14
предприятия, опирающиеся только на собственный капитал. Несмотря на
платность заемных средств, использование последних обеспечивает
повышение рентабельности предприятия.
Раскрытие сущности, состава и структуры собственного и заемного
капитала позволяет определиться в методах, подходах и показателях,
необходимых для анализа источников финансирования хозяйственной
деятельности организации [25, с.83-84].
В то же время, необходимо отметить, что заемный капитал как источник
финансирования расширенного воспроизводства предприятия обладает как
положительными особенностями, так и имеет некоторые недостатки.
Объединив взгляды экономистов по данной тематике, составим таблицу 1.
Таблица 1. Преимущества и недостатки использования заемного
капитала
Преимущества
использования заемного
капитала
Недостатки
использования заемного
капитала
1
2
Способностью генерировать
прирост финансовой
рентабельности (коэффициента
рентабельности собственного
капитала).
Использование этого капитала
генерирует наиболее опасные
финансовые риски в хозяйственной
деятельности предприятия — риск
снижения финансовой устойчивости
и потери платежеспособности.
Уровень этих рисков возрастает
пропорционально росту удельного
веса использования заемного
капитала.
Более низкой стоимостью в
сравнении с собственным
капиталом за счет обеспечения
эффекта "налогового щита"
(изъятия затрат по его
обслуживанию из
налогооблагаемой базы при уплате
налога на прибыль).
Активы, сформированные за
счет заемного капитала, генерируют
меньшую (при прочих равных
условиях) норму прибыли, которая
снижается на сумму выплачиваемого
ссудного процента во всех его
формах (процента за банковский
кредит; лизинговой ставки;
купонного процента по облигациям;
вексельного процента за товарный
кредит и т.п.).
15
1
2
Обеспечением роста
финансового потенциала пред-
приятия при необходимости
существенного расширения его
активов и возрастания темпов роста
объема его хозяйственной
деятельности.
Высокая зависимость стоимости
заемного капитала от колебаний
конъюнктуры финансового рынка. В
ряде случаев при снижении средней
ставки ссудного процента на рынке
использование ранее полученных
кредитов (особенно на долгосрочной
основе) становится предприятию
невыгодным в связи с наличием
более дешевых альтернативных
источников кредитных ресурсов.
Достаточно широкими
возможностями привлечения,
особенно при высоком кредитном
рейтинге предприятия, наличии
залога или гарантии поручителя.
Сложность процедуры
привлечения (особенно в больших
размерах), так как предоставление
кредитных ресурсов зависит от
решения других хозяйствую-щих
субъектов (кредиторов), требует в
ряде случаев соответствующих
сторонних гарантий или залога (при
этом гарантии страховых компаний,
банков или других хозяйствующих
субъектов предоставляются, как
правило, на платной основе)
Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более
высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования
дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой
рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый
риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса
заемных средств в общей сумме используемого капитала).
Для более рационального использования заемных ресурсов, необходимо
подробно изучить возможные способы их привлечения. Для этого перейдем к
следующему пункту нашей выпускной работы.
1.2 Способы привлечения заемных средств
Выделяют различные формы привлечения заемных средств. Так, заемный
капитал привлекается для обслуживания хозяйственной деятельности
предприятия в следующих основных формах (Рис. 4):
16
Рисунок 4. Формы привлечения заемных средств.
а) в денежных средствах в национальной валюте;
б) в денежных средствах в иностранной валюте;
в) в товарной форме (в виде поставок с отсрочкой платежа сырья,
материалов, товаров);
г) в форме предоставления к использованию на арендной основе основных
фондов;
д) в иных формах (предоставление с отсрочкой платежа отдельных
нематериальных активов и т. п.).
Выбор форм привлечения заемных средств осуществляется предприятием
самостоятельно, исходя из целей и специфики его хозяйственной деятельности
[12, с.61].
Однако в какой бы форме не привлекались заемные средства, они должны
быть обеспечены соответствующими активами предприятия. Особое значение
обеспеченность соответствующими ликвидными активами приобретает при
привлечении заемных средств в денежной форме (при их привлечении в
товарной форме обеспечением выступают сами товары, а при их привлечении в
форме арендуемого имущества — сами арендуемые основные фонды) [17.
c.133].
17
По степени обеспечения заемных средств, привлекаемых в денежной
форме, служащего гарантией полного и своевременного их возврата, выделяют
следующие виды (рис. 5.):
Рисунок 5. Виды заемных средств в денежной форме
Бланковый или необеспеченный кредит - это вид кредита, который
выдается, как правило, предприятию, которое хорошо зарекомендовало себя
своевременным возвратом и выполнением всех условий кредитного договора. В
финансовой практике такая категория предприятий характеризуется
специальным термином — «первоклассный заемщик»;
Обеспеченный кредит подразумевает в современной финансовой практике
следующие виды кредитного обеспечения:
− поручительство (гарантия) — это обязательство третьей стороны
(оформленное специальным документом — «авалем») перед кредитором
оплатить при наступлении гарантийного случая задолженность предприятия-
заемщика (одной из разновидностей гарантии является страхование
ответственности заемщика за непогашение кредита страховой компанией);
− залог — это способ обеспечения, при котором кредитор
(залогодержатель) приобретает право в случае неисполнения предприятием-
заемщиком своих обязательств по кредитному договору получить
удовлетворение за счет заложенного имущества. При залоге имущество
остается до предъявления претензий в пользовании предприятия-заемщика;
− заклад — способ обеспечения, при котором имущество заемщика до
возврата ссуды передается кредитору (например, ценные бумаги).
Таким образом, исходя из состава заемных средств, в финансовой практике
основными кредиторами предприятия могут являться [27, с. 332]:
18
а) коммерческие банки и другие учреждения, предоставляющие кредиты в
денежной форме (ипотечные банки, трастовые компании и т. п.);
б) поставщики и покупатели продукции (коммерческий кредит
поставщиков и авансовые платежи покупателей);
в) фондовый рынок (выпуск облигаций и других ценных бумаг, кроме
акций) и другие источники.
Рисунок 6. Основные поставщики заемных средств
И, наконец, исходя из поставщиков заемных средств, определяются
основные способы (формы) привлечения заемных финансовых ресурсов.
Доступность капитала из разных источников определяется различиями в их
стоимости, барьерах (технических и организационных), степени их
информационной асимметрии (необходимость раскрытия информации при
привлечении разных источников капитала в соответствии с требуемым уровнем
прозрачности). Я думаю, что во многом доступность источников зависит от
известности, репутации, масштабов компании – фирмам, зарекомендовавшим
себя на финансовом и фондовом рынках ответственными инвесторами,
заемщиками, эмитентами, привлечь капитал легче, и обойдется он дешевле [9,
с.16].
Основным способом привлечения заемных средств большинства
российских фирм становятся банковские кредиты. Банковский кредит -
кредитование деятельности в форме прямой выдачи денежных ссуд на
конкретный срок и под определенный процент [22, с. 154].
19
Финансовое поведение развивающихся российских промышленных
предприятий и компаний во многом зависит от их взаимоотношений с банками
(табл.2).
Таблица 2. Показатели, отражающие взаимоотношения предприятий
промышленности с банками в РФ в 2012-2018 гг, %*
Наименование
показателя
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
1. Процентные
ставки по рублевым
банковским
кредитам
24
20
19
16
14
13
13
2. Задолженность
банкам
(нормальный
уровень=100)
77
78
86
91
86
84
86
3. Доля
предприятий:
- имеющих
задолженность
перед банками;
- не имеющих
задолженности
перед банками;
- не планирующих у
банков брать ссуды
в ближайшее время
23
48
58
22
40
49
22
37
46
17
34
43
17
32
41
13
30
37
14
32
41
*Таблица составлена по данным The Russian Economic Barometer: market
situation tests, estimates, forecast/Vol.XV.2012.№2. P.44,45, Tables31-34. P.49, Table
56.
Дан
ные таблицы 2 отра
жают взаимосвязь меж
ду намерением промыш
ленных
предприятий привл
екать банковские кред
иты и и
х стоимостью. Так
им образом,
лег
ко проследить тенде
нцию снижения проце
нтных ставок п
о рублевым кред
итам
до 13% и доли предпр
иятий, имеющих задолже
нность, до 14% к 2018 году.
Одн
ако, нетрудно заме
тить снижение инте
реса промышленных комп
аний к
кред
итам в 2015 го
ду, что бы
ло вызвано банко
вским кризисом. Эт
о, на на
ш взгляд,
свидетел
ьствует о то
м, что потенци
альные заемщики чут
ко реагируют н
а
малейшие измен
ения в финансовой или инвести
ционной сфере.
20
В настоящее вре
мя существует боль
шое многообразие фо
рм и усло
вий
привлечения банков
ского кредита, чт
о определяют необход
имость
эффективного управления этим проце
ссом на предприятиях с высо
ким объемом
потреб
ности в заем
ном капитале. В этом слу
чае цели и политика привлечения
заемных финансовых средств конкрети
зируется предприятием с учетом
особен
ностей банковского кредит
ования.
Ри
сунок 7. Формы банко
вских кредитов
В зависимости о
т того, н
а какое вре
мя берется кре
дит, различают
краткос
рочные (до го
да), среднесрочные (о
т года д
о трех ле
т) и долг
осрочны
е
кредиты (о
т трех д
о пяти ле
т) [18, с. 94].
Важ
ным условием выд
ачи кредита явля
ется его обе
спечен
ие. Основными
вид
ами обеспечения кред
ита могут бы
ть поручительство, гара
нтия, залог и
страхование ответств
енности заемщика з
а непогашение кред
ита. Поручителем ил
и
Формы банко
вских кредитов
Бланк
овый кредит: краткос
рочный кредит н
а
временные нуж
ды, сезонный кре
дит
Контокоррентный кре
дит («овердрафт»)
Откр
ытие кредитной лин
ии
Ломбардный кре
дит
Ипотечный кре
дит
Ролловерный кре
дит
Консорциальный кре
дит
Прочие фор
мы кредита
21
гарантом мож
ет являться люб
ой хозяйствующий субъ
ект (банк, пре
дприят
ие,
ассоциация).
Вс
е большее распрост
ранение в соврем
енной финансовой прак
тике получает
коммер
ческий кредит, предоста
вляемый по това
рным операциям в форме
отср
очки платежа. Дл
я привлекающих ег
о предприятий о
н является маневр
енной
формой финанси
рования за сч
ет заемного капитала наименее ликви
дной части
оборо
тных активов — запа
сов товарно-матери
альных ценностей [33, с. 76].
Кроме то
го, он позво
ляет автоматически сглаж
ивать сезонную потреб
ность в
ин
ых формах привлечения заемных финансовых средств, та
к как боль
шая часть
эт
ой потребности связ
ана с сезон
ными особенностями формир
ования запасов.
Особ
енно возрастает ро
ль коммерческого кред
ита при осущест
влении
предприятием внешнеэкон
омических товарных опер
аций.
Формы привлечения коммерческого кред
ита, используемого в современной
финансовой практике, предст
авлены на ри
с.8:
Рисунок 8. Фор
мы коммерческого кред
ита
С 2009 го
да отмечен раст
ущий интерес н
е только круп
ных, но и средних п
о
масштабу комп
аний к облигац
ионным займам, в том чис
ле размещаемым п
о
закрытой подп
иске. [15, с.16].
В соответствии с действующим законодат
ельством, облигации пред
при-
ятия мог
ут выпускаться имен
ными или н
а предъявителя (после
дние являются
предм
етом обращения н
а фондовом рын
ке); процентными (в этом слу
чае к
облиг
ации прилагается купо
нный лист н
а выплату проц
ента) или
Формы
коммерч
еского
кредита
Кре
дит с
оформл
ением
векселя
Кре
дит по
откры
тому счету
Кре
дит в фор
ме
аванса
покуп
ателя
Кредит в форме
консиг
нации
22
беспроц
ентными (в эт
ом случае предпр
иятие рассчитывается пр
и погашении
облиг
ации заранее обуслов
ленными товарами ил
и услугами); с
о свободным
обращ
ением или с ограниченным кру
гом обращения.
Облиг
ация — ценная бум
ага на предъя
вителя, представляющая соб
ой
долговое обязате
льство, по кото
рому кредитор полу
чает годовой дох
од в ви
де
фиксированного ил
и «плавающего» проц
ента [22, с. 404].
П
о сроку погаш
ения эмитируемые облиг
ации предприятия подразд
еляются
на краткос
рочные и долгос
рочные, что позво
ляет удовлетворить соот
вет-
ствующие п
о срокам потреб
ности в заемных финансовых ресу
рсах.
Облигации мог
ут выпускаться предпри
ятиями, созданными в форме
акцион
ерных или дру
гих видов хозяйст
венных обществ. Акцион
ерные
предприятия мог
ут выпускать облиг
ации на сум
му не бол
ее 25% от разм
ера их
устав
ного фонда и только пос
ле того, ка
к полностью опла
чены все
выпущ
енные акции. Реше
ние о выпу
ске облигаций предпр
иятие принимает
самосто
ятельно. Средства о
т размещения облиг
аций направляются
предпр
иятием, как прав
ило, на це
ли финансирования сво
его стратегического
разв
ития [39, с.214].
Ещ
е одним спос
обом привлечения заемных средств явля
ется расширение
прак
тики финансового лизи
нга. Федеральный закон от 29 октября 1998 г. №
164-Ф
З "О финансовой аренде (лизи
нге)" дает следующее определение это
му
виду деятел
ьности, лизинг – эт
о совокупность экономических и прав
овых
отношений, возник
ающих в связи с реализацией договора лизи
нга, в то
м числе
приобре
тением предмета лизи
нга. Предметом лизи
нга могут бы
ть любые
непотре
бляемые вещи, в том чис
ле предприятия и другие имущест
венные
комплексы, здания, сооружения, оборуд
ование, транспортные средства и
дру
гое движимое и недвижимое имуще
ство, которое мож
ет использоваться дл
я
предпринимательской деятел
ьности[19, с.78].
Финан
совый лизинг классифи
цируется по неско
льким видам, кото
рые
представлены в таблице.3.
23
Табл
ица 3 - Виды финанс
ового лизинга
Классифик
ационный признак
Ви
д финансового
лизи
нга
По сост
аву участников лизин
говой
операции
− пря
мой;
− косвенный;
П
о региональной принадл
ежности
− внутренний;
− внеш
ний;
По фор
мам лизинговых плат
ежей
− денежный;
− компенса
ционный;
− смешанный;
Вн
е зависимости о
т объекта лизи
нга
− движимого
имуще
ства;
− недвижимого
имуще
ства
Привлекательность финанс
ового лизинга ка
к формы кредит
ования для
коммер
ческих банков связ
ана с мень
шей степенью рис
ка вложения средств в
инвес
тиции за сч
ет того, чт
о:
1) кредитные ресу
рсы направляются н
а приобретение акти
вной части
осно
вных средств - оборуд
ования, действительная потреб
ность в кото
ром
подтверждена и гарантируется ег
о использование органи
зацией-
лизингополучателем;
2) органи
зация-лизингополучатель прини
мает решение заклю
чать договор
ли
шь в то
м случае, ес
ли для организации производства имею
тся все
необхо
димые условия (про
изводственные площади, рабо
чая сила, сыр
ье и
мате
риа-лы),кро
ме оборудования.
Постано
влением Правительства Р
Ф от 29 ию
ня 1995 г №663 опред
елены
меры п
о развитию финанс
ового лизинга, в том чис
ле по разра
ботке
нормативно-прав
овых актов реали
зации механизма лизи
нга, что способ
ствует
снижению рис
ков коммерческих бан
ков и разв
итию сферы приме
нения
финансового лизи
нга [37, с.187].
Пом
имо выше рассмот
ренных способов привлечения заемных средств,
существует ещ
е ряд источ
ников, не игра
ющих в соврем
енных условиях сто
ль