24
производственно-техническими параметрами; стадией жизненного цикла
продукта труда и организации; рыночной позицией; состоянием и способами
реформирование организаций и др.
А. А. Макаренко в 2007 г., исследуя корпоративную финансовую
политику как инструмент управления финансами, пришла к выводу о том, что
существует тесная взаимосвязь между проводимой финансовой политикой
государства по различным направлениям и разработкой функциональных
направлений финансовой политикой предприятия. В табл. 1.3. в обобщенном
виде представлена выявленная взаимосвязь.
Л. Н. Кириллова в 2012 г., проводя факторный анализ финансовой
политики предприятия, пришла к выводу о том, что «выработка финансовых
решений непосредственно связывает субъекты и объекты финансовой
политики. Среду финансовых решений формирует совокупность факторов
прямого и косвенного воздействия, влияющих на выбор варианта
формирования финансовых ресурсов, направлений и форм их использования,
способов организации финансовых отношений».
В табл. 1.3. систематизированы факторы, оказывающие существенное
влияние на формирование финансовой политики предприятия.
Таблица 1.3.
Влияние финансовой политики государства на выбор
функциональной финансовой политики предприятия
№ п/п
Вид финансовой политики
государства
Функциональный тип финансовой
политики предприятия
1.
Монетарная политика
(недостаток денежной массы,
перебои в денежном
обращении)
Политика взаиморасчетов с покупателями
и поставщиками (распространение
бартерных операций, применение
рассрочки платежей)
2.
Курсовая политика
(неустойчивость
национальной валюты, ее
обесценение).
Резервная политика
(обесценение национальной
валюты)
Политика взаиморасчетов с покупателями
и поставщиками (распространение
взаиморасчетов в иностранной валюте)
Ценовая политика (изменчивость цен)
Временной горизонт финансовой политики
(преобладание краткосрочных периодов)
25
3.
Бюджетная политика
(уровень изъятий и
бюджетных расходов).
Антиинфляционная политика
(обесценение национальной
валюты)
Финансовая прозрачность (мера
легализации деятельности).
Политика капитализации (обесценение
капитализированной стоимости)
Инвестиционная политика (минимизация в
силу краткосрочных временных
горизонтов)
4.
Налоговая политика (уровень
налогового давления)
Финансовая прозрачность (мера
легализации деятельности).
Налоговый менеджмент (оптимизация
налогообложения)
5.
Кредитная политика (нормы
обязательного
резервирования, процентные
ставки, регулирование
кредитной массы)
Инвестиционная политика (минимизация в
силу ограниченности и высокой стоимости
кредитных ресурсов).
Политика заимствований (предпочтение
привлеченным источникам
финансирования краткосрочного
характера)
6.
Долговая политика (уровень
странового кредитного
рейтинга)
Инвестиционная политика (привлечение
иностранных инвестиций) Политика
заимствований (доступ к дешевым
кредитным ресурсам)
Позиционирование на международных
рынках
Таблица 1.4.
Факторы, влияющие на формирование финансовой политики
предприятия
10
№ п/п
Группы факторов
Факторы
1.
1.Факторы внешней финансовой
среды косвенного воздействия влияют
на финансовые решения опосредованно,
через другие объекты
Международные
факторы связаны в
первую очередь со
степенью включенности
страны в мировую
финансовую систему,
информационной и
инновационной
открытостью
национальных экономик.
Угрозы и возможности
здесь могут быть связаны
со степенью доступности
10
Составлено на основе классификации предложенной Л.Н. Кирилловой в указанной работе.
26
финансовых ресурсов, с
формированием внешних
финансовых активов,
изменением валютного
курса.
Макроэкономические
факторы (темпы
инфляции, состояние
платежного баланса
страны, налоговая и
амортизационная
политика государства,
кредитные и депозитные
процентные ставки) во
многом связаны с
государственной
финансовой и денежно-
кредитной политикой,
развитостью финансового
рынка, государственным
регулированием
финансовой
деятельности.
Политические факторы
вызваны регулированием
условий бизнеса и
социальной политикой, к
таким факторам
относятся:
государственная
финансово-кредитная
поддержка определенных
сфер и отраслей бизнеса;
таможенное и валютное
регулирование;
социальные инициативы
органов власти и
местного
самоуправления;
технологические
регламенты, стандарты на
безопасность и чистоту
окружающей среды.
Технологические
факторы включают в
себя изменения в
технологиях
производства,
энергообеспечения,
проектирования,
информации, связи.
27
2.
Факторы внешней среды прямого
воздействия - это непосредственное
окружение фирмы, напрямую влияющее
на объем операционных доходов и
поддержание рыночной позиции
Масштаб предприятия
Организационно-
правовая форма
Маркетинг. На
организацию финансовой
политики могут влиять
такие факторы, как: доля
рынка и
конкурентоспособность,
ассортимент и качество,
рыночные исследования и
разработки, сервисное
обслуживание,
эффективный сбыт и
реклама.
Производство. На
финансовую политику
предприятия будут влиять
уровень себестоимости,
организация снабжения,
технический уровень
производства и его
организация, контроль
качества, организация
управления.
Финансы.
Кадры.
Профессионально-
квалификационная
структура, уровень
образования,
компетентность и
подготовка специалистов
и управляющих,
эффективность
мотивации.
3.
Факторы внутренней среды
предприятия обусловливают наличие
сильных и слабых сторон в финансовой
сфере предприятия
Представленный анализ взглядов ученых на факторы, формирующие
финансовую политику предприятия, отражает разнообразие подходов к
решению указанной задачи.
Проведенное нами исследование позволяет предложить авторскую
классификацию факторов, влияющих на формирование и реализацию СОФИИ,
которая обобщает и дополняет рассмотренные выше.
28
Так, среди факторов, влияющих на формирование СОФИИ, можно
выделить финансовые и нефинансовые. Финансовые факторы обусловлены
функционированием финансовой системы всех уровней. Нефинансовые
факторы формируют другие сферы деятельности предприятий и людей.
В зависимости от уровня формирования и влияния на СОФИИ можно
выделить факторы макроуровня, мезоуровня (региональные), микроуровня.
В зависимости от механизма воздействия на СОФИИ можно выделить
факторы прямого и косвенного воздействия.
В зависимости от источников возникновения факторов, определяющих
СОФИИ, можно определить внешние и внутренние факторы.
В таблице 1.5. представлена типология ключевых факторов, влияющих
на формирование СОФИИ, разработанная автором.
Таблица 1.5
Типология ключевых факторов, влияющих на формирование
СОФИИ
Факторы
Факторы внешней
среды
Факторы внутренней
среды
Прямые
Косвенные
Прямые
Косвенные
финанс
овые
нефина
нсовые
финанс
овые
нефина
нсовые
финанс
овые
нефина
нсовые
финанс
овые
нефина
нсовые
1 Макроэкономические
факторы
-уровень инфляции
+
-кредитные и депозитные
ставки
+
-уровень научно-
технического развития
+
-индекс деловой
активности
+
-налоговая политика
государства
+
-амортизационная
политика государства
+
-таможенное тарифное
регулирование
+
-валютное регулирование
+
-бюджетная политика
государства
+
-долговая политика
государства
+
29
-лицензирование
отдельных видов
деятельности
+
2 Факторы среднего
уровня
-отраслевая
принадлежность
предприятия
+
-региональное
расположение
предприятия
+
3 Факторы уровня
предприятия
-организационно-правовая
форма предприятия
+
-масштаб предприятия
+
-маркетинг
+
-организация производства
+
-финансовая устойчивость
+
-структура активов
предприятия
+
-структура пассивов
предприятия
+
-человеческий капитал
+
-прочий интеллектуальный
капитал
+
4 Рыночные факторы
-покупатели продукции
+
-поставщики материалов,
работ, услуг
+
-конкуренты
+
Основной задачей нашей работы является анализ механизма влияния
различных групп факторов на формирование и реализацию СОФПП.
1.3 Концептуальная модель организации факторного анализа
стоимостно-ориентированной финансовой политики предприятия
Проведение факторного анализа СОФПП предполагает решение
следующих задач:
выявление наиболее существенных факторов внешней и внутренней
среды
предприятия, влияющих на СОФПП;
определение направлений влияния выявленных факторов на условия
функционирования предприятия;
30
выявление существующих условий работы предприятия на выбранные
направления СОФПП;
выбор инструментов управления финансами предприятия,
обеспечивающих
реализацию основных направлений СОФИИ;
обеспечение достижения намеченных целей управления финансами
предприятия.
Таким образом, осуществление факторного анализа формирования и
реализации СОФПП предполагает последовательность взаимосвязанных
действий, что позволяет сформировать концептуальную модель организации ее
факторного анализа.
На рисунке 1.представлена схема, отражающая данную модель,
реализация которой предполагает несколько этапов:
1. .этап. Определение наиболее существенных факторов внешней среды,
оказывающих влияние на формирование условий функционирования
предприятия и на проявление факторов внутренней среды предприятия.
2. .этап. Выявление и учет характеристик внешней среды,
сформированных под воздействием выявленных факторов. Данные
характеристики определяют условия формирования СОФПП и основных ее
направлений.
3. .этап. Определение направлений СОФПП, которые подвержены
влиянию выявленных факторов на этапах 1 и 2. На этом же этапе происходит
разработка основных параметров и принципов реализации указанных
направлений. На этом же этапе учитывается влиянием факторов внутренней
среды предприятия.
4. .этап. Реализация механизма управления финансами с помощью
выбранных с учетом параметров направлений СОФПП инструментов, а также с
учетом факторов внутренней среды предприятия.
5. этап. Оценка достижения поставленных целей при реализации
31
СОФПП.
Глава 2. Определение рыночной стоимости предприятия ОАО
«ГОК Адрасмон»
2.1. Общая характеристика предприятия и его продукции
Предприятие под названием Адрасманский свинцово – цинковый
комбинат было создано в 1970 г. на базе Карамазарского рудника, в 1994г.
переименовано в Адрасманский горно- обогатительный комбинат и ныне
специализируется на добыче свинцово – серебро – содержащей руды и ее
переработке с получением свинцового концентрата.
Комбинат расположен на территории Аштского р – на Согдийской обл. в
70 км к северо – востоку от г. Худжанда. Поселок Адрасман, в котором
базируется предприятие, соединен с областным центром и железнодорожной
ст. Худжанд асфальтированной автодорогой.
Сырьевой базой комбината является месторождение Восточный
Канимансур, которое залегает на южном склоне. Карамазарского хребта в
пределах плато Саттар (1550 – 1600 м над уровнем моря). Окружающая
холмистая местность изрезана глубокими (20 – 50 м) извилистыми долинами.
Климат района резко континентальный с продолжительным жарким
летом и холодной малоснежной зимой. Температура воздуха достигает + 40, 0
Рис. 1. Концептуальная модель организации факторного
анализа формирования СОФИИ.
32
С в июле и опускается до – 25,0С в январе (среднегодовая + 12,0С).
Среднегодовое количество осадков не превышает 250 – 300 мм, они в основном
приходятся на весенне – осенние периоды.
Содержание основных компонентов в выпускаемом комбинатом
концентрате составляет: свинца – 31 – 34 %, серебра – 2200 – 3300 г/т в
зависимости от качества исходной руды и применяемой технологии
обогащения. Годовой объем производства свинцово концентрата достигает 9,6
тыс. т в годе. Основными потребителями продукции предприятия являются
перерабатывающие заводы Казахстана и России. Ближайший потребитель –
ЗАО «Южполиметалл» (г. Шымкент, Казахстан), с которым Адрасманский ГОК
имеет давние производственные связи.
Комбинат в своем составе имеет подземный рудник, обогатительную
фабрику, автотранспортный цех, участок самоходной техники, энергоцех и ряд
других подразделений.
Технология добычи и переработки руды
Запасы руд до горизонта 1300 м отрабатываются построенным по
проекту института «Средазнипроцветмет» рудником производительностью 500
тыс. т в год. При высоте этажа 70 м эксплуатационные горизонты были
определены на отметках 1510, 1440, 1370, и 1300 м. Запасы верхних горизонтов
вскрыты вертикальными стволами шахт «Вспомогательная» и
«Вентиляционная», а также транспортным наклонным стволом.
Стволы шахт «Вспомогательная» и «Вентиляционная» пройденные до
горизонта 1300 м, диаметром в свету 4м2 , оборудованы одноклетьевым
подъемом, лестничным и трубокабельными отделениями. Ствол шахты
«Вспомогательная» и его надшахтные сооружения рассчитаны на выдачу
породы в количестве 270 тыс. т в год, а также предназначены для спуска и
подъема людей, оборудования, материалов, подачи электроэнергии, воды,
сжатого и свежего воздуха. Ствол шахты «Вентиляционная» является
запасным механизированным выходом из горных выработок и служит для
удаления загрязненного воздуха из рудника. Наклонный транспортный ствол,
33
пройденный с поверхности под углом, 5,0сел, сечением в свету до 16 м2,
предназначен для выдачи руды из подземных выработок автосамосвалами МАЗ
грузоподъемностью 20 т.
Отработка месторождения ведется по высокопроизводительным
системам подэтажных штреков, этажно – камерного и подэтажных штреков,
этажно – камерного и подэтажного обрушения. Используются следующие
комплексы самоходного оборудования: для бурения взрывных скважин блоках
– буровые станки ПБУ (БУ – 80 см), для бурения шпуров при проведении
горизонтальных выработок – буровые каретки СБПН – 2п (УБШ – 221 п), при
проходческих работах и для доставки руды из очистных забоев – погрузочно-
доставочные машины с дизельным приводом, с вместимостью ковша до 4м3.
Потери и разубоживание составляют соответственно 8,8 и 14,6%.
Обогатительная фабрика предприятия была реконструирована на базе
сооружений бывшего цеха Ленинабадского горно-химического комбината.
Реконструкция заключалась в замене существующих мельниц на более мощные
в измельчительном отделении, расширении реагентного отделения и частичной
замене флотомашин. В результате ремонтно- восстановительных работ фабрика
сможет устойчиво перерабатывать 600 тыс. т свинцово – серебросодержащей
руды в год.
Технология обогащения руд включает двух стадиальное дробление,
двухстадиальное измельчение, меж цикловую флотацию, основную и
контрольную флотации, перечистные операции, сгущение и фильтрацию.
Извлечение серебра и свинца составляет 73,9 и 78,2 % соответственно.
Свинцовый концентрат перерабатывается на заводах. Казахстана (ЗАО
«Южнополиметалл») по внедренной в 80 – х гг. в СССР технологии –
кислородно-факельная плавка свинцово содержащего сырья (процесс
КИВЦЭТЦС). В результате получают черновой свинец и шлак, содержащий
серебро, медь, висмут и другие элементы. Рафинирование чернового свинца
предусматривается по наиболее распространенной в мировой практике огневой
схеме. Удаление различных примесей происходит селективно. Свинец