52
к итогу баланса составили 82%, что очень высокое значение для обяза-
тельств.
Основным критерием оценки финансовых результатов деятельности
предприятия является получение прибыли. Анализ прибыли является иссле-
дованием механизма формирования финансового результата во всем много-
образии причинно-следственных связей и зависимостей в целом по предпри-
ятию, а также по отдельным ее видам в зависимости от направления изуче-
ния.
Для проведения анализа состава, структуры и динамики показателей
прибыли предприятия сведём основные данные в таблице 8.
Таблица 8
Состав, структура и динамика показателей прибыли АО Кондитер-
ская фирма «ТАКФ» за период 2015-2017 гг.
Показатель
2015г.
2016г.
2017г.
Абс.изм. (+, -)
Темпы приро-
ста(%)
2016г.
к
2015г.
2017г.
к
2016г.
2016г.
к
2015г.
2017г.
к
2016г.
Доходы, всего
2661917
2438225
1976665
-223692
-461560
-8,4
-18,9
Удельный вес,
%
100
100
100
0
0
-
-
Валовая при-
быль
530034
410933
319865
-119101
-91068
-22,5
-22,2
Удельный вес,
%
19,9
16,7
16,2
-3,2
-0,5
-
-
Прибыль от
продаж
178202
73034
9858
-105168
-63176
-59,0
-86,5
Удельный вес,
%
6,7
3,0
0,5
-3,7
-2,5
-
-
Прочие доходы
172337
55574
21391
-116763
-34183
-67,8
-61,5
Удельный вес,
%
6,5
2,3
1,1
-4,2
-1,2
-
-
Прибыль до
налогообложе-
ния
136119
97694
53253
-38425
-44441
-28,2
-45,5
Удельный вес,
%.
5,1
4,0
2,7
-1,1
-1,3
-
-
Чистая (нерас-
пределенная)
прибыль
105011
74436
40502
-30575
-33934
-29,1
-45,6
Удельный вес,
%
3,9
3,1
2,0
-0,8
-1,1
-
-
53
Данные представленные в таблице 8 показывают, что наибольший
удельный вес в структуре доходов предприятия за рассматриваемый период
приходился на валовую прибыль 19,9% в 2015 году, 16,7% в 2016 и 16,2 % в
2017 году. Здесь чётко прослеживается ежегодное снижение её доли в соста-
ве доходов.
Доля прочих доходов за анализируемый период с 2015 по 2017 год
показывает, что они практически в равной степени с прибылью от продаж
оказывают влияние на конечный результат деятельности АО Кондитерская
фирма «ТАКФ»
По данным структурно-динамического анализа за три года можно
сделать вывод, что все показатели, имели отрицательную динамику. Сово-
купные доходы в абсолютном выражении уменьшились на 223692 тысяч
рублей в 2016 году и на 461560 тысяч рублей в 2017 году. Соответственно, в
относительных показателях произошло снижение доходов на 8,4% в 2016 и
на 18,9% в 2017 году.
Динамика прибыли в АО Кондитерская фирма «ТАКФ» представлена
на рисунке 7.
319865
9858
53253
40502
410933
73034
97694
74436
530034
178202
136919
105011
Валовая прибыль
Прибыль от продаж
Прибыль до
налогообложения
Чистая прибыль
2017
2016
2015
Рисунок 7 Динамика прибыли АО Кондитерская фирма «ТАКФ»
54
Доходы в 2017 году по сравнению с 2016 годом снизились на 461560
тысяч рублей (18,9%), что свидетельствует об уменьшении объемов реализа-
ции продукции.
Прибыль предприятия ежегодно, сокращается, но несмотря на это,
предприятие остаётся прибыльным.
Таблица 9
Показатели рентабельности предприятия АО Кондитерская
фирма «ТАКФ» за 2016-2017гг.
Показатели
Формула рас-
чёта
2015
год
2016
год
2017
год
Абс. откл. (+,-)
2016-
2015 г
2017-
2016 г
1
2
3
4
5
6
7
Рентабель-
ность соб-
ственного ка-
питала
Рентабельность
собственного ка-
питала = Чистая
при-
быль/собственны
й капитал*100%.
15,6
9,95
5,14
-5,65
-4,81
Рентабель-
ность перма-
нентного ка-
питала (рен-
табельность
инвестиций)
Рентабельность
перманентного
капитала (рента-
бельность инве-
стиций) = Чистая
при-
быль/(собственн
ый + долгосроч-
ный заемный ка-
питалы)*100%.
15,5
9,89
5,11
-5,61
-4,78
Рентабель-
ность аванси-
рованного
капитала
(рентабель-
ность акти-
вов, экономи-
ческая рента-
бельность)
Рентабельность
авансированного
капитала (рента-
бельность акти-
вов, экономиче-
ская рентабель-
ность) = Чистая
при-
быль/авансирова
нный капи-
тал*100%..
17,5
4,90
2,32
-12,6
-2,58
Рентабель-
ность продаж
Рентабельность
продаж = При-
быль от реализа-
ции/выручка от
реализа-
ции*100%.
6,69
2,99
0,50
-3,7
-2,49
55
Продолжение таблицы 9
1
2
3
4
5
6
7
Рентабель-
ность основ-
ной деятель-
ности.
Рентабельность
основной дея-
тельности = При-
быль от реализа-
ции продук-
ции/затраты на
производство и
сбыт*100%.
7,17
3,09
0,50
-4,08
-2,59
Рентабель-
ность вне-
оборотных
активов.
Рентабельность
внеоборотных ак-
тивов = Прибыль
от реализации
продук-
ции/стоимость
внеоборотных ак-
тивов*100%.
27,3
6,57
0,83
-20,73
-5,74
По данным таблицы 9 снижение рентабельности собственного капитала
показывает уменьшение величины прибыли, полученной предприятием на
единицу стоимости собственного капитала.
Снижение рентабельности перманентного капитала показывает сниже-
ние эффективности использования капитала (собственного и заемного), вло-
женного в деятельность организации на длительный срок.
Снижение рентабельности авансированного капитала говорит об
уменьшении эффективности функционирования предприятия, которое с по-
зиции финансовой устойчивости выражается в упадке такого источника соб-
ственных средств как чистая прибыль, а также в увеличении потребности
предприятия в привлечении дополнительного капитала.
Снижение рентабельности продаж показывает, что инфляционный рост
затрат опережает от выручки.
Снижение рентабельности основной деятельности говорит о том, что
предприятие в отчетном году с каждого рубля, затраченного на производство
и реализацию продукции прибыли имеет меньше.
Снижение рентабельности внеоборотных активов говорит об упадке
его эффективности использования. Предприятие АО «ТАКФ» рентабельное,
56
но все показатели в течение 2017 г. снизились. Изменения в течении двух лет
носили отрицательную динамику.
2.3 Оценка формирования портфеля ценных бумаг АО «Кондитерская
фирма «ТАКФ»
В качестве долгосрочных финансовых вложений на балансе предприя-
тия числятся:
1. Вложения в обыкновенные акции корпоративных эмитентов, кото-
рые не котируются на организованных торговых площадках на сумму 14 000
руб. Применяемый метод оценки – по первоначальной стоимости единицы
финансовых вложений за минусом созданного резерва под обесценение фи-
нансовых вложений.
2. Выданный займ юридическому лицу (резиденту РФ) ЗАО «ФИНАН-
СОВАЯ КОМПАНИЯ «НЕВА» на сумму 470 500 000 руб. (Адрес: 125167, г.
Москва, ул. 1-я Восьмого Марта, д.3 ИНН 7714522492) Процентная ставка за
пользование кредитом составляет 10 % годовых. Срок возврата выданного
займа и процентов по нему 01 мая 2020 года. Применяемый метод оценки –
по первоначальной стоимости единицы финансовых вложений.
3. Выданный займ юридическому лицу (резиденту РФ) ООО «ИНКА»
на сумму 80 000 000 руб. (Адрес: 103006, г. Москва, ул. Фадеева, д.2/5 ИНН
7707007853) Процентная ставка за пользование кредитом составляет 8,5 %
годовых. Срок возврата выданного займа и процентов по нему 31 декабря
2021 года. Применяемый метод оценки – по первоначальной стоимости еди-
ницы финансовых вложений.
4. Выданный займ юридическому лицу (резиденту РФ) ЗАО «Сергиев-
Поссадская Жилищная Инициатива» на сумму 35 000 000 руб. (Адрес:
105203, г. Москва, ул. 15-я Парковая, д.10 ИНН 7719501577) Процентная
ставка за пользование кредитом составляет 7,0 % годовых. Срок возврата вы-
57
данного займа и процентов по нему 31 декабря 2022 года. Применяемый ме-
тод оценки – по первоначальной стоимости единицы финансовых вложений.
5. Приобретенные в 2014, 2015 году 81 577 штук инвестиционных паев
Закрытого паевого инвестиционного фонда недвижимости «ГУТА-ЭСТЕЙТ»
под управлением ЗАО Управляющая компания «Эстейт Инвест» на сумму
199 009 288,64 руб. по договору б/н от 17 сентября 2014 года, б/н от 25 марта
2015 года. Применяемый метод оценки – по первоначальной стоимости еди-
ницы финансовых вложений.
Непогашенные остатки на конец года не имеют обеспечения, расчеты
производятся в денежной форме. Срок погашения начисленных процентов –
при погашении займа согласно условиям заключенных договоров. Долго-
срочная задолженность по процентам составляет 78 461 тыс.руб. и отражает-
ся в прочих внеоборотных активах. Резервы по сомнительным долгам на ко-
нец отчетного периода не создавались: отсутствует списанная задолжен-
ность, по которой истек срок исковой давности, другие долги, нереальные
для взыскания, в том числе за счет резерва по сомнительным долгам. Оце-
ночные обязательства и резервы предстоящих расходов и платежей покажем
в таблице 9.
Таблица 9
Оценочные обязательства и резервы предстоящих расходов
Оценочные обяза-
тельства и резер-
вы
на
01.01.17
, тыс.
руб.
создано,
тыс. руб.
использовано,
тыс. руб.
на
31.12.17
, тыс.
руб.
1
2
3
4
5
1. Оценочные обяза-
тельства
37 394
22 988
31 066
29 316
в том числе:
- резерв под пред-
стоящие отпуска;
18 537
5 332
4 803
19 066
- резерв под прочие
обязательства
18 857
17 656
26 263
10 250
2. Резервы предсто-
ящих расходов и
платежей
9 186
в том числе:
- резерв под обес-
ценение вложений в
ценные бумаги;
14
-
-
14
58
Продолжение таблицы 9
1
2
3
4
5
- резервы по сомни-
тельным долгам;
6 533
242
3 736
3039
- рзерв под сниже-
ние стоимости ТМЦ
2 638
11 146
2 039
11 745
Предприятие имеет существенный объем операций с компаниями
группы АО «Холдинговая компания «Объединенные кондитеры» и ее свя-
занными сторонами, владеющими контрольным пакетом акций Общества и
осуществляющими значительный контроль над его деятельностью. Вслед-
ствие характера отношений между Обществом и вышеуказанными компани-
ями условия этих операций отличаются от условий, обычно принятых для
аналогичных операций с несвязанными сторонами. Эти условия могут быть
изменены в любой момент времени исходя из интересов данной группы и,
таким образом, влиять на сопоставимость данных в бухгалтерской (финансо-
вой) отчетности различных периодов. В 10 таблице представлена информа-
ция о долгосрочных займах, выданных предприятием, связанным сторонам.
Таблица 10
Долгосрочные займы, выданные предприятием
№
п/п
Вид опера-
ций
Сальдо на
начало пе-
риода,
тыс. руб.
Объем
операций
(Приход),
тыс. руб.
Объем
операций
(Расход),
тыс. руб.
Сальдо на
конец пери-
ода,
тыс. руб.
1.
Выданные
займы
557 500
38 500
10 500
585 500
2.
Начислен-
ные процен-
ты по зай-
мам
23 334
55 127
0
78 461
По состоянию на 31.12.2017 резерв под обеспечение долгосрочных
займов не создавался. Долгосрочные займы связанным сторонам являются
необеспеченными, номинированы в рублях и выданы под процентную ставку
от 7 до 10% годовых. Срок погашения долгосрочных займов связанным сто-
ронам – 2020-2022 годы.
59
Непогашенные остатки процентов по займам на конец года не имеют
обеспечения, расчеты производятся в денежной форме. Срок погашения
начисленных процентов – при погашении займа согласно условиям заклю-
ченных договоров. Долгосрочная задолженность по процентам составляет
78 461 тыс. руб. и отражается в прочих внеоборотных активах. Резервы по
сомнительным долгам на конец отчетного периода не создавались; отсут-
ствует списанная задолженность, по которой истек срок исковой давности,
другие долги, нереальные для взыскания, в том числе за счет резерва по со-
мнительным долгам.
Ниже в таблице 11, представлена информация об акциях/долях в устав-
ных капиталах связанных сторон, которыми владело предприятие в 2017 году
(тыс. руб.)
Таблица 11
Информация об акциях/долях в уставных капиталах связанных
сторон
№
п/п
Вид операций
Сальдо
на нача-
ло пери-
ода,
тыс. руб.
Объем опе-
раций (При-
ход),
тыс. руб.
Объем
операций
(Расход),
тыс. руб.
Сальдо на
конец пери-
ода,
тыс. руб.
1.
Приобретение
ценных бумаг
(инвестиционные
паи)
199 023
0
0
199 023
По состоянию на 31.12.2017 резерв под обесценение акций/долей не со-
здавался.
Уставный капитал ОАО «ТАКФ» по состоянию на 31.12.2017г. – 2729
тыс. руб. Согласно отчетности компании, чистая прибыль за 2017 год снизи-
лась до 40,5 млн. руб. Продажи компании за отчетный период снизились в 1,2
раза до 1976 млн. руб. с 2438 млн. руб. за аналогичный период прошлого го-
да. Себестоимость продукции снизилась за 2017 год и составила 1656 млн.
руб. по сравнению с прошлогодним показателем в 2027 млн. руб. Прибыль от
продаж упала в 7,4 раза до 9,9 млн. руб. с 73 млн. руб. за аналогичный период
прошлого года.
60
В сформированной рыночной экономике ценные бумаги и их видовое
многообразие играют немалую роль в привлечении незанятых денежных
средств для потребностей предприятий и государства.
Рынок ценных бумаг играет немало важную роль в перераспределении
финансовых ресурсов государства, а также необходим для успешного разви-
тия рыночной экономики. Именно поэтому восстановление, развитие и регу-
лирование фондового рынка становится все более, первоочередной задачей,
стоящей перед правительством.
По состоянию на 31.12.2017 резерв под обеспечение долгосрочных
займов не создавался. Долгосрочные займы связанным сторонам являются
необеспеченными, номинированы в рублях и выданы под процентную ставку
от 7 до 10% годовых. Срок погашения долгосрочных займов связанным сто-
ронам – 2020-2022 годы. По состоянию на 31.12.2017 резерв под обесценение
акций/долей не создавался.
В настоящее время, предприятие АО Кондитерская фирма «ТАКФ», в
рамках осуществления инвестиционного проекта планирует строить допол-
нительное здание. В связи с этим, возникает необходимость определения ис-
точника финансирования инвестиций.
Проведем оценку стоимости предприятия согласно затратному подхо-
ду. Метод ликвидационной стоимости не актуален, так как предприятие фи-
нансово относительно стабильно.
Оценить предприятие с учетом издержек на его создание при условии,
что предприятие останется действующим, позволяет метод стоимости чистых
активов (см. таблицу 12). Корректировка статей актива баланса предприятия
проводилась по следующим основным направлениям: здания и сооружения,
машины и оборудование, запасы, дебиторская задолженность.
61
Таблица 12
Расчет стоимости чистых активов АО Кондитерская фирма
«ТАКФ» за 2016-2017гг.
Показатели
Величина
показателя
по балансу,
тыс. руб.
Величина
показателя
по оценке,
тыс. руб.
I. АКТИВЫ
Нематериальные активы
1455
1455
Основные средства
305136
310836
Финансовые вложения
756509
756509
Отложенные налоговые активы
9547
9547
Прочие внеоборотные активы
23924
23924
Незавершенное строительство
14455
14455
Запасы
210582
210574
НДС по приобретенным ценностям
1842
1842
Дебиторская задолженность
175005
175005
Денежные средства и денежные эквиваленты
22016
22016
Прочие оборотные активы
113
113
Итого активы, принимаемые к расчету
1520584
1526276
II. ПАССИВЫ
Долгосрочные обязательства
4407
4407
Кредиторская задолженность
730802
730802
Оценочные обязательства
37394
37394
Итого пассивы, принимаемые к расчету
772603
772603
Стоимость чистых активов
747981
753673
1. Основные средства. Эта статья подверглась существенной корректи-
ровке. В основном из-за того, что рыночная стоимость недвижимого имуще-
ства, принадлежащего предприятию, значительно выше его балансовой сто-
имости. По итогам проведенной оценки рыночная стоимость основных
средств на дату оценки составила 310836 тыс. руб.
2. Запасы. Выявлено устаревших запасов, подлежащих списанию, на
сумму 8 тыс. руб. По результатам оценки остальных запасов установлено,
что указанная в балансе и рыночная стоимость этих запасов совпадают. Та-
ким образом, стоимость собственного капитала предприятия, определенная
на основе стоимости его активов, составила 753673 тыс. руб.
Ниже проведена оценка собственного капитала предприятия, методом
дисконтирования денежных потоков (см. таблицу 13)