56
Результаты расчетов свидетельствуют о том, что коэффициент
рентабельности оборотных активов предприятия ежегодно увеличивался. Так, в
сравнении с 2013 г. его значение увеличилось на 0,62 процентных пункта. В то
же время из расчетов видно, что на протяжении 3 исследуемых лет значение
коэффициента рентабельности оборотных активов оставалось очень низким.
Так, судя по значению показателя в 2015 г. на 1 рубль оборотных активов
предприятия приходилось 0,0074 рубля чистой прибыли.
Изменение оборачиваемости оборотных активов ОАО «Спасский
кожевенный завод» способно привести к дополнительному для предприятия
экономическому эффекту. Так, ускорение оборачиваемости активов приводит к
их высвобождению, а замедление – к их дополнительному привлечению в
оборот предприятия. Сумма высвобожденных или привлеченных средств в
обороте в результате изменения оборачиваемости оборотных активов
рассчитывается следующим образом:
1211
*)(
добаоба
ВРТТЭ
(9)
где ± Э — величина экономического эффекта от изменения
оборачиваемости оборотных активов; Т
оба1
и Т
оба2
- средняя продолжительность
одного оборота оборотных активов (в днях) в отчетном и предыдущем
периодах соответственно; ВР
д1
— среднедневная выручка (нетто) от продаж в
отчетном периоде
27
Для исследуемого предприятия экономический эффект, полученный в
результате ускорения оборачиваемости оборотных активов в 2015 г. составил:
Э
= (1,80-1,93)*350585 = -45576
Из расчетов видно, что в результате ускорения оборачиваемости
оборотных активов в 2015 г. предприятию для обеспечения фактического
дохода от продаж в сумме 350585 тыс. руб. необходимо привлечь в оборот на
45576 тыс. руб. оборотных активов меньше, чем в предыдущем отчетном
периоде.
27
Ионова А.Ф., Селезнева Н.Н. Финансовый анализ: Учебник. – М.: ТК Велби, Проспект, 2009. с. 229
57
Изменение оборачиваемости оборотных активов предприятия также
способно повлиять на изменение дохода от продаж и прибыли. Изменение
дохода от продаж за счет изменения числа оборотов оборотных активов можно
рассчитать следующим образом
)(*
12 обаоба
ТТАR
28
(10)
Где
А
- средняя стоимость оборотных активов отчетного периода
В соответствии с данной формулой, изменение выручки в 2015 г.
составило:
R
= 181292*(1,93-1,8)= 23568 тыс. руб.
Таким образом, ускорение оборачиваемости оборотных активов ОАО
«Спасский кожевенный завод» способствовало росту дохода от продаж
предприятия на 23568 тыс. руб.
Для оценки влияния изменения оборачиваемости оборотных активов
ОАО «Спасский кожевенный завод» была использована следующая формула:
АRТТP
пробаоба
**)(
12
29
(11)
Где
пр
R
- рентабельность продаж в отчетном периоде. Данный показатель
рассчитывался по валовой прибыли и составил
8949/350585*100 = 2,55%
С учетом значения данного показателя изменение валовой прибыли
составило
P
= (1,93-1,8)*0,0255*181292 = 600,98
Таким образом, в результате увеличения числа оборотов оборотных
активов ОАО «Спасский кожевенный завод» в 2015 г. величина валовой
прибыли предприятия увеличилась на 600,98 тыс. руб. Отсюда следует, что
ускорение оборачиваемости оборотных активов предприятия положительно
повлияло на его финансовый результат.
Помимо влияния на финансовый результат структура и оборачиваемость
оборотных активов предприятия влияет на его платежеспособность. Для оценки
28
Ионова А.Ф., Селезнева Н.Н. Финансовый анализ: Учебник. – М.: ТК Велби, Проспект, 2009. с. 230
29
Там же
58
такого влияния в таблице 15 был проведен расчет и анализ коэффициентов
ликвидности ОАО «Спасский кожевенный завод»
Таблица 15
Коэффициенты ликвидности ОАО «Спасский кожевенный
завод»
Наименование
показателя
На конец
2013
года
На конец
2014
года
На конец
2015
года
Отклонение, +,-
2014-
2013
2015-
2014
Коэффициент
текущей
ликвидности
1,29
1,98
1,69
0,69
-0,29
Коэффициент
быстрой
ликвидности
0,57
0,58
0,55
0,01
-0,03
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
0,31
0,06
0,02
-0,25
-0,04
Из таблицы видно, что в 2013-2015 гг. характер изменения значений
коэффициентов ликвидности был неустойчивым. Так, в 2014 г. наблюдается
рост значений коэффициентов текущей и быстрой ликвидности, а в 2015 г.
значения всех коэффициентов ликвидности были ниже, чем в предыдущем
отчетном периоде. Анализ коэффициентов ликвидности предприятия нужно
осуществлять не только в динамике, но и в сравнении с их рекомендуемыми
значениями. Рекомендуемое значение коэффициента текущей ликвидности в
литературе по финансовому менеджменту составляет 2. Как видим из таблицы
ближе всего к рекомендуемому значению было значение коэффициента
текущей ликвидности в 2014 г. Приемлемым можно также считать значение
коэффициента текущей ликвидности в 2015 г., т.к. в соответствии с
Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных
проектов" (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 N
ВК 477), рекомендуемое значение коэффициента текущей ликвидности может
находиться в интервале 1,6-2. Что касается коэффициента быстрой
ликвидности, то на протяжении всего исследуемого периода его фактические
значения были ниже рекомендуемого (0,8-1). Рекомендуемое в литературе по
финансовому менеджменту значение коэффициента абсолютной ликвидности
составляет 0,2. Из таблицы видно, что фактическое значение коэффициента
59
соответствовало рекомендуемому только в 2013 г., а в 2014-2015 гг. они были
ниже рекомендуемых значений.
Таким образом, результаты расчетов коэффициентов ликвидности
позволяют сделать вывод о том, что структура оборотных активов ОАО
«Спасский кожевенный завод» является недостаточно рациональной, что
проявляется в недостатке ликвидных активов предприятия, необходимых для
погашения его краткосрочных обязательств. При такой структуре оборотных
активов на предприятии могут возникнуть сложности в своевременном
погашении своих краткосрочных обязательств, что негативно повлияет на
уровень его платежеспособности. Таким образом, на предприятии должны быть
реализованы мероприятия, направленные на улучшение структуры оборотных
активов.
Выводы по 2 главе
Изменения в составе и структуре, а также динамика оборотных активов
ОАО «Спасский кожевенный завод» указывают на то, что изменения остатков
оборотных активов в 2015 г. происходили в направлении увеличения удельного
веса менее ликвидных активов и сокращения удельного веса более ликвидных.
Изменения в структуре оборотных активов в свою очередь привели к снижению
уровня ликвидности предприятия. Особенно заметным к концу 2015 г. стал
недостаток ликвидных активов, что может вызвать у предприятия трудности в
погашении наиболее срочных обязательств.
В 2015 г. ОАО «Спасский кожевенный завод» стал более эффективно
использовать свои оборотные активы, что проявилось в росте их
оборачиваемости и рентабельности. В то же время в результате расчетов был
сделан вывод о росте продолжительности периода нахождения оборотных
активов в запасах сырья и материалов и дебиторской задолженности. Это
привело к увеличению продолжительности финансового и операционного
цикла предприятия.
60
Глава 3. Разработка рекомендаций по совершенствованию
управления оборотными активами ОАО «Спасский кожевенный завод»
3.1 Анализ политики управления оборотными активами ОАО
«Спасский кожевенный завод»
Как уже было отмечено в 1 главе работы, предприятие может
придерживаться одного из трех типов политики управления оборотными
активами: агрессивной, консервативной и умеренной. Для определения типа
политики управления оборотными активами в ОАО «Спасский кожевенный
завод» необходимо прежде всего установить особенности их финансирования.
С этой целью был выполнен расчет показателей чистых оборотных и
собственных оборотных активов предприятия, а также проанализирована их
динамика.
Величина чистых оборотных активов на исследуемом предприятии
составила:
В 2013 году: 238898 – 185168 = 53730 тыс. руб
В 2014 году: 164353 -82968 = 81358 тыс. руб.
В 2015 году: 198327 – 117052 = 81275 тыс. руб.
Из расчетов видно, что на протяжении трех исследуемых лет предприятие
располагало положительными чистыми оборотными активами. При этом видно,
что в 2014 г. по сравнению с 2013 г. величина чистых оборотных активов
увеличилась на 27628 тыс. руб. и в 2015 г. оставалась практически не изменой.
Для того чтобы определить, какая сумма оборотных активов была
профинансирована за счет собственных средств предприятия, необходимо из
суммы чистых оборотных активов вычесть сумму долгосрочного заемного
капитала. Таким образом можно получить показатель собственных оборотных
средств.
По результатам анализа данных бухгалтерского баланса в 2013-2015 гг.
был сделан вывод о том, что величина долгосрочных заемных средств
61
предприятия была равна 0. Таким собственные оборотные активы будут равны
по величине чистым оборотным активам предприятия.
Анализ динамики абсолютной величины собственных и заемных
источников финансирования оборотных активов проведен в таблице 16
Таблица 16
Анализ динамики источников финансирования оборотных
активов ОАО «Спасский кожевенный завод»
Элемент
оборотных
активов
На
конец
2013
года,
тыс.
руб.
На
конец
2014
года,
тыс.
руб.
На
конец
2015
года,
тыс.
руб.
Абсолютное
отклонение,
тыс. руб.
Темп роста,%
2014-
2013
2015-
2014
2014/
2013
2015/
2014
Собственные
средства
53730
81358
81275
27628
-83
151,42
99,89
Краткосрочные
обязательства
110623
82995
116962
-27628
33967
75,02
140,92
Из таблицы видно, что в 2014 году наблюдается увеличение абсолютной
величины собственных средств, используемых для финансирования оборотных
активов. В 2015 г., напротив, более высокими были темпы роста краткосрочных
обязательств.
Располагая данными о величине собственных оборотных средств,
рассчитаем коэффициенты, характеризующие долю собственного капитала,
долю заемного капитала, в том числе долю долгосрочных и краткосрочных
обязательств. Значения данных показателей составили:
1. Обеспеченность собственными оборотными средствами оборотных
активов:
В 2013 году: 53730/ 238898*100 = 22,49%
В 2014 году: 81358/ 164353*100 = 49,50%
В 2015 году: 81275/ 198237*100 = 40,99%
2. Коэффициент финансирования оборотных активов за счет
долгосрочных обязательств
В 2013 году: 0/ 238898* 100 = 0
В 2014 году: 0/ 164353*100 = 0
В 2015 году: 0/ 198237*100 = 0
62
3. Коэффициент финансирования оборотных активов за счет
краткосрочных обязательств
В 2013 году: 185168/ 238898*100 = 77,51%
В 2014 году: 82968/ 164353*100 = 50,5%
В 2015 году: 117052/198237*100 = 59,01
По результатам расчетов построим диаграмму, характеризующую
структуру источников финансирования оборотных активов ОАО «Спасский
кожевенный завод». Она показана на рисунке 9, из которого видно, что в 2013
г. в структуре источников финансирования оборотных активов ОАО «Спасский
кожевенный завод» преобладали краткосрочные обязательства, доля которых
составила 67%. К 2014 г. доля краткосрочных займов в финансировании
оборотных активов сократилась, а собственных источников, напротив,
увеличилась до 50%. Таким образом, собственные и краткосрочные заемные
средства в финансировании оборотных активов были распределены
равномерно. В 2015 г. доля собственных средств в финансировании оборотных
активов уменьшилась на 9 процентных пунктов и составила 41%.
22%
78%
собственные средства
краткосрочные обязательства
На конец 2013 года
50%
50%
собственные средства
краткосрочные обязательства
На конец 2014 года
41%
59%
собственные средства
краткосрочные обязательства
На конец 2015 года
Рисунок 9. Структура источников финансирования оборотных
активов ОАО «Спасский кожевенный завод»
Оптимальным соотношением для структуры источников финансирования
оборотных активов являются следующие нормативы:
1) доля собственного капитала - > 10%;
2) доля заемного капитала - < 90 %, в том числе:
В том числе доля долгосрочных обязательств - < 36 %;
63
доля краткосрочных обязательств - < 54 %
30
.
Рекомендуемое значение коэффициента обеспеченности собственными
оборотными средствами указывает на то, что собственные источники
финансирования оборотных активов предприятия должны составлять как
минимум 10%., а заемные – менее 90%. Результаты расчетов указывают на то,
что к концу 2015 г. доля собственных источников финансирования оборотных
активов превысило рекомендуемое значение на 31 процентный пункт. Это
позволяет рассматривать предприятие как достаточно устойчивое и указывает
на то, что заемные средства на предприятии используются рационально. В то
же время к концу 2013 и 2015 гг. наблюдается превышение доли краткосрочных
обязательств в общей сумме источников оборотных средств над
рекомендуемым значением. Из рисунка 9 видно, что если в 2013 г. данное
превышение было существенным, то к 2015 оно сократилось до минимума. Это
объясняется тем, что предприятие не использовало долгосрочный заемный
капитал для финансирования оборотных активов.
Таким образом, главный недостаток сложившейся на предприятии
структуры источников финансирования оборотных активов состоит в том, что
ОАО «Спасский кожевенный завод» не использует для финансирования
оборотных активов долгосрочный заемный капитал может несколько снизить
уровень его платежеспособности, так как погашение краткосрочных
обязательств предприятие должно осуществить в более короткие сроки.
Располагая данными о структуре источников финансирования оборотных
активов ОАО «Спасский кожевенный завод», можно определить тип политики
управления оборотными активами, которой придерживается предприятия. Для
этого воспользуемся таблицей 17, в которой указаны возможные значения
коэффициентов финансирования оборотных активов при различных типах
политики управления ими.
30
Тихонов Е. Управление оборотными средствами предприятия // Директор. – 2013. - № 1. – с. 21
64
Таблица 17
Значения коэффициентов финансирования при различных
типах политики управления оборотными активами
31
Тип политики
управления
К-т
обеспеченности
оборотных
активов
собственными
оборотными
средствами
К-т
финансирования
оборотных
активов за счет
долгосрочных
обязательств
К-т
финансирования
оборотных
активов за счет
краткосрочных
обязательств
Агрессивная
0
0
1
Консервативная
1
1
0
Умеренная
1
1
0
Сопоставляя фактические значения коэффициентов финансирования для
ОАО «Спасский кожевенный завод» со значениями, представленными в
таблице 17, можно сделать вывод о том, что используемая в настоящее время
политика управления оборотными активами на исследуемом предприятии не
может быть отнесена ни к одному из чистых типов политики управления.
Значения коэффициентов финансирования, полученные на конец 2015 г.
указывают на наличие элементов агрессивной политики, что явилось
следствием роста остатков материальных запасов и дебиторской задолженности
на предприятии.
Более детально характеристики агрессивной политики управления
оборотными активами ОАО «Спасский кожевенный завод» проанализированы
в таблице 18
Таблица 18
Характеристики агрессивной политики финансирования
оборотных активов ОАО «Спасский кожевенный завод»
Показатели
Реализация на практике
Соотношение риска и
доходности
Запасы
Нет ограничений в
наращивании запасов
Снижение доходности
вследствие «замораживания»
оборотных активов в запасах
Дебиторская
задолженность
Нет ограничений в
наращивании дебиторской
задолженности
Гибкая политика кредитования
большая отсрочка, но также
высока вероятность появления
просроченной дебиторской
задолженности
Денежные
Хранение минимального
Предприятие рискует не
31
Шатунов, А.Н. Формирование и использование оборотных средств в предпринимательской деятельности//
Вестник ОрелГИЭТ. – 2011. - №3(9). С. 51
65
средства
остатка денежных средств
расплатиться по срочным
обязательствам или понести
потери из-за привлечения
незапланированного
краткосрочного
финансирования
Такая политика управления оборотными активами опасна с точки зрения
ликвидности предприятия, так как использование преимущественно
краткосрочных обязательств для финансирования оборотных активов может
вызвать у предприятия сложности в их погашении.
3.2 Проблемы управления оборотными активами ОАО «Спасский
кожевенный завод»
Результаты расчетов, выполненные в предыдущей главе работы показали,
что на предприятии к концу 2015 г. наметилось снижение коэффициента
текущей ликвидности, а значения коэффициентов быстрой и абсолютной
ликвидности были намного ниже рекомендуемых значений. Использование
преимущественно агрессивной политики управления оборотными активами
ОАО «Спасский кожевенный завод» также привело к тому, что на предприятии
ухудшилась структура оборотных активов. Это проявилось в снижении доли
абсолютно ликвидных активов и росте оборотных активов в материальных
запасах, которые являются наименее ликвидными.
В таблице 19 проведено структурирование проблем, которые возникли
вследствие применения агрессивного подхода к управлению оборотными
активами на исследуемом предприятии
Таблица 19
Проблемы управления оборотными активами в ОАО «Спасский
кожевенный завод»
Проблема
Цель
Пути решения
Низкий уровень
денежных средств
Повышение
удельного веса
денежных средств в
валюте баланса
Совершенствование управлением
денежными средствами
Увеличение
кредиторской
задолженности
Формирование
оптимальной
структуры
Совершенствование управлением
кредиторской задолженностью