25
шой объём финансовых и материальных активов, и применяется в случае, если
у предприятий нет ретроспективной информации о предпринимательской дея-
тельности, если финансовые активы составляют большую часть активов, если
предпринимательская деятельность находится в зависимости от контрактов или
отсутствуют постоянные заказчики [20].
Метод ликвидационной стоимости принято использовать тогда, когда от-
сутствуют перспективы дальнейшего экономически обоснованного использо-
вания активов в действующем бизнесе или предприятие работает с низкой рен-
табельностью, хроническими убытками.
Под ликвидационной стоимостью понимают чистую денежную сумму,
которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприя-
тия и реальной продаже его активов [25].
В рамках рассматриваемого метода выделяют следующие виды ликвида-
ционной стоимости:
1) Упорядоченная. Предполагает распродажу активов предприятия, осу-
ществляемую в пределах разумного временного периода, с целью получения
предельно высокой цены реализации активов.
2) Принудительная. Предполагает продажу активов предприятия в пре-
дельно короткие сроки, в большинстве случаев в то же время и на одном аук-
ционе.
3) Ликвидация с прекращением существования активов предприятия
предполагает, что активы предприятия не продаются, а списываются и уничто-
жаются.
Для оценки предприятия методом ликвидационной стоимости необходи-
мо использовать следующую формулу (1.3).
LV = PV ×V
Ai
n
i=1
- D - CL , (1.3)
где LV – ликвидационная стоимость компании, руб.;
26
V
Ai
– стоимость i-го актива, руб.;
D – рыночная стоимость обязательств, руб.;
CL – затраты на ликвидацию компании, руб.
Сравнительный подход к оценке базируется на принципе замещения. Ис-
пользование сравнительного подхода приемлемо в том случае, когда на рынке
присутствует достаточно большое число схожих предприятий или сделок для
определения оценочного мультипликатора, а также когда имеется достаточно
информации по схожим предприятиям или сделкам для проведения соответ-
ствующего финансового анализа и внесения поправок [13].
В сравнительном подходе есть три основных метода: метод рынка капи-
тала, метод сделок и метод отраслевых коэффициентов. Выбор этих методов
зависит от объекта, целей и конкретных условий оценки.
Метод рынка капитала, который подразумевает применение в качестве
основы для сравнения реальную цену купли-продажи. При реализации
рассматриваемого метода значительное внимание уделяется отбору
предприятий-аналогов. Правильно подобранными предприятиями-аналогами
являются те, которые осуществляют свою деятельность в той же отрасли, что и
предприятие, являющееся объектом оценки, а также которые ведут
аналогичные хозяйственные операции, подвержены воздействию идентичных
экономических факторов, обладают сопоставимой номенклатурой продукции и
схожи по размеру [25].
Для того, чтобы обосновать выбор конкретных методов оценки, входя-
щих в состав доходного, затратного и сравнительного подходов, необходимо
провести их сравнительный анализ. В этой связи, предлагается сравнение мето-
дов оценки по критериям, которые отражают степень сложности реализации
этих методов на практике [26].
Оценка сложности реализации методов производится экспертным путём,
при этом предлагается следующая шкала: 1 балл – наилучшая оценка; 2 балла –
удовлетворительная оценка; 3 балла – критерий не может быть учтён из-за
сложности методики, или методика не учитывает этот критерий, наихудшая
27
оценка. Минимально допустимый результат – 5 баллов свидетельствует о про-
стоте и эффективности метода. Максимальный результат – 15 баллов свиде-
тельствует о сложности применения указанного метода на практике.
Предлагается следующая градация оценки: 5-8 баллов – метод прост в
использовании и эффективен; 9-11 баллов – метод может быть использован, но
имеется ряд условий, которые усложняют применение метода на практике; 11-
15 баллов – метод сложен и неэффективен в процессе его применения на прак-
тике.
В соответствии с вышеизложенным, составим таблицу 1.2, в которой от-
разим сравнение методов оценки доходного, затратного и сравнительного под-
ходов по степени их сложности.
Таблица 1.2 – Сравнение подходов и методов к рациональной оценке стоимости
бизнеса по критерию степени их сложности
28
Из представленных в таблице 1.2 данных видно, что рассматриваемые
методы к оценке стоимости бизнеса получили различные оценки сложности их
реализации на практике. Так, наиболее простыми методами оценки являют-
ся: метод отраслевых коэффициентов, метод ликвидационной стоимости и ме-
тод капитализации доходов.
Наиболее сложными методами в реализации являются методы: сделок,
рынка капиталов. Остальные методы получили оценку 9-10 баллов – методы
могут быть использованы, но имеется ряд условий, которые усложняют их
применение на практике.
Если оценка стоимости бизнеса проводится в условиях неопределенно-
сти, то следует использовать все три рассмотренных подхода. При этом исполь-
зуется метод весовых коэффициентов, рассчитываемый по формуле (1.4).
V = V
i
Z
i
n
i=1
, (1.4)
где V
i
– оценка стоимости предприятия i-ым методом, руб.;
Z
i
– весовой коэффициент i-го метода, который необходимо рассчитывать
индивидуально для каждого метода путём экспертных оценок, %.
Сравнительный анализ подходов и методов оценки по критериям, отра-
жающим степень сложности реализации методов на практике, который прово-
дился экспертным путём, показал, что наиболее простыми методами оценки яв-
ляются: метод отраслевых коэффициентов, метод ликвидационной стоимости и
метод капитализации доходов. Наиболее сложно реализуемыми методами ока-
зались: метод сделок и метод рынка капитала. Остальные же методы могут
быть использованы, но с целым рядом условий, усложняющих их применение
на практике.
29
1.4. Этапы проведения оценки стоимости бизнеса
Процесс проведения оценки стоимости бизнеса предприятия состоит из
ряда последовательных этапов. При этом, этапы проведения оценки бизнеса не
являются чётко закрепленными и обязательными к исполнению. Так, в каждом
конкретном случае оценки бизнеса предприниматель может привнести в дан-
ную процедуру дополнительные процедуры, обусловленные спецификой дея-
тельности предприятия, структурой бизнеса и пр. Тем не менее, в практической
реализации оценки бизнеса выделяют такие основные этапы, как подготови-
тельный, этап сбора информации, этап расчёта оценки бизнеса, заключитель-
ный этап [34].
Рассмотрим каждый из вышеуказанных этапов проведения оценки стои-
мости бизнеса более детально.
1. Подготовительный этап является первым этапом проведения оценки
бизнеса. На данном этапе оценщиком уточняется цель оценки, происходит
ознакомление с имеющейся информационной базой, определяются специфиче-
ские особенности бизнеса. Первый этап оценки важен тем, что именно в его
рамках определяется достаточность информационной базы для проведения
оценки и необходимость получения дополнительной информации по бизнесу
или предприятию в целом.
Если оценка бизнеса проводится сторонним оценщиком, то на данном
этапе определяются и согласовываются:
период проведения оценочных работ;
стоимость проведения оценочных работ.
После того, как вышеуказанные моменты согласованы, заключается дого-
вор на проведение оценки стоимости бизнеса предприятия.
2. На втором этапе проведения оценочных работ осуществляется непо-
средственно сбор информации. Этот этап – самый важный и сложный, т.к. от
качества и достоверности собранной информационной базы зависит объектив-
ность оценки бизнеса [29].
На этапе сбора информации проводится следующая работа:
30
знакомство оценщика с бизнесом (объектом оценки);
уточнение необходимых деталей оценки (структуры бизнеса, его спе-
цификой);
ознакомление с документацией (в т.ч. финансовой, проектной, учреди-
тельной и пр.);
анализ факторов воздействия внешней среды на стоимость бизнеса
(природные, социальные, экономические, политические).
3. На третьем этапе происходит расчёт стоимости бизнеса (т.е. непосред-
ственная оценка). Базируясь на собранной информационной базе, оценщи-
ком выбирается тот метод оценки бизнеса, который подходит для проведе-
ния оценки и в соответствии с выбранным методом проводятся расчёты. При
этом, принимаются в учёт внешние и внутренние факторы влияния [23].
Важно обратить внимание на тот факт, что различные методы оценки
стоимости бизнеса дают различные результаты оценки. Следовательно, с целью
повышения объективности и достоверности результатов оценки вполне целесо-
образно проводить оценку с использованием нескольких методов для последу-
ющего сравнительного анализа результатов и установления итогового значения
стоимости бизнеса.
4. На четвёртом (заключительном) этапе составляется отчёт о проведён-
ной оценке стоимости бизнеса.
Отчёт имеет определенную структуру, которой необходимо придержи-
ваться в процессе его формирования. В отчёте выделяются следующие струк-
турные элементы [4]:
введение;
характеристика макроэкономических параметров среды функциониро-
вания предприятия;
характеристика отрасли функционирования предприятия;
характеристика предприятия и его финансово-экономическое состоя-
ние на момент оценки;
31
в некоторых случаях – исследование данных по предприятиям-
аналогам;
выбор и непосредственное применение методов оценки стоимости биз-
неса;
заключение по результатам проведённой оценки;
приложения к отчёту.
Отчёт подписывается оценщиком и передаётся заказчику по акту приёма-
передачи, в том случае, если оценка произведена сторонним оценщиком. При
этом оценщик возвращает все информационные материалы и документы. Если
оценка проводится силами предприятия, то отчёт утверждается и передаётся
собственникам, инвесторам или другим заинтересованным лицам [19].
Стоит отметить, что обязательного утверждённого алгоритма проведения
оценки стоимости бизнеса нет. Однако, фактически все алгоритмы проведения
оценки построены на соблюдении вышерассмотренных этапов.
Процесс оценки стоимости бизнеса происходит поэтапно, с соблюдением
следующих основных этапов: подготовительный, этап сбора информации, этап
расчёта оценки бизнеса, заключительный этап. Детализация этапов проведения
оценки стоимости бизнеса остаётся на усмотрение оценщика.
32
2. АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ И ОЦЕНКА ЕЁ
СТОИМОСТИ
2.1. Характеристика деятельности организации
Общество с ограниченной ответственностью «Грант¬ (далее ООО
«Грант¬) создано 3 ноября 1988 года.
ООО «Грант¬ создано в соответствии с Гражданским Кодексом Россий-
ской Федерации, Федеральным законом «Об обществах с ограниченной ответ-
ственностью¬ и осуществляет свою деятельность в области производства кон-
верторов отопления, радиаторов отопления, противопожарных металлических
дверей и шкафов, различных видов кронштейнов.
На рисунке 2.1 представлена характеристика ООО «Грант¬.
Рисунок 2.1 – Характеристика ООО «Грант¬
Основную деятельность ООО «Грант¬ по адресу Московская область,
Красногорский район, п. Нахабино.
Размер уставного капитала ООО «Грант¬ на момент открытия и реги-
страции предприятия составил 10 000 руб.
Имущество предприятия составляют основной капитал и оборотные
средства, стоимость которых отражается в балансе ООО «Грант¬.
33
ООО «Грант¬ является в соответствии с законодательством РФ субъектом
малого предпринимательства, численность его работников в 2023 году состав-
ляет 67 человек.
Целью создания ООО «Грант¬ является получение прибыли и оказание
качественных услуг по производству и изготовлению конвекторов отопления,
радиаторов отопления, противопожарных дверей, дверей металлических, шка-
фов пожарных, кронштейнов.
Вся изготавливаемая продукция предприятия не подлежит лицензирова-
нию, сертифицирована и изготавливается в соответствии с нормативами ГОСТ,
нормативно-технической документацией и техническими условиями, разрабо-
танными инженерами производственного предприятия, что рекомендовано к
применению НИИ Сантехники.
Основными российскими рынками сбыта производимой продукции в
2022-2023 годах явились Москва и Московская область, Санкт-Петербург, Ле-
нинградская, Тверская, Ярославская, Тульская области, а также Нижний Новго-
род, Саратов, Ижевск, Архангельская область.
ООО «Грант¬ поставляет свою продукцию для объектов жилого, про-
мышленного и индивидуального строительства, является поставщиком таких
компаний как ПАО «Группа компаний ПИК¬, АО «Домостроительный комби-
нат № 2¬, АО «Домостроительный комбинат №3¬ в г. Москве.
Наиболее крупным заказчиком по итогам 2022 года выступило АО «ПИК-
Индустрия¬, являющееся структурным подразделением ПАО «Группа компа-
ний ПИК¬. Доля отгруженной продукции данного заказчика в 2022 году соста-
вила 32,4% в общем объёме произведённой продукции собственного производ-
ства (в 2021 г. – 23,6%).
В 2023 году, дополнительно действуют три дилерских договора на реали-
зацию готовой продукции (ООО «Сотис¬, ООО «Жилстройрегион-НН¬,
ООО «Техстрой¬).
В результате, через дилеров удаётся дополнительно реализовать продук-
цию собственного производства, доля которой в 2021 году составила 17%, в
34
2022 году – 28,1% в структуре выручки от продаж собственного производства
(по плану 2023 года – 28,6%).
ООО «Грант¬ уверенно ориентируется в современных рыночных услови-
ях, проводит модернизацию производства и стремится к выпуску высококаче-
ственной продукции.
Производство высококачественной продукции гарантирует стабильность
объёмов производства и реализации производимой продукции. Основная про-
изводственная деятельность ООО «Грант¬ не носит сезонного характера –
спрос на производимую компанией продукцию является постоянным и ста-
бильным.
Организационная структура управления исследуемой компании пред-
ставлена на рисунке 2.2.
Рисунок 2.2 – Организационная структура управления ООО «Грант¬
Основными структурными подразделениями предприятия являются про-
изводственные участки. На предприятии сформирована линейно-
функциональная структура управления. Все функциональные обязанности ра-
ботников предприятия взаимосвязаны друг с другом в линейно-
функциональной структуре управления.