15
Валютный Фонд (МВФ)
13
. Первоначально он объединял все валютные ресурсы
стран участниц. Все страны, и в большей степени США, вносили туда свою
долю и могли при необходимости брать средства для поддержания своей
валюты. Для американского доллара было зафиксировано золотое содержание,
равное $35 за тройскую унцию
14
. Остальные валюты были привязаны к доллару
в определенном соотношении – по фиксированным обменным курсам. Но
послевоенный спрос на доллар превысил все прогнозы. Ресурсов МВФ не
хватало на выдачу займов остальным странам. Тогда родился американский
план Маршалла. Он заключался в том, что европейские страны предоставили
Соединенным Штатам перечень материальных ресурсов, необходимых для
подъема экономики этих стран, а США передали им безвозмездно объем
долларов, достаточный для приобретения всех этих ресурсов. Эти средства
предотвратили девальвацию других валют и способствовали дополнительному
росту американского экспорта. К концу 50-х годов европейский бизнес уже не
нуждался в прежнем количестве американских товаров. Он имел более
интересные объекты для инвестирования, чем долларовые депозиты, и не желал
держать в обороте избыток долларов. Сначала американское казначейство было
готово выкупать доллары, оплачивая их установленным золотым содержанием.
Но поток золота из США привел к уменьшению их золотого запаса в начале 60-
х годов вдвое. Ситуация осложнялась, и 15 августа 1971 года президент Никсон
объявил об отмене золотого обеспечения доллара США. Фиксированные
обменные курсы валют ведущих капиталистических стран были вновь
установлены в конце 1971 года с принятием Смитсоновского соглашения.
Однако доллар США продолжал находиться под давлением международных
денежных рынков, и в феврале 1973 года система фиксированных обменных
курсов была упразднена. Ведущие валюты предложили конвертировать по
плавающему курсу. С тех пор курс доллара США определяется рыночным
13
Гаврилова В. Стратегия финансовой безопасности в контексте государственного регулирования
экономики // Пробл. теории и практики управл. - 2016. - N 11. - С.71-78
14
Мирошина К. А. Регулирование финансовых рынков и банковской деятельности в России на базе
создания мегарегулятора / К. А. Мирошина // Молодой ученый. — 2016. — №21. — С. 377-381.
16
спросом и предложением. Эта система получила название free floating –
свободно плавающий курс.
Форекс – аббревиатура английского выражения Foreign Exchange
Operations, что переводится как «конверсионные валютные операции».
Подобного рода операции составляют большую долю всего мирового
финансового рынка. Если на долю торговли ценными бумагами приходится
около 300 млрд. долларов в день, то рынок форекс превышает это значение
более чем в три раза.
Валютный рынок существует с 1973 года, когда страны- участницы ЕС
отказались от фиксированного курса валют. К ведущим валютам рынка
относятся американский доллар, английский фунт, евро, швейцарский франк и
японская йена.
Внебиржевой валютный рынок называют рынком Forex. В мировом
масштабе оборот Forex оценивается в триллионы долларов в сутки. Этот рынок
является крупнейшим финансовым рынком в мире и по объёму годового
оборота опережает даже долговой
15
.
Число aктивных игроков на рынке Forex в России, по некоторым
оценкам, свыше 400 тысяч, оборот рынка оценивается десятками миллиардов
рублей.
В понятие «рынок Forex» сегодня вкладывают разный смысл, основное
деление этого рынка происходит на межбанковский сектор, где обменные
операции осуществляются на межбанковском внебиржевом рынке, и сектор, на
котором операции проводятся частными трейдерами, совершающими
маржинальную условную купле-продажу валюты на внебиржевом рынке через
специализированные компании, которые оказывают подобные услуги всем
желающим.
Forex не является «рынком» в его классическом понимании. Он не имеет
определённого места сделок, как, например валютная биржа. Его участники
15
Мирошина К. А. Регулирование финансовых рынков и банковской деятельности в России на базе
создания мегарегулятора / К. А. Мирошина // Молодой ученый. — 2016. — №21. — С. 377-381.
17
распределены по всему миру и совершают операции на единой электронной
площадке
16
.
По мнению разных авторов
17
основными преимуществами внебиржевого
рынка в сравнении с биржевым являются следующие:
1. Круглосуточное функционирование. Внебиржевой рынок позволяет
проводить сделки в любое время суток, в то время как на бирже проведение
сделок ограниченно временем биржевой сессии. Работа в календарных сутках
начинается на Дальнем Востоке, в Новой Зеландии, проходя через часовые
пояса Сиднея, Токио, Гонконга, Сингапура, Москвы, Лондона, Нью-Йорка и
Лос-Анджелеса.
2. Огромные обороты рынка, что свидетельствует о высокой
ликвидности рынка, где всегда можно найти продава или покупателя той или
иной валюты.
3. Низкие барьеры входа. Для того чтобы начать играть, достаточно
небольшого стартового капитала. Также стоит отметить, что в отличии от
участников биржи, где все сделки по купле-продаже регистрируются
соответствующими органами и облагаются налогом, участники внебиржевого
рынка налог по операциям купли-продажи не уплачивают.
4. Доcтупность информации о торгах. Новостные ленты (такие как,
например, Reuteres, Bloomberg, CQG) делают доступной информацию о
движении валютных курсов
18
.
5. Отсутствие единого центра осуществления операций. Forex – рынок
внебиржевой, следовательно, определить его основной центр невозможно.
Участники осуществляют сделки при помощи телефона и компьютера. Для того
16
Организации финансового рынка и финансово-правовые механизмы урегулирования их
несостоятельности: Монография / Гузнов А.Г., Рождественская Т.Э. - М.:Юр.Норма, НИЦ ИНФРА-
М, 2016. - 304 с.
17
Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для бакалавров / Газалиев М.М., Осипов В.А. - М.:Дашков
и К, 2015. - 160 с.
18
Организации финансового рынка и финансово-правовые механизмы урегулирования их
несостоятельности: Монография / Гузнов А.Г., Рождественская Т.Э. - М.:Юр.Норма, НИЦ ИНФРА-
М, 2016. - 304 с.
18
чтобы совершать сделки, достаточно просто иметь доступ в Интернет и
немного свободного времени
19
.
За последние несколько лет число сделок, совершаемых по телефону,
резко снизилось. Основная часть сделок совершается через дилинговые и
метчинговые электронные системы, которые являются более надёжными и
более быстрыми. Наибольшее распространение получили системы Reuters
dealing и Electronic Broking System
20
.
Основными участниками рынка Forex являются банки (центральные и
коммерческие), инвестиционные фонды, брокерские компании, корпорации,
осуществляющие внешнеэкономические операции, небанковские финансовые
учреждения (например, страховые компании) и частные лица
21
.
По целям работы на рынке выделяют две основные группы участников:
1. Трейдеры. Лица, непосредственно играющие на рынке Forex. Они на
свой страх и риск покупают и продают валюту. Чаще всего трейдеры
осуществляют операции через дилинговые центры, такие как Forex Club.
2. Брокеры. Организации, которые за определённое вознаграждение
содействуют трейдерам в осуществлении сделок. Они предоставляют услуги,
связанные с информацией о ценах, обеспечением бесперебойной работы
средств связи, а также чётким и своёвременным исполнением указаний
трейдеров, связанных с покупкой или продажей валюты.
Основными инструментами валютного рынка Forex являются сделки
Спот, валютные СВОПы, внебиржевые и биржевые срочные контракты на
валюту. К срочным внебиржевым контрактам относятся форварды и опционы, к
биржевым – валютные фьючерсы, стандартные опционы.
19
Международные финансы: Учебник/Котелкин С. В. - М.: Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 688 с.
20
Международные валютно-кредитные отношения: Учебник/Авагян Г. Л., Вешкин Ю. Г., 2-е изд.,
перераб. и доп. - М.: Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 704 с.
21
Организации финансового рынка и финансово-правовые механизмы урегулирования их
несостоятельности: Монография / Гузнов А.Г., Рождественская Т.Э. - М.:Юр.Норма, НИЦ ИНФРА-
М, 2016. - 304 с.
19
К популярным валютным парам, по которым проводятся операции на
Forex, относятся
22
:
- EUR / USD (евро / доллар США);
- AUD / USD (австралийский доллар / доллар США);
- GBP / USD (фунт стерлингов / доллар США);
- NZD / USD (новозеландский доллар / доллар США);
- USD / CHF (доллар США / Швейцарский франк);
- USD / CAD (доллар США / канадский доллар);
- USD / JPY (доллар США / японская йена).
Торговля на Forex. Сторона первая. Проанализировав учебные издания,
написанные сотрудниками известного дилингового центра, можно получить
достаточно полную и простую картину того, как рынок Forex и сама торговля
на нём устроены. По большому счёту, всё просто. Гражданин, решивший
заняться трейдингом, обращается в диллинговую компанию и изъявляет
желание принять участие в торгах на валютном внебиржевом рынке. Там же в
дилигновой компании, можно пройти обучение, посетить бесплатные семинары
и ознакомиться с литературой, в которой подробно написано, что, когда и как
на рынке происходит.
Чтобы начать зарабатывать на Forex, достаточно небольшого стартового
капитала (примерно несколько сотен долларов), который вносится на счёт
клиента (дилинговые центры могут предлагать своим клиентам различные виды
счетов, в зависимости от опыта и потребностей клиента) и на который
предоставляется «кредитное плечо» – своего рода кредит, который выдаётся
клиенту для совершения сделок. Обычное значение плеча равно 100 (иногда
оно может достигать 500), т.е. если клиент, условно, имеет стартовый капитал в
600 долларов, то с получением кредитного плеча его располагаемый капитал
будет равен уже 60 000. С такой суммой уже можно выходить на рынок и
совершать серьёзные операции. Сумма, изначально размещённая на личном
22
Международные валютно-кредитные отношения: Учебник/Авагян Г. Л., Вешкин Ю. Г., 2-е изд.,
перераб. и доп. - М.: Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 704 с.
20
счёте клиента, составляет так называемый страховой депозит, который служит
залогом при получении кредитного плеча.
Если дела у клиента идут хорошо, он совершает удачные сделки, то та
сумма, которую он зарабатывает на разнице курсов – его прибыль (за
исключением кредитного плеча, которое нужно будет вернуть обратно брокеру,
его выдавшему). Если же клиент не может правильно просчитать движение
курсов и терпит убытки, то до тех пор, пока убытки не сравнялись с размерами
страхового депозита, клиент играет на рынке, как только сравнялись –
операции автоматически прекращаются. Таким образом, трейдер не может
потерять сумму, превышающую его страховой депозит, и оказаться в
должниках у брокера, предоставившего ему кредитное плечо.
Несмотря на отсутствие правового регулирования и присутствие
откровенно мошеннических схем в действиях ряда форексных компаний, рынок
Forex в России стремительно развивается. Всё больше и больше людей решают
«попытать счастье» на этом столь противоречивом сегменте финансового
рынка, так как он предоставляет им ряд весомых преимуществ, по сравнению с
торгами на валютной бирже. Forex «притягивает» своей доступностью:
круглосуточное функционирование, огромные обороты и высокая ликвидность
рынка, низкие требования к игрокам.
1.3. Организация процесса регулирования финансового рынка
Механизм мегарегулирования способствует универсализации
финансовых институтов на открытых и либерализованных рынках
23
. В
частности, облегчается создание финансовых конгломератов, в которых
холдинговая компания или иным образом консолидированный собственник
владеет несколькими организациями, действующими в разных секторах
финансового рынка. Расширяется перекрёстное предложение финансовых
23
Международные валютно-кредитные отношения: Учебник/Авагян Г. Л., Вешкин Ю. Г., 2-е изд.,
перераб. и доп. - М.: Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 704 с.
21
продуктов: банками – страховых, фондовых, пенсионных и др., страховыми и
брокерско-дилерскими компаниями – банковских или подобных, облегчается
секьюритизация финансовых продуктов. Создание единого регулятора
позволяет внедрить более оперативный и эффективный контроль в условиях
стирания границ между финансовыми рынками. Он может составлять сводную
отчётность конгломератов, которая будет более полной и понятной
пользователям, чем многочисленные отчёты из различных ведомств. В этой
связи большое значение имеют следующие тенденции: рост трансграничных
предложений диверсифицированных финансовых продуктов; предоставление
финансовыми институтами услуг, подобных тем, которые оказывают
организаторы торговли на финансовых рынках; вхождение в финансовый
бизнес крупных предприятий реального сектора и торговли; диверсификация
продуктов, связанная с развитием интернет-банкинга и финансовой online-
коммерции. С ростом числа финансовых конгломератов и иных
многофункциональных фирм число согласований, коммуникаций и
координаций, требуемых между государственными органами регулирования и
внутри них, нарастает лавинообразно. По мнению идеологов
мегарегулирования, в такой ситуации даже индивидуальное назначение
ведущего регулятора для каждого финансового конгломерата не решит проблем
управляемости и качества надзора. Выходом может быть только отказ от
регулирования по функциональному (секторальному) принципу и создание
универсального мегарегулятора. При этом в нём могут существовать
секторальные подразделения (по надзору за банками, страховыми компаниями
и т.д.), а также группа подразделений и лиц, ответственных за «комплексные
группы» (финансовые конгломераты).
Мегарегулятор может более оперативно учитывать динамику рисков на
финансовых рынках. При возникновении серьёзных проблем в определённом
секторе (например, банковском или страховом) он может быстро перестроить
свои приоритеты и направить необходимую часть кадрового потенциала на
решение соответствующих задач. В рамках традиционной надзорной системы
22
это невозможно, так как функции государственных органов чётко прописаны, и
они не могут переключать своих сотрудников на решение «чужих» проблем.
Таким образом, мегарегулирование позволяет заметно сократить расходы на
содержание аппарата управления, а также обеспечить более гибкое
реагирование на те или иные риски. Кроме того, прекратятся бесконечные
изнурительные споры о компетенции и распределении полномочий между
различными контрольными инстанциями (как это происходило, например, при
решении вопроса о надзоре за операциями с производными финансовыми
инструментами).
Ещё одно преимущество мегарегулятора связано с генерированием
потоков информации и обеспечением её конфиденциальности. Поскольку
прекращается межведомственный оборот информации, уменьшается опасность
её утечки, хищения и несанкционированного использования, что крайне важно
для участников финансового рынка. Наконец, мегарегулятору легче
осуществлять необходимые контакты внутри страны и с зарубежными
финансовыми институтами, чем нескольким разрозненным организациям.
Инвесторам и другим участникам рынка будет проще понять, где искать защиту
в случае конфликтов и как отстаивать свои права, улучшится взаимодействие с
иностранными партнёрами. Вместе с тем все эти преимущества вряд ли
проявляются в полную силу моментально, и в начале перехода к
мегарегулированию возможны некоторые трудности. Во-первых, высоки
шансы того, что масштабная реорганизация подменит реальную работу по
развитию фондового рынка. Она может вызвать излишнюю мобильность
кадров, ослабление управляемости, перетряску штатов, структур и полномочий,
превалирование текущих организационных задач над перспективными, что
повысит регулятивные издержки и увеличит риски рынка. Во-вторых, в
условиях дефицита кадров и финансирования слияние ведомств вызовет
ослабление регулирования отдельных рынков, а ресурсы, поступающие новому
ведомству, будут меньше, чем сумма ресурсов ведомств до их слияния. В-
третьих, все управленческие аргументы, относящиеся к экономии расходов в
23
мегарегуляторе, ликвидации конфликтов интересов между ведомствами,
лучшему распределению регулятивных ресурсов и т.д., имеют обратные
доводы и смысл будет только в том случае, если есть экономические причины
для создания мегарегулятора: этого требует состояние самого объекта –
финансового рынка.
Касательно большей независимости мегарегулятора – в международной
практике существуют случаи, свидетельствующие о подчинённости данной
структуры министерствам финансов (Великобритания, Япония, Корея,
Норвегия, Финляндия и Швеция) и министерству по делам экономики (Дания).
Самая распространённая модель регулятора предполагает наличие единого и
независимого, наделённого большим количеством полномочий мегарегулятора.
В ряде стран существуют мегарегуляторы, выполняющие надзорные функции и
функции установления правил: 1. в Великобритании в деятельность
мегарегулятора входит аккумуляция функций банковского надзора, а также
регулирования и надзора за строительными обществами, институтом ценных
бумаг, коллективных инвестиций и за деятельностью в сфере страхования; 2. в
Австралии действуют два органа. Первый занимается регулированием и
надзором в отрасли ценных бумаг, а также осуществляет защиту прав и
законных интересов инвесторов. Второй отвечает за надзор в отношении
банков, страховых компаний, небанковских кредитных организаций и
пенсионных фондов. Данные регуляторы находятся под контролем Совета
финансовых регуляторов; 3. в Канаде регулятор осуществляет надзор только за
финансовыми институтами; 4. в Сингапуре в качестве мегарегулятора
выступает национальный банк, который регулирует весь финансовый сектор.
Существуют страны, в которых мегарегуляторы выполняют лишь функцию
надзора, например: 1. в Южной Африке он осуществляет надзор за оборотом
ценных бумаг, а также за институтами страхования и пенсионного обеспечения;
2. в Японии финансовый регулятор осуществляет проверки, расследования и
принимает соответствующие санкции в сфере взаимоотношений между
банками; 3. в Финляндии мегарегулятор надзирает за банками, страховыми
24
компаниями и инвестиционными фондами; 4. в Корее – является только
органом надзора за различными финансовыми институтами. В некоторых
странах мира существует модель финансового регулятора, называемая twin
peaks, в которой национальный банк осуществляет надзорные функции, а
второй орган регламентирует рыночное поведение участников финансового
рынка. В Российской Федерации дискуссия о создании мегарегулятора велась
около шести-семи лет и завершилась в начале сентября 2013 года, когда Банку
России были переданы функции упразднённой Федеральной службы по
финансовым рынкам (ФСФР). Вместо ликвидируемого ведомства создана
Служба Банка России по финансовым рынкам. Согласно новым положениям,
Банк России разрабатывает и реализует политику по развитию и обеспечению
стабильности российского финансового рынка. В зону регулирования, контроля
и надзора ЦБ попали корпоративные отношения в акционерных обществах и
деятельность некредитных финансовых организаций – в том числе страховых,
клиринговых, мирофинансовых, негосударственных пенсионных фондов,
паевых инвестиционных фондов и других.
Государственное регулирование финансового рынка является одной из
самых важных задач государства. Грамотный контроль финансовых рынков
обеспечивает успешное развитие и функционирование экономики страны. В
Российской Федерации регулирование финансового рынка в большей степени
обеспечивает государство, и, в частности, Федеральная Служба по Финансовым
Рынкам (ФСФР). О полномочиях ФСФР можно судить по Постановлению
Правительства РФ от 29 августа 2011 года «О некоторых вопросах
государственного регулирования в сфере финансового рынка Российской
Федерации»
24
. В данном Постановлении говорится, что Федеральная Служба по
Финансовым Рынкам является федеральным органом исполнительной власти,
осуществляющим функции по нормативно-правовому регулированию,
контролю и надзору в сфере финансовых рынков (за исключением банковской
24
Как делать деньги на рынке Forex / Гребенщиков С.И., Саядов В.И., - 6-е изд. - М.:Альпина Пабл.,
2016. - 143 с.