25
и аудиторской деятельности), в том числе по контролю и надзору в сфере
страховой деятельности, кредитной кооперации и микрофинансовой
деятельности, деятельности товарных бирж, биржевых посредников и
биржевых брокеров, обеспечению государственного контроля за соблюдением
требований законодательства Российской Федерации о противодействии
неправомерному использованию инсайдерской информации и
манипулированию рынком. Помимо ФСФР и управления по финансовым
рынкам к государственным органам по регулированию финансового рынка
также относятся Центральный Банк, Министерство финансов, Федеральная
антимонопольная служба.
В целях дальнейшего совершенствования регулирования в отношении
профессиональных участников рынка ценных бумаг во 4 квартале 2017 года
был принят ряд нормативных актов Банка России. В частности, утверждены
требования к организации системы учета документов, относящихся к ведению
депозитарного учета, а также связанных с учетом и переходом прав на ценные
бумаги. В рамках нормативной деятельности регулятора Банком России
разработаны методические рекомендации по определению предельных
размеров позиций клиентов при совершении некоторых видов сделок. Эти
рекомендации предназначены для участников торгов, предоставляющих
клиентам возможность заключения сделок с иностранной валютой на
организованных торгах, и клиринговых организаций, осуществляющих клиринг
по итогам организованных торгов иностранной валютой.
26
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ РЫНКА ФОРЕКС РОССИЙСКОЙ
ФЕДЕРАЦИИ
2.1. Особенности формирования рынка Форекс в Российской Федерации
Рынок розничных услуг FOREX-дилеров, по-прежнему, воспринимается
участниками рынка относительно закрытым о непрозрачным сегментом
финансовой индустрии России. Во многом это объясняется почти 25-летним
отсутствием государственного регулирования данного сегмента рынка
финансовых услуг. Вместе с тем, ситуация не изменилась и после вступления в
силу с января 2015 г. новых законов регулирования деятельности FOREX-
дилеров. Более того, степень информационной непрозрачности еще больше
увеличилась из-за того, что совокупный бизнес дилеров теперь разделен между
компаниями единого холдинга, зарегистрированными в разных юрисдикциях (в
т.ч. и российской). Выгоду из такой ситуации могут извлечь мелкие игроки, для
которых непрозрачность рынка позволяет за счет массированной рекламы
казаться более «респектабельными» в глазах потенциальных клиентов, нежели
они есть на самом деле. Вместе с тем, такое положение вещей негативно
сказывается на общей динамике рынка. Клиенты в целом с недоверием
относятся к рынку, а крупные дилеры, которые должны выступать в роли
локомотива роста, вынуждены тратить ресурсы на конкуренцию с
недобросовестными участниками. Пятый год подряд «Интерфакс – Центр
Экономического Анализа» готовит обзор рынка услуг FOREX-компаний в
России, а также рейтинг компаний отрасли. Важно отметить, что фиксируем
высокую степень заинтересованности участников рынка в нашем исследовании,
что выражается в активности участия дилеров в проводимом нами
анкетировании. По итогам 2016 г. нам удалось собрать 22 анкеты дилеров.
Также проводили интернет-анкетирование трейдеров, в результате чего удалось
собрать более 8 тыс. анкет, которые использовались для верификации данных,
получаемых напрямую от FOREX-дилеров. По нашим оценкам около 460 тыс.
физических лиц пользуются услугами FOREX- дилеров в России, при этом их
совокупный среднемесячный оборот в 2016 г. составил около $330 млрд. Столь
27
внушительный оборот дилеров объясняется, прежде всего, распространенной
практикой предоставления трейдерам больших кредитных плеч и высокой
частотой торговых операций. Совокупный размер привлеченных брокерами
депозитов составляет всего около $0,5 млрд, что примерно равняется объему
вкладов физлиц 90-го по величине данного показателя российского банка. При
этом средний размер клиентского депозита составляет около $1 тыс. По
сравнению с 2015 г. совокупный объем операций физических лиц на рынке
FOREX в 2016 г. сократился примерно на 5% из-за кризисной ситуации в
экономике России. На фоне девальвации рубля сокращение доходов населения
в реальном выражении ведет к тому, что на руках трейдеров все меньше
свободных средств, которые они могут использовать в спекуляциях на
валютном рынке. Валютные спекуляции являются разновидностью
высокорискованных инвестиций, а значит, в ситуации снижения доходов
российских трейдеров в долларовом эквиваленте доля инвестиций в них
должна сокращаться. Вместе с тем, число клиентов FOREX-дилеров за 2016 г.
возросло примерно на 15%, что подтверждает увеличение интереса населения к
данному способу инвестиций. Исследование рынка Притоку клиентов
способствовала активная реклама, расширение линейки инвестиционных
сервисов дилеров с высокой защитой капитала (вплоть до 100%), а также
интерес к «вспомогательным» услугам дилеров, не имеющим прямого
отношения к валютным спекуляциям. Так, усложнение обменных операций с
наличной валютой подтолкнуло некоторых дилеров предложить рынку
возможность конвертации валют между лицевыми счетами клиентов по курсу
близкому к биржевому с последующим обналичиванием
25
.
Тем самым FOREX-дилеры стали конкурировать с банковскими
обменными пунктами. Также нарастание рисков внутри российской банковской
системы заставило многих отечественных вкладчиков задуматься о переводе
средств на счета в иностранные банки, и одним из каналов такого бегства
капитала стали счета FOREX- дилеров, аффилированных с иностранными
25
По данным FOREX- дилеров
28
финансово-банковскими группами. На долю трех крупнейших FOREX-дилеров
приходится 60% активных клиентов (278 тыс чел.) и 57% совокупного оборота
($189 млрд). Тройка лидеров FOREX-дилеров по числу клиентов выглядит
следующим образом: Alpari – 137 тыс. чел. (29,5% рынка), Forex Club – 80 тыс.
чел. (17,2% рынка), TeleTRADE – 61 тыс. чел. (13,1% рынка). Те же три
компании лидируют по объемам среднемесячных оборотов: Alpari – $90 млрд
(27,1% рынка), Forex Club – $54 млрд (16,2% рынка), TeleTRADE – $45 млрд
(13,5% рынка)
26
.
По обоим показателям компания Alpari лидирует с большим отрывом от
основных конкурентов. Рынку услуг FOREX-дилеров в России свойственна
высокая концентрация. В целом на долю 10 крупнейших FOREX- дилеров
приходится около 80% рынка, как по числу клиентов, так и по объему их
оборотов. Данные показатели концентрации фактически не изменились по
сравнению с итогами 2015 г., однако наблюдаем опережающий рост объемов
бизнеса банковских FOREX-дилеров (ВТБ-24 и Альфа-форекс), вытесняющих
профильные компании. В настоящее время рынок услуг FOREX-дилеров
находится в стадии активизации государственного регулирования. Несмотря на
то, что внедрение системы регулирования является давно назревшей задачей, и
дилеры долго добивались появления российского закона «о Форексе», текущая
его редакция нежизнеспособна, так как не отвечает интересам ни дилеров, ни
их клиентов. Российский закон о рынке FOREX, безусловно, обладает
неоспоримыми преимуществами, среди которых следует особым образом
отметить введение номинальных счетов, прозрачность в части банковских
расчетов и рисков, жесткий контроль регулятора за деятельностью дилеров,
достаточно высокие требования к уровню достаточности их капитала,
защищенность трейдеров в судах в случае возникновения спорных ситуаций во
взаимоотношениях с дилерами. Но все эти достоинства меркнут на фоне
выраженных недостатков. Дилеры не смогут предоставлять клиентам
стандартный набор финансовых инструментов, которыми они привыкли
26
По данным FOREX- дилеров
29
торговать, открывая счета у дилеров, зарегистрированных в иностранных
юрисдикциях. Размер кредитного плеча слишком низок относительно западной
практики. Правила торговли в части обновления котировок валютных пар
отстают во времени, то есть не являются рыночными. И самое главное, текущее
законодательство из-за отсутствия проработанного механизма хеджирования
рисков дилерами практически гарантирует, что трейдеры в среднем всегда
должны быть в проигрыше. Необходимо признать, что в текущем виде закон
работать не будет, а значит, его необходимо корректировать. Остается
надеяться лишь на энтузиазм российских дилеров, которые после организации
СРО смогут подготовить адекватные стандарты деятельности дилеров, и на
конструктивный подход российского регулятора, который сможет эти
стандарты имплементировать в российское законодательство.
2.2. Анализ основных инструментов рынка Форекс
Существует множество вспомогательных элементов, которые помогают
в торговле на финансовых рынках. На их основе строятся стратегии и
публикуются сигналы для совершения сделок.
Основными инструментами для трейдера являются:
индикаторы, используемые большинством участников торгов от
новичков до профессионалов;
советники, экономящие время и упрощающие рутинную работу
трейдеру;
экономический календарь, с помощью которого трейдеры следят за
выходом новостей и прогнозируют волатильность валютной пары;
аналитические платформы, облегчающие технический анализ
ситуации по финансовому инструменту;
мобильные приложения для трейдинга, благодаря которым можно
оставаться в рынке в любое время в любом месте.
30
Стандартные торговые платформы имеют встроенные индикаторы,
которые трейдер может сразу использовать в торговле для построения
собственной стратегии. Их состав различается в зависимости от терминала. Во
Всемирной паутине можно скачать множество бесплатных индикаторов,
специально созданных под различные направления в трейдинге (волновой
анализ, PriceAction, Фибоначчи, индикаторы графических фигур). Здесь же
можно купить и платные авторские индикаторы.
Чтобы увеличить точность входа в рынок, используйте несколько
индикаторов. Открывайте сделки при совпадении сигналов — так вы снизите
число ложных сигналов. Не все участники рынка считают индикаторы
полезным инструментом для трейдера. Некоторые, наоборот, придерживаются
мнения, что исследовать ситуацию нужно только на чистом графике цены без
применения сторонних средств. Тем не менее, индикаторы остаются
эффективным механизмом, с помощью которого можно построить собственную
торговую систему и создать действующий алгоритм для работы на рынке
Форекс.
Нет такого трейдера, который бы не хотел автоматизировать свою
деятельность и зарабатывать деньги на полном автомате. Решение этой
проблемы давно найдено. Почти любую стратегию можно превратить в
советник. С его помощью трейдер экономит время, которое раньше проводил у
монитора в ожидании сигнала и в сопровождении сделки. Благодаря тестеру
стратегий, который входит в стандартный набор самого популярного терминала
Метатрейдер, можно протестировать советник на истории определенного
финансового актива и увидеть перспективы его использования в реальной
торговле.
С каждым днем в интернете появляются новые роботы, в большинстве
случаев — платные. Цена советника зависит от нескольких критериев —
прибыльности, стабильности, уровня просадки и риска. Эффективность
автоматической торговой системы не зависит от того, платный советник вы
покупаете или же пользуетесь бесплатным.
31
Большинство выложенных в Сети роботов рано или поздно обнуляют
депозит, поэтому этим инструментом нужно пользоваться с осторожностью.
Наилучшим решением будет создание собственного советника по уже
существующей прибыльной торговой стратегии.
Отличным навигатором для торговли на финансовых рынках является
экономический календарь. Это один из самых значимых инструментов для
трейдера. Найти его можно на сайте любого Форекс-брокера. Экономический
календарь содержит информацию о времени выхода важных новостей из
разных стран. В этот момент наблюдается высокая волатильность по валютным
парам. Для многих трейдеров это время для заработка, для консервативных —
сигнал, чтобы переждать в стороне.
У большинства биржевых спекулянтов рабочий день начинается с
просмотра экономического календаря, благодаря которому они знают, чего
ожидать от цены валютной пары сегодня. Самыми важными новостями,
которые затрагивают весь валютный рынок, считаются: NonfarmPayrolls,
уровень безработицы, выступление официальных лиц ЕС, США и другие.
Дополнительную возможность для прибыльной торговли предоставляют
независимые аналитические платформы Autochartist и TradingCentral. Доступ к
ним на бесплатной основе предоставляют некоторые брокеры, например,
компания Альпари. Сервис предназначен как для начинающих, так и для
опытных трейдеров. Чем эти программы могут быть полезны?
На освоение тонкостей технического анализа может уйти много
времени. Новички же хотят торговать здесь и сейчас. С помощью этих
программ трейдер получает онлайн-аналитику сразу по множеству финансовых
инструментов — от валютных пар до сырья и товаров. Платформы распознают
графические фигуры, строят линии сопротивления и поддержки,
идентифицируют свечные модели. Удобство трейдера заключается в том, что
посредством сервиса можно получить рекомендации относительно направления
цены и прогноз на будущее.
32
Даже имея свою торговую систему, информация от аналитической
платформы поможет вам оценить ситуацию со всех сторон быстро и в одном
месте. Торговые платформы Autochartist и TradingCentral признаны многими
участниками рынка как эффективный инструмент для трейдера, облегчающий
поиск и идентификацию фигур технического анализа.
Анализировать рынок, строить графические фигуры, конечно, при
помощи онлайн-версии будет тяжело, но закрыть сделку, установить или
перенести стоп-лосс/тейк-профит можно в считанные минуты. Назначение
мобильного приложения заключается в возможности удаленно следить за
рынком, хотя некоторые трейдеры используют его и для полноценного
трейдинга.
2.3. Анализ деятельности основных участников рынка Форекс
Наибольшее кредитное плечо согласно тарифным планам, получают
трейдеры с минимальными размерами собственных средств и это в своем
большинстве новички. Объясняется это тем, что при условии низкого уровня
волатильности валютных пар, инвестируя небольшую денежную сумму, можно
надеяться на получение сколько- нибудь значимого дохода только за счет
использования большого кредитного плеча.
То есть Получается, что если использовать опыт регулирования
фондового рынка и ввести статус квалифицированного инвестора на рынке
FOREX, дилеры лишатся большей части существующей клиентуры, а также
иссякнет приток новых инвесторов, которые, как правило, приходят к идее
заняться валютными спекуляциями с минимальным багажом знаний и с
небольшой суммой инвестиций, чтобы «попробовать». При этом предоставлять
большое кредитное плечо крупным инвесторам дилеры не заинтересованы, так
как это чревато большими рисками для самого дилера. Так, если трейдер
откроет большую позицию за счет использования кредитного плеча, а дилер не
сможет захеджировать ее против рынка, то возможный крупный выигрыш
33
трейдера обернется большими убытками для дилера, вплоть до его банкротства.
Справедливости ради необходимо отметить, что клиенты с крупными суммами
собственных средств сами не заинтересованы в большом кредитном плече, так
как даже при небольшом объеме заимствований они способны получить
достаточную в номинальном выражении прибыль.
Рисунок 1 - Численность активных клиентов форекс-дилеров в
России
27
27
По данным FOREX- дилеров
137
80
61
28,3
22
14,4
14,3
10,5
7,8
7
6,9
6,5
6
0
20
40
60
80
100
120
140
160
90
54
45
30,7
15,9
12
11,4
9
7
6
4,3
3,9
3,8
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
34
Рисунок 2 - Объемы операций форекс-дилеров, млрд. долл. США
28
Именно поэтому сообщество FOREX-дилеров на прямое предложение
Банка России ввести понятие квалифицированного инвестора единодушно
ответило отказом, понимая, что это существенно ограничит потенциал роста их
бизнеса. В результате деятельность дилеров была оценена как «гэмблинг» (что
справедливо для неопытных трейдеров), развитие которого не следует
стимулировать рычагами регулирования. Вероятно, компромисс может быть
найден за счет введения некоторого промежуточного решения,
предполагающего, например, что трейдер, недавно открывший счет у дилера и
не имеющий задокументированного опыта торговли на рынке FOREX, может
пользоваться ограниченным размером кредитных плеч до тех пор, пока
отношение суммарного оборота его операций за период с момента открытия
счета и максимальной величины его торгового счета за тот же период не
превысит оговоренной регулятором величины. Тем самым, если трейдер-
новичок сможет в течение такого «обучающего» периода не слишком много
потерять от суммы начальных инвестиций и при этом у него не пропадет
желание работать на валютном рынке, то потом дилер предоставит ему
большие плечи уже как трейдеру с опытом. При этом ограниченные кредитные
плечи во время обучающего периода позволят уберечь трейдера от полного
разорения. В свою очередь дилеры еще в большей степени будут
заинтересованы в проведении образовательных мероприятий для своих
клиентов, чтобы не допустить их разорения из-за низкой финансовой
грамотности.
Следующая категория рисков, которым подвержены трейдеры, и которая
должна четко регулироваться на законодательном уровне, включает в себя
риски, связанные с деятельностью самого дилера (риски инфраструктуры).
Парадоксальным является то, что большинство трейдеров фактически никогда
не задумываются о том, в каком банке находится их клиентский депозит.
Вместе с тем, как показывает простейший анализ вариантов зачислений
28
По данным FOREX- дилеров