26
процессы глобализации сделали NFA транснациональной контролирующей
организацией, к мнению и авторитету которой прислушиваются сегодня многие
крупные участники и валютного рынка. В настоящий момент Национальная
фьючерсная ассоциация США является ведущим регулятором в мировой
финансовой системе, став своеобразной моделью организации, занимающейся
регулятивной деятельностью
18
.
В Европе страны Евросоюза имеют свой собственный, единый орган,
объединивший под своей эгидой регуляторов финансовых рынков стран
еврозоны. С 2011 года в Европе действует Европейское управление по надзору
за рынком ценных бумаг, коротко ESMA. В компетенции ESMA защита и
поддержка европейской финансовой системы, координация совместных
мероприятий с другими европейскими регуляторами, FSA, американских CFTC
и NFA, направленных на совместное решение проблемных вопросов
организации и функционирования финансовых рынков на европейском
континенте. Другим важным регулятором европейского рынка ценных бумаг
является MiFID - Директива Евросоюза «О рынках финансовых инструментов».
Директива на сегодняшний день считается основной частью плана стран
Евросоюза по созданию единого рынка финансовых инструментов и услуг на
европейском континенте и распространяется на 27 стран Евросоюза.
Применяется с 2007 года
19
.
Среди активных и наиболее важных инструментов регулятивной
политики на валютном рынке Российской Федерации особо стоит отметить
Комиссию по Регулированию Отношений Участников Финансовых Рынков,
аббревиатура КРОУФР, которая активно работает с 2003 года. В заслугу
КРОУФР стоит поставить разработку эффективных правил по защите прав
трейдеров, которые сегодня успешно применяются на практике. Комиссия
выполняет координацию деятельности всех участников международных
18
Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: учеб. / Под ред. Л.Н. Красавиной. – 3-е изд.,
перераб, и допол. – М.: Финансы и статистика, 2014.
19
Свиридов О.Ю. Деньги, кредит, банк. Серия «Учебники, учебные пособия». – Ростов н/Д: Феникс, 2012.
27
финансовых рынков, содействует минимизации рисков участников рынка
форекс, регулирует качество работы отечественных финансовых рынков в
соответствии с мировыми стандартами.
Другой регулятор финансового рынка на территории России – это
РАУФР, Русская Ассоциация Участников Финансовых Рынков. Сегодня эта
некоммерческая организация, созданная в 2008 году, содействует повышению
этикета в отношениях между участниками рынка FOREX, других финансовых
рынков. РАУФР способствует увеличению оборотов российских финансовых
компаний, деловых кругов. Ассоциация осуществляет добровольную
сертификацию и лицензирование своих участников, повышая между
участниками рынка основы доверия и партнерства
20
.
1.3 Виды операций и технология торговли на рынке FOREX
По терминологии, которая применяется на рынке Forex, торговой
операцией является транзакция, а «транзакцией признается совершение договора
покупки/продажи финансовых инструментов, финансовых сделок между
покупателями и продавцами»
21
. Утверждают, что работа валютного рынка Forex
строиться на транзакциях. При этом на рынке Forex транзакцией считается
торговая операция, при осуществлении которой средства перемещаются из
базовой валюты в валюту котировки либо наоборот и приводят к изменению
счета инвестора.
На валютном рынке Forex применяются две формы сделок (или формы
договора): первая – соглашение (просто контракт), вторая – контракт на разницу
цен. Соглашение о купле/продаже финансового инструмента - простая
односторонняя сделка. Контракт на разницу - соглашение купли/продажи
финансового инструмента (объекта торговых операций), в основе которого
лежит изменение курса базисного актива, которым может служить акция,
20
Абрамова М.А., Александрова Л.С. Финансы, денежное обращение и кредит. – М., 2015.
21
Энциклопедия инвестора. Банковская транзакция, транзакция на рынке Форекс [Электронный ресурс] /
Академик. Электрон, дан. Академик, 2013. URL: http://investments.academic.ru/1461/Транзакция.
28
фьючерс, товар, драгоценный металл, фондовый индекс, валюта, процентные
ставки, премия опциона и пр.
22
В работе валютного рынка Forex базисным активом контракта на разницу
используют иностранную валюту, процентные ставки. Контрактом на разницу
признается контракт на разницу в ценах базисного актива в различные моменты
времени, таким образом это инструмент спекулятивной торговли. В данный
момент строгого определения терминов «контракт» (соглашение), «контракт на
разницу» и «инструмент» на валютном рынке не представлено. Обычно
«контракт» понимается при всех рассмотренных выше смыслах.
В условиях рынка Форекс разнообразие торговых инструментов
определеет и разнообразие торговых операций в зависимости от целей
выполнения. Выделяют следующие торговые операции на рынке Форекс:
- конверсионные операции;
- депозитно-кредитные операции;
- операции по хеджированию (страхованию риска);,
- арбитражные операции;
- спекулятивные операции;
- операции, отражающие главные цели участников рынка. К ним
относят «контрольные» операции при осуществлении контроля и регулирования
уровня валютного курса центральными банками - участниками рынка.
Конверсионными операциями являются операции купли-продажи
наличной и безналичной иностранной валюты за наличную и безналичную
валюту другой страны. Конверсионные операции могут осуществляться на
рынке спотов, свопов и форвардном рынке. Одним из видов сделки спот
выступают кассовые сделки в форме купли/продажи наличной валюты, которая
совершается в обменных пунктах банков. Банками самостоятельно
устанавливаются котировки по обмену по каждой валюте, которые могут быть
различны в разных банках. При управлении торговыми операциями участники
22
Клиентское соглашение [Электронный ресурс]/ Дилинговый центр «Альпари». Электрон. дан. Альпари, 2012.
URL: http://www.alpari.ru.
29
рынка анализируют котировки разных банков по определенной валюте и
принимают решения о совершении сделки. В процедуру выполнения операции
на наличном рынке с сиюминутной поставкой валюты включается несколько
действий. Перед началом работы валютных рынков определенной страны
дилером изучаются курсы закрытия прошедшего дня по конкретной
иностранной валюте, затем анализируется динамика курсов на рынках, которые
открываются раньше, изучаются причины изменения динамики, прогнозируется
направление изменения динамики разными методами. На основании прогноза и
при учете сложившейся у дилера валютной позиции им принимается решение об
установки среднего курса по своей валюте по отношению к другим валютам для
первых операций с банками и фирмами своей страны, определяет направление
операций: короткая или длинная в конкретной валюте. Если появляются новости
и в результате отслеживания валютного курса (ВК) оценка динамики может
меняться, а значит, может изменится и направление проводимых операций.
Оценка и прогноз динамики валютных курсов – это общие элементы по
управлению торговыми операциями дилеров и инвесторов.
Хеджирование – это «система мероприятий по уменьшению потерь от
валютных операций»
23
. Суть операций хеджирования заключается в
дополнительном обеспечении обычных сделок на рынке спотов срочными
сделками с целью уменьшения влияний колебаний рыночной цены актива.
Целью хеджирования является страхование имеющихся активов или
предстоящих сделок.
К депозитно-кредитным операциям относят операции на рынке
краткосрочных ссудных капиталов, которые проводятся участниками
внешнеторговой деятельности, коммерческими банками и другими участниками.
В настоящее время важный инструмент кредитно-депозитных операций
краткосрочного межбанковского рынка – это свопы иностранной валюты и
процентные свопы, занимающие наибольший объем оборота рынков на
23
Бункина М.К. Валютный рынок. М.: АО «ДИС», 2005. 112 с. – C. 47.
30
организованном и неорганизованном сегментах.
Арбитражные операции. К валютному арбитражу относятся операции,
при осуществлении которых для получения доходов используют разницу в
валютных курсах во времени (временной) или на различных валютных рынках
(пространственный арбитраж). Различаются простые (по курсу одной валюты) и
сложные (по нескольким валютам) операции – это конверсионный арбитраж для
целей покупки наиболее выгодно требуемую валюту. Процентным арбитражем
признается стратегия, доход по сделкам которой возможно получить при учите
разницы в процентных ставках на рынке капиталов. С учетом современного
этапа развития мирового рынка в условиях глобализации экономики курсы
валют на различных валютных рынках практически одинаковы.
Конверсионный арбитраж практикуют банки, покупая необходимую
валюту на рынке, где она дешевле.
В общем случае спекуляция - способ получения прибыли в процессе
торговли финансовыми инструментами, основанный па различиях в динамике
цен инструментов во времени, пространстве и на различные виды активов.
Различают спекуляцию на повышение цен - скупка контрактов для последующей
продажи и спекуляцию на понижение цен - продажа контрактов с целью их
последующего выкупа на одном рынке, но в разнос время (временной арбитраж).
Арбитраж, спекуляция и хеджирование представляют собой различные
формы спекуляции, т.е. способ получения прибыли, основанный на разнице цен
актива, но имеют некоторые отличия по способу выполнения.
Участники рынка Forex находятся в разных часовых поясах, поэтому
валютные операции проводятся круглосуточно, кроме праздничных и выходных
дней. Последовательно открываются финансовые центры в Новой Зеландии
(Веллингтон), Австралии (Сидней), Японии (Токио), Гонконге, Сингапуре,
Германии (Франкфурт-на-Майне), Швейцарии (Цюрих), Великобритании
(Лондон), США (Нью-Йорк, Чикаго, Лос-Анджелес). Азиатская, европейская и
американская торговые сессии сменяют друг друга.
Forex открывается в 20:00 - 21:00 GMT в воскресенье в Веллингтоне
31
(Новая Зеландия) и закрывается в 22:00 GMT в пятницу в Чикаго (США). Внутри
дня условно выделяют 4 сессии Форекс / Forex:
- тихоокеанскую;
- азиатскую;
- европейскую;
- американскую.
На сайтах FOREX компаний встречаются разные данные относительно
времени начала и окончания сессий. Дело в том, что сессии не имеют жесткого
расписания. По сути - это рабочие часы банковских дилеров в соответствующих
странах и регионах. Обычно за основу берут типовой рабочий день с 08:00 до
16:00 для финансовых институтов Европы и Америки и с 09:00 до 17:00 для
банков Океании, Австралии и Японии.
Валютные курсы формируются на основе спроса и предложения в
условиях свободного рынка. Котировки валют ведущих банков поступают в
глобальные информационные системы Reuters, Dow Jones, CQG, Bloomberg,
Tenfore, откуда транслируются в режиме реального времени пользователям
систем по всему миру. Котировки разных агентств могут незначительно
отличаться, отражая общий «уровень» рынка.
В отличие от биржевых рынков, на Форекс в каждый момент времени нет
единой для всех участников цены, обменные курсы определяются сторонами
конкретных сделок, при этом они очень близки и пространственный арбитраж
практически невозможен.
Выводы по 1 главе.
По результатам написания первой главы можно сделать следующие
основные выводы.
1. Валютный рынок Forex занимает особое место в системе финансовых
отношений, так как валютный рынок обслуживает международный товарный
оборот, оборот услуг и капиталов, на нем происходит формирование м
установление валютного курса на основе спроса и предложения. Кроме того,
Форекс выступает инструментом государственной политики в денежно-
32
кредитной и экономической сфере.
2. FOREX не является «рынком» в традиционном смысле этого слова. У
него нет единого центра, он не имеет конкретного места торговли, как, например,
валютные фьючерсы. Торговля происходит по телефону и через терминалы
компьютера одновременно в сотнях банках во всем мире.
3. Основными участниками валютного рынка являются: коммерческие
банки, валютные биржи, центральные банки, фирмы, осуществляющие
внешнеторговые операции, инвестиционные фонды, брокерские компании,
частные лица.
4. На рынке Форекс проводятся следующие торговые операции:
конверсионные операции; депозитно-кредитные операции; операции по
хеджированию (страхованию риска); арбитражные операции; спекулятивные
операции; операции, отражающие главные цели участников рынка. К ним
относят «контрольные» операции при осуществлении контроля и регулирования
уровня валютного курса центральными банками - участниками рынка.
5. В целом, можно сказать, что рынок Форекс довольно перспективен,
интересен для исследователей и является из самых быстро растущих сегментов
мировой финансовой системы.
33
2 Анализ деятельности ПАО «Московская биржа»
как участника международного валютного рынка FOREX
2.1 Общая характеристика и стратегия деятельности
ПАО «Московская Биржа» на финансовом рынке
Публичное акционерное общество «Московская Биржа» управляет
единственной в России многофункциональной биржевой площадкой по торговле
акциями, облигациями, производными инструментами, валютой, инструментами
денежного рынка и товарами. В состав Группы входит центральный депозитарий
(НКО ЗАО "Национальный расчетный депозитарий"), а также клиринговый
центр (Банк "Национальный Клиринговый Центр"), выполняющий функции
центрального контрагента на рынках, что позволяет Московской бирже
оказывать клиентам полный цикл торговых и пост-трейдинговых услуг.
Московская биржа была образована в декабре 2011 года в результате
слияния двух основных российских биржевых групп — Группы ММВБ (год
основания 1992) и Группы РТС (год основания 1995). Возникшая в результате
слияния вертикально интегрированная структура, обеспечивающая возможность
торговли всеми основными категориями активов, была переименована в
Московскую биржу. Московская биржа провела первичное публичное
размещение своих акций 15 февраля 2013 года на собственной торговой
площадке (торговый код MOEX).
Фондовый рынок Московской биржи осуществляет торги акциями,
облигациями федеральных займов (ОФЗ), региональными и корпоративными
облигациями, суверенными и корпоративными еврооблигациями,
депозитарными расписками, инвестиционными паями, ипотечными
сертификатами участия и биржевыми инвестиционными фондами (Exchange
Traded Funds — ETF). Расчеты по акциям происходят по технологии T+2 (на
второй день после заключения сделки).
На срочном рынке Московской биржи обращаются: фьючерсные
контракты на индексы (индекс ММВБ, индекс РТС, индекс волатильности RVI);
фьючерсы на российские и иностранные акции, ОФЗ и еврооблигации Россия-
34
30, валютные пары, процентные ставки; контракты на драгоценные металлы
(золото, серебро, платина, палладий, медь); фьючерсы на нефть и сахар;
опционные контракты на некоторые из этих фьючерсов.
На валютном рынке Московской биржи ведутся торги следующими
валютами: долларом США (USD), евро (EUR), китайским юанем (CNY),
британским фунтом (GBP), гонконгским долларом (HKD), украинской гривной
(UAH), казахским тенге (KZT) и белорусским рублем (BYR). Основными
валютными парами являются USD/RUB и EUR/RUB. Средневзвешенное
значение на 11:30 мск валютной пары USD/RUB с расчетами «завтра»
используется Банком России для определения официального курса доллара
США.
На денежном рынке Московская биржа предоставляет сервис репо
следующих типов: репо с ЦК, междилерское репо, прямое репо с Банком России,
репо с системой управления обеспечением. Кроме того, доступны депозитно-
кредитные операции, организаторами которых выступают Банк России,
Пенсионный фонд России, Федеральное казначейство России, Внешэкономбанк
и др.
Начиная с октября 2013 года осуществляются торги золотом и серебром.
Платформа АО «Национальная товарная биржа», являющаяся уполномоченной
биржей Минсельхоза России, проводит государственные закупочные
интервенции на зерновом рынке.
Кроме торговых сервисов, Группой «Московская Биржа» предлагается
клиентам весь спектр клиринговых и расчетно-депозитарных услуг.
Клиринговые услуги участникам торгов предоставляет Банк "Национальный
Клиринговый Центр" (Банк НКЦ), выполняющий функции центрального
контрагента на всех рынках Московской биржи. Банк НКЦ — единственный
квалифицированный ЦК в России, этот статус был присвоен ему Банком России
в 2013 году, а с 2014 года Банк НКЦ является также системно значимым
центральным контрагентом.
Расчетно-депозитарные услуги в Группе предоставляются Национальным
35
расчетным депозитарием (НРД). НРД — центральный депозитарий Российской
Федерации. В 2014 году Банк России признал НРД системно значимой
организацией в нескольких категориях: «центральный депозитарий»,
«расчетный депозитарий» и «репозитарий», — а также присвоил ему статус
национально значимой платежной системы.
Группа также предлагает клиентам информационные продукты и
технологические сервисы. Информационные продукты включают как рыночные
данные в режиме реального времени, так и информацию об итогах торгов и
индексах.
Московская биржа активно содействует развитию российского
финансового рынка, его инфраструктуры, совершенствует технологии и
повышает привлекательность своих торговых площадок и сервисов для
отечественных и зарубежных инвесторов и эмитентов.
Миссия ПАО «Московская Биржа» – способствовать экономическому
росту и реструктуризации российской экономики путем расширения
возможностей по привлечению капитала для компаний и создания удобной,
надежной и прозрачной инвестиционной среды для российских и иностранных
инвесторов. Обновленная стратегия Московской Биржи направлена на
эффективное выполнение миссии. Основные стратегические ориентиры
Московской Биржи представлены в таблице 6.
Таблица 6
Основные стратегические ориентиры деятельности ПАО
«Московская Биржа»
Основные положения стратегии
2015–2020
Цели
Диверсификация
Рыночные данные и информационные
сервисы
Технологические сервисы
Индексы
Листинг
Клиринг OTC-деривативов
Биржевая торговля стандартизируемыми
биржевыми товарами
Существенно увеличить выручку от
классических инфраструктурных
биржевых сервисов и создать новые
биржевые рынки
Оптимизация