14
процесса учреждения. К учредителю может предъявляться требование о
подписке на определенное число акций компании. Акционерами являются
все юридические и физические лица, владеющие акциями фирмы.
7. Регистрация компании.
В наст. время большинство предпринимателей пользуются услугами
специализированных фирм, занимающихся регистрацией компаний. Однако
предприниматель должен четко представлять порядок регистрации, который
представлен на рис. 2.
Рис. 2. Порядок регистрации нового предприятия.
После определения состава учредителей разрабатываются
учредительные документы: устав фирмы, определяющий принципы
деятельности и внутреннюю организацию фирмы, договор о создании и
деятельности фирмы (соглашение), в котором отражаются вопросы,
связанные с деятельностью учредителей в процессе создания и функцио-
нирования фирмы. Наряду с этим оформляется протокол №1 (собрания
участников общества о назначении директора, председателя ревизионной
комиссии).После этого открывается временный счет в банке, куда в течение
Разработка
учредительных
документов
Заключение
договора о
создании и
деятельности
фирмы
Утверждение
устава фирмы и
оформление
протокола №1
Открытие
временного счета
в банке
Регистрация
фирмы
Включение фирмы
в государственный
реестр
Внесение полного
уставного
капитала в банк
Регистрация в
районной
налоговой
инспекции
Разрешение на
изготовление
крупной печати и
углового штампа
Открытие
постоянного
расчетного счета в
банке
Изготовление
крупной печати и
углового штампа
15
30 дней после регистрации фирмы должно поступить не менее 50%
уставного капитала.
Затем фирма регистрируется по месту своего учреждения в местном
органе власти. Регистрация осуществляется путем присвоения предприятию
номера в журнале регистрации. Предприятие после государственной
регистрации приобретает статус юридического лица.
Юридическое лицо - это официально зарегистрированная организация,
которая имеет в собственности, хозяйственном ведении или оперативном
управлении обособленное имущество, имеет самостоятельный баланс или
смету, печать, наименование, содержащие указания на его организационно-
правовую форму. Это социальное образование, которое выступает в
гражданских правоотношениях как самостоятельная целостная
единица.Действует на основе устава, либо учредительного договора.
Согласно ст.34 Закона РФ «О предприятиях и предпринимательской
деятельности» предпринимательство без регистрации запрещается, и
полученные от него доходы в судебном порядке по иску налоговой
инспекции взыскиваются в бюджет. После получения свидетельства о
регистрации все сведения о новой фирме передаются в Министерство
финансов РФ для включения в торговый реестр предприятий.
В Российской Федерации ведется государственный реестр, содержащий
сведения о создании, реорганизации и ликвидации юридических лиц и
соответствующие документы. Этот реестр содержит сведения и документы о
юридическом лице. На заключительном этапе создания новой фирмы
участники полностью вносят свои вклады (не позднее чем через год после
регистрации), открывают постоянный расчетный счет в банке и фирма
регистрируется в районной налоговой инспекции. Затем заказывается
круглая печать и угловой штамп, и фирма начинает функционировать в
качестве самостоятельного юридического лица.
1.2. Способы финансирования создания нового предприятия
16
Открытие любого нового дела, помимо свежей и перспективной идеи,
всегда требует тщательного анализа на предмет потребности в
финансировании своей бизнес - идеи. Как бы тщательно не был продуман и
грамотно разработан бизнес-план (проект), выполнен маркетинговый анализ
рынка, проанализирован и потребительский спрос, без полноценного
финансирования начать бизнес чрезвычайно трудно, а иногда и вовсе
невозможно. Хорошо, если есть возможность вложить в начало бизнеса
собственные средства. В случае же, если есть возможность вложить в начало
бизнеса собственные средства. В случае же, если собственных средств нет,
или их недостаточно для нормального функционирования бизнес проекта,
придется заняться поиском источника финансирования.
Финансирование - это обеспечение денежными ресурсами текущих
затрат и капитальных вложений за счет собственных, заемных и
привлеченных источников.
Финансирование - один из важнейших моментовбизнес проекта,
благодаря которому проект будет обеспечен необходимыми ресурсами для
воплощения его в жизнь. Поиск инвесторов и выбор способа обеспечения
финансирования проекта является важнейшим этапом всей вашей
подготовительной работы над проектом. Составляя смету затрат и отчет о
движении денежных средств, получаем четкое представление о сроках и
количестве финансов требующихся для его реализации.
Можно выделить основные способы финансирования, которые могут
дать бизнесу «кислород для существования». В основе экономики рыночного
типа на уровне организации лежит 5-элементная система финансирования:
- самофинансирование;
- прямое финансирование через механизмы рынка капитала;
- банковское кредитование;
- бюджетное финансирование;
- взаимное финансирование хозяйствующих субъектов.
17
1. Самофинансирование — это система хозяйствования, при которой
объединение и предприятие покрывает все затраты как на простое, так и
расширенное воспроизводство из собственных источников.
Самофинансирование предусматривает: ответственность объединений и
предприятий за выполнение обязательств по платежам перед
государственным бюджетом, банками и поставщиками; обеспечение за счет
заработанных коллективами средств финансирования затрат на развитие,
осуществление всего комплекса мероприятий по материальному
стимулированию и социальному развитию коллектива.
Самофинансирование — наиболее очевидный способ мобилизации
дополнительных источников средств, однако оно трудно прогнозировать в
долгосрочном плане и ограничено в объемах. Поэтому любое стратегическое
развитие бизнеса предполагает привлечение дополнительных источников
финансирования.
2. Прямое финансирование через механизмы рынка капитала.
Никакая организация не ограничивается самофинансированием, так как
жить в долг выгодно только в том случае, когда этот долг обоснован.
Поэтому организация прибегает к привлечению дополнительных средств из
других источников (внешнее финансирование), наиболее значимый из
которых рынки капитала. Существует два основных варианта мобилизации
ресурсов на рынке капитала: долевое и долговое финансирование.
Остановимся на долговом финансировании.
При долговом финансировании организация выходит на рынок со
своими акциями, т. е. получает средства от дополнительной продажи акций
либо путем увеличения числа собственников, либо за счет дополнительных
вкладов уже существующих собственников. Во втором случае продает на
рынке срочные ценные бумаги — облигации, которые дают право их
держателям на долгосрочное получение текущего дохода и возврат
предоставляемого капитала в соответствии с условиями, определенными при
18
организации данного облигационного займа. Теоретически, рынок капитала
как источник финансирования неограничен.
3. Банковское кредитование.
Довольно распространенный способ финансирования бизнес плана.
Обеспечивающими кредиторами могут выступать как банки и организации,
так и частные лица. Банковский кредит обладает способностью учитывать
особенности заемщика. Возможность изменения сроков и условий ссуды к
более выгодным обстоятельствам заемщика важное преимущество по
сравнению с рынком ценных бумаг и их стандартными сроками.
Основные разделения банковских кредитов наблюдаются по:
обеспечению, назначению, срокам, виду процентных ставок и способы
погашения. По обеспечению кредиты разделяют на обеспеченные и
необеспеченные. Последние не имеют обеспечения либо предоставляемый
залог не отвечает требованиям. Обеспеченные ссуды подтверждаются
залогом, который отвечает определенным требованиям. В которые входят
проценты, всевозможные издержки, суммы компенсации банку по договору и
стоимость залога.
4. Бюджетное финансирование.
Бюджетное финансирование — это предоставленное в безвозвратном
порядке денежное обеспечение, выделение (ассигнование) денежных средств
из государственного (местного) бюджета на расходы, связанные с
осуществлением государственных заказов, выполнением государственных
программ, содержанием государственных организаций. Бюджетное
финансирование осуществляется в форме выделения денежных средств
(бюджетных ассигнований) по определенному назначению для достижения
общегосударственных целей или для покрытия расходов отраслей,
предприятий, организаций, находящихся на полном либо частичном
государственном денежном обеспечении.
Бюджетное финансирование — наиболее желаемый метод
финансирования, предполагающий получение средств из бюджетов
19
различного уровня. Привлекательность данной формы финансирования —
источник практически бесплатен, нередко полученные суммы не
возвращаются, их расходование слабо контролируется. Взаимное
финансирование хозяйствующих субъектов возникает тогда, когда
организации поставляют друг другу продукцию на условиях оплаты с
отсрочкой платежа. Величина средств, омертвленных в расчетах, зависит от
многих факторов, в том числе от разветвленности и гибкости банковской
системы. Принципиальное отличие: взаимное финансирование является
составной частью системы краткосрочного финансирования текущей
деятельности, тогда как другие способы финансирования имеют
стратегическую значимость.
5. Взаимное финансирование хозяйствующих субъектов.
Поскольку выходе осуществления хозяйственных связей предприятия
поставляют друг другу продукцию на условиях оплаты с отсрочкой платежа,
естественным образом возникает взаимное финансирование. Величина
средств, «омертвленных» в расчетах, в значительной степени зависит от
многих факторов, в том числе и разветвленности и гибкости банковской
системы. Принципиальное разница данного метода финансирования от
предыдущих заключается в том, что он является составной частью системы
краткосрочного финансирования текущей деятельности, тогда как другие
методы имеют стратегическую значимость.
Прибыль - это разница между доходом субъекта предпринимательства
от реализации продукции, товаров и услуг и затратами на ведение
хозяйственной деятельности. Прибыль является самым важным показателем
финансовых результатов деятельности организаций, предприятий и других
субъектов предпринимательства, и представляет собой цель предприни-
мательской деятельности.
Лизинг тоже выступает как источник финансирования.
Лизинг (англ.- сдать в аренду) - это вид финансовых услуг, форма
кредитования при приобретении основных фондовпредприятиями или очень
21
1.3. Методы оценки эффективности инвестиционного проекта
Инвестиционная деятельность является важным элементом успешного
развития предприятия. Она во многом обеспечивает достижение поставлен-
ных целей, в частности, увеличения доходов предприятия, а, следовательно,
бюджета страны и его населения. Поэтому создание наилучших условий
осуществления инвестиционной деятельности является основным фактором
экономического роста. В связи с этим все более актуальной становится
проблема усовершенствования механизма эффективного управления
инвестиционными ресурсами, в том числе оценки эффективности
инвестиционных вложений и планирования на предприятии.
Владельцы капитала стараются инвестировать имеющиеся средства,
справедливо полагая, что будущий доход лучше, чем текущая выгода.
Однако в инвестировании нельзя допускать ошибок, поэтому перед
инвесторами встаѐт проблема определения инвестиционной привлека-
тельности того или иного проекта и просчѐта предполагаемых объѐмов
вложений и доходов, полученных от них. Специалисты-аналитики должны
сделать безошибочные заключения о том, насколько выгодно будет вложен
капитал, какой уровень доходности он принесѐт и каков будет срок
окупаемости.
Для того, чтобы привлечь реальные инвестиции в производство
составляется инвестиционный проект, с характеристикой которого является
расчѐт потока. Эти расчѐты включают расходы на конкретную реализацию
проекта и прогнозные показатели ожидаемых доходов.
Инвестиционные проекты появляются из потребностей предприятия.
Условием жизнеспособности инвестиционных проектов является их
соответствие политике в данной сфере и стратегическим целям предприятия,
находящим базовое выражение в повышении его эффективности в
хозяйственной деятельности. Оценка эффективности таких проектов – это
22
основной элемент инвестиционного анализа. Она является главным
инструментом правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов
наиболее эффективного, совершенствования инвестиционных программ и
уменьшение рисков.
В основе оценок эффективности проекта лежат экономические
принципы, которые можно применить к разным типам проектов вне
зависимости от их особенностей, в том числе отраслевых, технических,
финансовых, технологических, региональных и финансовых.
Обязательные условия оценки эффективности инвестиций:
1. Оценка возврата инвестируемого капитала на основе показателя
денежного потока, формируемого за счет сумм чистой прибыли и
амортизационных отчислений в процессе эксплуатации проекта. Показатель
денежного потока может приниматься дифференцированным по годам
эксплуатации инвестиционного проекта, или как среднегодовой.
2. Приведение к настоящей стоимости инвестируемого капитала и
суммы денежного потока. На первый взгляд, кажется, что инвестируемые
средства всегда выражены в настоящей стоимости, в связи с тем, что они
значительно предшествуют по срокам возврата денежному потоку. В
действительности процесс инвестирования в большинстве случаев идет
неодномоментно, а проходит ряд этапов (в соответствии с инвестиционным
бизнес-планом). Поэтому, за исключением первого этапа, все последующие
суммы вложений должны приводиться к настоящей стоимости
(дифференцированно по каждому этапу инвестирования). Точно так же
должна приводиться к настоящей стоимости и сумма денежного потока (по
отдельным этапам его формирования).
3. Выбор дифференцированной ставки процента (дисконтной ставки) в
процессе пересчета денежного потока для различных инвестиционных
проектов. Размер дохода от инвестиций (денежный поток) образуется с
учетом следующих четырех факторов:
– средней реальной депозита-ставки;
23
– темпа инфляции (или премии за инфляцию);
– премии за риск;
– премии за низкую ликвидность.
Поэтому при сравнении двух инвестиционных-проектов с различным
уровнем риска применяются при дисконтировании различные ставки
процента (более высокая ставка процента должна быть использована по
проекту с более высоким уровнем риска). Аналогично при сравнении двух
инвестиционных проектов с различными общими периодами инвестирования
более высокая ставка процента должна применяться по проекту с большей
продолжительностью реализации.
При расчете различных показателей эффективности инвестиций в
качестве ставки процента, выбираемой для дисконтирования, могут быть
использованы:
— доходность вложения, доступного для инвестора для размещения им
свободных денежных средств (средняя депозитная или кредитная ставка);
— стоимость капитала предприятия;
— уровень доходности акций;
— средневзвешенная стоимость капитала (WACC), если компания
использует и собственный, и заемный капитал;
— альтернативная норма доходности по другим видам инвестиций.
4. Вариация используемой ставки процента для дисконтирования в
зависимости от целей оценки. При расчете различных показателей
эффективности инвестиций в качестве ставки процента, выбираемой для
дисконтирования, используются, главным образом:
— средняя депозитная или кредитная ставка;
— индивидуальная норма доходности инвестиций с учетом уровней
инфляции, риска и ликвидности инвестиций;
— альтернативная норма доходности по другим возможным видам
инвестиций;
— норма доходности по текущей хозяйственной деятельности.
24
Методы, используемые в анализе инвестиционой-деятельности,
принято подразделять на 2 группы, которые основаны:
а) на дисконтированных оценках;
б) на учетных оценках.
Система показателей оценки эффективности инвестиций в российской
практике приведена на рис. 3:
Рис.3 Система показателей оценки эффективности инвестиций.
При оценке эффективности инвестиционных проектов используются
следующие основные показатели:
– чистый дисконтированный доход (NPV);
– индекс доходности (рентабельности) (PI);
– внутренняя норма доходности (IRR, %);
– модифицированная внутренняя ставка доходности (MIRR, %);
– период окупаемости первоначальных затрат (РР);
– средневзвешенная (бухгалтерская) ставка рентабельности (ARR).
Система показателей оценки эффективности инвестиций.
Различные критерии оценки проектов дают менеджерам всевозможную
аналитическую информацию. Обыкновенные и дисконтированые сроки оку -
паемости дают сведения о степени риска и ликвидности проекта. Чистая
текущая стоимость показывает величину формировавшегося прироста
денежного потока и наилучшим образом характеризует отдачу на вложенный
капитал. Внутренняя ставка доходности (IRR) и индекс прибыльности
Показатели эффективности инвестиций
Чистый
дисконтирован
-ный доход
Индекс
доходности
Внутренняя
норма
доходности
Срок
окупаемости