11
сила в определенном объеме всегда продается, люди получая определенное
образование, приступают к поискам работы и тем самым не только образуют
рынок труда, но и временно образуют рынок безработных до момента
нахождения работы;
- денежный рынок, который включает вопросы спроса и предложения
денежных средств;
- финансовый рынок, на котором обращаются ценные бумаги. [19, c.179]
На различных рынках взаимодействуют различные субъекты, имеющие
спрос и предложение, что определяет существование четырех различных видов
экономики:
- домашние хозяйства – физические лица и их подсобные хозяйства,
продукты и произведенные предметы с целью личного потребления;
- предприниматели – кампании, фирмы, банки, направленные на
получение прибыли и повышение эффективности деятельности;
- государство – представительные органы управления и самоуправления
на различных уровнях, которые принимают решения, законодательные акты и
т.д.;
- заграница – зарубежные кампании, банки, международные финансовые
институты и экономические организации.
Кейнсианская трактовка механизма инвестиционного процесса
опровергает автоматизм саморегулирования рынка. В частности, существует
вероятность возникновения такого несовпадения поведения потребителей и
производителей благ, при котором возникают сложности регулирования
инвестиционного процесса.
Однозначно практика сегодняшнего дня подтверждает цитаты и взгляды
Кейнса, например, кризис мирового значения 2008-2009 годов. В данный период
крупные кампании выстояли против кризиса только благодаря помощи,
оказанной им со стороны государства, такая ситуация была и в развитых странах
и в развивающихся.
Государственное регулирование имеет огромное значение и роль для
12
работы рынков. Именно этот кризис имеет свое начинание с территории США,
где всегда пропагандировалась свобода рынков, но именно в условиях кризиса
руководство данного государства вынуждено было спасть отдельные компании
стратегического для него характера иначе они бы просто закрылись и экономика
тех же штатов имела бы негативные последствия.
В Европе также в условиях кризиса, руководство данной территории
также приняла удар на себя, выделяя денежные ресурсы не только крупным
кампаниям, но и государствам, входящим в эту интеграционную группировку,
так как руководство прекрасно понимает, что если не помочь стране, входящей
в его состав, то может подняться вопрос существования самого Европейского
союза. Поэтому в условиях кризиса, здесь стоит на все сто процентов согласиться
с Кейнсом проявляется важнейшая роль государства, хотя в условиях
экономического роста эта роль снижается.
За всю историю развития современной экономической мысли теория
инвестиций претерпевала различные модификации. Одни гипотезы о факторах,
определяющих поведение инвесторов, сменялись другими. Проводилось
множество эмпирических исследований с целью доказательства или
опровержения той или иной инвестиционной теории.
По существу, все эти гипотезы стремились дать ответ на следующие
вопросы: в какой мере и при каких условиях инвестиции способствуют
экономическому росту и какими факторами определяются конъюнктурные
колебания инвестиций?
1.2 Принципы и функции инвестиционной политики
предприятия
В рамках предприятии постоянно вырабатывает общая политика его
развития, одной из крупнейших политик является экономическая, в раках
которой и разрабатываются политики, связанные с финансовыми ресурсами:
финансовая, инвестиционная, маркетинговая и другие. Инвестиционная
13
политика является отправной точкой дальнейшего развития предприятия. Если
предприятие не занимается инвестиционной политикой, то эта такая ситуация
неминуемо приведет хозяйствующий субъект к банкротству. При формировании
инвестиционной политики целесообразно руководствоваться следующими
принципами.
Системность является одним из определяющих принципов
инвестиционной политики. Его соблюдение позволяет проводить
инвестиционную политику с учетом стратегических целей финансовой, научно-
технической, амортизационной, производственной и других видов политики.
Принцип приоритетности инвестиционной политики подразумевает
выделение основных направлений инвестирования, которые позволяют
обеспечить высокий уровень его эффективности. Разрабатывается и
анализируется комплекс направлений, вариантов, проектов инвестирования, а,
согласно определенным положениям приоритетности, ориентируются на те из
них, которые наиболее соответствуют заранее выбранным критериям.
Эффективность является целью любой экономической деятельности, и
тем более инвестирования, соблюдение этого принципа предполагает наличие
положительных результатов инвестирования.
Реализация принципа согласованности предполагает прямую
зависимость основных положений инвестиционной политики от содержания
инвестиционной стратегии и состояния факторов, воздействующих на
экономическую систему. В то же время инвестиционная политика не должна
противоречить концептуальным положениям прочих функциональных
стратегий.
Инвестиционная политика предприятий, хозяйствующих субъектов,
коммерческих банков является результатом деятельности руководства
государства в части формирования государственной инвестиционной политики.
Государство через призму законодательных различных документов
вырабатывает механизм реализации инвестиций.
Государство создает наилучшие условия для инвесторов, действительно
14
то государство, которое действительно хочет привлечения инвесторов и
развитие экономических процессов. Зачастую государство действует только в
интересах субъективного характера.
Например, большую часть в экономике государства занимает один
внутренний инвестор, это связано с применением метода конкурентной борьбы,
то есть для предотвращения привлечения внешних инвесторов один внутренний
инвестор занимает интересующие направления внутри государства, это означает
лишь одно, что у него должна быть уверенная поддержка определенных
субъектов, которые создают такие прецеденты.[10, c.185]
В большинстве развитых стран инвестиции наоборот принимаются и
контролируются очень строго стороны государства, с целью постоянной
проверки деятельности инвестора, достижения его целей и решение задач.
Принцип контроля инвестиционного процесса в обязательном порядке
имеет место, контроль сама по себе функция всегда необходимая, а здесь еще и
контроль за движением денежных средств, финансовых ресурсов. Контроль
должен проводиться ежедневно за реализацией инвестиционного проекта, если
не проводить, то даты по выполнению определенных этапов процесса и проекта
будут не соответствовать плану.
Контроль должен быть постоянным и повсеместным на предприятии.
Если только появится намек на изменение ситуации не в лучшую сторону, то
инвестор сможет оперативно среагировать на изменения, которые могут иметь
пагубное влияние на результаты реализации инвестиционного проекта.
Среди множества типов инвестиционных функций можно выделить
несколько групп, основывающихся на разных гипотезах о поведении инвесторов.
Основными из них являются: акселерационная теория инвестиций; теории,
основанные на мотивах прибыли; гипотеза об определяющей роли ликвидности
при принятии инвестиционных решений; теория, рассматривающая взаимосвязь
размеров инвестиций и величины нормы процента (процент – плата заемщика
кредитору за пользование ссуженными деньгами или материальными
ценностями); неоклассическая теория инвестиций.
15
Для доказательства преимуществ той или иной инвестиционной функции
проводились различные эмпирические исследования. Но с течением времени
условия рыночного взаимодействия меняются, накапливается большое
количество статистического материала, и эти изменения должны учитываться в
новых видах инвестиционных функций. Процесс исследования в этой области
нельзя считать завершенным.
Инвестиционные процессы очень подвижны по своей природе, они
подстраиваются под изменения в мировой экономической системе.
Процесс формирования инвестиционной политики предприятия
охватывает ряд основных этапов.
Последовательное соблюдение каждого этапа разработки и принятия
соответствующих решений инвестиционной политики в определенной мере
гарантирует успешную реализацию планируемых капиталовложений.
Определение целей и задач инвестиционной политики. Любой
инвестор, изначально раздумывая о вложении средств в обязательном порядке
будет вырабатывать цели и задачи своих действий, то есть вложения своих
денежных ресурсов. Инвестор будет анализировать эффективность вложения
реальных или финансовых инвестиций, естественно выберет лучший вариант.
Если финансовые инвестиции принесут по его подсчетам больший процент,
конечно, он вложит именно в ценные бумаги. Если по его расчетам возможно
лучшее вложение в развитие производства и реализацию более длительного
инвестиционного проекта, то он будет развивать производство с перспективой
на будущее. Рост инвестиций в будущем принесет ему бонусы. Но не забудем
про внешнюю среду. Поэтому в зависимости от желаний инвестора
вырабатывает цель инвестиций и локальные задачи, обозначающие более точные
действия направлений.
Исследование и учет факторов внешней среды и конъюнктуры рынка,
влияющих на выбор инвестиционной политики. Инвестор кроме своих
намерений также будет предпринимать и действия. Эти действия будут связаны
с изучением внешней и внутренней среды размещения капитала с целью
16
получения прибыли. Инвесторы внимательно изучают все условия и факторы,
возможности размещения и возможности будущего роста своего капитала.
Внешние факторы, передающие экономические определенные процессы,
политического характера, законодательство внутри государства и т.д.
государство, заинтересованное в инвесторах из вне всегда будет создавать самые
льготные условия. То государство, которое ограждает свою экономику от
внешних инвесторов, будет поддерживать только внутренних инвесторов,
приведет такая ситуация неминуемо к торможению экономики. Потому что
внешние инвесторы приносят с собой и новые идеи, новые технологии.
Важным системным условием успеха инвестиционной политики
организации является ее согласование с инновационной, учетной, налоговой,
кадровой и амортизационной политикой, табл. 1.
Таблица 1
Инструменты функциональных направлений предприятия в
управлении инвестиционной деятельностью
Функциональные
направления
политики
предприятия
Содержание задач
Научно-техническая
политика
Обоснование порядка определения непредвиденных
расходов по НИОКР, выбор метода контроля сроков и
стоимости работ
Амортизационная
политика
Выбор способов начисления амортизации, определение
сроков полезного использования амортизируемого
имущества, способов переоценки его стоимости
Учетная политика
Внедрение международных стандартов ведения
бухгалтерского учета; организация аудиторских
проверок; выбор методов списания сырья и материалов в
производство, оценка незавершенного производства и
т.д.
Налоговая политика
Использование налоговых льгот, оценка бюджетной
эффективности и налогового щита инвестиционных
инструментов
Кадровая политика
Определение прав, обязанностей, сроков, мер поощрения
и наказания при инициировании, разработке и
реализации инвестиционных проектов
Финансовая
политика
Прозрачность финансово-экономического состояния для
собственников (участников, учредителей), инвесторов,
кредиторов; оптимизация структуры капитала;
использование рыночных механизмов привлечения
финансовых средств; обеспечение в каждый момент
достаточности денежных средств для продолжения
деятельности
17
Особое внимание уделяется непосредственно налоговой политике
государства, какова налоговая нагрузка, по каким налогам государство
предоставляет кредит, какова амортизационная политика государства. Может ли
инвестор рассчитывать на индивидуальный гибкий подход со стороны
представителей власти и самоуправления. Они действительно будут помогать
инвестору или просто будут делать и создавать определенную видимость. Такие
ситуации тоже встречаются.
Инвестора также будет интересовать и рынки сбыта. Это один из
основных вопросов, так можно выпустить продукцию из сырья, находящегося
внутри государства или за его пределами, но где это все сбывать и как вернуть
свои затраты и получить прибыль.
Сегодня конкурентная борьба на рынках проводится очень ожесточенно,
практически весь мир занят товаром, перепроизводство фактически на лицо, что
является одной из причин кризисов. Поэтому инвестор в обязательном порядке
будет анализировать объемы рынков, расстояния их нахождения и т.д.
Внутренняя среда организации также подлежит анализу со стороны
инвестора. В такой анализ обязательно входит несколько направлений, таких как
финансовый, маркетинговый, организационный, производственный, и другие.
Инвестор оценивает финансовое состояние предприятия, выяснить для себя
насколько это предприятие вообще привлекательно для инвестирования, если
предприятие находится в кризисе сможет ли оно подняться в своей специфике
деятельности подняться и давать инвестору определенную или ожидаемую
прибыль.
Финансовый срез самый основной, если предприятие нуждается в
инвестициях в качестве мер финансового оздоровления, то инвестор тем более
должен выяснить для себя а сможет ли он вернуть свои затраты и получить
прибыль. Если инвестор неуверен, то конечно лучше не рисковать, потому что
может наступить инвестиционный риск.
Этот вид риска указывает на невозможность возврата вложенных
денежных средств. Далее инвестор анализирует производство и его мощности,
18
ищет ответы на вопросы насколько устаревшее оборудование, что необходимо и
возможно предпринять. В такой ситуации. Если инвестор направляет свои
денежные средства в развитие уже хорошего предприятия, то понятно, что он их
вернет. Но в основном предприятия, находящиеся в неважном финансовом
положении ищут инвесторов.
Формирование инвестиционной политики предприятия по основным
направлениям инвестирования. На этом этапе формирования инвестиционной
политики предприятия предусмотрено взвешивать такие категории как риск,
доходность и ликвидность.
Инвестор всегда знает, что его деятельность рискованна, поэтому он
хочет доход получить, но при этом всегда нужно помнить и об ликвидности и
доходности вложения или размещения денежных средств. Инвестор должен
быть уверен, что в любой момент приближающегося кризиса, он сможет
обменять свои инвестиции на денежные средства или перенаправить их в другое
направление.
Формирование инвестиционной программы предприятия. Инвестор
определился с возможным вариантом вложения. Он изучил объект, связанные с
ним факторы и условия и т.д. Теперь инвестору необходимо разработать
непосредственно инвестиционную программу.
Инвестиционная программа это документ, который включает все
необходимые условия и описания для реализации инвестиций и получения
дохода и достижения цели этого вложения. Данная программа еще называется
инвестиционным проектом, который содержит ряд разделов, описывающие
условия реализации, окружающую среду, сырье, рынки сбыта, готовую
продукцию, организационную структуру (могут быть переходные структуры,
например, проектные), трудовые ресурсы, которые необходимы для реализации
проекта и конечно же финансовые расчеты, указывающие на эффективность
реализации этого проекта.
Инвестор четко себе представляет и отражает это в документе, откуда
будет поставляться сырье (логистические затраты), где будет сбывать
19
продукцию (внутренние или внешние рынки), какая будет изготавливаться
продукция, кто будет изготавливать и на каком оборудовании. Самый
интересный из перечисленных разделов – финансовый.
В данном разделе не только указываются прогнозные или плановые
показатели по выпуску продукции и основным финансовым показателям
предприятия, но и такие показатели как: чистая приведенная стоимость проекта,
индекс рентабельности, внутренняя ставка прибыли проекта, период
окупаемости и другие показатели, но эти показатели основные, критериальными
из них являются приведенная чистая стоимость и внутренняя норма прибыли.
Приведенная чистая стоимость проекта определяет сумму дохода от
проекта с учетом дисконтированных потоков, внутренняя норма прибыли будет
указывать на действительную норму прибыли по проекту.
Причем рассчитанная внутренняя норма прибыли сравнивается со
стоимостью капитала, который привлекается для финансирования данного
проекта, причем норма прибыли должна быть выше стоимости капитала.
Стоимость капитала это цена за использование капитала, поэтому эффект
должен иметь положительное значение. При такой ситуации можем говорить об
эффективности проекта, но пока на бумаге.
Инвестор должен определиться с какими источниками капитала он
собирается инвестировать, то ли со своим капиталом или же с заемным
капиталом. Здесь необходимо также проанализировать, какой источник будет
более дешевым для реализации проекта.
К затратам собственного капитала можно отнести выплачиваемые
дивиденды и инфляционные потери, а к затратам заемного капитала –
процентная ставка.
В развитых странах полегче будет обстоять дело с банковским кредитом,
так как там диапазон ставки кредитования от 4 до 10% в год в зависимости от
заемщика и его кредитной истории. В развивающихся странах этот диапазон
выше, чем и создает барьер к активному финансированию развития бизнеса.
Например, в РФ этот диапазон составит от 22 до 35%. В данном случае
20
больше выгод для развития бизнеса в развитых странах, чем в развивающихся. В
данной ситуации предприятия изначально становятся заложниками высокой
стоимости денег.
В качестве источников финансирования инвестиций могут быть:
1) Внутренние источники:
- собственные финансовые средства (прибыль, накопления,
амортизационные отчисления, суммы, выплачиваемые страховыми органами в
виде возмещения за ущерб, и т.п.);
- иные виды активов (объекты основных средств, земельные участки,
промышленная собственность и т.п.).
2) Внешние источники:
- привлеченные средства (средства от продажи акций, благотворительные
и иные взносы, средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и
акционерными компаниями, промышленно-финансовыми группами на
безвозмездной основе);
- ассигнования из федерального, региональных и местных бюджетов,
фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной
основе;
- иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или
иного участия в уставном капитале совместных предприятий, а так же в форме
прямых вложений (в денежной форме) международных организаций и
финансовых институтов, государств, предприятий и организаций различных
форм собственности и частных лиц;[22, c.174]
3) Заемные источники:
- кредиты, предоставляемые государством на возвратной основе, кредиты
иностранных инвесторов, облигационные займы, кредиты банков и других
институциональных инвесторов: инвестиционных фондов и компаний,
страховых обществ, пенсионных фондов, а так же векселя и другие средства.
Финансирование инвестиционных программ может осуществляться как
за счет одного, так и за счет нескольких источников. В процессе оптимизации