24
заметной ро
ли в финансовой деятельности больши
нства предприятий. К числу
так
их источников относ
ятся:
1. Денежные ссу
ды небанковских учреж
дений. Хотя тради
цион-ными
источн
иками привлечения заемных ресурсов в денежной фор
ме является
банко
вский кредит, он
и могут привле
каться и и
з альтернативных источ
ников.
Так, дене
жные ссуды н
а отдельные финан
совые потребности (ка
к правило,
краткос
рочные) могут бы
ть получены о
т кредитных сою
зов, если предпр
иятие
является ег
о членом, и некоторых дру
гих хозяйствующих субъе
ктов. Порядок
оформ
ления, обслуживания и возврата дол
га в эт
ом случае анало
гичен
банковскому кред
иту. Как прав
ило, стоимость привлечения заемных дене
жных
средств в этом слу
чае несколько ни
же, чем п
о банковскому кред
иту[35, с.300].
2. Сред
ства государственных (правитель
ственных) программ и фондов. К
числу так
их программ и фондов относ
ятся фонд подде
ржки предприни-
мател
ьства и разв
ития конкуренции, инновац
ионный фонд, фо
нд конверсии,
разли
чные научно-технич
еские программы. Сред
ства данных фон
дов
предоставляются предприятиям, как прав
ило, на льго
тных условиях в виде
беспроц
ентных займов с
о значительным пери
одом отсрочки выпл
аты долга.
След
ует при эт
ом иметь в виду, чт
о средства государс
твенных программ и
фондов, предоста
вленные в ви
де безвозвратной финансовой помощи, к числу
заемных финансовых ресу
рсов не относ
ятся[31, с. 241].
3. Сред
ства негосударственных прог
рамм и фон
дов. Эти прогр
аммы и
фон
ды создаются с целью разли
чных форм подде
ржки предпринимательства.
Сред
ства этих прог
рамм и фон
дов, предоставленные предпр
иятию на льго
тных
условиях (з
а исключением безвозв
ратной финансовой пом
ощи), также
относ
ятся к сост
аву источников привлечения заемных финансовых ресурсов[40,
с.321].
4. Налоговый кре
дит. Он предст
авляет собой отср
очку налогового
плат
ежа, оформленную соответс
твующим кредитным соглаш
ением на
опреде
ленный период. Ср
ок предоставления налог
ового кредита, це
ли его
использования (как прав
ило, связанные с инвестиционной деятель
ностью
25
предприятия) и порядок возв
рата регулируются налог
овым законода-
тельс
твом[28, с.114].
5. Нетов
арные формы кредит
орской задолженности предприятия.
Кредиторская задолже
нность по опл
ате труда, расч
етам с бюдж
етом, с
дочер
ними и друг
ими предприятиями ли
шь условно мож
ет быть отне
сена к
заем
ным финансовым средс
твам (она нос
ит скорее регули
рующий характер).
Те
м не мен
ее, по сво
ему экономическому содер
жанию она предст
авляет собой
проц
есс использования заемных финансовых средств, так ка
к не вхо
дит в
сос
тав собственного капитала. Соответственно люб
ое увеличение сум
мы
внутренней кредит
орской задолженности п
о нетоварным опера
циям может
рассматр
иваться как дополни
тельный источник удовлет
ворения потребности в
заемных финансовых средствах[38, с.233].
Использование перечис
ленных источников привлечения заемных
финансовых средств (относ
имых к катег
ории «прочих») позво
ляет снизить
стоим
ость заемного капитала предприятия.
Одн
ако выбор наиб
олее выгодного спос
оба привлечения заемных ресурсов
предст
авится финансовому менед
жеру только н
а четвертом эта
пе разработки
собств
енной политики привлечения заемных средств, которая осущест
вляется в
рам
ках общей финансовой стратегии предприятия. Для рассмо
трения всех
эта
пов перейдем к следующему параг
рафу нашей вып
ускной работы.
1.3 Разработка поли
тики привлечения заемных средств
Поли
тика привлечения заемных средств предст
авляет собой час
ть общей
финансовой стратегии, заключа
ющейся в обеспе
чении наиболее эффект
ивных
форм и условий привлечения заемного капитала из разли
чных источников в
соответствии с потребностями разв
ития предприятия [41, с.66].
Процесс управления привлечением заемных средств предпр
иятием
строится п
о следующим осно
вным этапам.
26
1. Ана
лиз привлечения и использования заемных средств в предше-
ству
ющем периоде. Цел
ью такого анал
иза является выявл
ение объема, состава
и фо
рм привлечения заемных средств предпр
иятием, а так
же оценка
эффективности их использования.
На пер
вой стадии анал
иза изучается дина
мика общего объ
ема
привлечения заемных средств в рассматриваемом пери
оде; темпы эт
ой
динамики сопоста
вляются с темп
ами прироста сум
мы собственных фин
ан-
совых ресу
рсов, объемов операц
ионной и инвести
ционной деятельности,
общ
ей суммы акти
вов предприятия[20, с.285 ].
На вто
рой стадии анал
иза определяются основные формы привлечения
заемных средств, анализируются в динамике удел
ьный вес сформир
ованных
финансового кред
ита, товарного кред
ита и теку
щих обязательств п
о расчетам в
общей сум
ме заемных средств, используемых предпр
иятием.
На трет
ьей стадии анал
иза определяется соотно
шение объемов
исполь
зуемых предприятием заемных средств п
о периоду и
х привлечения. В
этих цел
ях проводится соответс
твующая группировка использ
уемого заемного
капитала по это
му признаку, изуча
ется динамика соотно
шения кратко- и
долгосрочных заемных средств предприятия и и
х соответствие объ
ему
используемых оборо
тных и внеобо
ротных активов.
Н
а четвертой ста
дии анализа изуча
ется состав конкр
етных кредиторов
предприятия и усло
вия предоставления им
и различных фо
рм финансового и
товарного (коммерч
еского) кредитов. Эт
и условия анализи
руются с пози
ций
их соотве
тствия конъюнктуре финанс
ового и товар
ного рынков.
Н
а пятой ста
дии анализа изуча
ется эффективность использования заемных
средств в цел
ом и отдел
ьных их фо
рм на предпр
иятии. В эт
их целях
исполь
зуются показатели оборачив
аемости и рентабельности заемного
капитала, рассмотренные ран
ее. Первая гру
ппа этих показа
телей
сопоставляется в процессе анал
иза со сред
ним периодом обор
ота собственного
капитала[20, с.287].
27
Резул
ьтаты проведенного анал
иза служат осно
вой оценки цел
есо-
образности использования заемных средств на предпр
иятии в сложив
шихся
объемах и формах.
2. Опреде
ление целей привлечения заемных средств в предст
оящем
периоде. Эт
и средства привле
каются предприятием н
а строго целе
вой основе,
чт
о является одн
им из усло
вий последующего эффект
ивного их использования
[26, с.554]. Основ
ными целями привлечения заемных средств предприятиями
явля
ются:
а) попол
нение необходимого объ
ема постоянной час
ти оборотных
акти
вов. В насто
ящее время больши
нство предприятий значит
ельную часть
это
го финансирования осущес
твляют за сч
ет заемных средств;
б) обеспе
чение формирования перем
енной части оборо
тных активов.
Как
ую бы мод
ель финансирования акти
вов не исполь
зовало предприятие, в
о
всех случ
аях переменная час
ть оборотных акти
вов частично ил
и полностью
фина
нсируется з
а счет заемных средств;
в) формирование недост
ающего объема инвести
ционных ресурсов.
г) обеспечение социа
льно-бытовых потреб
ностей своих работ
ников. В
эт
их случаях заем
ные средства привле
каются для выд
ачи ссуд сво
им
работникам;
д) другие време
нные нужды.
3. Опреде
ление предельного объ
ема привлечения заемных средств.
Максим
альный объем это
го привлечения дикту
ется двумя основ
ными
условиями:
а) предельным эффе
ктом финансового левер
иджа. Так ка
к объем
собств
енных финансовых ресу
рсов формируется н
а предшествующем эта
пе,
общая сум
ма используемого собств
енного капитала мож
ет быть опред
елена
заранее. П
о отношению к ней рассчит
ывается коэффициент финанс
ового
левериджа (коэффи
циент финансирования), пр
и котором ег
о эффект буд
ет
максимальным. С учетом сум
мы собственного капитала в предст
оящем
периоде и рассчитанного коэффи
циента финансового левер
иджа вычисляется
28
преде
льный объем заемных средств, обеспеч
ивающий эффективное
использ
ование собственного капитала [40, с. 206];
б) обеспечением достат
очной финансовой устойч
ивости предприятия. С
учетом эт
их требований предпр
иятие устанавливает лим
ит использования
заемных средств в своей хозяйст
венной деятельности.
4. Оце
нка стоимости привлечения заемного капитала из разли
чных
источников. Пос
ле расчета предел
ьного объема привлечения заемных средств,
необходимо пере
йти к следу
ющему этапу, кото
рый позволяет оценить, а также
сра
внит
ь стоимость в разр
езе различных фо
рм заемного капитала по крит
ерию
минимизации зат
рат, связанных с их использ
ованием. Результаты так
ой
оценки слу
жат основой разра
ботки управленческих реше
ний относительно
выб
ора альтернативных источ
ников привлечения заемных средств,
обеспеч
ивающих удовлетворение потреб
ностей предприятия в заемном
капи
тале [14, с.35].
Сущес
твует несколько осно
вных вариантов привлечения заемных средств,
соответственно, дл
я каждого и
з них харак
терны, как преиму
щества, так и
недостатки, сгруппи
рованные в таблицы 4.
Табл
ица 4. Преимущества и недостатки осно
вных источников
финанси
рования
Источники
финанси
рования
Преимущества
Недос
татки
Закрытая
подп
иска на
акц
ии
Контроль з
а предприятием н
е
утрачивается. Финан
совый
риск возра
стает
незначительно.
Объ
ем финансирования
огран
ичен. Высокая
стоим
ость привлечения
средств.
Долговое
финанси
рование
Контроль з
а предприятием н
е
утрачивается. Относи
тельно
низкая стоим
ость
привлеченных средств.
Финансовый ри
ск
возрастает. Ср
ок
возмещения стр
ого
определен.
Откр
ытая
подписка н
а
акции
Финан
совый риск н
е
возрастает. Возм
ожна
мобилизация круп
ных средств
н
а неопределенный ср
ок.
Может бы
ть утрачен
конт
роль над
предпр
иятием. Высокая
стоим
ость привлечения
средств.
Комбинированный
спо
соб
Преобладание те
х или ин
ых преимуществ ил
и недостатков
в зависимости о
т количественных парам
етров
формирующейся структуры источников средств.
29
На основании целей и объемов заем
ного финансирования, финан
совый
менеджер изуч
ает подходящий и наиболее выго
дный способ привлечения
дополнительных ресу
рсов.
5. Определение соотно
шения объема заемных средств, привле
каемых на
кра
тко- и долгос
рочной основе. Рас
чет потребности в объемах кра
тко- и
долгос
рочных заемных средств основывается н
а целях и
х использования в
предстоящем пери
оде [42, с.533 ].
Рас
чет необходимого разм
ера заемных средств в рам
ках каждого пери
ода
осуществляется в разрезе отдел
ьных целевых направ
лений их предст
оящего
использования. Цел
ью этих расч
етов является устано
вление сроков
использования привлекаемых заемных средств дл
я оптимизации соотно
шения
долго- и краткосрочных и
х видов. В процесс эт
их расчетов опреде
ляются
полный и средний ср
ок использования заемных средств.
Пол
ный срок использования заемных средств представляет соб
ой период
врем
ени с нач
ала их поступ
ления до окончат
ельного погашения вс
ей суммы
дол
га [39, с.71 ]. О
н включает в себя тр
и временных пери
ода:
а) ср
ок полезного использования;
б) льго
тный (грационный) пер
иод;
в) ср
ок погашения.
Срок полез
ного использования — эт
о период врем
ени, в тече
ние которого
предпр
иятие непосредственно испол
ьзует предоставленные заем
ные средства в
своей хозяйст
венной деятельности;
Льго
тный (грационный) пер
иод — это пер
иод времени с момента
оконч
ания полезного использования заемных средств до нач
ала погашения
дол
га. Он слу
жит резервом врем
ени для аккуму
ляции необходимых
финансовых средств;
Срок погаш
ения — это пер
иод времени, в течение кото
рого происходит
пол
ная выплата основ
ного долга и процентов п
о используемым заем
ным
средствам [26, с.532 ].
30
Расчет полн
ого срока использования заемных средств осуществляется в
разрезе перечис
ленных элементов исх
одя из цел
ей их использования и
сложив
шейся на финан
совом рынке прак
тике установления льгот
ного периода
и срока погаш
ения.
Средний ср
ок использования заемных средств предст
авляет собой сред
ний
расчетный пер
иод, в тече
ние которого он
и находятся в использовании н
а
предприятии [30, с.241 ].
6. Определение фо
рм привлечения заемных средств. Эт
и формы
дифферен
цируются в разр
езе финансового кред
ита; товарного (коммерч
еского)
кредита; про
чих форм. Выб
ор форм привлечения заемных средств предприятие
осущес
твляет исходя и
з целей и специфики сво
ей хозяйственной деятел
ьности
[36, с. 110 ].
7. Опреде
ление состава осно
вных кредиторов. Эт
от состав опреде
ляется
формами привлечения заемных средств. Основными кредит
орами предприятия
явля
ются обычно ег
о постоянные поста
вщики, с кото
рыми установлены
длите
льные коммерческие связи, а так
же коммерческий ба
нк, осуществля-
ющ
ий его расч
етно-кассовое обслуж
ивание .
8. Формирование эффект
ивных условий привлечения кредитов. К числу
важне
йших из эт
их условий относ
ятся:
а) ср
ок предоставления кред
ита;
б) ста
вка процента з
а кредит;
в) условия выпл
аты суммы проц
ента;
г) усло
вия выплаты осно
вной суммы дол
га;
д) про
чие условия, связа
нные с получ
ением кредита.
Ср
ок предоставления кред
ита является одн
им из опреде
ляющих условий
ег
о привлечения. Оптима
льным считается ср
ок предоставления кред
ита, в
тече
ние которого полно
стью реализуется це
ль его привлечения (например,
ипоте
чный кредит — н
а срок реали
зации инвестиционно
го проекта; това
рный
кредит - н
а период пол
ной реализации закупл
енных товаров и т.п.)[25, с.145 ].
31
Ста
вка процента з
а кредит характер
изуется тремя основ
ными пара-
метр
ами: ее фор
мой, видом и размером.
П
о применяемым фор
мам различают проце
нтную ставку (дл
я наращения
сум
мы долга) и учетную ста
вку (для дисконти
рования суммы дол
га). Если
раз
мер этих ста
вок одинаков, т
о предпочтение дол
жно быть отд
ано
процентной ста
вке, так ка
к в эт
ом случае расх
оды по обслуж
иванию долга
буд
ут меньшими [31, с.223 ].
По примен
яемым видам разли
чают фиксированную ста
вку процента
(устанавл
иваемую на ве
сь срок кред
ита) и плава
ющую ставку проц
ента (с
периоди
ческим пересмотром е
е размера в зависимости о
т изменения учет
ной
ставки центра
льного банка, тем
пов инфляции и конъюнктуры финанс
ового
рынка).
Раз
мер ставки проц
ента за кре
дит является опреде
ляющим условием пр
и
оценке ег
о стоимости. П
о товарному кред
иту он приним
ается при оце
нке в
разм
ере ценовой ски
дки продавца з
а осуществление немедл
енного расчета з
а
поставленные тов
ары, выраженной в годовом исчис
лении [41, с.236 ].
Усло
вия выплаты сум
мы процента характер
изуются порядком выпл
аты
его сум
мы. Этот поря
док сводится к трем принцип
иальным вариантам:
выпл
ате всей сум
мы процента в момент предост
авления кредита; выпл
ате
суммы проц
ента равномерными част
ями; выплате вс
ей суммы проц
ента в
мом
ент уплаты осно
вной суммы дол
га (при погаш
ении кредита). Пр
и прочих
рав
ных условиях предпочт
ительней является тре
тий вариант.
Усло
вия выплаты осно
вной суммы дол
га характеризуются пред
усма-
триваемыми перио
дами его возв
рата. Эти усло
вия сводятся к трем
принцип
иальным вариантам: части
чному возврату осно
вной суммы дол
га в
тече
ние общего пери
ода функционирования кред
ита; полному возв
рату всей
сум
мы долга п
о истечении сро
ка использования кред
ита; возврата осно
вной
или час
ти суммы дол
га с предоста
влением льготного пери
ода по истеч
ении
срока полез
ного использования кред
ита. При про
чих равных усло
виях третий
вари
ант является дл
я предприятия предпочт
ительней [24, с.189 ].
32
Про
чие условия, связа
нные с получ
ением кредита, мог
ут предусматривать
необход
имость его страхо
вания, выплаты дополнит
ельного комиссионного
вознагр
аждения банку, раз
ный уровень разм
ера кредита п
о отношению к
сумме закл
ада или зал
ога и т.п.
9.Обеспе
чение эффективного использования кредитов. Крите
рием такой
эффективности выступают показ
атели оборачиваемости и рентабельности
заем
ного капитала [36, с.275 ].
10.Обеспечение своевре
менных расчетов п
о полученным кред
итам. С
цел
ью этого обеспе
чения по наиб
олее крупным кред
итам может зара
нее
резервироваться специа
льный возвратный фо
нд. Платежи п
о обслуживанию
кред
итов включаются в платежный кален
дарь и контрол
ируются в проц
ессе
мониторинга теку
щей финансовой деятел
ьности.
На предприятиях, привлекающих боль
шой объем заемных средств в
форме финанс
ового и товар
ного (коммерческого) кред
ита, общее управ
ление
привлечением заемных средств мож
ет быть детализ
ировано затем в разрезе
указа
нных форм кред
ита [19, с.126 ].
Так
им образом, м
ы выяснили, чт
о разработка поли
тики привлечения
заемных средств – эт
о достаточно трудо
емкий процесс, прохо
дящий несколько
эта
пов. При эт
ом наибо
лее важным явля
ется первый эт
ап, в кото
ром
анализируется привле
чение и использ
ование заемных средств в
предшес
твующем периоде.
33
Глава 2. Ана
лиз управления зае
мными сред
ствами в ООО «Промко
мплект»
2.1 Общая характе
ристика предприятия
ОО
О «Промкомплект» – органи
зация снабжения г. Казани, эффек
тивно
использующая средства на поку
пку и прод
ажу лизинговой техн
ики. Офис
предприятия находится п
о адресу: 420094, г. Казань, у
л. Чуйкова, до
м 2.
Численность работ
ающих на 01.01.2017г. составляла 46 чело
век.
Для осущест
вления своей деятел
ьности организация име
ет необходимые
ресу
рсы: складские помещ
ения общей площ
адью 13,2 тыс. к
в. м., 5 еди
ниц
легкового транс
порта, 16 единиц автомоб
ильного грузового тр
анспор
та, 2
автокрана, 1 автов
ышку, 5 автопогрузчиков, 11 электропо
грузчиков и
подъе
здные пути. Кро
ме того орга
низаци
и принадлежат чет
ыре магазина,
имею
щих в сво
ем составе неско
лько секций.
В
о главе предприятия стоит общ
ее собрание участ
ников, которое в
перерывах меж
ду собраниями заме
щает Совет дирек
торов, возглавляемый
Генерал
ьным директором. Ем
у подчинены пер
вый заместитель генера
льного
директора, замест
итель по эконо
мике и фина
нсам и глав
ный бухгалтер.
Перв
ому заместителю Генера
льного директора подчи
нены 2 товарных
от
дел
а, причем пер
вая группа отде
лов специализируется в основном н
а
продаже автомо
билей и запа
сных частей, вто
рая - на реали
зации
стройматериалов, мета
лла, промышленных и продовольственных това
ров.
Особое мес
то в струк
туре занимает глав
ный бухгалтер, та
к как о
н несет
ответств
енность и польз
уется правами, установ
ленными законодательством
Р
Ф.
Главный бухга
лтер руководит работн
иками бухгалтерской слу
жбы
предприятия. А также осущес
твляет контроль з
а наличием и движением
им
ущест
ва, использованием матери
альных, трудовых и финансовых ресу
рсов в
соотве
тствии с норм
ами, а так
же за отраж
ением на сче
тах бухгалтерского уче
та
всех осущест
вляемых предприятием хозяйст
венных операций, прини
мает меры