68
3.2 Эффективность сформированных мероприятий
Каждое предприятие самостоятельно выбирает методы повышения
эффективности своей деятельности и причем лишь те, которые оно в
состоянии реально осуществить. Далее мы рассмотрим, как меняется уровень
операционного левереджа, т. е. степень риска при изменении влияющих на
него факторов.
Фактор № 1 — структура выручки от реализации. При одних и тех же
изменениях выручки от реализации и при одинаковом соотношении
динамики цен и натурального объема, снижающих выручку, операционный
левередж будет разным, если неодинакова структура выручки от реализации.
В следующей таблице 8 мы будем последовательно изменять составляющие
выручки от реализации, не меняя ее величину в целом, а также не меняя
динамику цен и натурального объема продаж.
Таблица 9
Расчет уровня операционного левереджа (I)
Показатели
2016
Варианты
I
II
1. Переменные затраты
2 783 200
2 830 840
2 878 481
2. Постоянные затраты
518 400
314 306
110 211
3. Прибыль от
реализации
175 900
332 354
488 808
4. Выручка от
реализации (стр. 1 +
стр. 2 + стр. 3)
3 477 500
3 477 500
3 477 500
5. Снижение выручки
от реализации
15
15
15
5.1. За счет снижения
цен
10
10
10
5.2. За счет снижения
натурального объема
продаж
5
5
5
6. Операционный
левередж:
а) при снижении цен
(стр. 4 : стр. 3)
19.77
10.46
7.11
б) при снижении
натурального объема
((стр. 4 — стр. 1) / /
3.95
1.95
1.23
69
стр. 3)
7. Уровень
операционного
левереджа в условиях
стр. 5. [(стр. 6а × стр.
5.1 + стр. 6б × стр. 5.2)
: стр. 5]
14.50
7.62
5.15
Таблица позволяет сделать ряд выводов:
Уровень операционного левереджа существенно меняется под
влиянием структуры выручки от реализации;
Чем меньше постоянных затрат в составе выручки от
реализации, тем ниже уровень риска;
Чем выше рентабельность реализации, тем ниже уровень риска;
Во всех случаях снижение натурального объема реализации с
точки зрения уровня риска предпочтительнее снижения цен
(сравнить строки 6а и 66);
Уровень операционного левереджа, рассчитанный с учетом
обоих факторов, снижающих выручку от реализации, ближе к
уровню, рассчитанному для случая снижения цен (стр. 6а), т. к.
фактор снижения цен выше по количественному значению, чем
фактор снижения натурального объема продаж.
Практический вывод из этого расчета: если у предприятия в
перспективе выручка от реализации имеет тенденцию к снижению, надо
найти способы уменьшения постоянных затрат и увеличения за счет этого
прибыли от реализации.
Посмотрим теперь, как влияет на уровень операционного левереджа
соотношение факторов, снижающих выручку от реализации — цен и
натурального объема продаж.
В таблице 9 при одной и той же структуре выручки от реализации и
одном и том же уровне ее снижения динамика цен и натурального объема
продаж различна. Рассчитаем, как от этого изменяется уровень
70
операционного левереджа. В расчет принимается структура выручки от
реализации 2016 года предыдущей таблицы.
Таблица 10
Расчет уровня операционного левереджа (II)
Показатели
2016 г.
Варианты
I
II
1. Переменные
затраты
2 783 200
2 783 200
2 783 200
2. Постоянные
затраты
518 400
518 400
518 400
3. Прибыль от
реализации
175 900
175 900
175 900
4. Выручка от
реализации
3 477 500
3 477 500
3 477 500
5. Снижение
выручки от
реализации
15
15
15
5.1. За счет
снижения цен
5
10
25
5.2. За счет
снижения
натурального
объема продаж
10
25
10
6. Операционный
левередж:
а) при снижении
цен
19.77
19.77
19.77
б) при снижении
натурального
объема
3.95
3.95
3.95
7. Уровень
операционного
левереджа в
условиях стр. 5.
9.22
19.76
35.58
Знак «+» означает, что произошел рост, а не снижение фактора,
однако другой фактор снизился в большей степени, перекрыл этот рост и
привел к снижению выручки от реализации.
Расчет показывает, что даже простая перестановка ценового и
натурального факторов при сохранении всех прочих условий привела к
снижению уровня операционного левереджа с 14,5 до 9,22.
71
В вариантах I и II взяты особые условия, когда уменьшение выручки
от реализации происходит исключительно за счет снижения натурального
объема продаж; одновременно повышаются цены, частично
компенсирующие сокращение натурального объема (вариант I); или при
резком снижении цен рост объема продаж частично компенсирует этот
фактор, и выручка от реализации снижается в меньшей степени, чем цены
(вариант II). Такие ситуации реальны, т. к. само по себе снижение цен может
вызвать рост спроса на продукцию предприятия, и наоборот.
Уровень риска в варианте II в 5 раза выше, чем в варианте I. Это
понятно, т. к. снижение натурального объема продаж привело к снижению
переменных затрат, а следовательно, к относительно меньшему сокращению
суммы прибыли от реализации по сравнению с вариантом II, когда при
снижении цен пришлось увеличивать переменные затраты.
Практический вывод из этого расчета: если у предприятия при
неблагоприятной рыночной ситуации для его продукции есть возможность
выбора, то лучше значительно снизить натуральный объем продаж,
несколько повысив при этом цены. Тогда потери прибыли будут меньше, чем
при других вариантах регулирования спроса.
Обратим внимание на соотношение уровней операционного
левереджа в варианте II. Степень риска оказывается меньше при снижении
цен на 15% без изменения натурального объема продаж, чем при снижении
цен на 25% и увеличении натурального объема продаж на 10%.
Еще один практический вывод. При ситуации, когда выручка от
реализации снижается, нецелесообразно снижение цен компенсировать
ростом натурального объема продаж. При такой компенсации предприятие
может потерять больше прибыли, чем при снижении цен, обеспечивающем
реализацию натурального объема на базисном уровне.
Уровень финансового левереджа зависит и от ставки налога на
прибыль, и от общей величины прибыли, и от размеров обязательных
расходов и платежей, осуществляемых за счет чистой прибыли. Совершенно
72
реальны случаи, когда при низкой ставке налога на прибыль финансовый
левередж невысок и наоборот. Посмотрим это на конкретных примерах в
таблицах 10.
Таблица 11
Расчет уровня финансового левереджа (I)
Показатели
2016 г.
Варианты
I
II
III
1.Общая сумма прибыли,
млн. руб.
175900
175900
175900
175900
2.Ставка налога на
прибыль, %
20
10
40
70
3.Чистая прибыль
(прибыль, остающаяся в
распоряжении
предприятия (без учета
других обязательных
платежей), стр.1 × (100 –
стр. 2 / 100)), млн. руб.
140720
158310
105540
52770
4.Сумма обязательных
расходов и платежей из
чистой прибыли, млн. руб.
24020
24020
24020
24020
5.Свободная прибыль
(чистая прибыль за
вычетом обязательных
платежей (стр. 3 — стр.
4)), млн. руб.
116700
134290
81520
28750
6.Финансовый левередж
(стр. 3 : стр. 5, или стр.1 :
стр.5 × × (100 – стр. 2 /
100 )), б/р.
1.21
1.18
1.29
1.84
Расчет позволяет сделать следующие выводы:
-При изменении ставки налога на прибыль и постоянной суммы
обязательных расходов и платежей за счет чистой прибыли степень
финансового риска возрастает с увеличением ставки налога на прибыль. Это
объясняется тем, что с повышением ставки налога увеличивается доля
обязательных платежей в составе чистой прибыли.
-Если бы предприятие регулировало размеры обязательных платежей
в зависимости от своих финансовых возможностей, т. е., например, в I
варианте увеличило бы их, учитывая низкую ставку налога на прибыль, в III
73
варианте уменьшило бы и т. д., то подтвердился бы вывод о том, что низкая
ставка налога на прибыль повышает степень финансового риска. При
отсутствии гибкой финансовой политики — чем выше ставка налога на
прибыль, тем выше риск.
-Если соотношение общей суммы прибыли и чистой прибыли за
вычетом обязательных расходов и платежей за счет нее изменяется в
меньшей степени или в другом направлении, чем ставка налога на прибыль,
уровень финансового риска оказывается в решающей мере зависимым от
этого соотношения. Сравним, например, I и III варианты таблицы: ставка
налога на прибыль в III варианте в 7 раза выше, чем в I, а чистая прибыль за
вычетом обязательных платежей в 3 раз ниже. В результате уровень
финансового левереджа повысился.
Таким образом, общий уровень финансового риска зависит от ряда
факторов, но наиболее количественно значимым является удельные вес
обязательных расходов и платежей из чистой прибыли в общей сумме.
Практически это означает, что для снижения степени финансового
риска предприятие в пределах своих возможностей должно регулировать
размеры своих обязательств, которые оно должно выполнить независимо от
величины полученной прибыли. Это особенно важно, если в перспективе
предполагается снижение по каким-либо причинам величины чистой
прибыли. Тогда особенно необходимо дивиденды по привилегированным
акциям, проценты по облигациям, проценты за кредиты увязывать с
возможной степенью финансового риска.
Чем больше ценных бумаг с фиксированным доходом выпускает
предприятие и чем больше оно платит процентов за заемные средства, тем
больше вероятность резкого снижения его свободной прибыли (т. е. чистой
прибыли за вычетом обязательных платежей) при небольшом уменьшении
общей суммы прибыли. В этих условиях свободная прибыль может
превратиться в отрицательную величину. Аналогично воздействуют на
ситуацию уплачиваемые бюджету штрафные санкции.
74
Операционный и финансовый левередж позволяют дать единую
оценку финансового риска предприятия. Общий риск неполучения в
достаточных суммах свободной прибыли тем выше, чем меньше переменные
затраты, чем меньше чистая прибыль по сравнению с прибылью от
реализации (т. е. чем больше «к») и чем меньше величина свободной
прибыли, т. е. чистой прибыли за вычетом обязательных расходов и
платежей из нее.
Рассмотрим эту зависимость на цифровых данных в таблице 12;
некоторые из них уже использованы в предыдущих расчетах.
Таблица 12
Расчет общего уровня финансового риска предприятия
Показатели
2016 г.
Вариант
1. Выручка от реализации, млн.
руб.
3 477 500
3 477 500
2. Переменные затраты, млн. руб.
2 783 200
2 783 200
3. Прибыль от реализации, млн.
руб.
175 900
175 900
4. Чистая прибыль, млн. руб.
116700
3477498.095
5. Коэффициент соотношения
(стр. 3 : стр. 4)
14.92
12.52
6. Свободная прибыль, млн. руб.
116700
116700
7. Уровень финансового риска
(стр. 1 / (стр. 5 × стр. 6))
2.00
2.38
Понятно, что изменение любого из заложенных в таблицу условий
приведет к изменению общего уровня финансового риска предприятия.
Уровень риска, рассчитанного в группе 4, почти в 5 раза ниже уровня в
группе 3 благодаря более низкому показателю операционного левереджа.
Последнее связано с тем, что в расчет принят вариант, при котором
предполагается снижение выручки от реализации за счет сокращения
натурального объема реализации, сопровождающееся экономией
переменных затрат.
Таким образом, общая степень риска предприятия формируется из
риска значительной потери прибыли от реализации и риска резкого снижения
свободной прибыли. В случаях прогнозирования снижения выручки от
75
реализации важно обеспечить минимум постоянных затрат в ее составе и
минимум фиксированных платежей за счет чистой прибыли.
Также, на наш взгляд, для ООО «Астра» приемлемы следующие
направления снижения финансовых рисков.
Финансовая стабилизация предприятия в условиях кризисной
ситуации последовательно осуществляется по таким основным этапам.
1. Устранение неплатежеспособности. В какой бы степени не
оценивался по результатам диагностики банкротства масштаб кризисного
состояния предприятия, наиболее неотложной задачей в системе мер
финансовой его стабилизации является восстановление способности к
осуществлению платежей по своим неотложным финансовым обязательствам
с тем, чтобы предупредить возникновение процедуры банкротства.
2. Восстановление финансовой устойчивости (финансового
равновесия). Хотя неплатежеспособность предприятия может быть устранена
в течение короткого периода за счет осуществления ряда аварийных
финансовых операций, причины, генерирующие неплатежеспособность,
могут оставаться неизменными, если не будет восстановлена до безопасного
уровня финансовая устойчивость предприятия. Это позволит устранить
угрозу банкротства не только в коротком, но и в относительно более
продолжительном промежутке времени.
3. Обеспечение финансового равновесия в длительном периоде.
Полная финансовая стабилизация достигается только тогда, когда
предприятие обеспечило длительное финансовое равновесие в процессе
своего предстоящего экономического развития, т.е. создало предпосылки
стабильного снижения стоимости используемого капитала и постоянного
роста своей рыночной стоимости. Эта задача требует ускорения темпов
экономического развития на основе внесения определенных корректив в
отдельные параметры финансовой стратегии предприятия.
Скорректированная с учетом неблагоприятных факторов финансовая
стратегия предприятия должна обеспечивать высокие темпы устойчивого
76
роста его операционной деятельности при одновременной нейтрализации
угрозы его банкротства в предстоящем периоде.
Работу по стабилизации положения необходимо начинать с
управления рисками, то есть разрабатывать и внедрять экономически
целесообразные для предприятия рекомендации и мероприятия,
направленные на уменьшение финансовых потерь, связанных с риском.
Одним из главных шагов должно быть совершенствование на
предприятии риск-менеджмента. Организационная структура данного
предприятия характеризуется чётким разграничение обязанностей среди её
сотрудников, где каждый отвечает лишь за свой вид деятельности. При этом
функцию управления риском берёт на себя высшее руководство (директор и
заместитель директора), используя при этом личный опыт, а не помощь
специалистов.
Управление рисками в ООО «Астра» должна осуществляться через
все возможные структуры, что при правильном руководстве повысит общую
эффективность управления фирмой. Таким образом руководителю следует
создать на предприятии службу интерактивного риск-менеджмента,
способную управлять организацией в условиях кризиса и взаимодействовать
со всеми её структурными подразделениями. Так как в фирме отсутствуют
собственные эксперты по видам рисков, директору необходимо
поддерживать постоянные отношения готовности к сотрудничеству с ними,
на неформальных условиях, контракта по графику или готовности к вызову.
Этих помощников следует держать на условиях абонентской или договорной
оплаты, а также снабжать материалами о состоянии дел на предприятии,
даже несли всё идёт нормально.
Группа риск-менеджмента должна предоставлять руководству
организации ежемесячный доклад о проделанной работе и выдавать
следующую информацию:
стоимость рисков: страховые премии, административные
расходы, потери;
77
историю изменения стоимости рисков;
прогнозы потерь на будущие периоды;
связь между расходами на риск-менеджмент и доходами фирмы;
сопоставление рисков данной фирмы с аналогичными
показателями её конкурентов и лучшими достижениями в
данной отрасли;
процедуры, применяемые на предприятии для управления
рисками;
сопоставление целей и результатов риск-менеджмента.
Генеральной целью работы интерактивной службы риск-менеджмента
является обеспечение достижения финансовой стратегии фирмы на
долгосрочную перспективу.
Основная роль риск-менеджмента в системе антикризисного
управления предприятием отводится широкому использованию внутренних
механизмов финансовой стабилизации. Это связано с тем, что успешное
применение этих механизмов позволяет не только снять финансовый стресс
угрозы банкротства, но и в значительной мере избавить предприятие от
зависимости использования заемного капитала, ускорить темпы его
экономического развития.
Ускоренная ликвидность оборотных активов, обеспечивающая рост
положительного денежного потока в краткосрочном периоде, достигается за
счет следующих основных мероприятий:
ликвидации портфеля краткосрочных финансовых вложений;
ускорения процесса выплаты дебиторской задолженности;
уменьшение размера ценовой скидки при осуществлении
наличного расчета за реализуемую предприятием продукцию;
увеличение размера страховых финансовых запасов.
Ускоренное сокращение размера краткосрочных финансовых
обязательств, обеспечивающее снижение объема отрицательного денежного