25
Х2 – коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской
задолженности;
Х3 – показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее
ликвидных активов, этот коэффициент является обратной величиной
показателя абсолютной ликвидности;
Х4 – убыточность реализации продукции, характеризующийся
отношением чистого убытка к объему реализации этой продукции;
Х5 – коэффициент финансового левериджа (финансового риска) –
отношение заемного капитала (долгосрочные и краткосрочные обязательства) к
собственным источникам финансирования;
Х6 – коэффициент загрузки активов как величина, обратная
коэффициенту оборачиваемости активов – отношение общей величины активов
предприятия (валюты баланса) к выручке
1
.
Фактические коэффициенты несостоятельности приравниваются к
нормативным показателям, определенных на основе рекомендуемых
минимальных значений частных показателей (табл. 2).
Таблица 2
Значения фактических показателей модели Зайцевой
Показатель
X1
Х2
Х3
Х4
Х5
Х6
Нормативное значение
0
1
7
0
0,7
Такое же значение, как и в
предыдущем периоде
Если фактический комплексный коэффициент больше нормативного, то
вероятность банкротства велика, а если меньше – вероятность банкротства
мала
2
.
1
Истомина Л. А. Анализ отечественных и зарубежных методов оценки и прогнозирования
банкротства предприятия // В сборнике: Теория и практика - устойчивому развитию
агропромышленного комплекса материалы Всероссийской научно-практической
конференции. Министерство сельского хозяйства Российской Федерации, Ижевская
государственная сельскохозяйственная академия. 2015. С. 287-293.
2
Алимханова А. Н., Ерофеева К. С., Чудин П. А. Модели прогнозирования банкротства //
Современные технологии поддержки принятия решений в экономике. Сборник трудов
Всероссийской научно-практической конференции студентов, аспирантов и молодых
ученых. Национальный исследовательский Томский политехнический университет. 2015. С.
12.
26
Основой прогнозирования риска несостоятельности в антикризисном
управлении является методика оценки платежеспособности по
удовлетворительности структуры баланса предприятия.
Формулы для расчета коэффициентов платежеспособности представлены
в таблице 3.
Таблица 3
Основные показатели платежеспособности предприятия
1
Наименование
показателя
Формула
Норма
Пояснения
Коэффициент
текущей
ликвидности
К = ОА : КО
1,5 ≤ К ≤
2
Характеризует
достаточность оборотных
средств для погашения
обязательств
Коэффициент
быстрой
(промежуточной)
ликвидности
К = (ДС + КФВ +
ЧДЗ) : КО
≥ 0,7 - 1
Показывает
прогнозируемые
платежные возможности
при условии
своевременного
проведения расчетов с
дебиторами.
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
К = (ДС +КФВ) :
КО
0,2 - 0,4
Показывает, какая часть
краткосрочных
обязательств может быть
погашена немедленно.
Коэффициент
восстановления
платежеспособности
Квосст=
(Ктлк.п.+(Ктлк.п.-
Ктлн.п.)*6/Т)/2
>1
Показывает, может ли
предприятии
восстановить
платежеспособность в
ближайшие 6 месяцев.
Коэффициент
утраты
платежеспособности
К утрат = (К1ф +
6/Т (К1ф - К1н)) /
К1норм
>1
Показывает, грозит ли
предприятию утрата
платежеспособности в
ближайшие 6 месяцев.
Анализ показателей абсолютной финансовой устойчивости
осуществляется следующим образом. В ходе осуществления производства в
организации происходит непрерывное пополнение запасов товарно-
материальных ценностей. Для этого используются как собственные оборотные
средства, так и краткосрочные займы и кредиты. Исследуя излишек
(недостаток) средств для пополнения запасов, определяют абсолютные
показатели финансовой устойчивости (рисунок 4).
1
Ковалев В. Анализ баланса. – М.: Проспект, 2016. – С. 281.
27
- =
Рисунок 4. Показатели, характеризующие финансовую
устойчивость предприятия
Для конкретного отражения видов источников в формировании запасов
используется следующая система показателей:
1. Собственные оборотные средства на конец расчетного периода
определяются по формуле:
СОС = СК – ВОА, (6)
где СОС – собственные оборотные средства на конец расчетного периода;
СК – собственный капитал (итог раздела III баланса);
ВОА – внеоборотные активы (итог раздела I баланса).
2. Собственные и долгосрочные источники финансирования запасов и
затрат определяются по следующей формуле:
СДИ = СК – ВОА + ДКЗ или СДИ = СОС + ДКЗ, (7)
где ДКЗ – долгосрочные кредиты и займы (итого раздела IV баланса
«Долгосрочные обязательства»).
3. Расчет общей величины основных источников формирования запасов и
затрат находится по формуле:
ОИЗ = СДИ + ККЗ, (8)
Параметры для оценки финансовой устойчивости
Абсолютные показатели
Относительные показатели
Коэффициенты финансовой
независимости, задолженности,
финансирования и др.
Источники средств для
формирования материально-
производственных запасов
Величина
запасов
Абсолютный показатель
финансовой устойчивости
28
где ККЗ – краткосрочные кредиты и займы (итого раздела V
«Краткосрочные обязательства»).
В итоге определяют три показателя, характеризующих обеспеченность
запасов и затрат источниками их финансирования.
1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:
ΔСОС = СОС – З, (9)
где ΔСОС – прирост или излишек собственных оборотных средств;
З – запасы и затраты (раздел II баланса).
2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных, а так же долгосрочных
источников финансирования запасов:
ΔСДИ = СДИ – З, (10)
3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины источников покрытия
запасов:
ΔОИЗ = ОИЗ – З, (11)
Данные показатели обеспеченности запасов соответствующими
источниками финансирования образуют трехфакторную модель:
М = (ΔСОС; ΔСДИ; ΔОИЗ), (12)
Представленная в формуле (12) модель отражает тип финансовой
устойчивости компании. Практически встречается четыре типа финансовой
устойчивости (таблица 4).
Первый тип (абсолютной финансовой устойчивости) представляется
следующей формулой:
М1 = (1;1; 1), то есть ΔСОС = ≥ 0; ΔСДИ = ≥ 0; ΔОИЗ = ≥ 0 (13)
Данная ситуация в отечественной практике встречает редко.
Второй тип (нормальная финансовая устойчивость) выражается
следующим образом:
М2 = (0;1;1), то есть ΔСОС = < 0; ΔСДИ = ≥ 0; ΔОИЗ = ≥ 0 (14)
Нормальная финансовая устойчивость гарантирует выполнение
финансовых обязательств компании перед партнерами и государством.
Неустойчивое финансовое состояние или третий тип определяется по формуле:
29
М3 = (0;0;1), то есть ΔСОС = < 0; ΔСДИ = < 0; ΔОИЗ = ≥ 0 (15)
Таблица 4
Типы финансовой устойчивости предприятия
Тип финансовой
устойчивости
Трехмерная
модель
Источники
финансирования
запасов
Краткая
характеристика
финансовой
устойчивости
Абсолютная
финансовая
устойчивость
М = (1;1;1)
Собственные
оборотные
средства
Высокий уровень
платежеспособности.
Предприятие не зависит
от внешних кредиторов
Нормальная
финансовая
устойчивость
М = (0;1;1)
Собственные
оборотные
средства плюс
долгосрочные
кредиты и займы
Нормальная
платежеспособность.
Рациональное
использование заемных
средств. Высокая
доходность текущей
деятельности
Неустойчивое
финансовое
состояние
М = (0;1;1)
Собственные
оборотные
средства плюс
долгосрочные
кредиты и займы
плюс
краткосрочные
кредиты и займы
Нарушение нормальной
платежеспособности.
Возникает
необходимость
привлечения
дополнительных
источников
финансирования.
Возможно
восстановление
платежеспособности
Кризисное
(критическое)
финансовое
состояние
М = (0;0;0)
Предприятие полностью
неплатежеспособно и
находится на грани
банкротства
Четвертый тип или кризисное финансовое состояние в формализованном
виде можно представить следующим образом:
М4 = (0;0;0), то есть ΔСОС = < 0; ΔСДИ = < 0; ΔОИЗ = < 0 (16)
Последняя ситуация характеризует предприятие как полностью
неплатежеспособным, находящимся на грани банкротства, поскольку важный
элемент оборотных активов «Запасы» не обеспечены источниками
финансирования.
При анализе финансовой устойчивости предприятия используют ряд
показателей, характеризующих способность предприятия увеличить
30
собственный капитал и обеспечить устойчивое положение. Для осуществления
такой оценки используются показатели, основные из которых приведены в
таблице 5.
Таблица 5
Основные показатели финансовой устойчивости предприятия
Наименование
показателя
Формула
Норма
Пояснения
Коэффициент
соотношения
заемных и
собственных
средств
К = ЗК : СК
0,5
Характеризует финансовую
устойчивость предприятия, и
показывает, сколько заемных
средств приходится на
единицу собственного
капитала.
Коэффициент
обеспеченности
собственными
источниками
финансирования
К = (СК – ВА)
: ОА
≥ 0,5
Коэффициент показывает
достаточность у предприятия
собственных средств для
финансирования своей
деятельности.
Коэффициент
автономии
(финансовой
независимости)
К = СК : ВБ
≥ 0,4 - 0,6
Показывает долю собственных
средств в общей стоимости
всех средств предприятия.
Превышение рекомендуемого
значения указывает на рост
финансовой независимости.
Коэффициент
финансирования
К = СК : ЗК
≥ 1,0
Показывает, какая доля
активов предприятия
сформирована за счет
собственного капитала, а
какая за счет заемного.
Коэффициент
финансовой
устойчивости
К = (СК + ДО)
: А
0,8-0,9
Показатель рассчитывается
как отношение суммы
собственного капитала и
долгосрочных обязательств к
активам предприятия.
Коэффициент
финансовой
независимости в
части
формирования
запасов
(Собственный
капитал -
Внеоборотные
активы) :
(Запасы +
НДС)
≥ 1,0
Соотношение разницы между
собственным капиталом и
внеоборотными активами и
суммы запасов и НДС.
Проведение финансового анализа позволяет заблаговременно увидеть
риск банкротства и принять меры по его предотвращению.
31
1.3. Направления профилактики банкротства и финансового
оздоровления предприятий в России и за рубежом
На основе изучения современной практики антикризисного управления,
были сформированы четыре комплекса блоков основных мероприятий по
профилактике банкротства и финансового оздоровления современного
предприятия:
− мероприятия по реорганизации имеющегося производства;
− мероприятия по реорганизации системы развития денежных средств и
финансовых ресурсов;
− мероприятия по реорганизации имеющейся системы управления;
− мероприятия по реорганизации имеющейся системы обеспечения и
сбытовой политики.
Все четыре приведенных блока основных мероприятий ориентированы на
совершенствование производственной, экономической, снабженческо-сбытовой
и управленческой политики с учетом аналитической оценки его финансового
состояния.
В качестве главных направлений и событий выступает программа
экономического оздоровления компании. В данном варианте совершается
сокращение, вплоть до минимального количества, расходной части: реализация,
списание не приносящих доход активов, снижение количества
административного аппарата до требуемого уровня, что даст возможность
гарантировать результативность деятельности компании в перспективе
1
.
Ускоренная ликвидность используемых активов, что гарантирует
повышение положительного денежного потока в срочном периоде, может быть
завоевана за счет следующих событий:
− ликвидации портфеля долговременных экономических инвестиций;
1
Кравчук В. А. Формирование стратегии обеспечения финансовой безопасности
предприятия / В. А. Кравчук, В.В. Ушаков // Вестник Керченского государственного
морского технологического университета. 2018. № 1. С. 138.
32
− ускорения этапа инкассации дебиторской задолженности за счет
применения факторинга либо уступки прав третьим лицам.
Ускоренное снижение объема экономических обязательств гарантирует
снижение объема отрицательного валютного потока в срочном периоде и
может быть достигнуто за счет таких событий, как:
− пролонгации кратковременных кредитов;
− реструктуризации кратковременных кредитов с переводом в
долговременные;
− повышения периода коммерческого кредитования поставщиков; −
отсрочки расчетов согласно единичным кредиторам
1
.
Цель данного этапа стабилизации считается достигнутой лишь при
ликвидации нынешней несостоятельности компании, то есть объем денежных
средств превосходит объем срочных долговых обязательств в срочном периоде.
Это обозначает, что возможность банкротства в срочный период
ликвидирована, хоть и носит отложенный характер
2
.
Выход компании из экономического упадка вероятен только лишь при
обстоятельстве абсолютного устранения факторов неплатежеспособности, в
ином случае, через некоторое время организация вновь имеет риск быть
неплатежеспособным
3
.
Ликвидация дебиторской задолженности достигается за счет
использования факторинга. Реструктуризация активов компании гарантируется
1
Винникова К. В. Факторы, влияющие на устойчивое развитие предприятия /
К. В. Винникова, А. И. Таюрский // Управление человеческими ресурсами – основа развития
инновационной экономики. – 2017. – № 7. – С. 322.
2
Ющенко Н. Л. Аналитическое обеспечение управления рентабельностью и
платежеспособностью предприятия // Актуальные научные исследования в современном
мире. 2018. № 1-4 (33). С. 76.
3
Зимина Л. Ю. Платежеспособность и ликвидность как элементы анализа финансового
состояния предприятия / Л. Ю. Зимина, В. М. Перфильева // Проблемы экономики и
менеджмента. – 2016. – № 12 (64). – С. 36.
33
за счет повышения части абсолютно ликвидных активов и уменьшения степени
труднореализуемых
1
.
Таким образом, в целях возобновления платежеспособности
современного предприятия реализуется следующий финансовый план
оздоровления компании, который содержит главные этапы:
1) реструктуризация денежных средств и экономических ресурсов;
2) рост части собственных денежных средств;
3) рост части собственных оборотных средств;
4) снижение материальных резервов вплоть до необходимой потребности;
5) избавление от неиспользуемых основных фондов
2
.
Представленные мероприятия позволят повысить получаемую прибыль,
увеличить уровень свободных денежных средств предприятия за счет снижения
производственных запасов, снизить величину заемных источников
финансирования; существенно снизить задолженность покупателей и
заказчиков, увеличить поток денежных средств в организацию, что
существенно повысит уровень платёжеспособности предприятия в условиях его
закредитованности и дефицита собственных источников финансирования.
За рубежом существуют и активно применяются различные методики,
препятствующие доведению компании до банкротства. К примеру, в Западной
Европе около 75% «проблемных» предприятий восстанавливают свою
платежеспособность до начала процесса судебного разбирательства. В случае
же, если банкротство неизбежно, данная процедура рассматривается как
судебный способ реструктуризации бизнеса организаций-должников.
В России же анализ практики проведения процедур банкротства
показывает, что в большинстве случаев они рассматриваются как средство
прекращения деятельности юридического лица. Согласно официальной
1
Бекетова A. C. Ликвидность и платежеспособность организаций как главные элементы их
устойчивого развития в регионе // Проблема модернизации российской экономической
системы в санкционных условиях. - 2017. -№14. - С. 65.
2
Винникова К. В. Факторы, влияющие на устойчивое развитие предприятия /
К. В. Винникова, А. И. Таюрский // Управление человеческими ресурсами – основа развития
инновационной экономики. – 2017. – № 7. – С. 322.
34
статистике, в России дoля ликвидационных процедур составляет более 90%
(при этом степень удовлетворения требований кредиторов существенно ниже,
чем в развитых странах), в рамках процедуры внешнего управления дoля
организаций, восстановивших платежеспособность, не превышает 1%.
Как правило, предпосылки банкротства возникают задолго до
официального введения данной процедуры. Для определения основных
сигналов возможного наступления неблагополучия организации в зарубежной
практике активно применяют модели жизненного цикла. В их основе лежит
идея о том, что организация идет по пути, состоящего из определенных этапов.
Применение этой концепции в управлении компании дает возможность
прогнозировать проблемы, характерные для организации в целом на той или
иной стадии, своевременно увидеть и предотвратить риск банкротства.
Выводы по Главе 1
Банкротство – это финансовый кризис предприятия, выражающийся в
неспособности выполнять текущие обязательства. Финансовая
несостоятельность – такая степень неэффективности предпринимательской
деятельности, при которой объемы генерируемых денежных средств,
накопленных за весь период существования ликвидных активов недостаточны
для удовлетворения внешних требований, связанных с деятельностью.
Какими бы внешними либо внутренними факторами не были вызваны
признаки неплатежеспособности и банкротства на предприятии, они
проявляются в образовании «плохих» активов и обязательств организации.
Признаками образования «плохих» активов являются: наличие обремененных
основных производственных фондов, просроченная дебиторская
задолженность, сомнительные финансовые вложения, неликвидные запасы. В
свою очередь «плохими» пассивами являются просроченные кредиты и займы,
просроченная кредиторская задолженность, сомнительные гарантии и
выданные поручительства.
Финансовый анализ неплатежеспособных организаций проводится по
общему алгоритму финансового анализа. Однако, с учетом фактора