32
Рисунок 3 Основные участники
ا
финансового рынка
Финансовые
ا
посредники составляют
ا
довольно многочисленную
ا
группу
основных участников
ا
финансового рынка, обеспечивающую
ا
посредническую
связь между покупателями
ا
и продавцами финансовых
ا
инструментов
(финансовых
ا
услуг). Определенная часть финансовых
ا
посредников сама мо-
жет выступать
ا
на финансовом рынке в роли продавца
ا
или покупателя.
Основные
ا
виды финансовых посредников, осуществляющих
ا
свою деятель-
ность на финансовом
ا
рынке, представлены на следующей
ا
схеме (см. рисунок
4).
Рисунок 4 Финансовые посредники
УЧАСТНИКИ ФИНАНСОВОГО РЫНКА
Участники, осуществляющие
вспомогательные функции
Участники, осуществляющие
основные функции
Прямые
участники
финансовых
операций на
рынке
Субъекты инфраструк-
туры финансового
рынка
Покупатели финансовых инстру-
ментов (услуг)
Продавцы финансовых инстру-
ментов (услуг)
Финансовые
посредники
Финансовые посредники, осу-
ществляющие исключительно
брокерскую деятельность
Институт финансовых броке-
ров (посредников)
Финансовые посредники, осу-
ществляющие дилерскую дея-
тельность
Кредитно-финансовые инве-
стиционные институты
33
Участники, осуществляющие
ا
вспомогательные функции на
финансовом
ا
рынке, представлены многочисленными
ا
субъектами его инфра-
структуры.
Инфраструктура
ا
финансового рынка представляет
ا
собой комплекс
учреждений
ا
и предприятий, обслуживающих
ا
непосредственных его
участников
ا
с целью повышения эффективности
ا
осуществляемых ими опера-
ций. В составе этих субъектов
ا
инфраструктуры финансового
ا
рынка выделя-
ются следующие
ا
основные учреждения:
32
1. Фондовая
ا
биржа. Она является
ا
участником рынка ценных бумаг,
организующим
ا
их покупку-продажу и способствующим заключению
ا
сделок
основными участниками
ا
этого рынка.
2. Валютная
ا
биржа. Она выполняет
ا
те же функции, что и фондовая
биржа, действуя
ا
соответственно на валютном
ا
рынке и являясь его участни-
ком.
3. Депозитарий
ا
ценных бумаг. Им является
ا
юридическое лицо,
предоставляющее
ا
услуги основным участникам
ا
фондового рынка по
хранению
ا
ценных бумаг независимо от формы их выпуска с
соответствующим
ا
депозитным учетом перехода
ا
прав собственности на них.
Взаимоотношения
ا
между депозитарием ценных бумаг и депонентом
ا
регули-
руются соответствующими
ا
правовыми нормами и условиями
ا
депозитарного
договора. Деятельность
ا
депозитария ценных бумаг подлежит
ا
обязательному
государственному
ا
лицензированию.
4. Регистратор
ا
ценных бумаг (или держатель их реестра). Им является
ا
юридическое лицо, осуществляющее
ا
сбор, фиксацию, обработку, хранение
ا
и
предоставление данных о реестре владельцев
ا
ценных бумаг эмитента. Этот
реестр представляет
ا
собой всех зарегистрированных владельцев
ا
с указанием
количества, номинальной
ا
стоимости и категории
ا
принадлежащих им ценных
32
Буренин, А.Н. Задачи с решениями по рынку ценных бумаг, срочному рынку и риск-
менеджменту / А.Н. Буренин. - М.: Научно-техническое общество имени академика Вави-
лова; Издание 2-е, испр., 2014. - 178 c.
34
бумаг на определенную
ا
дату. Использование
ا
услуг регистратора является
ا
для
эмитента обязательным, если число владельцев
ا
превышает 500, и в
некоторых
ا
другие случаях, регулируемых правовыми
ا
нормами. Кроме
владельцев
ا
ценных бумаг в составе реестра могут отражаться и номинальные
ا
их держатели — брокеры и дилеры.
5. Расчетно-клиринговые центры. Они представляют
ا
собой учрежде-
ния, обслуживающая
ا
деятельность которых заключается
ا
в сборе, сверке и
корректировке информации
ا
по заключенным сделкам с ценными бумагами, а
также в осуществлении
ا
зачета по их поставкам и расчетов
ا
по ним. Такие цен-
тры создаются
ا
обычно при фондовых и товарных
ا
биржах и играют важную
роль в организации торговли
ا
деривативами — фьючерсами, опционами
ا
и т.п.
6. Информационно-консультационные центры. Такие центры
обслуживают
ا
основных участников
ا
всех видов финансовых рынков — как
индивидуальных, так и институциональных. В составе таких центров имеют-
ся квалифицированные
ا
маркетологи, юристы, финансовые
ا
эксперты,
инвестиционные
ا
консультанты и другие специалисты
ا
по операциям на
финансовом
ا
рынке.
Таким образом, на сегодняшний день нет единых подходов к структу-
рированию финансового рынка. Все исследователи основываются на опреде-
ленной эмпирической или исторической установке, что и обуславливает тот
или иной аспект рассмотрения проблемы. В свою очередь, к основным
участникам финансового рынка относятся продавцы и покупатели финансо-
вых инструментов (услуг) и финансовые посредники. Кроме основных
участников существуют многочисленные участники, осуществляющие такие
вспомогательные функции, как функции обслуживания основных участников
финансового рынка и функции обслуживания отдельных операций на финан-
совом рынке.
35
Глава 2. Анализ деятельности коммерческой организации на финансо-
вом рынке на примере ОАО «Кондитерская фирма «ТАКФ»»
2.1 Анализ рынка ценных бумаг в современной России
Сегодня Россия подвергается множеству
ا
испытаний, как в рамках
политического
ا
противостояния западных
ا
партнеров, так и в пределах
ا
торго-
во-экономических санкций. Несомненно, все эти испытания
ا
отразились на
социально-экономическом положении страны, проявляющиеся
ا
через падение
курса национальной валюты, значительный
ا
отток капитала, инфляции,
повышении
ا
уровня безработицы. Все это в своей совокупности
ا
вынуждает
государство
ا
при имеющейся материально-технической базе хозяйственного
инструментария
ا
искать пути решения возникших проблем. Одним из
альтернативных
ا
способов решения покрытия
ا
выступает эмиссия
государственных
ا
ценных бумаг.
33
В сложившейся мировой практике
ا
в настоящее время государственные
ا
ценные бумаги представлены рынком государственных
ا
облигаций. Основной
ا
причиной эмиссии государственных
ا
облигаций является
ا
финансирование
дефицита
ا
государственного бюджета. В Российской
ا
Федерации
государственные
ا
заимствования являются
ا
одним из способов покрытия
ا
и
финансирования бюджетного
ا
дефицита. Таким образом, органы
государственной
ا
власти получают дополнительные
ا
средства, которые, так
или иначе, необходимы
ا
для финансирования ими расходов
ا
бюджета.
В 2017 г. момент структура рынка ценных бумаг имеет следующий вид
(рисунок 5).
33
Боровкова, В. А. Рынок ценных бумаг / В.А. Боровкова, В.А. Боровкова. - М.: Питер,
2017. - 78 c.
36
Рисунок 5 Структура
ا
рынка ценных бумаг России в 2017 гг.
Таким образом, наиболее
ا
весомыми являются
ا
облигации федерального
ا
займа (ОФЗ) — 55,5%, а наименьший удельный
ا
вес занимают корпоративные
ا
облигации — 4,6%.
34
Важно отметить, что операции
ا
по доразмещению государственных
ا
ценных бумаг на вторичном рынке в 2016 г. не производились. Доля
размещений
ا
государственных ценных бумаг представлена
ا
на рисунке 6.
Рисунок 6 Доля рынков государственных
ا
ценных бумаг
34
Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года
[Электронный ресурс] / разработано ФСФР России. –
ttp://www.fcsm.ru/strateg.asp?ob_no=144190.
37
Очевидно, что даже при доле в 19,06% вторичного
ا
размещения ценных
бумаг, в большей степени для российского
ا
рынка характерно именно
первичное
ا
размещение облигаций.
В январе 2015 г. внутренний
ا
государственный долг РФ составил
ا
5479,3
млрд. руб. и 54,36 млрд. долл. – внешний. Более того, в ближайшие
ا
годы бу-
дет отмечаться дальнейшее
ا
увеличение государственного
ا
долга. Таким обра-
зом, выпуск и размещение
ا
государственных бумаг является
ا
активным
механизмом
ا
произведения государственных
ا
заимствований и управления
ا
государственным долгом РФ.
Несмотря
ا
на то, что доля государственных ценных бумаг на
финансовом
ا
рынке Российской Федерации
ا
имеет тенденция к снижению, она
все же превалирует
ا
над иными видами ценных бумаг, обращающихся на
российской
ا
бирже. Являясь стабильной
ا
инвестицией, доходность
ا
которой га-
рантируется государством, она позволяет
ا
не только производить заимствова-
ния, но и покрывать
ا
бюджетный дефицит, рефинансировать
ا
уже имеющуюся
задолженность, а также сглаживать
ا
неравномерность бюджетных
ا
поступле-
ний. Текущие показатели
ا
свидетельствуют о неоднозначности
ا
ситуации в
сфере размещения
ا
государственных ценных бумаг.
С одной стороны, растет их номинальная
ا
стоимость, а вслед за ней и
бескупонный
ا
доход. Кроме того, прогнозируется
ا
увеличение объема
размещаемых
ا
ценных бумаг в связи с ростом ассигнований на обслуживание
ا
государственного долга. С другой стороны, существует
ا
риск нестабильности
валютного
ا
рынка, а также снижения ликвидности
ا
государственных ценных
бумаг в виду их скупки нерезидентами
ا
страны.
В связи с этим, рынок государственных
ا
бумаг требует в настоящее
время наибольшего
ا
контроля со стороны органов государственной
ا
власти,
установления необходимых
ا
лимитов, как в области выпуска ценных бумаг,
так и в области их размещения и продажи.
В подтверждение
ا
вышесказанному в таблице 2 отражены
ا
показатели
торгового
ا
оборота в абсолютном и относительном
ا
количестве.
38
Таблица 2
Привлеченные
ا
средства на РЦБ
Показатели
2013 г.
2014 г.
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Торговый
ا
оборот на РЦБ,
млрд. руб.
1413
2528,4
5778,6
10113,5
12123,7
Относительные
ا
показате-
ли торгового
ا
оборота
РЦБ, в % к предыдущему
периоду
42,12
178,95
228,55
175,02
167,45
Отсюда наблюдается
ا
динамичный рост торгового
ا
оборота РЦБ. В це-
лом, приводя консенсус
ا
вышесказанному, можно сделать ряд выводов
касательно
ا
современного положения
ا
дел на рынке государственных ценных
бумаг. Российская
ا
Федерация стремится
ا
к погашению своих долговых
ا
обяза-
тельств, путем постепенного
ا
сворачивания программ
ا
по эмиссии дополни-
тельных облигаций
ا
и иных государственных ценных бумаг. Новые ценные
бумаги, выпущенные
ا
Россией, в свою очередь, проходят ряд процедур
ا
по их
оптимизации и адаптации
ا
под реалии объективного мира, актуальные
ا
на мо-
мент их выпуска.
Государство
ا
стремится к уменьшению
ا
занимаемой ее ценными
бумагами
ا
доли на фондовом рынке. В этого же время нерезиденты
ا
активно
продолжают выступать
ا
кредиторами РФ - доля их активов постоянно
ا
увели-
чивается.
35
Следует добавить, что основной
ا
упор Правительство РФ делает на вы-
пуск кратко- и, реже, среднесрочных
ا
облигаций федерального
ا
займа. Это в
свою очередь объясняется
ا
тем фактом, что экономика РФ в данный момент
времени находится
ا
в относительно спокойном
ا
и развивающемся состоянии,
что позволяет
ا
избежать эмиссии долгосрочных
ا
бумаг по денежным
обязательствам
ا
России.
Несмотря
ا
на то, что Министерство финансов РФ взяло курс на сниже-
ние доли и объемов количества
ا
государственных ценных бумаг, реализовать
ا
35
Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года
[Электронный ресурс] / разработано ФСФР России. –
ttp://www.fcsm.ru/strateg.asp?ob_no=144190.
39
подчас данные планы становится проблематично
ا
— до сих пор наблюдается
динамика
ا
роста количества государственных
ا
ценных бумаг в отдельных
отраслях
ا
фондового рынка, хотя их стоимостная
ا
характеристика несколько
ا
падает, что является положительным
ا
фактом.
На основании
ا
проведенного анализа с учетом всех переменных
ا
факто-
ров можно с относительно
ا
небольшой погрешностью
ا
предсказать характер
ا
развития РГЦБ. В абсолютном
ا
отношении амплитуда
ا
разброса истины
возрастает
ا
по отношению к относительному.
Итак, с учетом внешнеполитических
ا
и связанных с ними
внешнеэкономических
ا
очагов давления на внутренние
ا
векторы развития
общественных
ا
отношений России, а соответственно
ا
и влияния на степень
государственных займов у населения, можно составить
ا
приблизительный
прогноз на основании
ا
единичного суждения
ا
и представления.
36
В период с 2009 по 2012 гг. на основании
ا
официальных статистических
ا
данных наблюдается рост привлеченных
ا
средств на РЦБ РФ. Эта же
тенденция
ا
сохранялась вплоть до 2014 г. Однако в связи с изменением
ا
гео-
политической обстановки
ا
в мировом сообществе начался отток капитала
ا
из
России. Следовательно, фондовые
ا
рынки начали спад финансовых оборотов.
Одновременно
ا
это вызвало спад экономики РФ, и сегодня, дефицит бюджета
восполняется
ا
из имеющихся резервов. Подобные
ا
явления катализируют
процессы
ا
увеличения доли государственных
ا
ценных бумаг на фондовом
рынке в целом. Пытаясь покрыть дефицит бюджета, сдержать
ا
инфляцию,
вызванную
ا
спадом цены на углеводороды, целесообразно, что Российская
ا
Федерация будет некоторое
ا
время стремиться к дополнительной
ا
эмиссии
ценных бумаг.
Подобные
ا
меры будут эффективны, пока происходит
ا
импортозамеще-
ние и усиление
ا
позиций российской экономики
ا
в других отраслях, таких как
сельское
ا
хозяйство, промышленность
ا
и др.
36
Боровкова, В. А. Рынок ценных бумаг / В.А. Боровкова, В.А. Боровкова. - М.: Питер,
2017. - 78 c.
40
В современной экономике одним из главных эмитентов ценных бумаг
становится государство в лице конкретных органов управления. Следова-
тельно, рынок ценных бумаг является одним из важнейших инструментов
государственной бюджетной политики, поэтому тема достаточно актуальна в
условиях современного развития России. По экономическому определению
рынок ценных бумаг – это отношения между его участниками, по поводу вы-
пуска, обращения и гашения ценных бумаг.
Так же рынок ценных бумаг – это особая форма существования капита-
ла. Капитал в виде ценной бумаги может передаваться, обращаться на рынке
как товар, заменять деньги в расчетах и, самое важное, приносить доход.
Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы и посред-
ники.
Законодательной базой рынка ценных бумаг являются: Федеральный
закон №39 «О рынке ценных бумаг» им регулируются отношения, возника-
ющие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от
типа эмитента, а также особенности создания и деятельности профессио-
нальных участников рынка ценных бумаг. В свою очередь Федеральный за-
кон «Об инвестиционных фондах» - страхует инвесторов от нерыночных
рисков.
Современное состояние рынка ценных бумаг свидетельствует о том,
что он уже достаточно организован, хорошо контролируем специальным ор-
ганом государственного регулирования – Федеральной службой РФ по фи-
нансовым рынкам (ФСФР) – это коллегиальный орган в составе Правитель-
ства РФ, имеющий большие полномочия в области координации, разработке
стандартов, лицензирования профессиональных участников, установления
квалификационных требований и т.д.
Главными задачами рынка ценных бумаг являются обеспечение меж-
отраслевого перенаправления инвестиционных средств, привлечение инве-
стиций на российские предприятия и организация условий для активизирова-
ния накоплений и дальнейшего их инвестирования. На современном этапе
41
больший объем операций с ценными бумагами осуществляется посредством
биржевых торгов на специальных торговых площадках.
Современное состояние рынка ценных бумаг свидетельствует о том,
что общий объем торгов на рынках Московской биржи в ноябре 2017 года
составил 70,4 трлн. рублей. Лучшую динамику продемонстрировал рынок
облигаций (рост составил на 43,3% - здесь и далее по сравнению с аналогич-
ным периодом 2016 года), рынок акций (+9,1%), а также валютный рынок
(+6,2%)
37
.
Объем торгов на всем фондовом рынке в ноябре 2017 года вырос на
26,4% и составил 2 288,7 млрд рублей (1 810,5 млрд рублей в ноябре 2016 го-
да), здесь и далее без учета однодневных облигаций.
Объем торгов акциями, депозитарными расписками и паями вырос на
9,1% до 977,2 млрд рублей по сравнению с 895,5 млрд рублей в ноябре 2016
года. Среднедневной объем торгов составил 46,5 млрд рублей (42,6 млрд
рублей в ноябре 2016 года). Объем торгов корпоративными, региональными
и государственными облигациями вырос на 43,3% и составил 1 311,5 млрд
рублей (915,0 млрд рублей в ноябре 2016 года).
Среднедневной объем торгов – 62,5 млрд рублей (43,6 млрд рублей в
ноябре 2016 года). В ноябре на фондовом рынке Московской биржи разме-
щены 45 облигационных займов, объем размещения составил 1 051,9 млрд
рублей (в том числе, объем размещения однодневных облигаций составил
647,1 млрд рублей).
Далее нужно отметить, что государственные ценные бумаги во всем
мире являются наиболее надежным долговым инструментом. Поэтому обли-
гации федерального займа (ОФЗ) привлекательны для профессиональных ин-
весторов и для обывателей, незнакомых с фондовым рынком. В 2015 году
был организован выпуск ОФЗ-ИН (с индексируемым номиналом) с датой по-
гашения 2023 году, номинал которых индексируется на каждый наступаю-
37
Официальный сайт Московской фондовой биржи – [Электронный ресурс]. – Режим до-
ступа: http://moex.com/.