46
производства
Коэффициент
оборачиваемости
дебиторской
задолженности
6,13
4,93
6,61
-1,2
1,68
Продолжительность
одного оборота
запасов, дни
78,26
80,72
56,87
2,46
-23,85
Продолжительность
одного оборота
материальных
запасов, дни
33,24
68,97
25,42
35,73
-43,55
Продолжительность
одного оборота
товаров, дни
7,95
6,08
2,56
-1,87
-3,52
Продолжительность
одного оборота
готовой продукции,
дни
1,85
13,98
12,15
12,13
-1,83
Продолжительность
одного оборота
незавершенного
производства, дни
35,12
27,17
16,71
-7,95
-10,46
Продолжительность
одного оборота
дебиторской
задолженности, дни
58,73
73,02
54,46
14,29
-18,56
Из таблицы видно, что в 2016 г. в сравнении с 2015 г. наблюдается
замедление оборачиваемости по большинству исследуемых элементов
оборотных активов предприятия. Так, коэффициент оборачиваемости запасов
сократился на 0,14 пункта, в результате чего продолжительность одного
оборота запасов увеличилась на 35,73 дней. Замедление оборачиваемости в
данном периоде объясняется увеличением продолжительности нахождения
оборотных активов в материальных запасов и готовой продукции, в то время
как период нахождения оборотных активов в товарах и незавершенном
производстве сократился на 1,87 и 7,95 дней соответственно. Также в 2016 г.
замедлилась скорость оборота дебиторской задолженности. В результате
период инкассирования дебиторской задолженности увеличился на 14,29 дней.
В 2017 г. была выявлена обратная динамика показателей,
характеризующих скорость оборота дебиторской задолженности. Коэффициент
оборачиваемости запасов в данном отчетном периоде увеличился на 1,87
пункта. Это произошло благодаря сокращению периода нахождения оборотных
47
активов в материальных запасах на 43,55 дней, товарах – на 3,52 дня, готовой
продукции – на 1,83 дней, незавершенном производстве – на 10,46 дней. В
результате продолжительность одного оборота запасов предприятия
сократилась на 23,85 дней. Положительно также можно оценить сокращение
периода инкассирования дебиторской задолженности в сравнении с
предыдущим годом на 18,56 дней.
Таким образом, ускорение оборачиваемости оборотных активов в 2017 г.
позволяет сделать вывод о том, что данный элемент имущества предприятия
стал использоваться более эффективно.
Изменение продолжительности нахождения оборотных активов способно
оказать существенное влияние на продолжительность операционного цикла,
производственного и финансового циклов, что означает сокращение времени
прохождения оборотными активами всех стадий оборота. Продолжительность
производственного цикла на анализируемом предприятии составила:
В 2015 году: 78,26 + 62,61 = 140,87 дней
Где 62,61 дней – продолжительность одного оборота кредиторской
задолженности 2016 году
В 2016 году: 80,72 + 84,71 = 165,43 дней
Где 84,71 дней - продолжительность одного оборота кредиторской
задолженности 2016 году
В 2017 году: 25,42 + 77,45 = 102,87 дней
Где 77,45 дней - продолжительность одного оборота кредиторской
задолженности 2016 году
Продолжительность операционного цикла на предприятии составила:
В 2015 году: 78,26 + 58,73 - 62,61 = 136,99 дней
В 2016 году: 80,72 + 73,02 – 84,71= 153,74 дней
В 2017 году: 56,87 + 54,46 – 77,45 = 111,33 дней
Продолжительность финансового цикла составила:
В 2015 году: 78,26 + 58,73 - 62,61 = 74,38 дней
В 2016 году: 80,72 + 73,02 – 84,71= 69,03 дней
48
В 2017 году: 56,87 + 54,46 – 77,45 = 33,88 дней
Анализируя результаты выполненных выше расчетов можно сделать
следующие выводы. В связи с замедлением оборачиваемости оборотных
активов продолжительность производственного цикла в 2016 г. по сравнению с
предыдущим годом увеличилась на 24,56 дней, продолжительность
операционного цикла выросла на 16,75 дней. Продолжительность финансового
цикла напротив сократилась на 5,35 дней, что обусловлено ростом
продолжительности одного оборота кредиторской задолженности.
В 2017 г. в связи с ускорением оборачиваемости оборотных активов
продолжительность производственного цикла сократилась на 62,56 дней,
снижение продолжительности операционного и финансового цикла составило
соответственно на 42,41 и 35,15 дней соответственно. Снижение
операционного, финансового и производственного циклов можно оценить
положительно с точки зрения влияния на финансовое состояние предприятия.
Еще одним показателем, характеризующим эффективность
использования оборотных активов предприятия, является рентабельность
оборотных активов. Данный показатель рассчитывается, как правило, по чистой
прибыли, и характеризует величину чистой прибыли, приходящейся на 1 рубль
оборотных активов предприятия. Значение рентабельности оборотных активов
НАО «Спасский кожзавод» составило:
В 2015 году: 5718/ 212701,5*100 = 2,69%
В 2016 году: 4049/ 234410*100 = 1,73%
В 2017 году: 25124/227314*100 = 11,05%
Из расчетов следует, что в 2016 г. в сравнении с предыдущим годом
уровень рентабельности оборотных активов сократился на 0,69%. В 2017 г.
уровень рентабельности активов, напротив, увеличился на 9,32%. Для оценки
причин изменения уровня рентабельности оборотных активов предприятия был
выполнен факторный анализ показателя. Факторная модель рентабельности
оборотных активов имеет следующий вид:
оапроа
КRR *
(5)
49
Где
оа
R
- рентабельность оборотных активов;
пр
R
- рентабельность продаж, рассчитанная по чистой прибыли;
оа
К
- коэффициент оборачиваемости оборотных активов.
Влияние факторов на изменение уровня рентабельности оборотных
активов составило
В 2016 г.
Изменение рентабельности оборотных активов в результате изменения
рентабельности продаж:
(0,78 – 1,10)*2,46 = -0,79
Изменение рентабельности оборотных активов в результате изменения
оборачиваемости:
1,1*(2,46-2,21) = +0,14
Из расчетов следует, что снижение уровня рентабельности оборотных
активов в 2016 г. объясняется снижением рентабельности продаж.
В 2017 г.
Изменение рентабельности оборотных активов в результате изменения
рентабельности продаж:
(3,99 – 0,78)*2,77 = 8,89
Изменение рентабельности оборотных активов в результате изменения
оборачиваемости:
0,78*(2,77-2,21) = +0,43
Из расчетов следует, что в 2017 г. оба фактора повлияли на
результирующий показатель положительно. В результате увеличения
рентабельности продаж уровень рентабельности активов увеличился на 8,89%,
ускорение оборачиваемости активов обусловило рост уровня рентабельности
оборотных активов на 0,43%.
Изменение оборачиваемости оборотных активов НАО «Спасский
кожзавод» способно привести к дополнительному для предприятия
50
экономическому эффекту. Так, ускорение оборачиваемости активов приводит к
их высвобождению, а замедление – к их дополнительному привлечению в
оборот предприятия. Сумма высвобожденных или привлеченных средств в
обороте в результате изменения оборачиваемости оборотных активов
рассчитывается следующим образом:
1211
*)(
добаоба
ВРТТЭ
(6)
где ± Э — величина экономического эффекта от изменения
оборачиваемости оборотных активов; Т
оба1
и Т
оба2
- средняя продолжительность
одного оборота оборотных активов (в днях) в отчетном и предыдущем
периодах соответственно; ВР
д1
— среднедневная выручка (нетто) от продаж в
отчетном периоде
19
Для исследуемого предприятия экономический эффект, полученный в
результате ускорения оборачиваемости оборотных активов в 2017 г. составил:
Э
= (129,96 – 162,9)*629486/360 = -57519 тыс. руб.
Из расчетов видно, что в результате ускорения оборачиваемости
оборотных активов в 2017 г. предприятию для обеспечения фактического
дохода от продаж в сумме 629486 тыс. руб. необходимо привлечь в оборот на
57519 тыс. руб. оборотных активов меньше, чем в предыдущем отчетном
периоде.
Изменение оборачиваемости оборотных активов предприятия также
способно повлиять на изменение дохода от продаж и прибыли. Изменение
дохода от продаж за счет изменения числа оборотов оборотных активов можно
рассчитать следующим образом
)(*
12 обаоба
ТТАR
20
(7)
Где
А
- средняя стоимость оборотных активов отчетного периода
19
Мальцева Ю.Ю. Управление оборотными активами с помощью современных методик их оценки//
Устойчивое и инновационное развитие регионов России в условиях глобальных трансформаций Материалы
международной научно-практической конференции. Липецкий филиал Финансового университета при
Правительстве РФ. - 2015. - С. 607
20
Мальцева Ю.Ю. Управление оборотными активами с помощью современных методик их оценки//
Устойчивое и инновационное развитие регионов России в условиях глобальных трансформаций Материалы
международной научно-практической конференции. Липецкий филиал Финансового университета при
Правительстве РФ. - 2015. - С. 607
51
В соответствии с данной формулой, изменение выручки в 2015 г.
составило:
R
= 227314*(2,77-2,21)= 127296 тыс. руб.
Таким образом, ускорение оборачиваемости оборотных активов НАО
«Спасский кожзавод» способствовало росту дохода от продаж предприятия на
23568 тыс. руб.
Для оценки влияния изменения оборачиваемости оборотных активов
ОАО «Спасский кожевенный завод» была использована следующая формула:
АRТТP
пробаоба
**)(
12
21
(8)
Где
пр
R
- рентабельность продаж в отчетном периоде.
P
= (2,77-2,21)*0,0874*227314 = 11126 тыс. руб.
Таким образом, в результате увеличения числа оборотов оборотных
активов НАО «Спасский кожзавод» в 2017 г. величина валовой прибыли
предприятия увеличилась на 11126 тыс. руб. Отсюда следует, что ускорение
оборачиваемости оборотных активов предприятия положительно повлияло на
его финансовый результат.
Помимо влияния на финансовый результат структура и оборачиваемость
оборотных активов предприятия влияет на его платежеспособность. Для оценки
такого влияния в таблице 18 был проведен расчет и анализ коэффициентов
ликвидности НАО «Спасский кожзавод»
Таблица 18
Коэффициенты ликвидности НАО «Спасский кожзавод»
Наименование
показателя
На 31.12
2015
года
На 31.12
2016
года
На 31.12.
2017
года
Отклонение, +,-
2016-
2015
2017-
2016
Коэффициент
текущей
ликвидности
1,64
1,37
1,47
-0,27
0,1
Коэффициент
быстрой
ликвидности
0,88
0,61
0,97
-0,27
0,36
21
Мальцева Ю.Ю. Управление оборотными активами с помощью современных методик их оценки//
Устойчивое и инновационное развитие регионов России в условиях глобальных трансформаций Материалы
международной научно-практической конференции. Липецкий филиал Финансового университета при
Правительстве РФ. - 2015. - С. 607
52
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
0,1
0,02
0,37
-0,08
0,35
Из таблицы видно, что в 2015-2017 гг. характер изменения значений
коэффициентов ликвидности был неустойчивым. Так, в 2016 г. наблюдается
снижение значений коэффициентов текущей, быстрой и абсолютной
ликвидности. При этом в 2016 г. ни один из рассчитанных коэффициентов не
соответствовал оптимальным значениям, которые составляют:
- по коэффициенту текущей ликвидности: ≥2;
- по коэффициенту быстрой ликвидности: 0,8 – 1;
- по коэффициенту абсолютной ликвидности: ≥0,2
В 2017 г. наблюдается рост основных коэффициентов ликвидности. При
этом коэффициенты быстрой и абсолютной ликвидности полностью
соответствовали оптимальным значениям, а коэффициент текущей
ликвидности были ниже оптимального на 0,53 пункта, что можно объяснить
снижением к концу 2017 г. остатка материально – производственных запасов.
Далее необходимо проанализировать структуру источников
финансирования оборотных активов предприятия. Как уже было отмечено в 1
главе работы, предприятие может придерживаться одного из трех типов
политики управления оборотными активами: агрессивной, консервативной и
умеренной. Для определения типа политики управления оборотными активами
в НАО «Спасский кожзавод» необходимо прежде всего установить
особенности их финансирования. С этой целью был выполнен расчет
показателя собственных оборотных средств, который характеризует величину
собственных источников, используемых для финансирования оборотных
активов. Значение показателя составило:
На 31.12.2015 г.: 229938 – 140121 = 89817 тыс. руб.
На 31.12.2016 г. 238882 – 174299 = 64583 тыс. руб.
На 31.12.2017 г.: 215746 – 146759 = 68987 тыс. руб.
Из расчетов видно, что на протяжении трех исследуемых лет на
предприятии формировалась положительная величина собственных оборотных
53
средств. Однако в сравнении с 2015 г. сумма собственных средств,
направляемых на финансирование оборотных активов сократилась на 20830
тыс. руб.
В связи с этим возникает необходимость более детальной оценки
структуры источников финансирования оборотных активов (таблица 19).
Таблица 19
Анализ структуры источников финансирования оборотных активов
НАО «Спасский кожзавод»
Показатель
На 31.12.2015 г.
На 31.12.2016 г.
На 31.12.2017 г.
Сумма,
тыс.
руб.
Уд. вес,
%
Сумма,
тыс.
руб.
Уд. вес,
%
Сумма,
тыс.
руб.
Уд. вес,
%
Собственные
средства
89817
39,06
64583
27,04
68987
31,98
Краткосрочные
заемные средства
140121
60,94
174299
72,96
146759
68,02
Источники
финансирования
оборотных активов,
всего
229938
100
238882
100
215746
100
Из таблицы 19 видно, что на протяжении всего анализируемого периода в
общей сумме источников финансирования оборотных активов преобладали
краткосрочные заемные средства. На 31.12.2017 г. их удельный вес составил
68,02%, сократившись по сравнению с предыдущим годом на 4,94%. Ни в
одном из анализируемых периодов долгосрочные обязательства для
финансирования оборотных активов не привлекались.
Оптимальным соотношением для структуры источников финансирования
оборотных активов являются следующие нормативы:
1) доля собственного капитала - > 10%;
2) доля заемного капитала - < 90 %, в том числе:
В том числе доля долгосрочных обязательств - < 36 %;
доля краткосрочных обязательств - < 54 %
22
.
Рекомендуемое значение коэффициента обеспеченности собственными
оборотными средствами указывает на то, что собственные источники
22
Тихонов Е. Управление оборотными средствами предприятия // Директор. – 2014. - № 1. – с. 21
54
финансирования оборотных активов предприятия должны составлять как
минимум 10%., а заемные – менее 90%. Результаты расчетов указывают на то,
что к концу 2017 г. доля собственных источников финансирования оборотных
активов превысило рекомендуемое значение на 22 %. Это позволяет
рассматривать предприятие как достаточно устойчивое и указывает на то, что
заемные средства на предприятии используются рационально. В то же время на
три анализируемых отчетных даты наблюдается превышение доли
краткосрочных обязательств в общей сумме источников оборотных средств над
рекомендуемым значением.
Располагая данными о структуре источников финансирования оборотных
активов НАО «Спасский кожзавод», можно определить тип политики
управления оборотными активами, которой придерживается предприятия. Для
этого воспользуемся таблицей 20, в которой указаны возможные значения
коэффициентов финансирования оборотных активов при различных типах
политики управления ими.
Таблица 20
Значения коэффициентов финансирования при различных
типах политики управления оборотными активами
23
Тип политики
управления
К-т
обеспеченности
оборотных
активов
собственными
оборотными
средствами
К-т
финансирования
оборотных
активов за счет
долгосрочных
обязательств
К-т
финансирования
оборотных
активов за счет
краткосрочных
обязательств
Агрессивная
0
0
1
Консервативная
1
1
0
Умеренная
1
1
0
Сопоставляя фактические значения коэффициентов финансирования для
НАО «Спасский кожзавод» со значениями, представленными в таблице 17,
можно сделать вывод о том, что используемая в настоящее время политика
управления оборотными активами на исследуемом предприятии не может быть
отнесена ни к одному из чистых типов политики управления. Значения
23
Шатунов, А.Н. Формирование и использование оборотных средств в предпринимательской деятельности//
Вестник ОрелГИЭТ. – 2014. - №3(9). С. 51
55
коэффициентов финансирования, полученные на конец 2017 г. указывают на
наличие элементов агрессивной политики, что явилось следствием роста
остатков материальных запасов и дебиторской задолженности на предприятии.
Более детально характеристики агрессивной политики управления
оборотными активами НАО «Спасский кожзавод» проанализированы в таблице
21.
Таблица 21
Характеристики агрессивной политики финансирования
оборотных активов ОАО «Спасский кожевенный завод»
Показатели
Реализация на практике
Соотношение риска и
доходности
Запасы
Нет ограничений в
наращивании запасов
Снижение доходности
вследствие «замораживания»
оборотных активов в запасах
Дебиторская
задолженность
Нет ограничений в
наращивании дебиторской
задолженности
Гибкая политика кредитования
большая отсрочка, но также
высока вероятность появления
просроченной дебиторской
задолженности
Денежные
средства
Хранение минимального
остатка денежных средств
Предприятие рискует не
расплатиться по срочным
обязательствам или понести
потери из-за привлечения
незапланированного
краткосрочного
финансирования
Такая политика управления оборотными активами опасна с точки зрения
ликвидности предприятия, так как использование преимущественно
краткосрочных обязательств для финансирования оборотных активов может
вызвать у предприятия сложности в их погашении.
Выводы по 2 главе
Изменения в составе и структуре, а также динамика оборотных активов
НАО «Спасский кожевенный завод» указывают на то, что изменения остатков
оборотных активов в 2017 г. происходили в направлении увеличения удельного
веса более ликвидных активов, что положительно повлияло на уровень
ликвидности предприятия. Вместе с тем норматив по коэффициенту текущей
ликвидности на предприятии не выполнялся.
В 2017 г. НАО «Спасский кожзавод» стал более эффективно использовать
свои оборотные активы, что проявилось в росте их оборачиваемости и