25
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ РЫНКА ФОРЕКС
РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
2.1. Особенности формирования рынка Форекс в Российской Федерации
Форекс – это рынок со своим товаром, в этом качестве здесь выступают
валюты, которые участники рынка покупают и продают, а на разнице
зарабатывают. Форекс – это рынок межбанковского обмена валюты по
нефиксированным, постоянно меняющимся ценам. На значение котировок
влияет множество факторов, и даже торговля мелких спекулянтов-трейдеров.
По своей сути Форекс – это крупнейшая площадка с валютообменными
операциями.
Форекс является децентрализованным валютным рынком, рыночные
котировки формируются на основе спроса и предложения и предоставляются
крупными участниками рынка (поставщики ликвидности). Каждый участник
предлагает свою цену, лучшие из них поступают в платформу. Расхождение в
ценах является нормой, так как достичь абсолютного единства в ценах при
наличии большого количества контрагентов невозможно.
На рынке есть участники:
1) Главными на Форекс являются Центральные Банки – держатели
национальных валют. Именно, они имеют самое большое влияние на
формирование цены.
2) Также крупными участниками рынка являются и коммерческие банки.
Именно они носят гордое звание маркет-мейкеров. Все сделки проходят
непосредственно через них, поэтому они задают настроение рынка. Маркет
майкеры всегда работают против толпы, то есть против основной массы
трейдеров, которые открыли сделки в определенную сторону.
3) На Форекс также есть и другие крупные участники рынка. И если
банковская среда – это основа, то остальные участники не имеют влияние на
настроения рынка.
Крупные игроки преследуют на рынке одну цель. Как и мелкие
26
трейдеры, они хотят заработать на спекулятивных операциях, но в отличие от
частных трейдеров, объемы сделок там многомилионные.
Схема взаимодействия участников Форекс представлена на рис. 5.
Рисунок 5. Схема взаимодействия участников Форекс
Крупные участники рынка: хедж-фонды; инвестиционные компании;
пенсионные фонды; страховые компании.
Условно всех участников рынка можно поделить на следующие
категории:
- центральные и коммерческие банки;
- валютные брокерские фирмы;
- фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции;
- компании, осуществляющие зарубежные вложение активов;
- частные лица (приложение 2).
Какую же роль играют брокерские компании и дилинговые центры? Они
выступают посредниками. Дело в том, что на Форекс проводятся операции с
большими объемами, а частные трейдеры не имеют таких капиталов. Задача ДЦ
– вывести совокупную позицию своих клиентов на межбанковский рынок.
Частные
инвесторы,
Трейдеры,
Спекулянты
Дилинговые
центры
Центральные
банки
Маркет –
мейкеры,
Брокерские
дома
Коммерческие
банки
Коммерческие
банки
Бизнес-группы
Коммерческие
банки
Коммерческие
банки
Хедж-фонды
Импортеры
Экспортеры
27
Однако банки не могут устанавливать свои правила игры и любые цены,
которые им удобны. Рынок является децентрализованным, поэтому котировки
исходят из информации по спросу/предложению, которые предоставляют
крупные банки. Самые выгодные и поступают в терминал к трейдеру.
Поступление котировок обеспечивают следующие информационные
системы: DBC; Tenfor; Bloomberg; Reuters и другие. Их главная цель –
объединение всех банков, хедж-фондов, других финансовых институтов в
единый котировочный пункт, после чего потоком котировки поступают в
клиентские терминалы, на биржи и в компании.
Банки и хедж-фонды обмениваются котировками через
специализированных посредников в виде информационных систем, таких как:
Reuters, Bloomberg, Tenfor, DBC и т.д. При этом, получаемые из
информационных систем котировки не означают факт совершения сделки по
той или иной цене, а результат некоторых реальных сделок может и вовсе туда
не попасть.
Агрегаты ликвидности представлены на рис. 6.
Рисунок 6. Агрегаты ликвидности
В сравнении с фондовой биржей, рынок Форекс обладает гораздо
большими оборотами и, соответственно, большей ликвидностью. Это означает,
что на валютном рынке можно максимально быстро купить или продать ту или
иную валюту, в независимости от объема, времени или торговой сессии.
Банк
Банк
Информационная
система
Диллинговый центр
Клиент
Клиент
Клиент …
28
Обычные частные трейдеры торгуют через дилинговые центры (ДЦ). В
простонародье называют их брокерами, хотя в данных понятиях существуют
некоторые отличия. Отличие брокера от дилингового центра (дилера). Если не
вдаваться в тонкости, то брокер - всегда выводит ваши средства на реальный
рынок и выступает лишь посредником, а дилер - на своё усмотрение: может
выводить, а может и не выводить, рассчитываясь из "своих" средств (например,
до какой-либо определённой суммы, после достижения которой выводит на
рынок совокупную позицию клиентов) по котировкам, которые получает от
поставщиков.
Брокеры, предоставляющие услуги розничного Форекс, пользуются
услугами агрегаторов, подключаясь напрямую к провайдерам ликвидности
(банкам) по специализированному протоколу электронных коммуникаций
(FIX). Задача агрегаторов состоит в объединении крупнейших банков,
финансовых институтов и фондов в единый поток котировок.
Использование услуг агрегатора дает большие преимущества, так как
очевидно, что тот не может предлагать цены хуже, чем отдельно выбранный
провайдер ликвидности. Поэтому, брокеры и дилинговые центры, как правило,
либо пользуются услугами крупных агрегаторов, либо создают собственные.
При этом, некоторые брокеры, к примеру, могут дополнительно предоставлять
собственные котировки от сделок с клиентами внутри компании, создавая тем
самым некоторое подобие даркпулов.
Трейдер (от англ. Trader «торговец») — торговец, действующий по
собственной инициативе и стремящийся извлечь прибыль непосредственно из
процесса торговли. Обычно подразумевается торговля ценными бумагами
(акциями, облигациями, фьючерсами, опционами) на фондовой бирже.
Трейдерами также называют торговцев на валютном (форекс) и товарном
рынках: торговля осуществляется трейдером как на биржевом, так и на
внебиржевом рынках.
Схема работы трейдеров на Форекс представлена на рис. 7.
29
Рисунок 7. Схема работы трейдеров на Форекс
Трейдер через специальную программу (терминал, обычно MetaTrader)
видит графики каких-либо торгуемых пар (например, EURUSD). Приняв
решение купить или продать (в зависимости от того, куда ожидает движение
цены) валюту, открывает сделку. Команда идёт на сервер брокера. Брокер,
взаимодействуя с поставщиками ликвидности, моментально выдаёт текущий
результат по сделке (текущую прибыль/убыток) в терминал трейдера. По мере
необходимости (после определённого роста или падения цены выбранной
пары), трейдер закрывает сделку (вручную или автоматически заранее
выставленными целью по прибыли или ограничением убытка).
Виды операций на рынке Forex. Валютные операции – контракты
агентов валютного рынка по купле-продаже, расчетам и представлению в ссуду
иностранной валюты на конкретных условиях (сумма, обменный курс,
процентная ставка, период) с выполнением на определенную дату.
Виды операций на рынке Forex представлены на рис. 8.
30
Рисунок 8. Виды операций на рынке Forex
Характеристика видов операций на рынке ФОрекс представлена в
приложении 3.
Котировка – курс валюты, выраженной посредством другой валюты.
Котировка бывает 3-х видов: прямая, обратная, кросс-курс. Прямой является та
котировка, в которой валюта выражена USD (долларом). Если вы, допустим,
увидели такое обозначение EUR/USD – она означает евро выраженная в
долларе. Обратная котировка – это когда доллар выражен в другой любой
валюте. И кросс-курс, это когда доллар ни в одном из случаев не упоминается.
Доллар – это одна из основных единиц торговли. Пункт – это изменение цены
валюты. Спрэдом(SPRED) называют разницу между ценой покупки и ценой
продажи.
Таким образом, какого-либо единого центра (биржи в обычном
понимании) с множеством офисов и крупных мониторов, единого сервера,
который формирует котировки или официального сайта форекса не существует.
Данный рынок внебиржевой и представляет совокупность отношений по
купле/продаже валюты между его участниками, а ликвидность (наличие
достаточного количества валюты) по текущим котировкам обеспечивают так
называемые поставщики ликвидности (в основном, крупные банки).
Виды валютных операций
Арбитражные
конверсионные операции
(валютный арбитраж)
Операции хеджирования
Конверсионные
операции
Депозитно-
кредитные
Операции спот и
текущие
конверсионные
операции
Форвардные
конверсионные
операции.
Фьючерсы и опционы
Сделки своп
(swap)
Сделки аутрайт
(outright)
31
2.2. Анализ основных инструментов рынка Форекс
Процесс формирования уровня валютных курсов определяется как
валютная котировка. В РФ определяются следующие курсы по месту
котировки:
1) биржевой (курсом управляемого плавания, осуществляет ЦБ);
2) внебиржевой межбанковский валютный рынок: объем торгов
значительнее биржевого, больше свободы для конкуренции, влияние ЦБ не так
сильно. По этим курсам операции проходят в безналичной форме;
3) обменный курс наличной валюты: регулирование государства меньше
всего. Ориентируясь на данные курсы, правительство определяет официальные
курсы обмена (приложение 4). В РФ официальные курсы определяет ЦБ для
учета расходов и доходов госбюджета, платежно-расчетных операций
государства с гражданами и юридическими лицами, целей налогообложения и
бухучета.
В таблице 1 представлена динамика покупки и продажи иностранной
валюты через кредитные организации Российской Федерации.
21
По данным таблицы 1 сделан вывод, что наблюдается увеличение
покупки и продажи наличной иностранной валюты. В 2017г. наличной
иностранной валюты поступило в размере 97 800,35 млн. долл. США, что на
24,5% или на 19 279,45 млн. долл. США больше, чем в 2016г. При этом в 2017г.
было израсходовано наличной иностранной валюты в размере 77 022,98 млн.
долл. США, что на 0,6% или на 464,95 млн. долл. США больше, чем в 2016г.
Ввезено банками (зачислено на счет «касса») в РФ за 2017г. 48 706,83
млн. долл. США, что больше на 25 743,06 млн. долл. США по сравнению с
2016г. Вывезено банками (списано со счета «касса») из РФ за 2017г. 10 069,28
млн. долл. США, что больше на 1 986,43 млн. долл. США по сравнению с
2016г.
21
Статистический бюллетень Банка России 2016. - № 5 (276). Раздел Финансовые рынки, с. 99.
Статистический бюллетень Банка России 2017. - № 5 (288). Раздел Финансовые рынки, с. 100.
Статистический бюллетень Банка России 2018. - № 5 (300). Раздел Финансовые рынки, с. 99.
32
Таблица 1
Данные об операциях с наличной иностранной валютой,
проведенных через уполномоченные банки на территории РФ
Показатель
Значение, млн. долл. США
Изменение (+,-)
2015г.
2016г.
2017г.
2016/
2015
2017/
2016
Поступило наличной
иностранной валюты,
всего, в том числе:
96216,51
78520,90
97800,35
-
17695,61
19279,45
- ввезено банками
(зачислено на счет
«касса») в РФ
19501,16
22963,77
48706,83
3 462,61
25743,06
- куплено у физ. лиц и
принято по конверсии
25347,78
17038,35
15626,54
-8309,43
-1411,81
- принято для зачисления
на счета физ. лиц
46223,62
33650,71
28408,81
-
12572,91
-5241,90
- принято от физических
лиц для переводов без
открытия счета
5143,95
4868,07
5058,17
-275,88
190,10
Израсходовано наличной
иностранной валюты,
всего, в том числе:
96850,27
76558,03
77022,98
-
20292,24
464,95
- вывезено банками
(списано со счета
«касса») из РФ
17482,04
8082,85
10069,28
-9 399,19
1 986,43
- продано физ. лицам и
выдано по конверсии
37147,05
33136,39
35542,74
-4 010,66
2 406,35
- выдано со счетов физ.
лиц
39900,50
33422,22
29515,83
-6 478,28
-3906,39
- выдано физическим
лицам переводов без
открытия счета
2 320,68
1 916,57
1 895,13
-404,11
-21,44
Куплено у физических лиц (резидентов и нерезидентов) и принято по
конверсии за 2017г. 15 626,54 млн. долл. США, что больше на 1 411,81 млн.
долл. США по сравнению с 2016г. Продано физ. лицам (резидентам и
нерезидентам) и выдано по конверсии за 2017г. 35 542,74 млн. долл. США, что
больше на 2 406,35 млн. долл. США по сравнению с 2016г.
Принято для зачисления на счета физ. лиц (резидентов и нерезидентов)
за 2017г. 28 408,81 млн. долл. США, что меньше на 5 241,90 млн. долл. США по
сравнению с 2016г. Выдано со счетов физ. лиц (резидентов и нерезидентов) за
2017г. 29 515,83 млн. долл. США, что меньше на 3 906,39 млн. долл. США по
сравнению с 2016г.
33
Принято от физических лиц (резидентов и нерезидентов) для переводов
без открытия счета за 2017г. 5 058,17 млн. долл. США, что больше на 190,10
млн. долл. США по сравнению с 2016г. Выдано физическим лицам (резидентам
и нерезидентам) переводов без открытия счета за 2017г. 1 895,13 млн. долл.
США, что меньше на 21,44 млн. долл. США по сравнению с 2016г.
Распределение по размерам сделок операций с физическими лицами по
покупке наличной иностранной валюты уполномоченными банками помесячно
представлено в приложении 5.
Распределение по размерам сделок операций с физическими лицами по
покупке наличной иностранной валюты представлено в таблице 2.
22
Таблица 2
Распределение по размерам сделок операций с физическими
лицами по покупке наличной иностранной валюты
Средний
размер сделок
Ко-во сделок, тыс. ед.
Объем сделок, млн. долл.
2015г.
2016г.
2017г.
2015г.
2016г.
2017г.
до 250 долл.
2 237,64
2 491,43
1 551,93
392,03
458,24
312,74
от 251 до 500
долл.
6 093,48
7 153,22
6 848,55
2 285,66
2585,73
2501,21
от 501 до 2 000
долл.
16353,68
12497,97
12129,06
15751,89
10971,26
10306,58
от 2 001 до 5
000 долл.
1 366,58
475,31
483,02
3 781,33
1 419,39
1 375,65
свыше 5 000
долл.
263,46
128,14
82,94
2 282,16
1 084,33
721,22
Итого
26314,84
22746,07
21095,50
24493,07
16518,95
15217,40
По данным таблицы 2 сделан вывод, что в 2017г. было совершено
сделок по покупке наличной иностранной валюты 21 095,50 тыс. ед., что на
1650,57 тыс. ед. меньше, чем в 2016г. Также следует отметить, что объем
сделок по покупке наличной иностранной валюты в 2017г. уменьшился на
1301,55 млн. долл. или на 7,8%, который в 2017г. составил 15 217,40 млн. долл.
Анализируя структуру количества сделок по покупке наличной
иностранной валюты, сделан вывод, что наибольшая доля (57,5%) приходиться
на сделки от 501 до 2000 долларов США. Наименьшее количество сделок
22
Статистический бюллетень Банка России 2016. - № 5 (276). Раздел Финансовые рынки, с. 102.
Статистический бюллетень Банка России 2017. - № 5 (288). Раздел Финансовые рынки, с. 103.
Статистический бюллетень Банка России 2018. - № 5 (300). Раздел Финансовые рынки, с. 101.
34
приходиться на сделки свыше 5 000 долларов США, доля, которых составляет
0,3%.
Анализируя структуру объема сделок по покупке наличной иностранной
валюты, сделан вывод, что наибольшая доля (67,7%) приходиться на сделки от
501 до 2000 долларов США. Наименьший объем сделок приходиться на сделки
до 250 долларов США, доля, которых составляет 2%.
Распределение по размерам сделок операций с физическими лицами по
продаже наличной иностранной валюты уполномоченными банками помесячно
представлено в приложении 6.
Распределение по размерам сделок операций с физическими лицами по
продаже наличной иностранной валюты представлено в таблице 3.
23
Таблица 3
Распределение по размерам сделок операций с физическими
лицами по продаже наличной иностранной валюты
Средний
размер сделок
Ко-во сделок, тыс. ед.
Объем сделок, млн. долл.
2015г.
2016г.
2017г.
2015г.
2016г.
2017г.
до 250 долл.
332,89
470,91
274,34
48,47
73,20
34,28
от 251 до 500
долл.
1456,09
2 132,71
2263,02
586,82
859,10
926,80
от 501 до 2 000
долл.
16417,11
13960,44
16185,08
17762,45
14967,87
17319,70
от 2 001 до 5
000 долл.
2 599,14
2 133,83
2 729,97
7 303,74
6 033,57
7 662,73
свыше 5 000
долл.
837,46
702,85
657,78
10563,55
10536,64
9 010,64
Итого
21642,69
19400,74
22110,19
36265,03
32470,38
34954,15
По данным таблицы 3 сделан вывод, что в 2017г. было совершено
сделок по покупке наличной иностранной валюты 22 110,19 тыс. ед., что на
2 709,45 тыс. ед. больше, чем в 2016г. Также следует отметить, что объем
сделок по продаже наличной иностранной валюты в 2017г. увеличился на
2 483,77 млн. долл., который в 2017г. составил 34 954,15 млн. долл.
Анализируя структуру количества сделок по продаже наличной
иностранной валюты, сделан вывод, что наибольшая доля (73,2%) приходиться
23
Статистический бюллетень Банка России 2016. - № 5 (276). Раздел Финансовые рынки, с. 102.
Статистический бюллетень Банка России 2017. - № 5 (288). Раздел Финансовые рынки, с. 103.
Статистический бюллетень Банка России 2018. - № 5 (300). Раздел Финансовые рынки, с. 101.