4
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ .................................................................................................................. 5
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ МЕХАНИЗМА
УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ КОРПОРАЦИИ ................................................. 10
1.1. Сущность и система управления и финансами корпорации ......................... 10
1.2. Управление структурой капитала корпорации .................................................... 21
1.3. Корпоративные риски в системе управления финансами компании ................. 35
ГЛАВА 2. КОМПЛЕКСНЫЙ АНАЛИЗ МЕХАНИЗМА УПРАВЛЕНИЯ
ФИНАНСАМИ КОРПОРАЦИИ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ .................. 45
2.1. Оценка имущественного положения и структуры капитала ОАО «АПК
«Орловская Нива» ..................................................................................................... 45
2.2. Анализ эффективности управления финансами в ОАО «АПК «Орловская
Нива» .......................................................................................................................... 54
2.3. Оценка финансового состояния ОАО «АПК «Орловская Нива» ................. 62
ГЛАВА 3. НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ МЕХАНИЗМА
УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ КОРПОРАЦИИ В СОВРЕМЕННЫХ
УСЛОВИЯХ ............................................................................................................... 71
3.1. Совершенствование механизма управления финансами в корпорации на
основе внедрения инвестиционного проекта ......................................................... 71
3.2. Прогнозный расчет финансовых результатов инвестиционного проекта .. 82
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ......................................................................................................... 97
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ............................................... 103
ПРИЛОЖЕНИЯ……………………………………………………………………..112
5
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность выбранной темы магистерской диссертации. Мощной
движущей силой, способствующей экономическому росту, выступает
корпоративная форма организации бизнеса хозяйствующих субъектов. Один из
важнейших элементов национальной корпоративной системы – акционерные
общества, определяющие развитие коммерческих корпоративных организаций,
как в институциональном аспекте, так и при формировании их финансовой
ресурсной базы. Ключевыми вопросами в процессе управления финансами
акционерных обществ является совершенствование механизма их управления,
направленное на обеспечение эффективности функционирования.
Современные условия функционирования корпораций, связанные с
экономической турбулентностью акцентируют внимание на эффективности
механизма управления корпоративными финансами. Под корпоративными
финансами следует понимать совокупность экономических отношений,
направленных на формирование, распределение и использование финансовых
ресурсов компании. Экономическая нестабильность последних лет обусловила
необходимость быстрого реагирования на внешние угрозы, и возможность их
минимизации за счет эффективного механизма управления финансами
корпорации.
Эффективность функционирования корпорации определяется
формированием оптимального механизма управления финансами в ней на
основе грамотной организации финансового менеджмента. В отечественной
теории и практике финансового менеджмента существуют различные точки
зрения на процесс управления финансами корпорации, использование
понятийного аппарата, особенности формирования финансовых ресурсов на
различных стадиях экономического развития.
Необходимость совершенствования формирования механизма
управления финансами корпорации требует комплексного исследования,
позволяющего в определенной степени снизить финансовые риски в условиях
постоянно изменяющейся внешней среды. Специальные требования к
6
соответствующей системе предъявляет высокая степень неопределенности
российской среды функционирования акционерных обществ. Основу
успешного их функционирования предопределяет эффективный механизм
управления финансами на основе современных альтернативных методов его
формирования, оценки финансовых ресурсов с учетом особенностей развития
отечественной экономики и ее отраслей.
В этой связи разработка практических рекомендаций при решении
проблем совершенствования механизма управления финансами корпорации,
включающего формирование и оценку ее финансовых ресурсов и возможность
их увеличения обусловили актуальность выбранной темы исследования.
Степень разработанности проблемы. Проблематика по
совершенствованию механизма управления финансами корпорации на основе
использования различных финансовых инструментов является не только
динамичным научным направлением, но и достаточно дискуссионным,
нашедшим отражение в отечественной и зарубежной научной и научно-
исследовательской литературе.
Изучение экономической сущности и содержания финансов корпораций
представлено в работах известных ученых: И.Т. Балабанова, В.В. Баранова, В.Г.
Белолипецкого, В.В. Буряковского, Е.Г. Гусевой, И.В. Иванова, И.В. Ильиной,
Н.В. Липчиу, Г.Б. Поляка, Е.Ф. Сысоевой, В.А. Черненко, М.К. Шерменева и
др.
Значительный вклад в исследование проблем классификации видов
финансов корпораций внесли П.В. Акинин, М.В. Аликаева, В.В. Бочаров, В.Я.
Горфинкель, М.Р. Дзагоева, В.А. Королев, Н.Н. Новоселова, В.С.
Прохоровский, В.М. Родионова, А.А. Татуев, Т.Ш. Тиникашвили, Н.Х. Токаев,
Л.Н. Чайникова, В. А. Швандар и др.
Изучение содержания отдельных функций финансов корпораций, их
роли в бизнесе хозяйствующих субъектов нашло отражение в зарубежных
работах А. Бегера, Кр. Крушвица, Г. Подобника, М. Раста, Дж. Робинсон, К.
Хигсона, а также в отечественных исследованиях А. М. Бирмана, Л. М.
7
Бурмистровой, Л. А. Дробозиной, В. В. Ковалева, Н. В. Колчиной, П. А.
Левчаева, В. Е. Леонтьева, Л. Н. Павловой, В. М. Прудникова и др.
И. А. Бланк, А. И. Деева, П. Друкер, Н. Б. Ермасова, Е. И. Шохин и др.
авторы в разной степени рассматривали методические вопросы механизма
управления финансами корпорации.
Цели и задачи исследования. Целью исследования является разработка
направлений совершенствования механизма управления финансами
корпорации в современных условиях.
Достижение поставленной цели предполагает необходимость решения
следующих задач:
– рассмотреть сущность и систему управления и финансами корпорации;
– изучить механизм управления структурой капитала корпорации;
– определить корпоративные риски в системе управления финансами
компании;
– оценить имущественное положение и структуру капитала ОАО «АПК
«Орловская Нива»;
– проанализировать эффективность управления финансами в ОАО «АПК
«Орловская Нива»;
– оценить финансовое состояние ОАО «АПК «Орловская Нива»;
– разработать мероприятия по совершенствованию механизма
управления финансами в корпорации на основе внедрения инвестиционного
проекта;
– произвести прогнозный расчет финансовых результатов
инвестиционного проекта.
Объект исследования – механизм управления финансами корпорации
сельскохозяйственной отрасли и его совершенствование.
Предмет исследования – процесс управления финансами в ОАО «АПК
«Орловская Нива».
В работе были применены общие (комплексный, системный,
процессный, структурный подход) и специальные (исследования механизма
8
управления финансами корпорации на основе внутреннего и внешнего анализа
ее деятельности: экономико-статистические, экономико-математические,
расчетно-аналитические) методы научного познания, обеспечившие валидность
и репрезентативность результирующей части исследования, что позволило
достоверно охарактеризовать финансовое состояние, динамику и взаимосвязи
исследуемого явления с конечными результатами деятельности корпорации –
участника исследования, охарактеризовать размеры и возможность
мобилизации финансовых ресурсов в перспективе в целях увеличения прибыли
как ключевого ресурса предпринимательской деятельности в современных
остроконкурентных и волатильных условиях.
Магистерская диссертация состоит из введения, трех глав, заключения,
списка использованной литературы и приложений. В первой главе рассмотрены
теоретико-методические основы механизма управления финансами
корпорации. Вторая глава посвящена комплексному анализу механизма
управления финансами корпорации в современных условиях. В третьей главе
разработаны направления совершенствования механизма управления
финансами корпорации в современных условиях. Заключение содержит
основные выводы по теме исследования.
Научная новизна в целом состоит в разработке направлений по
совершенствованию механизма управления финансами в корпорации в
современных условиях экономической турбулентности с учетом отраслевой
специфики деятельности на основе внедрения инвестиционного проекта,
направленного на диверсификацию деятельности и расширение видов
деятельности и рынков сбыта, что позволит увеличить прибыль корпорации.
Практическая значимость исследования. Практической ценностью
обладают результаты проведенного автором комплексного анализа механизма
управления финансами в ОАО «Агропромышленный комплекс «Орловская
Нива» и разработанные на его основе предложения по источникам увеличения
финансовых ресурсов корпорации на основе диверсификации деятельности при
9
внедрении инвестиционного проекта, который имеет не только экономический,
но и социальный эффекты для региона при его реализации.
Работа выполнена на материалах ОАО «Агропромышленный комплекс
«Орловская Нива».
Методологической основой работы послужили Указы Президента РФ,
постановления Правительства РФ, труды отечественных ученых, посвященные
механизму управления финансами корпорации в современных условиях.
10
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ
МЕХАНИЗМА УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ КОРПОРАЦИИ
1.1. Сущность и система управления и финансами корпорации
Основой финансовой системы государства являются хозяйствующие
субъекты, той или иной организационно-правовой формы, использующие
соответствующую величину уставного капитала, различные методы
формирования активов, определенные источники финансирования своей
деятельности, выстраивающие определенные взаимоотношения с бюджетной
системой и контрагентами и т.д. Наибольшее значение для государства имеют
корпорации.
Корпорация – совокупность лиц, объединившихся для достижения
общих целей, совместной деятельности и образующих юридическое лицо.
Корпорация предусматривает долевую собственность участников и часто
формой ее организации является акционерное общество (АО). В соответствии с
российским законодательством можно привести следующие виды
коммерческих корпоративных организаций (Приложение 1). В процессе
деятельности у корпораций и организаций возникают хозяйственные связи с
контрагентами: поставщиками, покупателями, партнерами, результатом
которых становятся финансовые отношения по поводу формирования и
использования фондов денежных средств. Материальной основой финансовых
отношений выступают деньги, а необходимым условием их возникновения –
движение денежных средств
1
.
На основе одной исторической версии финансы (от лат. financia – доход,
наличность) – синтезирующее экономическое понятие, включающее денежные
средства, финансовые ресурсы, характеризуемые при их образовании,
распределении, перераспределении и использовании
1
. Финансы как научное
понятие выступают объектом изучения финансовой науки, которая исследует
1
Финансы корпораций и оценка стоимости: Учебное пособие / Левчаев П.А. - М.: НИЦ
ИНФРА-М, 2016. – С.7.
11
закономерности развития общественных отношений, выраженных в данной
стоимостной категории
2
.
Финансы корпораций – совокупность объективно обусловленных
экономических отношений корпораций, имеющих распределительный
характер, денежную форму выражения и материализуемых в доходах,
поступлениях, накоплениях, формируемых в распоряжении субъектов
хозяйствования для целей обеспечения производственной деятельности.
Финансовые отношения корпораций в зависимости от содержания
можно сгруппировать по направлениям между
3
: учредителями в момент
создания корпорации по поводу формирования уставного капитала; самими
корпорациями, связанными с производством и реализацией продукции,
возникновением вновь созданной стоимости (между поставщиками,
покупателями, подрядчиками и другими субъектами экономики);
подразделениями внутри корпорации; корпорациями и ее работниками (при
распределении полученного дохода, размещении ценных бумаг, выплате
дивидендов, взыскании штрафов и компенсаций); корпорациями и финансами
государства при уплате налогов, взносов во внебюджетные фонды,
предоставлении налоговых льгот, ассигнований, уплате штрафов;
корпорациями и банковской системой при хранении денег, получении и
погашении кредитов, покупке и продаже валюты, оказании других банковских
услуг; корпорациями и страховыми компаниями при страховании имущества,
работников, рисков и др.; корпорациями и инвестиционными институтами при
размещении инвестиций.
Каждая из перечисленных групп имеет свои особенности, но все они
носят двусторонний характер, т.е. финансовые потоки имеют прямую и
обратную направленности.
1
Финансово-экономическая энциклопедия / финансовый словарь терминов [Электронный
ресурс]. – Режим доступа: http://www.mabico.ru/lib
2
Логистическая система управления финансами корпоративных структур: монография / С.Е.
Барыкин. — М.: ИНФРА-М, 2018. – С. 26.
3
Корпоративные финансы: учебник / коллектив авторов; под ред. М.А. Эскиндарова, М.А.
Федотовой. – Москва: КНОРУС, 2018. – С. 287.
12
Рассмотрим особенности возникновения и функционирования
финансовых отношений в корпорации. Они могут отличаться в зависимости от
стадий жизненного цикла (Приложение 2). Более этого, они также могут
отличаться в зависимости от последовательности стадий воспроизводственного
процесса: производство, распределение, обмен, потребление.
На стадии производства финансовые отношения формируются лишь
потенциально, поскольку здесь отсутствует их важный признак – движение
денежных средств. Потенциально – это значит, что здесь посредством умелого
объединения факторов производства (земля, труд, капитал,
предпринимательские способности) создается новая прибавочная стоимость,
приобретающая в последующем форму национального дохода. Национальный
доход – часть стоимости валового национального продукта, остающаяся после
возмещения потребленных в производстве средств. Валовой национальный
продукт (ВНП) – стоимость материальных благ, созданных в обществе за
определенный период времени (чаще год). Как правило, источником
формирования финансовых ресурсов выступают корпорации сферы
материального производства, и именно поэтому они являются базисом
последующих распределительных отношений
1
.
Следующая стадия воспроизводственного процесса – распределение.
Именно она представляет собой сферу функционирования финансовых
отношений, а значит, и образования финансовых ресурсов. Здесь происходит
распределение и отчуждение стоимости общественного продукта в денежной
форме и формирование доходов субъектов производства в соответствии с их
вкладом или формирование целевых отдельных частей стоимости у одного
владельца. Эта стадия характеризуется обособленным (от движения товаров),
односторонним движением стоимости.
На стадии обмена движение денежных средств продолжается, хотя
приобретает качественно иные характеристики. Так, стоимость уже не
1
Финансы корпораций и оценка стоимости: Учебное пособие / Левчаев П.А. - М.: НИЦ
ИНФРА-М, 2016. – С.9.
13
отчуждается, а лишь меняет свою форму с денежной на товарную – происходят
акты купли и продажи товаров. Движение денежный формы стоимости
сопровождается встречным (т.е. двусторонним) движением стоимости в
товарной форме. Отсутствие же распределительных отношений на данной
стадии не позволяет считать ее сферой функционирования финансовых
отношений. Вместе с тем именно здесь финансовые ресурсы могут продолжать
свое движение, но уже в качестве товара, например ссуды.
На стадии воспроизводственного процесса – потреблении – так же как и
на стадии производства, нет движения денежных средств, т.е. финансовые
отношения отсутствуют.
Итак, финансовые ресурсы возникают и функционируют на второй
стадии воспроизводственного процесса – стадии распределения. Вместе с тем
первоначальной сферой их образования служат процессы первичного
распределения стоимости ВНП, когда стоимость распадается на составляющие
ее элементы, и соответственно образуются различные формы дохода как у
самой корпорации, так и у других субъектов хозяйствования и государства.
Речь идет о том, что по реализации продукции и образовании выручки
формируются амортизационные отчисления, отчисления на заработную плату
работающих, прибыль корпорации, отчисления на государственные социальные
нужды, осуществляются платежи по страхованию и в банковской сфере. Все
остальные отношения носят перераспределительный характер, так как
затрагивают распределение образовавшихся вышеназванных доходов. Это
отчисления из прибыли государству, налоги на доходы физических лиц
(НДФЛ), распределение прибыли внутри корпорации и т.д.
Целевое назначение любой сферы финансовой системы определяется ее
ролью в воспроизводственном процессе. Так, государственные финансы
аккумулируют и используют ресурсы для выполнения государственных
функций. Назначение финансовых ресурсов сферы страхования – создание
фонда средств для предупреждений или минимизации последствий