15
институтов они используются для того, чтобы, в первую очередь,
удовлетворить потребности пенсионеров, сократить социальную
напряженность в обществе. В качестве финансовых институтов они
занимаются осуществлением важной макроэкономической функции, в
результате того, что увеличивают в пределах национального дохода долю
фонда накопления, занимаются формированием мощного внебюджетного
потока инвестиций в экономику страны.
Однако максимально эффективная, прогрессивная негосударственная
пенсионная система, которая была бы средством, помогающим сокращать
уровень социальной напряженности и поддерживать уверенность граждан в
будущем, не может быть создана без государственного участия в виде
системы гарантий, позволяющих регулировать инвестиционную
деятельность НПФ. Основная функция подобной системы – защита
сохранности пенсионных резервов, способствование тому, чтобы они
увеличивались, что способствует соблюдению интересов граждан,
являющихся участниками негосударственного пенсионного обеспечения и
застрахованными лицами по обязательному пенсионному страхованию.
1.2 Экономическое содержание и особенности управления
финансами негосударственных пенсионных фондов
Роль субъекта инвестиционного рынка, у которого есть возможность
инвестировать программы с продолжительным термином реализации,
отводится негосударственным пенсионным фондам (НПФ). С их стороны
происходит осуществление негосударственного пенсионного обеспечения:
привлечение и размещение средств граждан, чтобы обеспечить будущие
выплаты пенсий. Инвестиционная деятельность, осуществляемая НПФ в
роли субъекта финансового рынка, находится под влиянием как внешних, так
16
и внутренних факторов
18
. Перечень внешних факторов представлен
политическими, экономическими, социальными, финансовыми,
демографическими, правовыми, рыночными. Перечень внутренних факторов,
благодаря которым происходит определение результативности
инвестиционной деятельности НПФ, представлен:
опытом работы и стадией жизненного цикла;
финансовым состоянием;
долей рынка, которую он занимает;
технической и интеллектуальной оснащенностью;
насколько качественно управляется инвестиционный процесс;
составом и структурой инвестиционного портфеля;
структурой вкладчиков и участников;
частотой и периодичностью взносов и выплат.
Рационально управлять финансовыми ресурсами НПФ можно только
в случае комплексного подхода, представленного разными этапами,
элементами, процедурами. Для начала требуется всесторонняя оценка
состояния финансов Фонда, определение возможностей, позволяющих
увеличивать финансовые ресурсы, направлять их с максимально
эффективным применением. Основой для принятия управленческих решений
в ходе планирования является анализ финансовой информации,
следовательно, она должна характеризоваться полнотой и достоверностью.
Если полученная информация будет достоверной и своевременной, то
принятые решения будут обоснованными. Базисом финансовой информации
является бухгалтерская, статистическая и оперативная отчетность
19
.
На использование тех или иных методов планирования оказывает
влияние организационно-правовая форма предприятия, отраслевая
принадлежность и иные факторы. Принимая во внимание ст.2 Федерального
18
Негосударственные пенсионные фонды в цифрах (количественные показатели деятельности НПФ) /
[Электронный ресурс] / Пенсионное обозрение. Электронный журнал – URL: http://pensionobserver.ru (дата
обращения 06.10.19)
19
Лавренова Е. С. Тенденции развития рынка негосударственных пенсионных фондов в РФ в условиях
реформирования // Актуальные проблемы современной экономической науки. – 2016. – С. 345-352
17
закона от 07.05.1998г. №75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах»
НПФ представляют собой организационно-правовую форму некоммерческой
организации социального обеспечения. Перечень исключительных видов
деятельности НПФ представлена следующими видами деятельности:
- деятельность, связанная с негосударственным пенсионным
обеспечением,
- деятельность в сфере обязательного пенсионного страхования,
- деятельность в сфере профессионального пенсионного
страхования
20
.
По состоянию на сегодняшний день все НПФ на территории РФ
являются некоммерческими унитарными организациями, следовательно, у
учредителей присутствуют определенные легитимные корпоративные права
на то, чтобы принимать участие в их деятельности. Поэтому учредители
участвуют в высшем органе управления НПФ – совете фонда, благодаря чему
и обеспечивается руководство его деятельностью.
Со стороны Государственной Думы произошло принятие закона от 28
декабря 2013-го года №410-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон
«О негосударственных пенсионных фондах» и отдельные законодательные
акты РФ.
Принимая во внимание его положения, видится необходимым
преобразование некоммерческих НПФ в акционерные (допускается и иная
форма коммерческой организации). В противном случае необходима их
ликвидация. Если НПФ принимает участие в системе обязательного
пенсионного страхования, то у него была возможность сделать это вплоть до
1-го января 2016-го года. У НПФ, не принимающих участия в этом, был в
запасе еще один год. Если деятельность НПФ будет осуществляться в виде
акционерных сообществ, то главный регулятор – ЦБ РФ, а также
контролирующие ведомства смогут более тщательно следить за ними.
20
Кузько О. В. Основные направления развития деятельности негосударственных пенсионных фондов //
Гуманитарные, социально-экономические и общественные науки. – 2015. – № 11-2 (том 1). – С. 58-60
18
Принимая во внимание вышеназванный закон, размер минимального
уставного капитала НПФ в форме акционерного общества, должен
составлять не меньше размера имущества, при помощи которого
обеспечивается уставная деятельность НПФ.
21
Для акций НПФ в данной форме, которые во время его создания
распределяются между акционерами, требуется полная оплата до момента,
пока в Банк России не будет представлено заявление о том, что была
получена лицензия для осуществления деятельности, связанной с
негосударственным пенсионным обеспечением и обязательным пенсионным
страхованием. Кроме того, ЦБ должен дать разрешение купить более 10% в
составе акционерного капитала НПФ. Также требуется согласование у ЦБ
кандидатур председателя, главного бухгалтера и членов правления. Со
стороны ЦБ будет осуществляться оценка предложенных кандидатур,
принимая во внимание то, насколько они находятся в соответствие с
квалификационными требованиями и нормами деловой репутации
22
.
Принято считать, что в результате акционирования будет повышена
инвесторская привлекательность, произойдет облегчение процесса слияний и
поглощений, в результате того, что учредители будут понимать, как войти и
выйти из фонда, передавать вклад между собой. Благодаря акционерной
форме НПФ также видится возможным переход на систему рыночной оценки
их эффективности, а также к рейтингованию фондов.
В настоящий момент можно говорить о наличии в РФ
сформированной инфраструктуры организаций, которые специализируются
на работе с НПФ. Их перечень представлен аудиторскими фирмами,
депозитариями, актуариями, управляющими компаниями, государственными
органами, физическими и юридическими лицами (вкладчиками и
участниками дополнительного пенсионного обеспечения).
21
Кузько О. В. Основные направления развития деятельности негосударственных пенсионных фондов //
Гуманитарные, социально-экономические и общественные науки. – 2015. – № 11-2 (том 1). – С. 58-60
22
Ермаков Д. Совершенствование деятельности отечественных негосударственных пенсионных фондов //
Человек и труд. 2016. № 2. С. 25
19
Рисунок 2. Инфраструктура НПФ
Ключевые принципы инвестиционной деятельности:
инвестиционные решения открыты;
инвестиционные инструменты, которые находятся в портфеле
пенсионных активов, должны быть прозрачными и качественными;
учет пенсионных накоплений сохраняется.
Цель инвестиционной политики НПФ заключается в том, чтобы
определить и укрепить его положение в пределах рынка, последовательно
осуществлять функции управления инвестиционной деятельностью, а также
пользоваться современными методами управления, чтобы обеспечить
прирост стоимости пенсионных резервов. Пенсионные резервы НПФ
инвестируются исключительно в интересах вкладчиков пенсионных фондов,
отталкиваясь от того, как рыночные риски инвестирования будут влиять на
20
финансовые инструменты
23
. Вкладчик ценит в фонде его способность к
сохранению и приумножению средств, чтобы увеличить получаемую в
будущем пенсию.
В основе инвестиционной политики НПФ лежит надежность,
сохранность, возвратность, ликвидность, доходность и диверсификация.
Для обеспечения сохранности недопустимым является безвозмездное
отчуждение пенсионных резервов. Также они не могут быть использованы
как залог или источник денежной суммы для кредитора по собственным
обязательствам. Меры, направленные на обеспечение доходности,
заключаются в том, что пенсионные резервы размещаются в потенциально
доходных объектах
24
.
Диверсификация предусматривает, что будет соблюдено
Постановление Правительства РФ от 01 февраля 2007-го года № 63 «Об
утверждении Правил размещения средств пенсионных резервов
негосударственных пенсионных фондов и контроля за из размещением», а
также Инвестиционные декларации, которые заключаются с управляющими
компаниями, размещающими пенсионные резервы НПФ.
Управление инвестиционным процессом в НПФ можно считать
успешным, если сохраняется минимально требуемая величина пенсионных
резервов, чтобы осуществлять в будущем пенсионные выплаты в полном
объеме. Если это не так, НПФ придется пользоваться резервным фондом,
наличие которого – обязательно. Если вкладчики полностью выполняют
собственные обязательства, то благодаря именно инвестированию активов
будет обеспечена возможность накопить нужную величину пенсионного
резерва
25
.
23
Бигеев Р. Р. Понятие и виды негосударственных пенсионных фондов в России // Регулирование
экономической деятельности и деловая среда: проблемы, перспективы и решения. – 2016. – С. 291-298
24
Борисенко Н. Ю. Пенсионное обеспечение : учебник / М. : Дашков и К, 2011. С. 572
25
Горюнов И. Ю. Негосударственные пенсионные фонды: социальный институт и субъекты рынка
[Электрон ресурс] : Лаборатория пенсионной реформы. Информационно-аналитический портал /
Лаборатория Пенсионной Реформы. –URL: http://pensionreform.ru/107050 (дата обращения: 5.10.19)
21
В настоящее время требования, касающиеся минимального
гарантированного уровня доходности, отсутствуют. Одновременно, если
минимальный уровень доходности будет установлен и соблюдаться, то
благодаря этому представляется возможным удержание участников в
пенсионном фонде, а также предотвращение оттока средств из НПФ. Если
уровень доходности будет превышать запланированные показатели, то
можно будет говорить о приросте количества заключенных договоров. В
результате того, что связанные с обеспечением уставной деятельности фонда
расходы могут достигать 15% от величины инвестиционного дохода, можно
говорить о том, что пенсионный фонд имеет материальную
заинтересованность в том, чтобы достигать высокого уровня доходности
инвестиций
26
. Гарантированной норме доходности отводится роль целевого
критерия инвестиционной политики, а также ограничительного уровня,
используемого для определения минимальной границы доходности.
Следовательно, при помощи инвестиционной политики происходит
определение принципов развития НПФ, а также особенностей, касающихся
его организационно-функционального механизма практической реализации
следующих принципов:
планировать финансовые источники (доходы);
контролировать накопления и размещения пенсионных средств;
инвестировать;
контролировать расходы (текущие) и пенсионные выплаты.
Чтобы пенсионные резервы сохранялись, и НПФ получал
инвестиционный доход, происходит разработка инвестиционной
стратегии, согласно которой существует необходимость в детальном
анализе макроэкономической ситуации, фундаментальном и
техническом исследовании фондовых рынков и подробном изучении
инвестиционного портфеля НПФ. Данная стратегия является
26
Ермаков Д. Совершенствование деятельности отечественных негосударственных пенсионных фондов //
Человек и труд. 2016. № 2. С. 25
22
основанием для принятия всех ежедневных инвестиционных
решений
27
.
Ориентированность инвестиционной стратегии в управлении
пенсионными активами Фонда позволяет достичь оптимальной
эффективности во время оценивания доходности и рисков инвестиций, при
этом одна из основных задач заключается в том, чтобы поддерживать
требуемый уровень ликвидности, что позволит исполнять обязательства
перед вкладчиками и пенсионным выплатам и переводам
28
.
Необходимо отметить существование трех типов инвестиционных
стратегий:
консервативной (основывается на надежности инвестиций);
умеренной (доходность сочетается с надежностью);
агрессивной (основывается на получении максимальной доходности с
вложений).
Эффективность консервативной стратегии инвестирования
проявляется в том случае, если рынок негосударственного пенсионного
обеспечения не будет конкурентным. Однако основная часть открытых НПФ
ведут активную конкурентную борьбу за привлечение средств вкладчиков,
поэтому необходим умеренный характер инвестиционной деятельности.
Во время разработки текущих финансовых планов принимаются во
внимание прогнозные тенденции, которые являются балансом между
доходами и расходами НПФ, что представляет собой отражение всех сторон
его предполагаемой финансово-хозяйственной деятельности. На данном
уровне происходит определение направлений достижения максимального
27
Новгородов П. А. Финансовая устойчивость негосударственных пенсионных фондов: сегодня и завтра //
Эко. 2018. № 3. С. 70.
28
Сургутскова Е. В. Основные проблемы негосударственных пенсионных фондов и перспективы
негосударственного пенсионного обеспечения в России // Вестник Югорского государственного
университета. – 2015. - № 53-2 (38). – С. 51-57
23
уровня рентабельности, сфер, где вложение ресурсов будет наиболее
эффективным и т.п
29
.
Перечень основных функций текущего планирования:
определить объем финансовых ресурсов, а также их источники для
того, чтобы осуществлять инвестиционную деятельность;
планировать затраты во время того, как размещаются финансовые
ресурсы;
планировать денежные потоки;
планировать доходность инвестиций
30
.
На основе разработанной стратегии происходит формирование
структуры инвестиционного портфеля, благодаря которой представляется
возможным достижение поставленной инвестиционной цели.
Согласно действующему законодательству, у негосударственных
пенсионных фондов есть возможность самостоятельного размещения
собственных пенсионных резервов или же с использование управляющих
компаний. У НПФ есть право на самостоятельное размещение средств в
государственных и муниципальных ценных бумагах, ценных бумагах
субъектов РФ, на банковских депозитах. Инвестирование в иные активы
требует от фонда привлечения управляющих компаний.
У управляющих компаний обязательным является наличие лицензии
на осуществление всех видов деятельности со средствами пенсионных
фондов. Особого внимания заслуживает отбор управляющих компаний.
Структурный анализ должен характеризоваться рассмотрением опыта работы
УК, показателями работы, квалификацией и опытом работников, размером
собственных средств УК.
Во время размещения пенсионных резервов Фонда во внимание
принимается Инвестиционная декларация – неотъемлемая часть договора
29
Манзарова Э. Д. Место и роль негосударственных пенсионных фондов в пенсионной системе России //
Управление экономическими системами. - 2015. - № 2 (74). - С. 37
30
Бигеев Р. Р. Понятие и виды негосударственных пенсионных фондов в России // Регулирование
экономической деятельности и деловая среда: проблемы, перспективы и решения. – 2016. – С. 291-298
24
доверительного управления средствами пенсионного резерва. В
инвестиционной декларации НПФ происходит определение целей
инвестирования пенсионных накоплений, основных принципов
инвестиционного управления, стратегий, структуры инвестиционного
портфеля, условий и ограничений инвестиционной деятельности
относительно пенсионных активов, перечня объектов инвестирования,
размера инвестиций за счет пенсионных активов и т.п.
Необходимо отметить строгую регламентированность источников
финансовых ресурсов НПФ, а также направлений их применения. Важная
гарантия того, что НПФ надежен, заключается в повышении размера
совокупного вклада учредителей. Если будет ощущаться дефицит
пенсионных резервов, происходит направление таких средств на то, чтобы
покрыть пенсионные обязательства фонда.
Следует выделить три составляющие контроля деятельности НПФ –
внутренний, государственный и независимый. Со стороны
специализированного депозитария происходит осуществление ежедневного
контроля инвестиционной деятельности, со стороны внутреннего контролера
– ежедневного контроля на предмет соответствия деятельности Фонда
законодательству. Независимые аудиторы занимаются осуществлением
ежегодных аудитов деятельности Фонда, готовя соответствующее
заключение и направляя его не только фонду, но и в адрес регулятора.
На основании того, что между выплатой взносов и начислением
пенсии присутствует большая временная разница, систему управления
рисками следует рассматривать в качестве инструмента, позволяющего
осуществлять стратегическое управление и оптимизировать пенсионную
систему.