66
источников
финансирования
Наличие
просроченной
дебиторской
задолженности
Формирование
оптимальной
структуры
дебиторской
задолженности
Совершенствование управлением
дебиторской задолженностью
Снижение доли
собственных
средств в
финансировании
оборотных активов
Повышение
эффективности
использования
собственных средств
Совершенствование управлением
собственными средствами
Увеличение
периода оборота
материальных
запасов
Уменьшение периода
оборота
Совершенствование управлением
запасами, исходя из потребностей
предприятия
Увеличение
периода оборота
дебиторской
задолженности
Совершенствование управлением
дебиторской задолженностью
Снижение
ликвидности
Оптимизация
структуры оборотных
активов и
источников их
финансирования
Снижение удельного веса запасов,
рост удельного веса абсолютно
ликвидных активов, рост удельного
веса долгосрочных обязательств и
снижение удельного веса
краткосрочных обязательств в
общей сумме источников
финансирования оборотных
активов.
Увеличение
заемных средств
Оптимальный объем
заемных средств
Контроль за кредиторской
задолженностью
Решение данных проблем имеет большое практическое значение для
исследуемого предприятия, так как политика управления и финансирования
оборотных активов определяет структуру денежных потоков предприятия,
объемы привлечения денежных средств из различных источников, а
соответственно и их оттока; объемы страховых запасов отдельных видов
активов, уровень доходности финансовых инвестиций, а соответственно и
объем денежного потока по полученным процентам и дивидендам.
Ключевая проблема для ОАО «Спасский кожевенный завод» состоит в
недостатке ликвидных активов. Практикой финансового менеджмента
разработаны следующие пути решения данной проблемы:
- обеспечения частичной или полной предоплаты за произведенную
продукцию, пользующуюся высоким спросом на рынке;
67
- сокращения сроков предоставления товарного (коммерческого) кредита
покупателям;
- ускорения инкассации просроченной дебиторской задолженности;
- использования современных форм рефинансирования дебиторской
задолженности – учета векселей, факторинга, форфейтинга;
- ускорения инкассации платежных документов покупателей продукции
(времени нахождения их в пути, в процессе регистрации, в процессе зачисления
денег на расчетный счет и т.п.).
Также для предприятия имеет большое значение соотношение между
дебиторской и кредиторской задолженностью. Оптимальное соотношение
кредиторской и дебиторской задолженности так же важно в управлении
оборотными активами. Так кредиторская задолженность – это временное
привлечение средств в оборот, а дебиторская задолженность, наоборот,
временное отвлечение средств из оборота. Однако, кредиторская
задолженность предприятия ОАО «Спасский кожевенный завод» должна
погашаться независимо от состояния дебиторской задолженности. Поэтому для
эффективного управления оборотными активами необходимо следить за
состоянием расчетов с покупателями и соотношением дебиторской и
кредиторской задолженности.
Еще одна важная проблема в управлении оборотными активами ОАО
«Спасский кожевенный завод» состоит в росте остатков материальных запасов
и замедлении их оборачиваемости. Увеличение запасов, в свою очередь, ведет к
привлечению заемных средств, росту кредиторской задолженности, что также
отрицательно сказывается на финансовом положении предприятии ОАО
«Спасский кожевенный завод».
Итак, финансовое состояние предприятия ОАО «Спасский кожевенный
завод», ее платежеспособность, а также финансовые результаты находятся в
непосредственной зависимости от оборачиваемости средств, вложенных в
оборотные активы. Чем выше показатели оборачиваемости, тем быстрее
68
средства, вложенные в активы, превращаются в денежные средства, которыми
ОАО «Спасский кожевенный завод» расплачивается по своим обязательствам.
3.3 Рекомендации по совершенствованию политики управления
оборотными активами ОАО «Спасский кожевенный завод»
Анализ особенностей политики управления оборотными активами в ОАО
«Спасский кожевенный завод», а также проблем, которые возникли в процессе
управления, указывает на то, что более целесообразным для предприятия будет
переход от агрессивной к умеренной политике управления оборотными
активами. Для этого предприятию прежде всего необходимо отказаться от
практики наращивания запасов без учета потребностей в них. Анализ
структуры и оборачиваемости материально – производственных запасов ОАО
«Спасский кожевенный завод», проведенный в предыдущей главе работы,
показал, что на предприятии наблюдается необоснованный рост запасов и
товаров, предназначенных для перепродажи. Данная ситуация объяснялась тем,
что в условиях падения курса рубля и ожидания роста цен предприятие
закупило больший объем сырья и товаров. В то же время негативными
последствием такой политики управления запасами является рост расходов на
их обслуживание и замедление оборачиваемости активов.
Для того чтобы избежать такой ситуации в будущем, предприятию можно
порекомендовать использование системы управления запасами с
фиксированным интервалом времени. Такая система управления запасами
позволит предприятию контролировать запасы сырья и материалов на
приемлемом для предприятия уровне и изменять размер заказа с учетом
сформировавшихся остатков. Для того чтобы снизить негативное влияние
инфляции на стоимость материалов предприятию можно осуществлять закупки
в аванс с определением в договоре условий поставки.
Более существенной для ОАО «Спасский кожевенный завод» является
проблема недостатка ликвидных активов, что негативно влияет на уровень
69
платежеспособности предприятия. Для определения возможностей увеличения
остатков денежных средств на исследуемом предприятии был проведен анализ
сальдо денежных потоков от всех осуществляемых предприятием видам
деятельности. Результаты анализа отражены в таблице 20
Таблица 20
Анализ сальдо денежных потоков от всех видов деятельности
ОАО «Спасский кожевенный завод»
Наименование
показателя
2013 год
2014 год
2015 год
Отклонение, +,-
2014-
2013
2015-
2014
Сальдо денежных
потоков от текущих
операций, тыс. руб.
29117
-62382
-3385
-91499
58997
Сальдо денежных
потоков от
инвестиционных
операций, тыс. руб.
-5053
-9985
-6717
-4932
3268
Сальдо денежных
потоков от финансовых
операций, тыс. руб.
30604
20572
10000
-10032
-10572
Сальдо денежных
потоков за отчетный
период
54668
-51792
-102
-106460
51690
Из таблицы видно, что в 2012 г. предприятием было получено
положительное сальдо денежных потоков от текущих операций. Это указывает
на то, что предприятие в данном отчетном периоде успешно осуществляло
свою основную деятельность, что и обеспечило ему превышение денежных
поступлений над денежными выплатами. Также положительным было сальдо
денежных потоков от финансовых операций. Отрицательной сальдо
сформировалось в результате осуществления предприятием инвестиционных
операций, однако такая ситуация является нормальной, т.к. превышение выплат
над поступлениями от инвестиционных операций объясняются операциями
предприятия по модернизации оборудования. Так как отрицательное сальдо
денежных потоков от инвестиционных операций было полностью
компенсировано положительными денежными потоками от основной и
финансовой деятельности, ситуацию с денежными потоками, сложившуюся на
предприятии в 2012 г. можно считать нормальной.
70
В 2014 и 2015 гг. ситуация кардинально меняется, что проявляется
прежде всего в формировании отрицательного сальдо денежных потоков от
текущих операций. При этом несмотря на то, что отрицательное сальдо
денежных потоков за 2015 г. по сравнению с предыдущим отчетным периодом
сократилось, предприятие не смогло обеспечить достаточное поступление
средств от своей финансово – хозяйственной деятельности. А устойчивое
снижение денежных поступлений усиливает потребность предприятия в
привлечении заемных средств, что мы видим по динамике краткосрочных
обязательств в 2015 г.
Расчет влияния факторов на денежные потоки предприятия за 2014 и 2015
гг. выполнен в таблицах 21-22
Таблица 21
Расчет влияния факторов на сальдо денежных потоков за
2014 год
Денежные потоки по
типам деятельности
2013 год
2014 год
Отклонен
ие, +,-
Размер
влияния
Денежные потоки от
текущих операций
Поступления
277188
338391
61203
+61203
- от продажи продукции,
товаров, работ, услуг
275305
333089
57784
+57784
- прочие поступления
1883
5302
3419
+3419
Платежи
248071
400773
152702
-152702
- поставщикам за сырье,
материалы, работы, услуги
203869
357504
153635
-453635
- оплата труда работникам
18613
20120
1507
-1507
- проценты по долговым
обязательствам
3801
3848
-47
+47
- налог на прибыль
0
238
238
-238
- прочие платежи
21788
19018
-2770
+2770
Сальдо денежных потоков
от текущих операций
29117
-62382
-91499
-91499
Денежные потоки от
инвестиционных операций
Поступления от продажи
внеоборотных активов
1100
0
-1100
-1100
Платежи в связи с
приобретением, созданием,
модернизацией,
реконструкцией и
подготовкой к использованию
внеоборотных активов
6153
9985
3832
-3832
Сальдо денежных потоков
от инвестиционных
6153
9985
3832
-3832
71
операций
Денежные потоки от
финансовых операций
Поступления
91879
45575
-46322
-46322
- кредиты и займы
60640
15000
-45640
-45640
-выпуск акций, увеличение
долей участия
31239
30575
-664
-664
Платежи в связи с
погашением долговых ценных
бумаг, возврат кредитов и
займов
61275
25000
-36275
+36275
Сальдо денежных потоков
от финансовых операций
30604
20575
-10029
-10029
Сальдо денежных потоков
за отчетный период
54668
-51792
-106460
-106460
Таблица 22
Расчет влияния факторов на сальдо денежных потоков за
2015 год
Денежные потоки по
типам деятельности
2014 год
2015 год
Отклонен
ие, +,-
Размер
влияния
Денежные потоки от
текущих операций
Поступления
338391
393039
54648
+54648
- от продажи продукции,
товаров, работ, услуг
333089
389567
56568
+56568
- прочие поступления
5302
3172
-2130
-2130
Платежи
400773
396424
-4349
+4349
- поставщикам за сырье,
материалы, работы, услуги
357504
345716
-11788
+11788
- оплата труда работникам
20120
21318
1198
-1198
- проценты по долговым
обязательствам
3848
3663
-185
+185
- налог на прибыль
238
248
10
-10
- прочие платежи
19018
25479
6461
-6461
Сальдо денежных потоков
от текущих операций
-62382
-3385
58997
-58997
Денежные потоки от
инвестиционных операций
Поступления от продажи
внеоборотных активов
0
85
85
+85
Платежи в связи с
приобретением, созданием,
модернизацией,
реконструкцией и
подготовкой к использованию
внеоборотных активов
9985
6802
-3183
+3183
Сальдо денежных потоков
от инвестиционных
операций
9985
6717
-3268
-3268
Денежные потоки от
финансовых операций
72
Поступления
45575
30000
-15572
-15572
- кредиты и займы
15000
30000
15000
+15000
-выпуск акций, увеличение
долей участия
30575
0
-30575
-30575
Платежи в связи с
погашением долговых ценных
бумаг, возврат кредитов и
займов
25000
20000
-5000
+5000
Сальдо денежных потоков
от финансовых операций
20575
10000
-10575
-10575
Сальдо денежных потоков
за отчетный период
-51792
-102
51690
+51690
Из таблицы 21 видно, что наиболее значительное влияние на изменение
сальдо денежного потока на 2014 год оказало увеличение выплат поставщикам
за сырье и материалы на 453635 тыс. руб. в то время как прирост поступлений
от продажи продукции составил только 57784 тыс. руб. Также в 2014 г. можно
отметить значительное сокращение поступлений денежных средств в виде
кредитов и займов. Таким образом, основной причиной формирования
отрицательного сальдо денежных потоков в 2014 г. явилось превышение
темпов роста выплат поставщикам сырья и материалов над темпами денежных
поступлений от продаж. Данная ситуация объясняется тем, что в условиях
падения курса рубля импортируемое сырье стало для предприятия значительно
дороже.
Результаты факторного анализа, проведенные в таблице 22 указывают на
то, что в 2015 г. предприятию удалось приспособиться к изменившимся
условиям ведения бизнеса, так как в условиях роста выпуска продукции из
собственного сырья платежи поставщикам сократились на 4349 тыс., что
положительно повлияло сальдо денежных потоков в данном отчетном периоде.
В то же время превышение выплат поставщикам над поступлениями от продаж
сохранилось. Таким образом, росту поступления денежных средств ОАО
«Спасский кожевенный завод» может способствовать во-первых, увеличение
объема продаж продукции из собственного сырья, рост объема услуг по
переработке давальческого сырья, а также выявление возможностей снижения
расходов на материалы.
73
В ходе более детального исследования было установлено, что
предприятие реализует свою продукцию преимущественно в г. Москва, Санкт –
Петербург, Ярославль, Ростов – на – Дону. Таким образом, на предприятии
существует возможность увеличения объема продаж за счет освоения новых
региональных рынков сбыта. Основными покупателями продукции ОАО
«Спасский кожевенный завод» являются российские обувные предприятия.
Ближе всего к ОАО «Спасский кожевенный завод» в регионе расположены
обувные фабрики в городах Липецк, Псков, Калуга, Тверь, Нижний Новгород.
В настоящее время ОАО «Спасский кожевенный завод» не осуществляет
поставки кож. сырья данным предприятиям. Специалистами отдела маркетинга
ОАО «Спасский кожевенный завод» была оценена возможность реализации
продукции данным предприятиям. По результатам такой оценки было
установлено, что наиболее целесообразным в настоящее время является
поставка сырья ОАО «Липецкая обувная компания», ЗАО «Невельская обувная
фабрика», ОАО «Калужская обувная фабрика». Данным предприятиям ОАО
«Спасский кожевенный завод» может поставить 4020 тыс. дм
2
кож. продукции.
Средняя продажная цена дециметра кож. продукции составляет 7,37 руб. При
реализации потенциальной возможности по увеличению объема продаж,
предприятием может получить денежные средства в сумме
4020*7,37 = 29627 тыс. руб.
Также на предприятии существует возможность увеличения объема услуг
по переработке давальческого сырья. При определении потенциально
возможного объема прироста услуг исходили из уровня загрузки
производственных мощностей. Уровень загрузки производственных мощностей
отделочного цеха, где осуществляется обработка полуфабриката вет-блю
преимущественно из давальческого сырья составил 40,6%. Таким образом, у
предприятия существуют резервы повышения степени загрузки
производственных мощностей. Если данные резервы будут реализованы и
производственные мощности отделочного цеха будут загружены до уровня
90%, то прирост объема переработки давальческого сырья составит 19205,4
74
тыс. дм
2
. Цена полуфабриката вет – блю из давальческого сырья составляет 1,32
руб. Таким образом, в случае увеличения объема оказания услуг по переработке
давальческого сырья предприятие получит дополнительные денежные средства
в сумме
1,32*19205,4 = 25351 тыс. руб.
Таким образом, увеличение объема продаж и услуг по переработке
давальческого сырья позволят ОАО «Спасский кожевенный завод» увеличить
поступления от продаж на 54978 тыс. руб. Таким образом, планируемый объем
производства продукции на исследуемом предприятии составит:
- выпуск продукции из собственного сырья: 57413,6 + 4020 = 61433,6
тыс.дм
2
- переработка давальческого сырья: 15855,6 + 19205,4 = 35061 тыс.дм
2
- объем производства всего: 61433,6+35061 = 96494,6
Средняя цена кож. сырья в 2015 г. составила 3,27 руб. на 1 дм.
2
, при этом
в следующем отчетном периоде руководство предприятия прогнозирует рост
цен на кож. сырье на 12,7. Таким образом его цена может составить 3,62 руб. за
дм
2
. При такой цене платежи поставщикам сырья составят:
96494,6* 3,7 = 357030 тыс. руб.
Для обеспечения страхового запасы сырья в размере 8040 тыс. дм
2
.
предприятию необходимо осуществить дополнительные платежи в сумме 29748
тыс. руб. Таким образом, платежи поставщикам сырья составят
357030 + 29748 = 386778
С учетом дополнительных денежных поступлений, которые были
рассчитаны выше, при условии неизменной цены реализации, общая величина
поступлений от продаж составит
389567 + 54978 = 444545 тыс. руб.
Таким образом, поступления от продаж превысят выплаты поставщикам
на 57767 тыс. руб.
На основе выполненных выше расчетов был сделан прогноз денежных
поступлений и выплат по текущим операциям (таблица 23)
75
Таблица 23
Прогноз денежных поступлений и выплат по текущим
операциям
Денежные потоки от текущих операций
Прогнозное
значение
Поступления – всего
448785
В том числе
От продажи продукции, товаров, работ, услуг
444545
Прочие поступления
4240
Платежи – всего
430921
В том числе
Поставщикам (подрядчикам) за сырье, материалы, работы, услуги
386778
В связи с оплатой труда работников
22320
Процентов по долговым обязательствам
265
Налога на прибыль организации
310
Прочие платежи
21248
Сальдо денежных потоков от текущих операций
17864
Из расчетов видно, что предприятие может сформировать положительное
сальдо денежных потоков от текущих операций в случае выполнения
мероприятий, направленных на увеличение объема продаж готовой продукции
и объема оказываемых услуг.
Результаты анализа оборотных активов ОАО «Спасский кожевенный
завод» также указывают на то, что на предприятии должны быть реализованы
меры, направленные на сокращение остатков дебиторской задолженности и
увеличения периода ее оборачиваемости. Средний период инкассирования
дебиторской задолженности в 2015 г. на предприятии составил 53,8 дней. В то
же время в соответствии с условиями договора средний срок оплаты продукции
и услуг ОАО «Спасский кожевенный завод» составляет 30 дней. Таким
образом, фактически сложившийся период кредитования покупателей в 1,8 раза
превышает договорный, что указывает на неэффективный кредитный контроль.
Если бы на предприятии соблюдался договорный срок инкассирования
дебиторской задолженности, то ее остаток на конец периода составил бы 34434
тыс. руб. Таким образом, снижение остатков дебиторской задолженности будет
способствовать ускорению ее оборачиваемости.
Ключевым моментом в управлении оборотными активами является
формирование источников финансирования. Для определения требуемого
объема инвестиций была определена потребность предприятия в оборотных