21
что необоснованно смотреть отдельно на финансовые потоки из собственных
средств. Финансовые потоки в порядке распределения также не подходят,
поскольку они сосредоточены на крупных компаниях, имеющих доступ к
фондовому рынку. Но автор считает, что распределение финансовых потоков за
счет бюджетных доходов (государственное финансирование) является
справедливым и заслуживает особого внимания.
В общей сложности существует четыре основных вида финансирования
по государственным программам на федеральном и муниципальном уровнях,
которые поддерживают предпринимательство:
Прямым займом (целевым) является государственное распределение
кредита непосредственно компании с условием погашения этих денег. В этом
случае государство, как коммерческий банк, устанавливает процентные ставки,
срок и механизм погашения;
Гранты и гранты - гранты для конкретного проекта обычно
предоставляются бесплатно;
владение акциями - государство через делегированные органы
выступает в качестве инвестора по капиталу в проекте, а остальная часть вклада
обычно осуществляется через коммерческие структуры;
Кредитные гарантии - в этом случае бизнес получает кредит от
коммерческой структуры, а правительство через дочерние организации
(министерства, специально созданные фонды) выступает гарантом бизнеса и
выплачивает сумму кредита к коммерческой структуре в случае невозврата.
В соответствии с другими критериями оценки финансовых потоков
компании автор полностью разделяет мнение большинства авторов и, таким
образом, дает краткое описание общепринятых признаков классификации
финансовых потоков.
Метод расчета объема распределяет чистые и валовые денежные потоки.
Валовые финансовые потоки - совокупность доходов и расходов
финансовых ресурсов за отчетный период.
Чистый финансовый поток - это разница между положительными и
22
отрицательными финансовыми потоками (между получением и потреблением
финансовых ресурсов) в течение рассматриваемого периода. В принципе,
чистый финансовый поток является результатом финансовой деятельности
компании. В зависимости от соотношения условно-исходящих и исходящих
условно-оттоков чистый финансовый поток может быть положительным или
отрицательным, определяя конечный финансовый результат экономической
деятельности фирмы и в конечном счете влияя на формирование размер остатка
его финансовых активов.
В зависимости от вида представления в валюте финансовые потоки
являются внутренними и иностранными. Этот признак квалификации важен,
поскольку в Российской Федерации денежные ресурсы, выраженные в
национальной валюте, подвержены инфляционным процессам быстрее, чем
валюты, но притоки или оттоки валют также имеют свои недостатки, такие как
появление разница в обменном курсе. Компания, которая участвует в расчете
налоговой базы подоходного налога. Здесь вы также можете отметить
трудности, возникающие в связи с законодательством о валютных операциях
(обязательная валютная поддержка, ограничения на денежные выплаты в
иностранной валюте).
Уровень достаточности операции (объема) выглядит следующим
образом:
-оптимальный финансовый поток, что подразумевает наличие
финансовых ресурсов в необходимом количестве;
-избыточный финансовый поток, который характеризует получение
финансовых ресурсов, значительно превышающих фактическую потребность
компании в ее разовых расходах;
-дефицит финансовых потоков является финансовым потоком, в
котором, напротив, существует чрезмерная потребность в финансовых ресурсах
в связи с их доступностью.
По видам экономических отношений горизонтальные и вертикальные
финансовые потоки различны.
23
Горизонтальные финансовые потоки отражают движение финансовых
ресурсов между справедливыми субъектами предпринимательской
деятельности. В свою очередь, вертикальные финансовые потоки отражают
поток денежных средств между дочерними компаниями и головными
коммерческими организациями.
По непрерывности во времени различают регулярные и дискретные
финансовые потоки.
Регулярный финансовый поток - получение или расходование
финансовых ресурсов для отдельных экономических операций (денежный
поток типа), которые в течение отчетного периода производятся непрерывно
для отдельных интервалов того периода.
Дискретный финансовый поток - доход или расход финансовых
ресурсов, связанных с осуществлением отдельных бизнес-операций
предприятия в течение отчетного периода.
Эти виды финансовых потоков компании различаются только в
определенный временной интервал. На определенном минимальном временном
интервале все финансовые потоки можно считать дискретными. И, наоборот, -
в жизненном цикле компании большая часть финансовых потоков носит
регулярный характер.
По методу оценки с течением времени финансовые потоки делятся на
настоящее (настоящее) и будущее.
Текущий (текущий) денежный поток представляет собой единую
сравнимую величину денежного потока компании, уменьшенную в текущем
временном интервале;
Будущие денежные потоки включают единую сравнимую сумму
денежного потока компании, определяемую стоимостью в следующий момент
времени.
Между тем Д.А. Палтусов предлагает классифицировать потенциальные
и фактические финансовые потоки.
Суть различий в этих финансовых потоках заключается в том, что из-за
24
экономической деятельности предприятия создаются определенные налоговые
и финансовые обязательства, которые до их исполнения могут
квалифицироваться как «потенциальный финансовый поток», и как только
фактический платеж производится, потенциальный поток «становится»
реальным, а также влияет на условия формирования потенциальных потоков.
Таким образом, можно существенно изменить объем реальных налоговых
платежей.
Для процесса планирования и бюджетирования финансовые потоки
делятся на запланированные и незапланированные мероприятия. Плановый
денежный поток характеризуется предсказуемым притоком и оттоком
финансовых ресурсов и фиксируется в планах компаний, бюджетных пакетах.
Появление непредвиденных ситуаций связано с финансовыми потоками,
которые не отражены в бизнес-планировании.
По назначению выделяются финансовые потоки:
-для закупки материалов, сырья, комплектующих;
-финансовые потоки, сопровождающие производственный процесс
(включая вспомогательное производство);
-финансовые потоки, используемые для продажи продуктов (реклама,
маркетинговые исследования и т. д.);
-финансовые потоки при транспортировке продукции (зарплаты
водителей, закупка горюче-смазочных материалов, техническое обслуживание
автомобилей и т. д.);
-финансовые потоки, используемые для поддержания запасов
(заработная плата складских работников, складов и т. д.);
-финансовые потоки в зоне обслуживания, которые включают
гарантийное обслуживание продукта, установку и настройку оборудования,
обучение персонала, организацию операций.
Более того, многие авторы, рассматривая финансовый поток как объект
управления, не квалифицируют его по видам финансовых ресурсов:
-денежные потоки, которые, являясь одним из основных элементов
25
финансового потока, представляют собой процесс потоков финансовых
потоков;
-поток ценных бумаг (акции, облигации, векселя, казначейские векселя
государства и т. д.), движение которых связано с процессом торговых
операций, а также в случае перераспределения акций между владельцами
ценных бумаг. Поток ценных бумаг в общем финансовом потоке
национального промышленного предприятия имеет второстепенное значение
по сравнению с денежным потоком;
-материальные потоки (производственные активы - материалы, готовая
продукция, сырье, материалы, материальные активы и т. д.) в стоимостном
выражении. Отсутствие финансовых потоков (или отказ от перенаправления
необходимой суммы финансовых потоков от оборота) компании или ее
контрагентов требует от компаний проведения расчетов с использованием
взаимных материальных потоков. Исходя из этого, поток материалов
включается в состав денежного потока наравне с денежным потоком.
Таким образом, можно сделать вывод, что приведенный выше список
классифицированных характеристик наиболее полно отражает разнообразие
типов финансовых потоков фирмы, что, в свою очередь, обеспечивает
повышение эффективности их управления.
1.2. Методический инструментарий анализа финансовых потоков
корпораций
Анализ финансовых потоков является важным элементом управления
бизнесом, поскольку платежеспособность и ликвидность компании зависят от
объемов и скорости движения денежных средств, эффективности управления.
Основная цель анализа финансовых потоков - определить уровень
достаточности финансовых потоков, необходимых для нормальной работы
компании, а также определить эффективность и интенсивность их
использования в процессе эксплуатации, инвестиционной и финансовой
деятельности.
Методология анализа денежного потока может быть определена как
26
система аналитических процедур, выполняемых в определенной
последовательности и взаимосвязи, направленных на выявление эффективности
управления денежными средствами и денежными потоками в деятельности
организации. и установить его реальную платежеспособность.
Достижение анализа и оценка уровня платежеспособности организации
обусловлены необходимостью [6]:
-регулярный прогноз финансовой ситуации и долговечности
организации;
-своевременное погашение обязательств перед государством,
внебюджетных средств, поставщиков, сотрудников, акционеров;
-повысить доверие партнеров и инвесторов к совместной деятельности;
-полного погашения кредитов и оценки эффективности их
использования.
В целом, организация считается платежеспособной, если ее активы
превышают внешние обязательства. Другими словами, формально организация
является платежеспособной, если у нее есть собственный капитал. Однако,
чтобы оценить реальную и эффективную платежеспособность организации, мы
сначала оцениваем подробный анализ эволюции своих денежных потоков и, во-
вторых, расчет и оценку коэффициентов платежеспособности.
В работе по финансовому анализу практически нет методологии анализа
финансовых потоков компании. Однако стоит упомянуть Г. В. Савицкую, чья
книга заинтересовала подробным описанием системы факторов первого,
второго и третьего порядка, влияющих на эволюцию чистых денежных средств
компании [6, с. 484-494].
В этой работе формулы в методе оценки влияния этих факторов на
чистые денежные потоки представлены в сжатой форме. С точки зрения
авторов эта методология заслуживает более детального изучения, особенно с
учетом ее практического применения.
Мнение Г. В. Савицкой о том, как использовать эти формулы на
практике, как интерпретировать полученную информацию, кого можно
27
попросить получить полученные результаты и практическое значение такого
глубокого факторного анализа, имеет большое значение. интерес.
Очевидно, что формат и цели руководства ограничиваются вопросами
анализа и подготовки рекомендаций. Управленческий аспект затронут очень
поверхностно. Координация конкретных аналитических процедур с целями и
задачами управления бизнесом не является приоритетом. Все это, по-видимому,
является причиной обилия подходов и методов, которые, по-видимому,
сгруппированы и отбираются независимо для определенного набора целей и
задач. Тем не менее, представленная информация заслуживает внимания и
может быть использована для дальнейшего развития вопросов оперативного
контроля.
При изучении практических аспектов анализа финансовых потоков
авторы делают вывод о том, что управление крупными компаниями в
управлении финансовыми потоками ограничивается обеспечением
финансирования дефицита наличности и подтверждением платежеспособности
и платежеспособности кредиторов и контрагентов. Очень часто финансовый
отдел и служба взаимодействия с инвесторами проводят детальный
финансовый анализ деятельности компании. Однако в целом среди
аналитических методов часто используются финансовые коэффициенты и
индикаторы, только традиционные подходы, основанные на балансе и счете
прибылей и убытков.
Почему в экономическом и финансовом анализе, а также в финансовом
контроле так редко и так мало внимания уделяется данным отчета о потоке
финансовых потоков и использует довольно ограниченный научный
инструментарий? По мнению авторов, причиной этого является слабое развитие
не только методов финансового анализа отчета о потоке финансовых потоков,
но и цели этих процедур в контексте оперативного контроля. Другими словами,
по-прежнему трудно ответить на ключевой вопрос: «Почему это должно быть
сделано и кому может быть полезной аналитическая информация?».
Это принципиально важный вопрос, на который необходимо четко и
28
четко ответить, прежде чем рассматривать методы финансового анализа
корпоративной отчетности и многое другое - до разработки новых методов в
этой области.
Таким образом, авторы начинают свое исследование, формулируя цель и
задачи оперативного контроля финансово-хозяйственной деятельности
общества.
Мы подчеркиваем, что целью управления финансовыми потоками
любой компании, работающей в капиталистической экономике, является
максимизация благосостояния владельцев этого бизнеса. Это также
сосредоточено на задачах, которые менеджеры должны решить, чтобы достичь
главной цели.
Карта задач в контексте оперативного контроля финансовых потоков
имеет свою специфику и может быть представлена тремя областями
управления. Эти области были названы авторами в соответствии с
классификацией финансовых потоков деятельностью компании (см. Рис. 1).
Кроме того, была отмечена область общих вопросов контроля, которые трудно
отнести к определенной сфере управления. Для каждой области
сформулированы ключевые задачи оперативного контроля, с которыми
сталкиваются финансовые менеджеры.
При анализе финансовых потоков выделяются два метода: прямой и
косвенный.
Согласно методу прямого анализа, оттоки и притоки по видам
деятельности отражаются в суммах, фактически полученных кассиром и
счетами компании. Прямой метод вычисляет показатели формы годовой
финансовой отчетности «Отчет о движение денежных средств». Денежный
поток на конец периода определяется как разница между всеми денежными
потоками в бизнесе для трех видов деятельности и их оттоком. Баланс
финансовых потоков на конец периода определяется как их баланс на начало
периода с учетом потока финансовых потоков за данный период.
Косвенный метод анализа является более предпочтительным для
29
анализа, поскольку он позволяет определить разницу между финансовым
результатом и чистым денежным потоком.
Оба метода имеют как преимущества, так и недостатки, которые
представлены в таблице 2.
Таблица 2 - Достоинства и недостатки методов анализа финансовых
потоков
Способ
Достоинства
Недостатки
Прямой
метод
Позволяет определить основные источники
поступлений и выплат, что помогает
сконцентрировать внимание на наиболее значимых
источниках поступления и выбытия финансовых
потоков;
устанавливает зависимость между выручкой и
объемом производства,
может использоваться при принятии оперативных
управленческих решений для обеспечения
достаточности финансовых потоков при
осуществлении платежей по текущей деятельности;
позволяет использовать данные для
прогнозирования финансовых потоков.
не устанавливает зависимости
между полученной прибылью
(убытком) и величиной чистого
денежного потока,
не позволяет выявить причины
изменения остатка финансовых
потоков.
Косвенный
метод
Наглядно показывает взаимосвязь чистого
финансового потока и финансового результата.
является очень трудоемким и
требует для его проведения
результата;
позволяет отслеживать
направления использования
полученных финансовых
потоков;
Используя этот метод, можно выявить проблемы в деятельности
компании, которые приводят к отклонению финансовых потоков от оборота и
определению способов решения этих проблем. данные не только официальной
финансовой отчетности, но и внутренних документов (главной книги), что
затрудняет работу внешних пользователей.
Компании обычно используют метод прямого анализа, используемый
для составления отчета о движение денежных средств. Однако, как показано в
таблице 2, лучше использовать косвенный метод для целей анализа, поэтому вы
можете рекомендовать компаниям подготовить отчет о движение денежных
средств с использованием прямого метода, в контексте обязательной
финансовой отчетности, и составить отчет о движение денежных средств
30
косвенным методом для целей управления.
Таким образом, деятельность компании невозможна без движения
финансовых потоков, а эффективность этой деятельности зависит от
способности компании генерировать и накапливать наличные деньги,
преемственность их движения и их использование эффективный. Эффективное
управление финансовыми потоками помогает достичь главной цели любого
бизнеса - максимизации прибыли.
При составлении отчетности по МСФО широко используется процедура
дисконтирования будущих денежных потоков. Какая ставка дисконтирования
будет использоваться, зависит результат оценки различных элементов
отчетности. Рассмотрим, когда необходимо обновлять стандарты МСФО, как
их следует выполнять технически и как правильно определять и обосновывать
учетную ставку.
Механизм дисконтирования основан на понятии временной стоимости, в
соответствии с которым имеющиеся и ожидаемые денежные средства через
определенный период времени не могут считаться равными, что определяется
следующим:
-причины:
-инфляционный процесс;
-риск не получения ожидаемой суммы;
-период оборота и возможность инвестирования.
В результате нынешняя стоимость денежных активов может
значительно отличаться от ее номинальной стоимости.
При проведении процедуры обновления, бухгалтеров и аудиторов
основной проблемой является правильное определение ставки дисконтирования
с учетом действительности требований пользователей (финансового) учета.
Например, МСФО применяет соответствующие процентные ставки. Обратимся
к методологическим особенностям расчета скоростей для моделей WACC и
CAPM [79].
Ставка дисконтирования для разных хозяйствующих субъектов зависит