4
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ .......................................................................................................... 5
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНФОРМАЦИОННО-
АНАЛИТИЧЕСКОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИ ................................................................... 10
1.1 Аналитическое обеспечение инвестиционной деятельности................. 10
1.2 Инвестиционные риски ............................................................................ 19
1.3 Информационное обеспечение инвестиционной деятельности ............ 23
ГЛАВА 2. ИССЛЕДОВАНИЕ ПРОБЛЕМ И ИХ ПОСЛЕДСТВИЙ В
РАМКАХ ИНФОРМАЦИОННО-АНАЛИТИЧЕСКОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ
ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ООО «ЭНЕРГОНЕФТЬ ТОМСК»33
2.1 Организационно-экономическая характеристика ООО «Энергонефть
Томск» ............................................................................................................. 33
2.2 Особенности информационно-аналитического обеспечения
инвестиционной деятельности ООО «Энергонефть Томск» ....................... 40
2.3 Инвестиционные предпосылки ООО «Энергонефть Томск» ................ 51
ГЛАВА 3. ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ИНФОРМАЦИОННО-
АНАЛИТИЧЕСКОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ООО «ЭНЕРГОНЕФТЬ ТОМСК» ..................................... 67
3.1 Предложения по совершенствованию информационного обеспечения
ООО «Энергонефть Томск» ........................................................................... 67
3.2 Оценка эффективности предложенных мероприятий ............................ 79
ЗАКЛЮЧЕНИЕ .................................................................................................. 84
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ............................................ 89
ПРИЛОЖЕНИЯ .................................................................................................. 94
5
ВВЕДЕНИЕ
Инвестиции играют важнейшую роль в поддержании экономического
потенциала страны, что благоприятно сказывается на деятельности
предприятий, ведет к увеличению валового национального продукта,
повышает активность страны на внешнем рынке.
Использование инвестиций способствует росту эффективности
производства и конкурентоспособности предприятий, созданию новых
рабочих мест, повышению занятости населения и уровня его благосостояния.
Успешная деятельность предприятий в долгосрочной перспективе,
обеспечение высоких темпов их развития в значительной степени
определяются уровнем инвестиционной активности и масштабами
инвестиционной деятельности, расширение которой требует создания
специальных условий, и в первую очередь увеличения объема инвестиций и
повышения их эффективности. Объективная экономическая оценка
инвестиций — одна из необходимых предпосылок их надежности и
эффективности.
На данный момент теория по принятию инвестиционных решений
широко развивается, но теория не внедряется на практике. До сих пор, на
большинстве предприятий развивается плановая экономика.
В работе применены следующие методы исследования: исследования
изучение нормативно-правовой базы; аналитический метод; обобщение.
Инвестиционный проект (ИП) рассматривается, как самостоятельная и
самодостаточная система, функционирующая в реальной экономической
среде. Именно инвестиционной деятельности отводится ключевое место в
процессе проведения крупномасштабных политических, экономических и
социальных преобразований, направленных на создание условий для
устойчивого экономического роста. С позиции сущности реформирования
экономики проблема повышения инвестиционной активности и улучшения
инвестиционного климата является одной из ключевых.
6
Инвестиционная деятельность России характеризуется
определенными особенностями, такими как снижение доли и объема
государственных инвестиций, формирование новой системы
инвестиционных стимулов, в которой решающую роль играет ориентация на
получение прибыли, возрастание доли производства потребительских
товаров при одновременном сокращении выпуска товаров
производственного назначения, возникновение новых (негосударственных)
источников финансирования.
Актуальность темы исследования выпускной квалификационной
работы обусловлена необходимостью отслеживания изменений в области
принятия инвестиционных решений, нацеленных на рационализацию
процессов, и в целом повышение конкурентоспособности деятельности.
Целью работы является разработка мероприятий по
совершенствованию информационно-аналитического обеспечения оценки
инвестиционных решений.
Для достижения цели необходимо решить следующие задачи:
1) изучить, проанализировать и обосновать теоретические и
методологические положения, нормативно - техническую документацию,
статистические материалы, справочную литературу и законодательные
акты в соответствии с темой исследования;
2) провести анализ показателей объекта исследования,
результирующих основные результаты и достижения, в том числе, за счёт
определённого уровня информационно-аналитического обеспечения;
3) выявить и сформулировать проблемы информационно-
аналитического обеспечения объекта исследования, определить причины
их возникновения и факторы, способствующие и препятствующие их
развитию;
7
4) сформулировать мероприятия по совершенствованию
информационно-аналитического обеспечения оценки инвестиционных
решений объекта исследования.
Объектом исследования является Общество с ограниченной
ответственностью «Энергонефть Томск», расположенной по адресу: Томская
область, г. Стрежевой, ул. Строителей, дом 95.
Предметом исследования является информационно-аналитическое
обеспечение оценки инвестиционных решений.
Учитывая, что система методов и инструментов анализа
инвестиционных проектов постоянно совершенствуется, становится дороже
и сложнее, ее применение к сложившимся условиям осуществления
инвестиционной деятельности в России требует новых решений,
способствующих снижению инвестиционных рисков. Это, в свою очередь,
предъявляет новые требования к информационно-аналитическому
обеспечению инвестиционных проектов.
Проблема управления инвестиционными проектами на основе
развитого информационно-аналитического обеспечения стала особенно
актуальной, в виду:
посткризисным восстановлением экономики и завершением
основного этапа приватизации, обусловившим активное инвестирование в
проекты в реальном секторе экономики новыми собственниками
предприятий;
недостаточностью квалифицированного кадрового и
методического обеспечения деятельности отечественных инвестиционных
компаний.
Многими исследователями в области инвестиционного анализа (ИА)
отмечаются ослабление уровня оценки инвестиционных проектов (ИП) в
России, неоднозначность применяемых терминов и понятий, необходимость
интеграции оценки инвестиционных проектов в оценку бизнеса. Они
8
считают, что в настоящее время назрела потребность в разработке единых
принципов и методологии оценки инвестиционных проектов и выходе
соответствующей новой официальной редакции Методических указаний по
оценке инвестиционных проектов.
Отдельного внимания заслуживает проблема применения
автоматизированных информационных систем (АИС), обеспечивающих
принятие инвестиционных решений (ИР). Данные программные продукты
направлены на оптимизацию процесса оценки инвестиционных проектов
посредством автоматизации вычислительных процедур, формирующих
расчетную часть информационного обеспечения инвестиционных проектов.
В настоящее время на российском рынке имеется несколько
специализированных компьютерных программ, обладающих рядом
преимуществ и недостатков по сравнению с конкурентами. Главным
недостатком, их объединяющим, выступает высокая степень их морального
устаревания, объясняющаяся отсутствием изменений в нормативном
регулировании и их теоретическом основании.
Уже более десяти лет не производились фундаментальные изменения
в сфере программного обеспечения на рынке инвестиционных проектов.
Период вполне сопоставим со временем действия имеющихся нормативных
актов. Поскольку действующие Методические рекомендации выступили
основой создания соответствующих программных продуктов, логичным
является предположение об изменениях в них, как результате пересмотра
исходного нормативного акта.
Именно в постсоветском периоде происходит обособление
инвестиционных решений в качестве самостоятельного научного
направления, в основе которого лежит системный и комплексный подход к
изучению взаимосвязей экономических, финансовых, технологических,
социальных, политических и экологических факторов в рамках
инвестиционного процесса. В то же время инвестиционное решение
9
сохраняет тесную связь с бухгалтерским управленческим учетом в части
информационного обеспечения аналитического обоснования
инвестиционных решений, оперативного контроля над реализацией
инвестиционных проектов и аудита эффективности инвестиционных
проектов. Проблемы аккумуляции релевантных учетных данных в регистрах
бухгалтерского управленческого учета для целей информационного
обеспечения инвестиционных проектов (на всех этапах) выступают
предметом отдельного исследования.
Развитие современного информационно-аналитического обеспечения
инвестиционных проектов должно быть направлено на повышение качества
принимаемых управленческих инвестиционных решений.
В целом для применения данной работы на практике необходимы
изменения в принятии решений руководителей организации т.к. процесс
принятия инвестиционных решений пронизывает почти все структурные
подразделения. Но результат этих изменения может существенно повысить
эффективность предприятия в целом. Также необходимо сдвинуть горизонты
планирования предприятия на более длительный период.
Данная работа включает в себя три главы.
10
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНФОРМАЦИОННО-
АНАЛИТИЧЕСКОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИ
1.1 Аналитическое обеспечение инвестиционной деятельности
Главной целью анализа эффективности инвестиций, выступает
попытка принятия верного, экономически обоснованного управленческого
решения — выбора или отказа от конкретного инвестиционного проекта.
Подход к пониманию эффективности инвестиций, как к оптимуму
сочетания доходности и риска, иными словами, целесообразным
представляется рассмотрение эффективности инвестиционных проектов
посредством раздельных расчетов чистой доходности (без поправок на риск)
и количественного выражения влияния факторов риска с последующим
использованием одного из полученных показателей в качестве ограничения
модели. Категория риска вполне самодостаточная, чтобы не выступать
только в качестве второстепенных поправок к показателям доходности.[1]
Аналитическое обоснование инвестиционных проектов целесообразно
представить как:
1) обоснование расчета доходности инвестиционных проектов;
2) обоснование расчета количественного влияния факторов риска на
величину доходности инвестиционных проектов.
Первый аспект основан на применении определенных методик
расчета доходности инвестиций, второй - методик количественного анализа
риска.
Методический инструментарий анализа инвестиционных проектов,
представляет собой совокупность показателей оценки эффективности
инвестиционных проектов и методик их расчета. Многие аспекты
аналитического обеспечения инвестиционных проектов и проблем
11
применения отдельных инструментов имеют глубокую научную
разработанность в общедоступных источниках зарубежной и отечественной
литературы.
«Невозможно управлять тем, что нельзя измерить» — основной
принцип любой системы оценочных критериев. В литературе часто
применяются понятия «оценка инвестиционных проектов» и «оценка
эффективности инвестиционных проектов. Оценка эффективности
инвестиционных проектов, решает задачи, преследующие достижение
главной цели — нахождение (расчет) его инвестиционной стоимости, путем
сравнения которой с первоначальными затратами делается вывод об
эффективности проекта. Как следствие, на формирование методического
инструментария анализа значительное влияние оказала дисциплина «Оценка
стоимости бизнеса». [2]
Традиционный инструментарий. Традиционный инструментарий
основан на применении в анализе инвестиционных проектов широко
распространенных («классических») показателей эффективности ИП. По
мнению автора, их целесообразно разделить на три группы — динамические,
комплексные и статические.
К динамическим показателям эффективности инвестиционных
проектов относятся:
1) чистая приведенная стоимость (NPV);
2) внутренняя норма доходности (IRR);
3) модифицированные ставки рентабельности (MIRR, MRIC,
FMRR);
4) дисконтированный период (срок) окупаемости ИП (DPB);
5) индекс рентабельности инвестиций (PI).
Чистая приведенная стоимость (NPV — Net Present Valued). Является
одним из самых популярных критериев оценки в силу доступности расчета с
поправкой на фактор времени и достаточно категоричным заключением об
12
эффективности в случае положительного его значения. Наиболее очевидным
недостатком данного критерия выступает абсолютность показателя, требую-
щая применения дополнительных критериев, устраняющих эффект объемов
инвестирования (масштаб инвестиционных проектов препятствует адекватной
оценке его доходности) и устанавливающих период возврата вложенных
средств. Главное же преимущество критерия - учет фактора времени —
зачастую не может быть реализовано в полной мере ввиду субъективности
методики расчета ставки дисконтирования. Сложность показателя связана с
высокой степенью субъективизма в его расчете. [3]
Основным преимуществом и главным аргументом в поддержку приме-
нения критерия NPV и его производных, является работа с денежными
потоками (ДП), но не «виртуальными» прибылями и убытками. Данный
аргумент нашел свое отражение и в эволюции системы бухгалтерского
учета: возникла такая форма отчетности, как отчет о движении денежных
средств (наименование формы зависит от действующего в юрисдикции
нормативного регулирования). Несмотря на публикацию данной формы от-
четности, большинство аналитиков используют в моделях оценки приведен-
ной стоимости денежных потоков собственные методики расчета,
основанные на работе с данными бухгалтерского баланса и отчета о
прибылях и убытка, хотя на этапе ретроспективного анализа могут
использоваться данные, раскрытые в отчете о движении денежных средств
(проблема сопоставимости данных). [4]
Внутренняя норма доходности (IRR — Internal Rate of Return). Является
производным от критерия NPV. Главное преимущество заключается в
оперировании относительными категориями и показателями,
предоставляющими больший простор для адекватного процесса сравнения.
Главный недостаток критерия, достаточный для полного отказа от его
применения, находит свое отражение в его абстрактности. Как и критерий
NPV, критерий IRR является одним из наиболее эффективных способов
13
ввода в заблуждение потенциальных инвесторов (фактически инструмент
манипулирования), поскольку незначительное смещение хотя бы нескольких
денежных притоков по оси времени влево позволяет существенно завысить
величину данного критерия. Также критерий IRR не может являться
однозначным (в прямом смысле этого слова) в случае нестандартных
денежных потоков. Тем не менее, как показывают исследования, за рубежом
большинство финансовых менеджеров (до 75%) продолжают активно
использовать данный критерий. [5]
Критерий IRR имеет ключевое значение для инвестора на этапе
формирования ресурсной базы для реализации инвестиционных проектов,
когда его можно рассматривать в качестве «цены отсечения» при выборе
источника финансирования под конкретный проект, либо норматива при
подборе инвестиционных проектов под имеющийся источник
финансирования. В литературе можно встретить понятие «экономическая
«прочность», применяемое к разнице между значениями IRR и ставкой
дисконтирования. Чем больше «запас прочности», тем большую «скидку на
ошибки» можно сделать при сохранении устойчивости проекта, хотя, с
другой стороны, значительное превышение IRR над нормой дисконта
нередко возникает именно для неустойчивых проектов. [6]
Модифицированные ставки рентабельности (MIRR — Modifíed
ínternal Rate of Return. MRIC — Marginal Return on Invested Capital, FMRR —
Financial Management Rate of Return). Критерий направлен на ликвидацию
недостатков IRR. Прежде всего данный критерий оценки используется для
проектов с неординарными (нестандартными потоками) денежных средств.
MIRR базируется на более реалистичной предпосылке реинвестирования
получаемых в ходе реализации проекта доходов по ставке цены капитала, а
не по ставке внутренней нормы доходности. Применение показателя MIRR
затруднительно при выборе между альтернативными инвестиционных
проектов с существенно различающимися объемами инвестиционных затрат.