35
ФОРЕКС. Можно сделать вывод, что валютные инструменты биржевого рынка не
обладают однозначным набором преимуществ перед инструментами рынка
ФОРЕКС в случае прозрачной организации последнего (по модели A-Book либо
комбинированной модели, сочетающей в себе механизмы удовлетворения заявок
по принципам A-Book и B-Book).
Следует обратить внимание и на различия в структуре торгового оборота
рассматриваемых рынков. Так, на российском рынке наиболее ликвидными
валютными парами являются USD/RUB (84,8%), EUR/ RUB (13,0%) и USD/EUR
(1,9%), доля других валют несущественна.
С другой стороны, на глобальном рынке наибольшая торговая активность
зафиксирована по валютным парам USD/EUR (23,0%), USD/JPY (17,7%) и
USD/GBP (9,2%), в то время как доля USD/ RUB составляет лишь 1,0%. Таким
образом, российский биржевой валютный рынок не может служить полноценной
заменой рынка ФОРЕКС.
2.2. Использование фундаментального и технического анализа для принятия
решений на валютном рынке
Технический анализ - графическое исследование зависимости курсов валют
или их комбинаций от времени. Он базируется на трёх основных аксиомах
(теория Доу).
Валютный курс учитывает все факторы, влияющие на него. На валютном
рынке цена товара - валютный курс - складывается в результате устойчивого (как
и в подавляющем большинстве случаев) равновесия между спросом и
предложением, которые, в свою очередь, зависят от множества экономических,
политических и психологических факторов. То есть, если спрос на данную валюту
превышает ее предложение, то курс валюты растет, и наоборот. Рассматриваемая
аксиома позволяет техническому аналитику перевернуть эту цепочку логических
связей и рассматривать ее с конца: если валютный курс растет, значит, спрос
превышает предложение.
Таким образом, все, что требуется для прогнозирования дальнейшего
поведения рынка - наличие графиков зависимости валютных курсов от времени.
1) Вторая аксиома формулируется следующим образом: движение
36
валютных курсов подвержено тенденциям. Под тенденцией (чаще ее называют
трендом) понимают зависимость курса от времени. Существует три основных
вида трендов: восходящий («бычий»), нисходящий («медвежий») и боковой
(«флэт», от англ. flat - горизонтальный). Искусство технического аналитика как
раз и заключается в способности выявлять текущий тренд и возможность его
разворота (смены).
Если каждый следующий объем и падение выше предыдущего, то это -
восходящий тренд, если наоборот, ниже - то медвежий. Если подъемы и впадины
находятся на одном уровне, то это - боковой тренд.
2) Третья аксиома - история повторяется. Законы, по которым живет
валютный рынок, объективны и остаются неизменными во времени. Они работали
в прошлом, работают в настоящем и будут работать в будущем. На этом
принципе основаны интерполяционные методики прогнозирования поведения
валютных курсов.
Существуют две основных группы методов технического анализа -
графические и математические методы. Среди последних принято отдельно
выделять волновые методы.
Графические методы
Графические методы используются для анализа непосредственно графиков
колебаний валютных котировок. Путем проведения по определенному правилу
индикативных линий делается вывод о текущем тренде рынка, и соответственно,
принимается решение - продавать или покупать ту или иную валюту.
Данные методы используются главным образом на восходящем или
нисходящем трендах. На боковом тренде они работают очень плохо, поэтому если
рынок находится во флэте, то лучше быть «вне рынка» (не покупать, не
продавать, и держать все валютные позиции закрытыми).
Согласно теории Доу, существует три тенденции, разделяемых по времени
своего действия на рынок: первичная, вторичная и малая. Для рынка FOREX
первичная тенденция длится не менее трех месяцев, вторичная - две-три недели, а
малая - не более недели. Некоторые аналитики считают, что на современном
быстро меняющемся рынке эти тенденции следует выделять по темпам изменения
37
цены: краткосрочные - при изменении менее чем на 5%, от 5% до 15% -
среднесрочные, свыше 15% - долгосрочные.
Основными графическими индикаторами являются (см. рис.4):
1) линии сопротивления и поддержки;
линия сопротивления - линия, соединяющая ценовые максимумы; линия
поддержки - линия, соединяющая ценовые минимумы;
Область между уровнями сопротивления и поддержки называется каналом.
Чем дольше котировка колеблется внутри канала, тем значимее рассматриваемый
промежуток времени.
Рисунок 4. Динамика курса EVR/ USD
2) линия тренда:
Под линией тренда понимают спрямленную по времени функцию
валютного курса. Это - прямая, проведенная справа налево и проходящая через
соответствующие экстремумы кривой котировки. Зачастую совпадает с линией
поддержки или сопротивления.
3) линии канала:
Линии канала строятся следующим образом: сначала проводится линия
тренда, а потом проводится вторая линия, параллельная тренду, но через
противоположные экстремумы. При помощи линий канала можно предсказывать
повороты тренда. Построенные на графике изменения валютных курсов
вышеперечисленные линии образуют определенные фигуры. На основе
многолетних наблюдений большого числа трейдеров были выделены
определенные характерные их комбинации, реализация которых предопределяла
38
дальнейшее поведение валютных котировок. Вот основные из этих фигур:
фигуры разворота тренда:
3) тройная вершина и тройное основание (частный случай фигуры
«голова-плечи»):
Рисунок 5. Фигура «тройная вершина и тройное основание»
Рисунок 6. Фигура «голова – плечи»
1) голова - плечи:
Отличается от фигуры «голова-плечи» тем, что вершины и основания
находятся на одном уровне.
2) двойная вершина и двойное основание:
Рисунок 7. Фигура «двойная вершина и двойное основание»
Чаще всего встречается на коротких промежутках времени.
3) шип:
Рисунок 8. Фигура «шип»
Характеризуется резким движением вверх и резким же движением вниз.
фигуры сохранения тенденции:
4) треугольник:
39
Рисунок 9. Фигура «треугольник» (восходящий тренд)
Наиболее часто встречаемая фигура продолжения длиннопериодической
тенденции.
5) флаг:
Рисунок 10. Фигура «флаг» (нисходящий тренд)
Если образуется такая фигура, как показана на рис.6, то открывать нужно
длинную позицию после прорыва верхней линии тренда (для подтверждения
правильности прорыва используют как минимум два других технических
индикатора).
6) вымпел:
Рисунок 11. Фигура «вымпел»
Фигура «вымпел» похожа на треугольник, но появляется на значительно
более коротких промежутках времени.
Математические методы
1) числа Фибоначчи:
Довольно часто курсы валют движутся против существующей тенденции.
40
Такое движение называется коррекцией. Было подмечено , что длины
промежутков коррекции пропорциональны отношениям чисел Фибоначчи,
которые имеют максимум и минимум. Соответственно, пользуясь этим, можно
попытаться спрогнозировать момент входа на рынок.
Какого-либо научного обоснования данный метод не имеет. Можно лишь
просто констатировать, что FOREX обладает этим неким мистическим,
необъяснимым, свойством. Тем не менее, у этого метода есть свои последователи.
2) метод скользящего среднего:
Скользящая средняя - сглаженная по времени кривая, практически
повторяющая зависимость курса валюты от времени. Степень ее сглаженности от
количества точек («порядка кривой»), по которым идёт усреднение - чем их
больше, тем более гладкой получается кривая.
Существуют различные модификации скользящих средних, зависящих от
значимости различных точек, и от их количества. Но единого «рецепта»
применения этого метода нет. Так, например, аналитики компании Merril Linch
считают, что на длительных промежутках времени (день и более) наиболее
эффективны простые скользящие средние. На коротких промежутках времени (от
1 минуты до 1 часа) лучше использовать экспоненциальные скользящие средние.
В интервале от 1 часа до 5 часов можно применять любые скользящие средние.
Скользящие средние находят свое применение в прогнозировании
изменения тренда и поиска момента вхождения в рынок (или выхода из него).
Основной их недостаток - запаздывание по времени, что может привести к
недополучению прибыли или даже неоправданным потерям. Причем, чем выше
порядок кривой, тем сильнее запаздывание (несмотря на то, что на больших
порядках удается отсекать больше шумов).
Поиск моментов вхождения на рынок и выхода из него так же не
оптимизирован; вероятность принятия правильного решения равна 78%.
На боковых трендах метод скользящих средних не работает.
3) Метод конвергенции-дивергенции скользящих средних (MACD).
Кривая MACD строится следующим образом. Из быстрой скользящей
средней (порядка 13) вычитается медленная (порядка 34) и экспоненциально
41
сглаживается по порядку 13. Соответственно, на бычьем тренде MACD>0, а на
медвежьем - наоборот. Точка вхождения в рынок соответствует значению MACD
= 0.
4) Полосы Боллингера.
Если построить одну скользящую среднюю по максимальным ценам, а
другую - по минимальным ценам, то получим некий коридор, называемый
полосой Боллингера. Соответственно, более 95% цен находятся внутри этой
полосы.
Пробитие этой полосы обычно означает разворот тенденции. Традиционно
этот метод используют в дополнение к другим методам в качестве индикатора
ложных пробоев.
5) Индикатор «направленного изменения».
Индикатор направленного изменения +DMI сравнивает значения
максимальной цены текущего бара с максимальной ценой предыдущего бара, а -
DMI работает по минимальным ценам. На флэте кривые +DMI и -DMI находятся
очень близко; на восходящем тренде +DMI > -DMI, а на нисходящем +DMI < -
DMI.
6) Вероятная направленность.
Кривая вероятной направленности ADX = |(-DMI) - (+DMI)|. Чем больше
ADX, тем более «перегретым» является рынок. Если кривая ADX находится
около нуля, и начинает увеличиваться, то пришла пора входить в рынок по
тренду.
Волновые методы
Перечисленные выше методы, как уже указывалось, хорошо работают на
восходящем и нисходящем трендах, а во флэте на них полагаться нельзя. Но
тренды определенной направленности на рынке занимают порядка только 30%
времени; все остальной время наблюдается боковой тренд. Для работы на этом
рынке был разработан целый ряд методов, которые называют волновыми, или
осцилляционными. В их основе лежит Фурье-анализ.
1) линии Фиббоначи:
Данный метод основан на уже упоминавшихся выше числах Фибоначчи.
42
Алгоритм построения линий следующий: на графике курса валюты выделяются
два значительных экстремума - максимум и минимум; и между этими точками
откладываются 5 длин коррекции - 0.250, 0.382, 0.5, 0.618 и 0.750, которые дают
точки на правой вертикальной линии, проведенной через правый экстремум.
Затем указанные точки коррекции соединяют с левым экстремумом.
Построенные таким способом линии являются хорошими уровнями
поддержки для медвежьего тренда и уровнями сопротивления для бычьего
тренда.
2) углы Ганна:
Данный метод аналогичен предыдущему описываемому. Разница между
ними заключается лишь в том, что линии сопротивления и поддержки проводятся
не в пропорции Фибоначчи, а под определенными углами к абсциссе.
3) теория циклов:
В основу теории циклов положено утверждение, что любую ограниченную
и кусочнонепрерывную функцию, зависящую от времени (в том числе и
валютные котировки), можно представить в виде ряда Фурье.
Известно , что большинство зависимостей курсов от времени могут быть
представлены в виде суммы как минимум 5 циклов:
- долгосрочного - более 2 лет;
- сезонного - 1 год;
- основного - 4-13 недель;
- торгового - 4 недели;
- альфа- и бета- циклов - 2 недели.
Основная ценность этого метода заключается в том, что сдвиг по времени
между экстремумом точной кривой и ее приближением рядом Фурье позволяет
достаточно точно определить момент разворота котировки.
4) волновая теория Эллиотта.
С ее помощью можно сделать предварительные заключения о том, что
рынок приближается к вершине или основанию; затем они подтверждаются
рассмотренными выше инструментами трендового анализа - теорией Доу.
Фактически, это - частный случай теории циклов.
43
Математической основой теории Эллиотта служит последовательность
Фибоначчи, которая уже упоминалась выше несколько раз. Полный цикл волн
Эллиотта состоит из 8 волн: 5 волн роста («импульсные волны») и 3 волн падения
(«корректирующие волны»). На достаточно длинных промежутках времени
каждую из этих волн можно разбивать еще на 8 волн и так далее. Длины волн
соотносятся друг с другом как отношение чисел в последовательности
Фибоначчи.
Использование теории волн Эллиотта для прогнозирования динамики
валютных курсов дает удовлетворительные результаты, хотя и у нее есть свои
противники . Основной ее минус с научной точки зрения - мистицизм чисел
Фибоначчи: на данный момент связь между ними и устройством FOREX похожа
«черный ящик»; просто констатируется, что рынок устроен таким образом.
Здесь перечислены далеко не все методы технического анализа. Например,
существует метод анализа, основанный на особом способе изображения динамики
валютных курсов - японских свечах - который отражает не только максимальную
и минимальную цены, цены открытия и закрытия, но также историю изменения
цен на данном баре и в некоторых случая даже объем сделок. Для японских
свечей используются методы анализа, аналогичные описанным выше;
естественно, что поскольку свечи несут больше информации, то и, например,
трендовые фигуры для них значительно разнообразнее.
В отличии от технического, с помощью фундаментального анализа изучают
связь валютных курсов с экономической ситуацией и конкурентным положением
стран, целями и инструментами финансовой политики центральных банков,
соотношениями между различными финансовыми рынками, причинами их
резкого роста и падения.
То есть, если технический анализ изучает поведение валютных курсов как
взаимозависимых функции от времени с помощью методов, описанных выше, то
фундаментальный анализ изучает то, что на графиках курсов не отражено.
Причем, если сегодня (условно говоря; в момент времени t) событие еще не
повлияло на валютные курсы, но завтра (в момент времени t+1) оно уже
проявится и станет предметом технического анализа. Любое движение цены
44
получит тогда свое графическое истолкование, которое можно будет использовать
в прогнозах и для открытия позиций, но уже послезавтра (в момент времени t+2).
А если правильно и вовремя истолковать события, происходящие за графиком
сегодня, то завтра уже можно получить прибыль. В основном фундаментальным
анализом пользуются те инвесторы, которые осуществляют долгосрочные
вложения в рынок FOREX. Он способствует выявлению основного рыночного
тренда, построению стратегии торговли. Однако для тактики, то есть для
нахождения оптимального момента входа на рынок и выхода из него, всё-таки
необходим технический анализ.
Фундаментальный анализ главным образом востребован корпоративными
инвесторами и профессиональными трейдерами, которые работают на рынке не
первый год. Новички же предпочитают краткосрочные вложения; они
справедливо полагают, что для их первоначальных нужд достаточно технического
анализа. Тем не менее, со временем «молодые» трейдеры замечают, что наиболее
доходные моменты на рынке нельзя объяснить с точки зрения технического
анализа.
Фундаментальный анализ - анализ новостей. Виды новостей
Фактически, фундаментальный анализ рынка FOREX строится на
отслеживании новостей, их прогнозировании и, соответственно, их влиянии на
курсы национальных валют. Новости оцениваются в двух плоскостях: как эта
новость отражает текущее общее экономическое состояние страны, и как она на
официальную учетную ставку. Понятно, что фундаментальный анализ
невозможно проводить без сравнения всевозможных взаимозависимых факторов,
таких как динамика ВВП (валового внутреннего продукта), уровень безработицы,
инфляция, динамика денежной массы, процентные ставки и прочее. Главную роль
при анализе фундаментальных данных играет их экспертная оценка ведущими
специалистами по макроэкономическим вопросам. Эта оценка выражается в
ожиданиях и реакциях валютных курсов.
Обычно выделяют два вида новостей: новости случайные и неожиданные;
новости ожидаемые.
К неожиданным и случайным новостям обычно относят новости