64
над диагональю — зона положительных значений аналитических показате-
лей (зона успеха);
под диагональю — зона отрицательных значений аналитических показате-
лей (зона дефицита).
Каждый квадрат снабжен характеристикой и информацией о сценариях
развития бизнеса в зависимости от принимаемых управленческих решений.
Выбираемая менеджером стратегия определяет «путь» предприятия по матри-
це.
Квадрат 1: темпы роста оборота ниже потенциально возможных. Не все
внутренние ресурсы предприятия задействуются. Предприятие уменьшает за-
долженность и обходится по все возрастающей пропорции собственными сред-
ствами, почти не пользуясь эффектом финансового рычага. При повышенных
темпах роста оборота это - «завидное» предприятие: оно располагает неисполь-
зованными возможностями развития. При реактивизации этих возможностей
есть шанс переместиться в квадрат 4 или в квадрат 2. При пониженных темпах
роста оборота — это стареющее предприятие. Если оно не переориентируется,
то через ряд промежуточных положений со временем переместится в нижние
квадраты.
Квадрат 2: устойчивое равновесие. Предприятие довольствуется умерен-
ными по сравнению со своими возможностями темпами роста оборота и под-
держивает задолженность на нейтральном уровне. В такой ситуации все зави-
сит от динамики и уровня экономической рентабельности. При невысоком и
практически неизменном уровне экономической рентабельности конкуренция
может подвести предприятие к квадрату 1 или 7. При повышенной и/или воз-
растающей экономической рентабельности предприятие может начать подго-
товку к диверсификации производства или к наращиванию оборота.
Квадрат 3: некоторое время удается поддерживать состоятельность биз-
неса благодаря форсированию задолженности. Если, следуя за рыночной конъ-
юнктурой, реинвестировать прибыли и любой ценой продолжать наращивать
темпы роста оборота, то необходимость стабилизации РФД подводит фирму к
65
стратегии увеличения собственных средств (квадрат 8). Если же удается до-
биться увеличения рентабельности, превышающего темпы роста оборота, то
предприятие будет перемещаться к 5-му квадрату (или ко 2-му, если темпы ро-
ста оборота и рентабельности сравняются). С целью предотвращения кризиса
предприятию рекомендуется закрыть нерентабельные производственные участ-
ки, диверсифицировать деятельность, пересмотреть ассортимент в пользу
наиболее рентабельных продуктов.
Квадрат 4: предприятие вполне состоятельно, хотя и упускает возможно-
сти увеличения рентабельности собственного капитала и сдерживает инвести-
ционную деятельность. При повышенных темпах роста оборота придется при-
влечь дополнительное внешнее финансирование, разуравновесить РХД и пере-
мещаться в зону дефицита. Пониженные темпы прироста оборота приведут
предприятие сначала в равновесный квадрат 1, а затем – в позиции дефицита.
Но при разумно рассчитанных темпах роста оборота предприятие может ста-
бильно сохранять занятую позицию в зоне успеха, либо переместиться в равно-
весные квадраты 1, 2 или (если кредиторы не испытывают доверия к предприя-
тию, а темпы роста оборота низки) – в квадрат 7.
Квадрат 5: предприятие продолжает увеличивать внешние заимствования,
хотя интересы сохранения внутреннего равновесия того, возможно, и не требу-
ют. Часто это связано с началом политики диверсификации, подготовкой к ин-
вестиционному рывку. Если поддерживается достаточный уровень экономиче-
ской рентабельности, то возможно перемещение в квадрат 2. При падении уров-
ня экономической рентабельности предприятие рискует попасть в квадрат 8.
Квадрат 6: предприятие становится материнской компанией обеспечива-
ет финансирование дочерних обществ за счет увеличения заемных средств. Ес-
ли соотношение заемные средства / собственные средства поднимается слиш-
ком высоко, то возникает тенденция к перемещению в квадрат 4. Либо же, если
рынок сбыта материнского общества «стареет», исчерпывается – возникает
тенденция к перемещению в квадрат 5.
66
Квадрат 7: десинхронизация сроков потребления и поступления ликвид-
ных средств: предприятие продолжает увеличивать задолженность, не снижая
прежних темпов роста инвестиций (за счет денежных поступлений; за счет уве-
личения капитала в ущерб дивидендам). Если экономическая рентабельность
растет быстрее оборота, то происходит перемещение в квадрат 2 или в квад-
рат 1. В противном случае предприятие рискует угодить в квадрат 8, а затем и в
квадрат 9.
Квадрат 8: предприятие частично использует свои возможности
наращивания задолженности, но этого мало для покрытия дефицита ликвид-
ных средств, обеспечения внутренних потребностей функционирования. Если
уровень экономической рентабельности восстанавливается или даже начинает
превышать темпы роста оборота, то возможен подъем в квадрат 2 или хотя бы в
квадрат 7 (если кредиторы не испытывают доверия к предприятию). Если
экономическая рентабельность стагнирует или уменьшается, то произойдет пе-
ремещение в критический квадрат 9.
Квадрат 9: В затруднительном положении целому ряду предприятий при-
ходится прибегать к дезинвестициям (чтобы прекратить истощение РХД), к
различным видам финансовой поддержки (для стабилизации РФД), к дробле-
нию на малые предприятия или диверсификации деятельности (чтобы сокра-
тить текущие финансово-эксплуатационные потребности) и перемещаться в
квадраты 8 или 7. Если не удастся реализовать данные рекомендации, то пред-
приятию предстоит уход с рынка (ликвидация).
Расчет показателей финансово-хозяйственной деятельности, позициони-
рование предприятия на данной матрице позволяют диагностировать текущее
состояние бизнеса и оценить различные возможности, открывающиеся перед
предприятием, а также благоприятные и неблагоприятные последствия тех или
иных экономических решений и мероприятий.
67
3.2. Апробация финансового механизма в принятии управленческих
решений
Чтобы апробировать предлагаемую к использованию матрицу финансо-
вой стратегии, выполним позиционирование на ней исследуемого предприятия
и сравним результаты с характеристиками, полученными в ходе проведенного
ранее обследования финансовой состоятельности ООО «Фрутас».
В качестве источника информации для расчета результатов финансовой,
хозяйственной и финансово-хозяйственной деятельности используем сведения
о движении денежных потоков; причем оба варианта расчета (прямой – на ос-
нове данных отчета о движении денежных средств и косвенный – на основе ба-
лансового отчета).
Агрегированные данные отчета о движении денежных средств были
представлены в аналитической таблице 10. Результат хозяйственной деятельно-
сти (РХД) складывается как сальдо денежных потоков по текущей (операцион-
ной деятельности) и равен в 2018 году +6513 тыс.руб.; чистый денежный поток
по инвестиционной деятельности в показателях матрицы не используется, по-
этому отнесем его условно к финансовому направлению:
РХД = +6513 тыс.руб.;
РФД = -861 тыс.руб.
Проверим полученные результаты, рассчитав эти же показатели косвен-
ным методом на основе агрегированного балансового отчета (таблица 13.).
Результат хозяйственной деятельности в 2018 году был сформирован за
счет притоков в результате поступления денежных средств от дебиторов, при-
роста резервного капитала и нераспределенной прибыли и оттока денег вслед-
ствие пополнения запасов, сокращения кредиторской задолженности и приро-
ста вложений в незавершенное строительство:
РХД = -60 – 1560 + 1815 + 126 +4947 - 2385 = +6513
Результат финансовой деятельности в 2018 году был сформирован за счет
инвестиций в приобретение основных средств:
РФД = -861 тыс.руб.
68
Таблица 13.
Аналитический баланс: косвенный метод расчета денежных по-
токов
Статьи баланса
2017
2018
Изменение
Направление
денежного
потока
Результат
Основные средства
3693
4554
861
Отток
РФД
Прочие внеоборотные ак-
тивы (незавершенное
строительство)
369
429
60
Отток
РХД
Запасы и затраты
3912
5472
1560
Отток
РХД
Дебиторская задолжен-
ность
12768
7323
-5445
Приток
РХД
Денежные средства
1107
6759
5652
-
-
Резервный капитал
24
150
126
Приток
РХД
Нераспределенная при-
быль
12798
17745
4947
Приток
РХД
Кредиты и займы
0
0
0
-
-
Кредиторская задолжен-
ность
9027
6642
-2385
Отток
РХД
Таким образом, результат финансово-хозяйственной деятельности равен
1884 тыс.руб., что соответствует чистому денежному потоку предприятия:
РФХД = 6513 - 861 = 5652 тыс.руб.
Данный результат позиционирует предприятие в квадрате 4, характери-
стика которого позволяет диагностировать высокую состоятельность исследуе-
мого бизнеса, но указывает на упущенные возможности увеличения рентабель-
ности собственного капитала и низкую инвестиционную активность. Таким об-
разом, полученный с помощью матрицы результат совпадает с ранее сделан-
ными основными выводами, получению которых предшествовала достаточно
трудоемкая аналитическая работа. Тем самым доказывается состоятельность
предлагаемой к применению матрицы как аналитического метода финансового
механизма управления деятельностью предприятия.
Кроме того, данный финансовый метод содержит рекомендации руковод-
ству предприятия по принятию управленческих решений на перспективу: со-
хранение состоятельности бизнеса напрямую зависит от темпов прироста обо-
рота. Завышенные или заниженные темпы увеличения валовых доходов могут
подвести предприятие к зоне дефицита ликвидных средств; разумно рассчитан-
69
ные и реализованные темпы прироста должны способствовать удержанию до-
стигнутой состоятельности (квадрат 4) или переходу в равновесное положение
(квадраты 1 и 2).
Для разработки конкретных управленческих решений, подсказываемых
матрицей финансовой стратегии, определим приемлемый для исследуемого
предприятия темп прироста оборота, при этом воспользуемся следующими по-
стулатами финансового менеджмента:
1) приемлемым признается такой уровень прироста оборота, который
совпадает с процентом прироста собственных средств, на этот же процент уве-
личиваются и заемные средства;
2) если конкретный темп прироста оборота превышает темп прироста
собственных средств, то приходится привлекать дополнительное внешнее фи-
нансирование;
3) посильный для предприятия темп прироста оборота должен совпадать
с уровнем чистой рентабельности активов, исчисленным по нераспределенной
прибыли.
Тогда для анализируемого предприятия ООО «Фрутас» оптимальный
темп прироста оборота составит 20,18 %:
4953 / 24537 * 100 = 20,18 %
Превышение рассчитанного оптимального темпа прироста валовых дохо-
дов может привести к образованию повышенных ликвидных потребностей, ко-
торые предприятие не сможет обеспечивать за счет собственных источников, и
придется привлекать дополнительное внешнее финансирование, возможно,
наращивать обязательства. Это может негативно отразиться на платежеспособ-
ности и финансовой устойчивости бизнеса.
В то же время заниженный, по сравнению с оптимальным, темп прироста
оборота свидетельствует о недостаточном использовании предприятием своего
потенциала и упущенных доходах.
Фактический темп прироста выручки предприятия в 2018 году составил
14,25 %, что ниже оптимального уровня на 5,91 процентных пункта. Соответ-
70
ственно, чтобы обеспечивать устойчивую финансовую состоятельность и не
утратить текущую благополучную позицию, ООО «Фрутас» должно обеспе-
чить более интенсивное наращивание оборота.
Данное предприятие обеспечено заказами в достаточном объеме, испол-
нение заказов даже ограничивается производственными возможностями пред-
приятия. Необходимость диверсификации клиентуры и пополнения портфеля
заказов в настоящее время отсутствует. Соответственно, резервы роста доходов
надо изыскивать не в рыночных, а в производственных факторах.
В целях увеличения производственных возможностей предприятия реко-
мендуется осуществить обновление основных средств.
В ходе консультаций со специалистами технического отдела было выяв-
лено, что рациональным решением может быть обновление следующей техни-
ки, которая наиболее часто используется в производственном процессе (табли-
ца 14).
Таблица 14.
Перечень техники, подлежащей замене
Наименование
Остаточная
стоимость,
тыс.руб.
Год
изготовления
Количество,
шт.
Погрузчик универсальный мало-
габаритный-500
-
1995
1
Поточная линия - С5549
94,8
2001
1
Итого
94,8
-
2
После проведения анализа технических характеристик объектов, подле-
жащей замене и сравнении их с характеристиками техники, продаваемой в Рос-
сии, делаем вывод о приобретении следующих объектов основных средств
(таблица 15.).
Таблица 15.
Перечень закупаемой техники
Наименование
Цена, тыс.руб.
Год
изготовления
Количество,
шт.
Погрузчик SSL 605
1215
2019
1
Поточная линия- С 5511
3750
2019
1
Итого
4965
-
-
71
Рекомендуемые виды техники являются более совершенными и высоко-
производительными по сравнению с используемыми на предприятии в настоя-
щее время.
Погрузчик универсальный малогабаритный предлагается заменить на бо-
лее производительный погрузчик SSL 605 грузоподъемностью 420 кг.
Поточную линию- С 5549 (производственная мощность 7 куб.м) предла-
гается заменить на поточную линию- С 5511 объем 11 куб.м,. Данная поточная
линия по производительности в 1,57 раза превышает старую технику, при этом
проще в управлении.
Цель предлагаемого обновления технических средств – сокращение про-
стоев, затрат на ремонт (вследствие участившихся поломок старой техники), а
также рост объемов выполняемых работ за счет увеличения производительно-
сти самой техники.
Таблица 16.
Расходы на ремонт заменяемой техники в 2018 году
Наименование
Количество,
шт.
Расходы на ре-
монт, тыс.руб.
Простои,
час
Погрузчик универсальный ма-
логабаритный-500
1
168,6
165
Поточная линия -5549,
1
138,6
278
Итого
2
307,2
443
В обоснование целесообразности проведения замены техники выполним
соответствующие экономические расчеты.
Рассчитаем потери дохода из-за простоя техники, предварительно опре-
делив среднюю выработку продукции за один машино-час:
В = ВП / (К
в
* Д * К
см
* П) (3.1)
где ВП – выручка от реализации продукции (работ, услуг);
К
в
– эксплуатируемое количество единиц техники;
Д – количество отработанных дней (в 2018 году погрузочно-разгрузочная
спецтехника по данным технического отдела подлежала эксплуатации в тече-
ние 182 дней);
К
см
– коэффициент сменности (работы осуществляются в одну смену);
П –средняя продолжительность смены (7,6 часа в 2018 году).
72
В = 96486 / (14 * 182 * 1 * 7,6) = 4983 руб.
Тогда потери дохода из-за простоев техники составляют 2207,5 тыс.руб.:
4983 * 443 = 735,8 тыс.руб.
Производительность новой техники по сравнению с заменяемой выше
примерно в 1,57 раза (11/7 = 1,57) или на 57 %, что дает основания для предпо-
ложения, что годовой доход может увеличиться на 6525,6 тыс.руб.:
4983 * 0,57 * 7,6 * 182 = 6525,6 тыс.руб.
Соответственно, за счет сокращения простоев и прироста производитель-
ности валовые доходы предприятия увеличатся на 8733,9 тыс.руб.:
2207,4 + 6525,6 = 8733,9 тыс.руб.
Данная величина должна компенсировать недостающий до оптимального
процент прироста оборота.
Однако, проведение модернизационных мероприятий приведет к измене-
ниям в себестоимости и финансовых результатах деятельности предприятия.
Согласно техническим характеристикам и фактическим данным расходы
на обслуживание заменяемых объектов составляли 243 тыс.руб. в год, а новой
техники – 156 тыс.руб. за счет высокой надежности оборудования (для упро-
щения расчетов проигнорируем расходы ГСМ по погрузчикам, так как их вели-
чина незначительна и не должна существенно измениться при замене оборудо-
вания).
Увеличится сумма ежегодных амортизационных отчислений: амортиза-
ция заменяемой техники – 45 тыс.руб. в год, новых объектов – 432 тыс.руб. по
установленным нормам согласно принятому на предприятии методу начисле-
ния износа.
Эксплуатация новой техники потребует только текущего осмотра и под-
держания рабочего состояния, удастся избежать расходов на ремонт, вызван-
ных поломкой объекта. Ремонт заменяемой техники в 2018 году потребовал за-
трат в сумме 307,2 тыс.руб.
Таким образом, в результате предлагаемого обновления основных средств
текущие затраты предприятия сократятся на 7,2 тыс.руб.:
73
(243 – 156) + (45 – 432) + 307,2 = 7,2 тыс.руб.
В отсутствие управленческого учета и отлаженной аналитической работы
на предприятии сложно выделить в составе совокупных затрат переменные и
постоянные расходы и, соответственно, традиционным способом оценить, как
повлияет реализация данного предложения на формирование финансовых ре-
зультатов деятельности предприятия. Поэтому, допуская некоторую некоррект-
ность, выполним расчеты с помощью ключевого элемента операционного ана-
лиза – силы воздействия операционного рычага.
Прибыль от продаж в 2017 году составляла 7224 тыс.руб. (84450 – 77226=
7224), а в 2018 году – 14859 тыс.руб. (96486 – 81627 = 14859), то есть прирост
прибыли составил 7635 тыс.руб. или 105,69 % по отношению к предыдущему
году. Выручка возросла на 14,25 % ((96486 – 84450) / 84450 * 100 = 14,25 %).
Значит сила воздействия операционного рычага, проявляющаяся в многократ-
ном по отношению к приросту выручки приросте прибыли, составляет 7,42:
105,69 : 14,25 = 7,42.
Сила воздействия операционного рычага может быть также определена
как отношение валовой маржи (результата от реализации после возмещения пе-
ременных затрат) к прибыли. Тогда валовая маржа 2017 составляла
53601тыс.руб.:
7,42 * 7224 = 53601 тыс.руб.
А в 2018 году валовая маржа должна была увеличиться вслед за ростом
выручки на 14,25 % и составить 61239 тыс.руб.
53601 * 1,1425 = 61239 тыс.руб.
Соответственно, уровень постоянных расходов в 2018 году – 46380
тыс.руб.:
61239 – 14859 = 46380 тыс.руб.
Как показали ранее выполненные расчеты, в результате предлагаемого
обновления техники выручка должна возрасти на 8733,9 тыс.руб. или еще на
9% к уровню 2018 года (соответственно, возрастут и переменные расходы, и
валовая маржа), а постоянные расходы – уменьшатся на 7,2 тыс.руб.