренний продукт страны (чем интенсивнее растет валовый
внутренний продукт, тем все более укрепляется национальная валюта;
допустимое изменение показателей – до 3% в год; в случае более высоких
показателей развивается обратная реакция) и др.
Текущее состояние мировой валютной системы весьма нестабильно, что
обуславливается глобальной трансформацией мира, где из-за ожесточенной
конкуренции изменяется расстановка сил между государствами и их
объединениями. Ярким примером таких проявлений является создание
объединения БРИКС, в состав которого входят Бразилия, Россия, Индия, Китай
и Южная Африка. Роль данного объединения, в частности и самих стран-
участниц, в мировой экономике заметно возросла после принятия решение об
основании банка БРИКС. Кроме того, участники этого объединения, меньше
остальных пострадали от глобального экономического кризиса.
Безусловным лидером и главной мировой резервной валютой в
современной мировой экономике остается доллар США, который используется
для купли-продажи энергоносителей, ресурсов, обслуживает международную
66
торговлю, а также выступает в качестве средства сбережения, используемого
правительствами, корпорациями и международными институтами. Более 60%
валютных резервов стран хранится в долларах США.
Свою популярность доллар завоевал благодаря сложившейся на тот
момент времени экономической и политической ситуации на мировом рынке,
когда он имел существенные преимущества перед конкурирующими валютами.
Важным фактором, способствовавшим этому, был экономический рост в США,
вызванный промышленным перевооружением на фоне экономического спада в
странах Европы. В результате этого доллар и занял лидирующие позиции в
мировой валютной системе.
В международной торговле валюта используется главным образом для
взаиморасчетов. Однако непостоянство объемов экспорта и импорта товаров
создает необходимость создания некоторой величины резервов,
предназначенных для сглаживания отклонений между расходованием и
пополнением запаса валюты. Запас этой валюты в идеале должен
формироваться в размере 4-10% валового внутреннего продукта (при уровне
импорта 20% валового внутреннего продукта).
Эта не очень большая цифра становится существенной, если данную
валюту начинает использовать много стран. Такой механизм позволял США
фактически занимать в долг деньги в размере порядка 10% валового
внутреннего продукта тех стран, которые переходили на расчеты в долларах. А
у стран, которые имели несбалансированный внешнеторговый оборот,
величина такого резервирования оказывалась в разы выше.
Преимущества «жизни в долг» значительно усиливаются в том случае,
когда долг можно не возвращать. В США это достигалось двумя способами:
плавной девальвацией доллара, что снижало с течением времени его
покупательную способность;