64
Рисунок 8. Процесс реализации мероприятий по повышению эффективности
Процесс реализации программ мероприятий по повышению
эффективности в разрезе процессов и бизнес-направлений включает в себя
следующие этапы:
1. Общая оценка текущего состояния в разрезе процессов и бизнес-
направлений.
Одним из инструментов оценки показателей (статьи контролируемых
операционных и капитальных затрат, уровни использования ресурсов,
показатели производительности и т.д.) является бенчмаркинг. Бенчмаркинг
предполагает определение наилучшего значения показателей предприятий,
входящих в анализ (в случае внутреннего бенчмаркинга в перечень
предприятий для анализа включаются только со схожими характеристиками
проектов управления, в случае внешнего – в перечень также включаются
сторонние предприятия).
65
2. На основании результатов оценки определяется адаптированный
к особенностям потенциал повышения эффективности с установкой целевых
удельных показателей эффективности.
При бенчмаркинге потенциал определяется на основании сравнения с
наилучшими значениями предприятий, входящих в анализ.
3. Разработка плана мероприятий по реализации потенциала
повышения эффективности в разрезе процессов и бизнес-направлений,
включающего:
1) эффект от реализации мероприятия на планируемый период,
включая целевые удельные показатели;
2) затраты на реализацию мероприятия;
3) сроки реализации мероприятия;
4) ответственных за реализацию мероприятия работники Компании.
4. Включение реализации программ повышения эффективности и
целевых удельных показателей в бизнес-план, бизнес-блоков, Компании на
предстоящий плановый период, утверждение которого регламентируется в
рамках Стандарта Компании «Основные принципы бизнес-планирования и
бюджетирования» № П3-10 С-0003.
5. Выполнение программ мероприятий по повышению
эффективности и мониторинг ее исполнения. Мониторинг осуществляется в
рамках управленческой отчетности, в т.ч. автоматизированной, с
периодичностью не реже одного раза в квартал (Обзоры результатов
деятельности, Годовой отчет, Президентский мониторинг и т.д.).
6. Анализ и оценка достигнутых целевых значений.
7. Актуализация программ мероприятий (п.1- п.6).
66
Программы разрабатываются не менее чем на 2 года. Актуализация
Программ осуществляется не менее 1 раза в год в рамках подготовки бизнес-
плана Компании.
Схема лизинга — один из вариантов финансирования проекта. При
этом корпоративная ставка дисконтирования уже включает в себя среднюю
процентную ставку по привлечению внешнего заимствования. Поэтому в
оценке проекта не рассматриваются в качестве альтернативы различные
схемы финансирования проектов (кредиты с различными условиями,
лизинговые схемы, привлечение средств для проекта путем выпуска
облигаций и векселей).
При этом на стадии выбора схемы финансирования проекта, что не
входит непосредственно в стандартную экономическую оценку проекта,
необходимо рассчитать сравнительную эффективность доступных
источников финансирования. Необходимо учесть, что экономический эффект
при использовании лизинга с привлечением внешней лизинговой компании
для отдельного проекта достигается путем переноса на будущие шаги
расчетного периода лизинговых платежей за основные средства в сравнении
с возникающими раньше платежами при их покупке за счет собственных
средств и путем оптимизации дисконтированных платежей по налогу на
прибыль за счет применения коэффициента ускоренной амортизации
(«налоговый щит»).
Оценка экономической эффективности лизинговой схемы через
лизинговую компанию, являющуюся Обществом Группы, рассматривается в
целом для Компании с учетом консолидированного экономического эффекта
лизинга, который учитывает все затраты лизинговой компании и включает в
расчет затраты на полный срок жизни активов, приобретаемых по
лизинговой схеме. Таким образом, при определенном объеме лизинговых
сделок и эффективном уровне расходов на организацию лизинговых
операций возможна общая рекомендация по финансированию проектов через
корпоративные лизинговые схемы.
67
3. ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ИНФОРМАЦИОННО-
АНАЛИТИЧЕСКОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ООО «ЭНЕРГОНЕФТЬ ТОМСК»
3.1 Предложения по совершенствованию информационного обеспечения
ООО «Энергонефть Томск»
Проект оценивается путем сравнения денежных потоков без
осуществления данного проекта (вариант «без проекта») и потоков, которые
сложатся в результате его реализации («базовый» вариант реализации
проекта).
Расчет строится на инкрементальных денежных потоках (Рисунок 9).
При этом возможно рассчитывать инкрементальные денежные потоки по
каждому виду расходов или доходов, либо сравнить суммарные денежные
потоки по двум сценариям.
Рисунок 9. Пример графика «Денежные потоки»
68
При расчете денежного потока учитывается движение денежных
средств, возникающее в результате реализации проекта (расчет по
финансированию). Расчет по начислению не используется при расчете
денежного потока. Т.к. расчет ведется по финансированию, учитывать
изменения в оборотном капитале нет необходимости, за исключением
случаев, когда такие денежные потоки являются неотъемлемой частью
денежного потока проекта и должны быть учтены в экономической оценке.
Общая формула расчета чистого денежного потока за период N:
NCF(n) = + CF
(n)
+ (– CF
(n)
) (6)
где:
NCF(n) - денежный поток;
+ CF
(n)
- общий приток денежных средств, возникающий в результате
реализации проекта за период n, в том числе выручка с продаж, прочие
внереализационные доходы и т.п.;
– CF
(n)
- общий отток денежных средств, возникающий в результате
реализации проекта за период n, в том числе капитальные затраты,
себестоимость товара, операционные расходы, налоги и пр..
Общий отток денежных средств должен включать все денежные
потоки, связанные с реализацией проекта, включая, но не ограничиваясь:
будущие затраты на поддержание актива;
выполнение обязательных требований, установленных
действующим законодательством либо предоставленной лицензией;
потери на заполнение резервуарного парка, трубопроводов и
прочих технических сосудов, и аппаратов, необходимое для физической
работы системы;
штрафы;
затраты на ликвидацию актива.
69
С целью учета стоимости денег во времени в расчетах показателей
эффективности всех инвестиционных проектов Компании необходимо
дисконтировать денежные потоки. Дисконтирование заключается в
приведении будущих денежных потоков к стоимости денег на начало года, в
котором принимается инвестиционное решение (денежные потоки каждого
периода умножаются на соответствующие им факторы дисконтирования),
что позволяет корректно ранжировать и сравнивать между собой проекты с
разными распределениями по величинам и срокам денежных потоков.
При оценке бизнес-проектов необходимо исходить из следующих
предположений:
денежные потоки происходят в середине соответствующего
периода (месяца или года в зависимости от периода оценки);
дисконтирование денежных потоков проводиться на начало года
принятия решения.
В стандартных финансовых моделях шаги расчетного периода
должны соответствовать в зависимости от выбранного шага расчетного
периода. Для оценки инвестиционных проектов необходимо использовать
месячный, квартальный или годовой фактор дисконтирования.
Годовой расчетный период.
В случае, когда оценка проекта производится на основании денежных
потоков с шагом расчетного периода 1 год, фактор дисконтирования годовых
денежных потоков определяется следующим образом:
(7)
(8)
(9)
70
где:
1-й год - это год принятия инвестиционного решения;
r - ставка дисконтирования.
Месячный или квартальный расчетный период.
В случае, когда оценка проекта производится на основании денежного
потока с шагом расчетного периода 1 месяц или 1 квартал, фактор
дисконтирования таких денежных потоков определяется следующим
образом:
(10)
(11)
(12)
где:
1-й шаг - это первый месяц или квартал года принятия текущего
инвестиционного решения;
K - рассчитывается по формуле:
(13)
для оценки с шагом расчетного периода 1 месяц.
(14)
для оценки с шагом расчетного периода 1 квартал.
где:
r - годовая ставка дисконтирования;
К - ставка дисконтирования, используемая для соответствующего
71
расчетного периода (месяц или квартал).
В целях принятия инвестиционного решения, оценка эффективности
бизнес-проекта осуществляется на будущую стоимость, т.е. денежный поток
рассчитывается без учета расходов и доходов прошлых периодов. Если
расходы прошлых периодов изменяют налогооблагаемую базу в текущем или
будущем периодах, необходимо учитывать этот фактор. При этом первым
годом оценки проекта считается год, в котором принимается текущее
инвестиционное решение. Расчет эффективности проекта проводится на
горизонт расчета коэффициента полезной эффективности.
Оценка проекта на полную стоимость, т.е. с учетом фактического
денежного потока прошлых периодов, производится для оценки
эффективности проекта с самого начала его реализации до конца горизонта
расчета коэффициента полезной эффективности, определенном в оценке на
будущую стоимость. Оценка на полную стоимость используется в после
проектном мониторинге и может быть использована при мониторинге во
время осуществления проекта. При принятии инвестиционных решений
оценка на полную стоимость является справочной информацией и в
обязательном порядке включается в инвестиционный меморандум.
При анализе проекта на полную стоимость учитываются денежные
потоки прошлых периодов и потоки будущих периодов. При этом
необходимо выполнять следующие правила:
За основу методологии оценки на полную стоимость, принимается
методология оценки на будущую стоимость.
Приведение (дисконтирование/компаундирование) денежных потоков
осуществляется к году принятия текущего инвестиционного решения по
проекту, таким образом, начало дисконтирования денежных потоков на
полную стоимость должно совпадать с первым шагом расчетного периода
оценки на будущую стоимость.
72
Расчет коэффициента полезной эффективности проекта (NPV, IRR,
DPI, DPP и т.п.) так же осуществляется к началу года принятия текущего
инвестиционного решения по проекту.
Для расчета денежных потоков прошлых периодов учитываются
фактические денежные притоки и оттоки денежных средств, вызванные
реализацией проекта с учетом компаундирования к началу года принятия
текущего инвестиционного решения по проекту. Компаундирование при
оценке с шагом расчетного периода 1 год производится по формуле:
(15)
(16)
(17)
где:
R шаг — это количество лет от года принятия текущего
инвестиционного решения по проекту до года начала реализации проекта с
отрицательным знаком;
0 - год предшествующий году принятия текущего инвестиционного
решения по проекту;
r - ставка дисконтирования.
Для сравнения полученного значения NPV с утвержденным
показателем необходимо использовать подход, описанный в подразделе,
учитывающий как изменения даты приведения денежных потоков, так и
влияние внешних и внутренних факторов на эффективность проекта, т.е. для
73
сравнения с полученным значением NPV не может быть напрямую
использован NPV на 01.01.2010 в размере 400 млн. руб. (Рисунок 10).
Рисунок 10. Пример оценки на полную стоимость
В случае если проект предусматривает покупку участка земли, то в
расчетах проекта необходимо учесть стоимость покупки данного участка.
При этом стоимость продажи участка после завершения срока службы актива
не учитывается в экономических расчетах. Однако в исключительных
случаях стоимость продажи земельного участка после завершения срока
службы актива возможно включить в экономическую оценку проекта при
наличии разумной оценки стоимости участка на будущую дату и по
согласованию.
В случае если проект предусматривает аренду участка земли, то в
расчетах показателей эффективности проекта необходимо учесть все аспекты
договора аренды земли с целью учета денежных потоков, связанных со всеми
договорными обязательствами (например, рекультивацию, арендную плату
по окончанию договора аренды, но до возврата земельного участка
собственнику и т.п.).