счет денежных средств, которые находились у него в наличии. Риск
невыполнения обязательств перед поставщиками существует.
Промежуточный коэффициент покрытия почти достигал рекомендованных
значений в 2017 и 2018 гг.. Это говорит о том, что риск не покрытия
обязательств за счет наиболее ликвидных активов незначителен (а именно
равен 0,03 на конец 2018). Значение коэффициента покрытия же достаточно
значимо отличается от нормативного на каждую из рассмотренных дат. При
условии, что предприятию было бы необходимо погасить свои обязательства
в срочном порядке при мобилизации всех оборотных активов, риск невыплат
на конец 2018 года составил бы 0,35.
Нижней границей для общего коэффициента ликвидности –1. Это
означает, что оборотных активов обязательно должно хватить на покрытие
краткосрочных обязательств. За весь период показатель не достиг
рекомендованного значения. Риски нехватки у ООО «Леруа Мерлен Восток»
оборотных средств составляют 0,28.
Таким образом, ликвидность активов предприятия (за исключением
наиболее ликвидных) не соответствует банковским критериям и предприятие
не в состоянии в срок погасить свои обязательства. Организация не
располагает объемом свободных денежных средств и с позиции интересов
собственников по прогнозируемому уровню платежеспособности находится
в зоне критического риска.
Оценку рисков финансовой устойчивости так же можно проводить с
помощью относительных показателей. Рисунок 5 иллюстрирует спреды
коэффициентов финансовой устойчивости.
Рисунок 5 - Динамика спредов коэффициентов финансовой
устойчивости ООО «Леруа Мерлен Восток» в 2016-2018 гг.
Значения коэффициента автономии (Yicb) показали, что ООО «Леруа
Мерлен Восток» полностью не зависит от заемного капитала. По сравнению
с 2016 годом риск потери финансовой независимости к 2018 году еще больше
сократился вследствие роста собственного капитала компании. Так же,
выполнение рекомендуемых требований к значению показателя
капитализации (Ykic=1,16 на 2018 год) обеспечивает для поставщиков и
кредитных учреждений нахождение оценки риска последствий
взаимодействия в зоне допустимых значений.
Из рассчитанных показателей видно, что невыполнение нормативных
требований в начале рассматриваемого периода к показателю Yc является
для учредителей сигналом о величине риска потери финансовой
независимости равной 0,06. В 2016 году количество собственных средств
нахватало для обеспечения запасов и затрат. Тем не менее, видна
положительная тенденция к росту этого показателя и на конец 2018 года Yс
составил 0,67. Причиной этому является рост собственных источников и
уменьшение внеоборотных активов.
-0,3
-0,2
-0,1
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
Коэффициент
автономии
Коэффициент
соотношения
заемных и
собственных средств
Коэффициент
обеспеченности
запасов и затрат
собственными
источниками их
формирования
Коэффициент
финансовой
устойчивости
2013
2014
2015
Коэффициент финансовой устойчивости (Yf) не достиг нижней
границы допустимого значения
9
. Риск потери финансовой устойчивости
вследствие того, что недостаточная часть активов финансируется за счет
устойчивых источников, составил 0,14 на конец 2018 года.
Для того, что бы в полной мере оценить платежеспособность и
финансовую устойчивость ООО «Леруа Мерлен Восток» проведем
комплексную балльную оценку риска финансовой несостоятельность
предприятия (табл. 4).
Таблица 4
Анализ классификации уровня финансового состояния ООО
«ЛеруаМерлен Восток»
Показатели
2016 год
2017 год
2018 год
Факти
ч. зн.
коэфи
ц.
Кол.
балло
в
Факти
ч. зн.
коэфи
ц
Кол.
балло
в
Факти
ч. зн.
коэфи
ц
Кол.
балло
в
1. Коэффициент
абсолютной
ликвидности
0,01
0
0,01
0
0,01
0
2. Промежуточный
коэффициент
покрытия
0,51
0
0,74
0
0,67
0
3. Общий
коэффициент
покрытия
1,32
6
1,86
12
1,65
10,5
4. Коэффициент
автономии
0,40
15
0,56
17
0,46
16
5. Коэффициент
обеспеченности
запасов и затрат
собственными
источниками их
формирования
0,44
12
0,72
15
0,67
15
6. Коэффициент
финансовой
устойчивости
0,40
0
0,56
7,25
0,46
0
Итого баллов
33
51,25
41,4
Таким образом, в зависимости от набранного количества баллов,
исходя из фактических значений финансовых коэффициентов предприятия,
9
Анализ и диагностика финансово – хозяйственной деятельности предприятия / Табурчак П.П., Викуленко
А.Е.: Учебное пособие для вузов – Спб.: ХимИздат, 2014 – 256с.
ООО «Леруа Мерлен Восток» может быть отнесено к 4-м классу (11-36
баллов) в 2016 г. и к 3-му классу (37-66 баллов) в 2017-2018 гг..
В 2016 году предприятие ООО «Леруа Мерлен Восток»
характеризуется неустойчивым финансовым состоянием. Вследствие таких
причин как неудовлетворительная структура капитала и положения
платежеспособности на нижней границе допустимого, при
взаимоотношениях с ООО «Леруа Мерлен Восток» имелся определенный
финансовый риск.
В 2017 и 2018 годах у предприятия было среднее финансовое
состояние. Обнаружилась слабость некоторых финансовых показателей, но
это не может стать угрозой для потери средств при взаимоотношениях с ООО
«Леруа Мерлен Восток». Но нужно подчеркнуть, что выполнение
обязательств в срок представляется сомнительным. В целом предприятие
находится в зоне допустимого риска.
Результаты проведенного исследования по критерию риска ООО
«Леруа Мерлен Восток» на2018 год представлены в таблице 5.
Таблица 5
Анализ результатов оценки рисков ООО «Леруа Мерлен
Восток»
Вид риска
Расчетная модель
Уровень риска
Риск потери
платежеспособности
Абсолютные показатели
ликвидности баланса
Зона допустимого
риска
Относительные
показатели
платежеспособности
Зона допустимого
риска
Риск потери
финансовой
устойчивости
Абсолютные показатели
структуры капитала
Зона критического
риска
Относительные
показатели структуры
капитала
Зона критического
риска
Комплексная оценка
риска финансового
состояния
Относительные
показатели
платежеспособности и
структуры капитала
Зона допустимого
риска
По результатам комплексной оценки ликвидности и финансовой
устойчивости с двух сторон можно сделать вывод, что к концу 2018 года
ООО «Леруа Мерлен Восток» находиться на грани зон критического и
допустимого рисков. Такая ситуация может быть объяснена тем, что у
организации имеется относительно высокий риск потери финансовой
устойчивости. Последствием несвоевременной нейтрализации этого риска,
ООО «Леруа Мерлен Восток» теряет возможность получение необходимого
уровня прибыли (вследствие возрастания стоимости привлекаемого
капитала). Не смотря на это, финансовое состояние тяготеет в зоне
допустимого риска. В пределах него деятельность ООО «Леруа Мерлен
Восток» сохраняет свою экономическую целесообразность, то есть потери
имеют место, но они не превышают размер ожидаемой прибыли.
Для того чтобы сохранить возможность восстановления равновесия,
предприятию необходимо пополнить собственный капитал и увеличить
собственные оборотные средства за счет внутренних и внешних источников,
обоснованно снизить сумму запасов и затрат, ускорить оборачиваемость
капитала в оборотных активах.
Таким образом, используя полученные результаты, банк-кредитор
может сделать мотивированное суждение о возможности выдачи заемщику
денежных средств, сумма которых, однако, должна корректироваться на
величину риска потери платежеспособности.
Далее, в рамках этой части исследования, хотелось бы
проанализировать запас финансовой прочности и как велик риск появления
убытков вследствие хозяйственной деятельности предприятия ООО «Леруа
Мерлен Восток». Для этого определим точку безубыточности и
проанализируем динамику ее значений с точки зрения поставленной задачи.
Точка безубыточности— это показатель, характеризующий объем
реализации продукции, при котором выручка предприятия от реализации
продукции (работ, услуг) равна всем его совокупным затратам. Расчет точки
безубыточности для ООО «Леруа Мерлен Восток» приведен в таблице 6 за
2016-2018 гг.
Таблица 6
Расчет точки безубыточности и запаса финансовой
прочности для ООО «Леруа Мерлен Восток» в 2016-2018 гг.
Наименование
Расчет
2016
2017
2018
Объем
безубыточной
выручки тыс. руб.
173 821
109 361
216 976
Запас финансовой
прочности, тыс.
руб.
16 782
12 328
19 404
Коэффициент
запаса финансовой
прочности,%
8,80%
10,13%
8,21%
В 2018 году точкой безубыточности в денежном выражении является
объем безубыточной выручки равный 216 976 тыс. р. Динамика данного
показателя за 3 года весьма положительна, несмотря на снижение в 2017
году. Запас финансовой прочности на конец 2018 года составил почти 19 404
тыс. руб. Тут риски убытков можно рассмотреть с точки зрения снижения
выручки. Вероятность убытков равно 8, 21%, так как при занижении выручки
на данную величину предприятие либо не будет иметь прибыли либо, при
еще большем сокращении, понесет убытки. Объем производства,
превышающий 216 976 тыс. руб. , дает возможность ООО «Леруа Мерлен
Восток» получать прибыль.
Суммируя итоги проведенного исследования финансовых рисков ООО
«Леруа Мерлен Восток» при помощи анализа финансово-экономических
показателей деятельности можно выделить несколько тенденций. Во-первых,
присутствует серьезный риск невыплат по дебиторской задолженности. В
течение анализируемого периода эта статья активов растет, что не даёт ООО
«Леруа Мерлен Восток» воспользоваться этими средствам в интересах
компании. Во-вторых, оценив риски ликвидности можно сказать, что
компания находится в допустимой зоне риска. Собственных источников
финансирования не хватает для покрытия обязательств, однако, данный факт
не мешает фирме успешно вести свою деятельность и получать прибыль. В-
третьих, ООО «Леруа Мерлен Восток» необходимо производить тщательный
контроль структуры собственного капитала. По результатам оценки
финансовой устойчивости, у ООО «Леруа Мерлен Восток» высоки риски его
потери. Предприятию необходимо увеличивать свои собственные средства, а
так же провести оптимизацию оборотных средств.
В целом можно сделать вывод, что на конец 2018 года ООО «Леруа
Мерлен Восток» имеет устойчивое финансовое положение, при условии
отклонения некоторых статей от желаемых значений. Такие отклонения
легко устранить на практике при проведении необходимых мероприятий,
которые будут рассмотрены в рамках третьей главы.
Для того, что бы анализ финансовых рисков был полным необходимо
проанализировать риски банкротства ООО «Леруа Мерлен Восток» .
2.3. Оценка экономических рисков предприятия ООО «Леруа
Мерлен Восток» г. Москва
На современном экономическом рынке происходит рост числа фирм, а
соответственно, почти в любом сегменте усиливается конкуренция. Для того,
чтобы функционировать эффективно и оставаться конкурентно-способными,
организациям необходимо повышать эффективность деятельности. Любая
фирма сейчас может столкнуться с проблемой неустойчивого финансового
положения, неплатежеспособностью или с банкротством. Период мирового
экономического кризиса, который ряд экономистов называют эпохой
глобальной неопределенности и нестабильности, характеризуется резким
ростом числа банкротств организаций. На рисунке 6 показана динамика фирм
банкротов в Российской Федерации за последние 5 лет.
Рисунок 6 - Количество фирм банкротов в РФ за 2011-2016
гг.
Для определения цели оценки риска банкротства (несостоятельности)
обратимся к Федеральному закону от 22.10.2002 N 127-ФЗ «О
несостоятельности (банкротстве)» (в ред. от 29.03.2016), где
несостоятельность организации определяется, как ее неспособность покрыть
свои обязательства перед кредиторами (контрагенты, работники
предприятия, государство). Соответственно противоположный термин,
состоятельности организации, служит критерием высокого уровня
финансового состояния, что делает проведение данного вида анализа
актуальным для всех агентов экономической деятельности. Так же в
рассмотренном выше законе, указывается, что признание коммерческой
организации признается, когда она просрочит выплаты кредиторам более чем
на три месяца. Так, например, для самих компаний этот анализ дает
возможность спрогнозировать несостоятельность и принятые вовремя
действия могут способствовать продолжению деятельности компании и
восстановлению ее финансово-хозяйственных показателей. С точки зрения
инвесторов, то им важно понимать не только текущее финансовое состояние
организации, но и ее способность покрывать свои обязательства в бедующем.
Прогнозирование несостоятельности можно произвести при помощи
дискриминантных моделей (MDA-модели), logit-моделей, рейтинговых и
экспертных моделей оценки вероятности банкротства. Однако последние
способы, либо являются разновидностью дискриминантных моделей, либо
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Колличество фирм
банкротов
26 132 30 159 23 721 26 276 30 653 31 788
0
5 000
10 000
15 000
20 000
25 000
30 000
35 000
представляются менее объективными, поэтому в данном исследовании они
рассмотрены не будут. На практике большой популярностью пользуются
МDA- модели оценки риска банкротства, однако в условиях постоянного
развития методологического аппарата logit-модели стали так же частым
явлением при проведении такого рода анализа.
Итак, если рассматривать модели множественного анализа, то для
получения более объективной оценки рисков банкротства целесообразнее
рассмотреть несколько моделей, так как и отечественные и зарубежные
аналоги имеют свои недостатки. Итак, для анализа риска банкротства ООО
«Леруа Мерлен Восток» в данном исследовании будут рассмотрены
следующие дискриминантные модели: пятифакторная модель Альтмана для
компаний, чьи акции не обращаются на фондовой бирже; модель Таффлера;
модель Сайфуллина – Кадыкова и модель Иркутской государственной
экономической академии. Они все предполагают расчет некого
интегрального критерия, который получается путем суммирования
различных факторов с разными весами.
В таблице № 7 представлены результаты расчета конечных
показателей.
Таблица 7
Значения результирующих показателей по MDA- моделям для
ООО «Леруа Мерлен Восток» в 2016-2017 гг.
2016
2017
2018
Пятифакторная
модель Альтмана
2,943
3,153
4,936
Модель
Сайфулина-
Кадыкова
1,601
1,880
1,766
Модель Таффлера
1,037
0,936
1,183
Модель ИГЭА
2,076
3,245
3,311
Итак, у каждой модели есть свои предельные значения интегральных
критериев. Разберем результаты расчета по каждой модели.
Оценка по пятифакторной модифицированной модели Альтмана
показала, что значение результирующего показателя входит в зону
финансовой устойчивости (X>2,9).
Если рассматривать вероятность банкротства ООО «Леруа Мерлен
Восток» по модели Сайфулина-Кадыкова, то можно сказать, что она очень
низкая, так как предельное значение результирующего показателя –1.
Если величина интегрального критерия в модели Таффлера выше 0,3,
то организация имеет неплохие долгосрочные перспективы; если меньше 0,2,
то вероятность банкротства высокая. Расчеты показали, что за все три года
критерий превышает нормированное значение, а значит по модели Таффела
ООО «Леруа Мерлен Восток» имеет хорошие долгосрочные перспективы и
вероятность ее банкротства минимальна. Нужно отметить, что из формулы
модели банкротства Таффлера коэффициент х2 имеет наибольший вес (0,53).
Именно коэффициент х2 будет сильно влиять на оценку финансового
состояния предприятия. За три года динамика интегрального критерия не
однозначна. При расчете этого показателя используется прибыль от продаж и
текущие обязательства компании. Несмотря на то, что в 2018 году прибыль
от продаж ООО «Леруа Мерлен Восток» была больше, чем в прошлые года,
интегральный критерий снизился в 2018 году по сравнению с 2017. Это
связанно с увеличением текущих обязательств компании.
Если значение интегрального критерия согласно модели ИГЭА:
- 0-0,18, то вероятность банкротства высокая (60-80%);
- 0,87-0,32, то вероятность банкротства средняя (35-50%);
- 0,32-0,42, то вероятность банкротства низкая (15-20%);
- более 0,42, то вероятность банкротства минимальная (до 10%).
Как видно из расчётов, интегральный критерий получился большим, и
модель ИГЭА также показала минимальный прогноз банкротства для ООО
«Леруа Мерлен Восток».
Результаты всех 4-х моделей показали, что ООО «Леруа Мерлен
Восток» с малой долей вероятности станет банкротом в ближайший год.