45
поступлений по расчетам. По данному показателю в 2016-2018 гг. также
отмечается положительный рост.
Коэффициент текущей ликвидности показывает, что предприятие на
конец 2018 г. сможет оплатить все свои текущие обязательства по
краткосрочным кредитам и расчетам, мобилизовав оборотные средства. В 2017
г. текущие активы покрывали текущие обязательства лишь на 51,1 %. За 2018 г.
значение показателя увеличилось. Увеличение значения показателя в динамике
вызвано более быстрым увеличением текущих активов предприятия, чем
увеличение его текущих пассивов, и является положительным моментом, так
как повышается его платежеспособность.
В то же время на протяжении всего исследуемого периода у предприятия
отсутствовали собственные оборотные средства, так как величина
внеоборотных активов превышает значение собственного капитала. То есть
собственных средств недостаточно для финансирования текущей деятельности
предприятия.
В 2016-2018 гг. текущие активы не покрываются собственными
оборотными средствами. Собственных средств недостаточно для
финансирования текущей деятельности.
Коэффициенты маневренности в течение 2016-2018 гг. также
отрицательные. Собственных оборотных средств недостаточно для
финансирования наиболее ликвидных активов. В то же время изменение
данного показателя в динамике оценивается положительно.
Таким образом, несмотря на то, что в 2018 г. коэффициенты текущей,
быстрой и абсолютной ликвидности находятся в пределах нормы, ликвидность
баланса нарушена.
Проведенные расчеты показали, что коэффициенты текущей ликвидности
в 2016-2017 г. ниже 1 (в 2018 г. больше 1), но коэффициенты обеспеченности
собственными оборотными средствами ниже предельного минимального
значения на протяжении всего исследуемого периода. В связи с этим
необходимо рассчитать коэффициенты восстановления платежеспособности.
46
2017 г.:
Квп = [0,511 + 0,5 * (0,511 – 0,613)] : 2 = 0,460
Таким образом, в 2017 г. у предприятия не было реальной возможности
восстановления платежеспособности в течение 6 месяцев.
2018 г.:
Квп = [1,326 + 0,5 * (1,326 – 0,511)] : 2 = 1,734.
В 2018 г. ситуация улучшилась – предприятие может восстановить свою
платежеспособность в течение 6 месяцев.
Оценка финансовой устойчивости дополняет оценку ликвидности и
платежеспособности предприятия.
На анализируемом предприятии для формирования запасов и затрат
используются собственные оборотные средства, а также долгосрочные заемные
источники. Величина собственных оборотных средств:
2016 г.: СОС = 363 446 – 719 795 = - 356 349 тыс. руб.
2017 г.: СОС = 393 691 – 736 501 = - 342 810 тыс.руб.
2018 г.: СОС = 488 439 – 704 595 = - 216 156 тыс.руб.
Очевидно, что в 2016-2018 гг. собственных оборотных средств
предприятия не достаточно для финансирования текущей деятельности и
формирования запасов и затрат. Кроме того, у ООО «Арвато Рус» имеется
большой размер краткосрочных обязательств в виде займов и кредиторской
задолженности, а также долгосрочных обязательств, что не позволяют назвать
предприятие финансово устойчивым и независимым.
Далее финансовую устойчивость можно охарактеризовать через
показатели финансовой устойчивости и относительные коэффициенты,
представленные в таблице 11.
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств показывает,
что в ООО «Арвато Рус» обязательства превышают собственный капитал.
Однако, положительным фактом является то, что рост собственного капитала
превышает рост заемного.
47
Таблица 11
Показатели финансовой устойчивости ООО «Арвато Рус»
в 2016-2018 гг.
1
Наименование показателя
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Абсолю
тное
отклоне
ние
(2018/
2016)
Коэффициент соотношения заемных
и собственных средств
2,348
1,658
2,319
-0,029
Коэффициент обеспеченности
собственными источниками
финансирования
-0,717
-1,106
-0,236
0,481
Коэффициент финансовой
независимости
0,299
0,376
0,301
0,002
Коэффициент финансовой
устойчивости
0,304
0,383
0,546
0,242
Коэффициент обеспеченности собственными источниками
финансирования показывает, что собственных средств недостаточно для
финансирования оборотных активов. На протяжении всего исследуемого
периода данный коэффициент отрицательный.
Удельный вес собственных средств в общей сумме источников
финансирования составил 29,90 % в 2016 г. и 30,10 % в 2018 г., что ниже
нормального значения. Несмотря на рост, значение остается очень низким.
Значение коэффициента финансовой устойчивости также ниже
нормативного значения.
Таким образам, по результатам коэффициентов, представленных в
таблице 11, финансовую устойчивость предприятия можно оценить как низкую.
По данной оценке в ООО «Арвато Рус» имеется риск при взаимоотношениях с
ними, из-за низкой финансовой устойчивости.
Эффективность использования имущества и капитала организации
можно проанализировать при помощи показателей деловой активности,
рассчитанных в таблице 12. Рост оборачиваемости дебиторской задолженности
и соответственно сокращение длительности одного оборота (на 6 дней) –
1
Составлено по данным финансовой отчетности предприятия.
48
положительная тенденция. Рост оборачиваемости кредиторской задолженности
и соответственно снижение длительности одного оборота (на 29 дней) также
положительно влияет на ликвидность предприятия. ООО «Арвато Рус»
Сократилось среднее время расчетов с поставщиками со 120 дней в 2016 г. до
91 дня в 2018 г. (то есть почти на месяц).
Таблица 12
Показатели эффективности использования капитала и ресурсов
ООО «Арвато Рус» в 2016-2018 гг.
1
Наименование статьи
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Абсолю
тное
отклоне
ние
(2018/
2016)
Оборачиваемость оборотных
средств, в оборотах
1,341
0,960
1,267
-0,074
Оборачиваемость оборотных
средств, в днях
272
375
284
12
Оборачиваемость запасов, в
оборотах
29,118
36,523
13,700
-15,418
Оборачиваемость запасов, в днях
12
10
26
14
Оборачиваемость кредиторской
задолженности, в оборотах
3,000
3,896
3,943
0,943
Оборачиваемость кредиторской
задолженности, в днях
120
92
91
-29
Оборачиваемость дебиторской
задолженности, в оборотах
4,369
5,221
4,768
0,399
Оборачиваемость дебиторской
задолженности, в днях
82
69
76
-6
В то же время снижение коэффициентов оборачиваемости оборотных
средств и запасов оценивается отрицательно и свидетельствует о менее
эффективном использовании совокупных активов и запасов предприятием.
Рассчитаем операционный и финансовый цикл ООО «Арвато Рус» в
таблице 13.
1
Составлено по данным финансовой отчетности предприятия.
49
Таблица 13
Операционный и финансовый цикл ООО «Арвато Рус»
в 2016-2018 гг., дни
1
Наименование статьи
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Абсолютное
отклонение
(2018/
2016)
Оборачиваемость запасов
12
10
26
14
Оборачиваемость дебиторской
задолженности
82
69
76
-6
Операционный цикл
94
79
102
8
Оборачиваемость кредиторской
задолженности
120
92
91
-29
Финансовый цикл
-26
-13
11
37
Операционный и финансовый цикл предприятия увеличиваются.
Увеличение операционного цикла связано, прежде всего, с тем, что ООО
«Арвато Рус» стало делать большие запасы, неся издержки.
В целом же оценка деловой активности предприятия неоднозначная.
Несмотря на то, что скорость расчетов на предприятии возросла,
оборачиваемость запасов снизилась, что отрицательно повлияло на
продолжительность финансового и операционного циклов.
Показатели рентабельности представлены в таблице 14.
Таблица 14
Анализ показателей рентабельности предприятия
2
Наименование
показателя
2016 год
2017 год
2018 год
Изменен
ие 2017/
2016
Изменен
ие 2018/
2017
1
2
3
4
5
6
Исходные данные для расчета
Выручка, тыс.руб.
1037416
1087870
1689986
50454
602116
Прибыль от
продаж, тыс.руб.
60933
134533
248095
73600
113562
Прибыль до
налогообложения,
тыс.руб.
92587
130829
250391
38242
119562
Чистая прибыль,
тыс.руб.
73492
103768
198517
30276
94749
1
Составлено по данным финансовой отчетности предприятия.
2
Составлено по данным финансовой отчетности предприятия.
50
Продолжение таблицы 14
1
2
3
4
5
6
Среднегодовая
стоимость
капитала, тыс.руб.
1070815
1131617
1333820
60802
202203
Среднегодовая
стоимость
собственного
капитала, тыс.руб.
396905
378569
441065
-18336
62496
Валовая прибыль,
тыс.руб.
167386
293032
411331
125646
118299
Себестоимость
продаж, тыс.руб.
870030
794838
1278655
707835
493817
Рассчитанные показатели
Рентабельность
продаж, %
5,87
12,37
14,68
6,50
2,31
Бухгалтерская
рентабельность по
обычной
деятельности
8,92
12,03
14,82
3,11
2,79
Чистая
рентабельность
7,08
9,54
11,75
2,46
2,21
Экономическая
рентабельность
6,86
9,17
14,88
2,31
5,71
Рентабельность
собственного
капитала
18,52
27,41
45,01
8,89
17,60
Валовая
рентабельность
16,13
26,94
24,34
10,81
-2,60
Рентабельность продаж находится на низком уровне, однако в 2018 г. она
возросла на 2,31 п.п. и составила 14,68 %. Таким образом, темпы роста выручки
опережают темпы роста себестоимости. Снижение отмечается только по
показателю валовой рентабельности. Таким образом, в целом можно сделать
вывод о росте эффективности использования ресурсов предприятия в 2018 г.,
так как большинство показателей рентабельности улучшилось.
2.3. Диагностика угрозы банкротства
Используя методики, представленные в п. 1.2 работы проведем
прогнозирование банкротства ООО «Арвато Рус».
51
Таблица 15
Прогнозирование банкротства ООО «Арвато Рус»
Модель
31.12.2016
31.12.2017
31.12.2018
Модель Альтмана
Х1
-0,45
0,01
0,01
Х2
1,27
0,02
0,01
Х3
1,59
0,03
0,02
Х4
-0,31
0,01
0,01
Z
11,50
0,29
0,23
Вероятность банкротства
равна 50%
высокая
высокая
Модель Таффлера
Отношение прибыли до уплаты
налога к сумме текущих
обязательств
1,65
0,04
0,02
Отношение суммы текущих
активов к сумме обязательств
0,69
1,01
1,01
Отношение суммы текущих
обязательств к сумме активов
1,45
0,99
0,99
Отношение выручки к общей
сумме активов
252,60
8,68
5,42
Z
41,64
1,72
1,19
Вероятность банкротства
низкая
низкая
низкая
Модель Фулмера
Х1
0,01
-0,54
-0,11
Х2
0,11
17,18
8,43
Х3
-3,51
3,24
1,84
Х4
0,00
0,04
0,02
Х5
0,05
0,00
0,00
Х6
0,87
1,00
0,99
Х7
5,15
4,61
3,79
Х8
-0,00
0,01
0,01
Х9
0,40
0,61
0,61
Н
-0,89
0,39
0,29
Вероятность банкротства
Высокая
Низкая
Низкая
Модель прогноза риска банкротства ИГЭА
Х1
-0,45
0,01
0,01
Х2
-2,81
2,59
1,47
Х3
252,60
8,68
5,42
Х4
0,00
0,00
0,00
R-модель
7,05
3,13
1,85
Вероятность банкротства
до 10%
до 10%
до 10%
Х1
0,00
0,00
0,00
Модель Зайцевой
Х2
2,09
0,59
1,96
Х3
4,83
177,83
125 497,00
Х4
0,00
0,00
0,00
Х5
0,01
671,44
171,33
Х6
0,00
0,12
0,18
Кфакт
1,18
102,78
25 116,75
Вероятность банкротства
Высокая
Высокая
Высокая
52
По данным расчетов видно, что в ООО «Арвато Рус» Z-счет Альтмана по
пятифакторной модели в 2016 г. составил 11,50 %, то есть вероятность
банкротства равна 50 %. В 2017-2018 гг. Z-счет значительно ниже, что
свидетельствует о повышении риска банкротства – вероятность банкротства
высокая.
По моделям Р. Таффлера, Фулмера, а также модели ИГЭА вероятность
банкротства низкая.
Однако, по модели Зайцевой вероятность банкротства высокая на
протяжении всех исследуемых лет.
Таким образом, наблюдаются разноречивые прогнозы вероятности
банкротства по разным моделям. На наш взгляд, наиболее приемлемой для
применения в ООО «Арвато Рус» является модель Зайцевой, в связи с чем
вероятность банкротства на 31.12.2018 г. может быть оценена не выше
среднего.
В методике анализа финансового состояния имеется ряд проблем. Так
показатели, характеризующие финансовую устойчивость предприятия,
рассматриваются без взаимосвязи с эффективностью деятельности
предприятия, а именно показателями доходности. Так, результаты анализа
состава и структуры имущества ООО «Арвато Рус» свидетельствуют о
неблагоприятной структуре капитала, при этом показатели доходности
довольно высоки и говорят об эффективном ведении деятельности. Также
выявились противоречивые результаты анализа платежеспособности и
результативности деятельности. В этой ситуации возникает проблема в
формулировании итоговой оценки функционирования предприятия. В связи с
этим необходимо предпринять попытку сопоставления показателей
имущественного состояния, показателей доходности и платежеспособности.
Одним из направлений решения поставленной задачи выступает
предложение по внедрению бальной оценки финансовой ситуации на
предприятии. Для этого необходимо проанализировать показатели
рентабельности деятельности предприятия, финансовой устойчивости,
53
платежеспособности и ликвидности и каждой группе присвоить весовое
значение. Анализ финансовой устойчивости и платежеспособности
предприятия нужно выполнить по группам показателей, которым
присваивается балльная оценка от 1 до 4:
— 4 балла — абсолютно платежеспособное и финансово устойчивое
предприятие;
— 3 балла — практически платежеспособное и финансово устойчивое
предприятие;
— 2 балла — риск утраты платежеспособности и финансовой
устойчивости предприятия;
— 1 балл — критическая ситуация, потеря платежеспособности и
финансовой устойчивости предприятия.
Для оценки рентабельности предприятия будут использованы следующие
показатели: рентабельность продаж; рентабельность собственных средств;
рентабельность всех средств предприятия. Указанным показателям проводится
присвоение баллов в зависимости от выполнения критериев оценки.
Таблица 16
Критерии оценки показателей рентабельности
Значения и варианты сочетания показателей
Бальная оценка
Все показатели рентабельности увеличиваются в динамике
4
Показатель рентабельности продаж и рентабельности
собственных средств растет, рентабельность всех средств
снижается. Показатель рентабельности продаж и
рентабельности всех средств растет, рентабельность
собственных средств снижается
3
Показатель рентабельности растет, показатели
рентабельности собственных средств и всех средств
снижаются
2
Все показатели рентабельности снижаются
1
В ООО «Арвато Рус» в 2018 г. рентабельность продаж, рентабельность
собственных средств, рентабельность всех средств возросли. Балльная оценка:
3 балла.
Далее проводиться анализ финансовой устойчивости, для этого
используются абсолютные и относительные показатели. Бальная оценка
54
показателей финансовой устойчивости проводиться путем сравнения
полученных результатов на соответствие нормальным значениям и по
вариантам их сочетания. Критерии оценки представлены в таблице 17.
В ООО «Арвато Рус» в 2018 г. финансовое состояние неустойчивое,
коэффициенты финансовой автономии и обеспеченности оборотных активов
собственными оборотными средствами ниже нормативов. Балльная оценка: 2
балла.
Таблица 17
Критерии оценки финансовой ситуации по степени устойчивости
Значения и варианты сочетания показателей
Бальная
оценка
1) Абсолютная устойчивость. Коэффициент автономии (К
а
) и
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными
оборотными средствами (Кота) соответствуют ограничениям
2) Абсолютная устойчивость. К
а
соответствует ограничениям.
Кота не соответствуют ограничениям
3) Абсолютная устойчивость. К
а
не соответствуют ограничениям
н Коп соответствуют ограничениям
4
1) Нормальная устойчивость. К
а
и Кота соответствуют
ограничениям
2) Нормальная устойчивость. Ка соответствует ограничениям.
Кота не соответствуют ограничениям
3) Нормальная устойчивость. Ка не соответствуют ограничениям
н Кота соответствуют ограничениям
3
1) Неустойчивая ситуация. Ка и Кота соответствуют
ограничениям
2) Неустойчивая ситуация. Ка соответствует ограничениям. Кота
не соответствуют ограничениям
3) Неустойчивая ситуация. Ка не соответствуют ограничениям и
Кота соответствуют ограничениям
4) Неустойчивая ситуация. Ка и Кои не соответствуют
ограничениям
2
1) Кризисная ситуация. Ка соответствует ограничениям. Кота
не соответствуют ограничениям
2) Кризисная ситуация. Ка не соответствуют ограничениям и
Кота соответствуют ограничениям
3) Кризисная ситуация. Ка и Кота не соответствуют
ограничениям
1
Следующий этап анализа - это определение степени платежеспособности
предприятия. Для этого будут использованы следующие три коэффициента:
абсолютной ликвидности (Кабл > 0,2), ликвидности (Ккл>0,7-0,8), текущей