31
от характера и разнообразия операций, моментов и решения определенных
задач.
В зависимости от конкретных целей учета по МСФО доступны
различные варианты выбора ставки дисконтирования. В то же время можно
выделить основные правила дисконтирования МСФО, применимые ко всем
ситуациям:
-в случаях, когда важно влияние фактора времени на стоимость
денежных средств, необходимо применять процедуру дисконтирования с
использованием эффективной процентной ставки;
-ставка дисконтирования должна быть одной (или более) ставкой до
признания налога и отражать текущие рыночные взгляды на временную
стоимость денежных активов и риски, характерные для этого конкретного
обязательства;
-учетная ставка не должна учитывать риски, которые уже были
изменены в предполагаемых будущих денежных потоках, т.е. Учет рисков
проводится только один раз - корректировка риска производится при оценке
денежных потоков или ставка дисконтирования корректируется для этого
риска;
-ставка дисконтирования - это доход, необходимый инвесторам для
инвестирования в актив с одинаковыми денежными потоками и параметрами
риска с тем же распределением с течением времени и тем же горизонтом
инвестиций;
-дисконтированные денежные потоки и ставка дисконтирования должны
быть выражены в пересчете на одну валюту, только для рублевых потоков -
только в рублях;
Если номинальные финансовые потоки дисконтируются, ставка
дисконтирования должна быть номинальной (финансовые потоки и учетная
ставка выражаются в текущих оценках, включая инфляцию). Если денежные
потоки дисконтируются в реальной оценке, ставка дисконтирования должна
быть реальной (финансовые потоки и ставка дисконтирования исключают
32
инфляцию).
Здесь вопрос о правильном переходе от номинальной процентной ставки
(номинальный г) к реальному (реальному) является законным. Рекомендуется
для всех случаев расчета перехода от номинальных к фактическим рейтингам, и
наоборот, использовать классическую формулу И. Фишера.
Трудности практического расчета учетной ставки для модели WACC
возникают из-за того, что МСФО указывает только на возможность
использования этого показателя в качестве учетной ставки (в частности, МСФО
(IAS) 36 «Обесценение активов»). Однако ни этот стандарт, ни какой-либо
другой стандарт не содержат четкой методологии и методологии для расчета
индикатора WACC. На самом деле алгоритм вычисления WACC, показанный в
таблице, представляет собой номинальный WACC после уплаты налогов.
Таким образом, в практике анализа и измерения денежных потоков
можно использовать метод прямой или косвенной денежной наличности.
Прямой метод предусматривает предоставление данных о суммах
доходов и расходов по трем видам деятельности: текущие расходы,
капитальные затраты и финансовые расходы.
Преимущества прямого метода:
-позволяет оценить общую сумму доходов и платежей;
-позволяет синхронизировать доходы и платежи с течением времени,
позволяя оценить адекватность средств для платежей по текущим
обязательствам, инвестиционной деятельности и дополнительным платежам;
-позволяет вам видеть элементы, которые составляют наиболее важные
записи и выходы в контексте трех действий;
Полученная информация может быть использована для формирования
бюджета финансовых ресурсов.
Однако недостатком этого метода является то, что он не выявляет
взаимосвязи между полученным финансовым результатом и изменением
денежных средств на счетах организации.
Косвенный метод рассчитывает данные, характеризующие чистые
33
денежные потоки в течение отчетного периода, и устанавливает взаимосвязь
между полученным доходом и изменением баланса наличности. Этот метод
основан на перерасчете финансового результата, полученного в результате
определенных корректировок суммы чистого дохода. При использовании
косвенного метода следует напомнить, что чистые денежные потоки (денежные
потоки) для инвестиционной и финансовой деятельности рассчитываются
исключительно прямым методом.
Причины разницы между суммой чистых денежных средств и суммой
полученного финансового результата в основном определяются тем фактом,
что финансовый результат устанавливается на основе учета по методу
начисления, в то время как результат изменения денежных средств
определяется казначейским методом.
Кроме того, формирование доходов и индивидуальных расходов,
которые влияют на размер прибыли, не влияет на приток или отток средств.
Например, накопление амортизации влияет на формирование прибыли, но не
приводит к оттоку денежных средств. Погашение дебиторской задолженности в
течение отчетного периода не влияет на финансовый результат, но привлекает
денежный поток и т. д.
С помощью косвенного метода производится ряд корректировок,
которые в целом могут быть сгруппированы в три группы.
Корректировки, связанные с несоответствием при учете доходов и
расходов на счетах с притоком денежных средств и оттоком по этим
операциям.
Корректировки, связанные с коммерческими транзакциями, которые
непосредственно не влияют на расчет чистого дохода, а генерируют денежный
поток.
Корректировки транзакций, которые оказывают непосредственное
влияние на расчет прибыли, но не приводят к возникновению денежного
потока.
Отправной точкой для создания отчета о движении денежных средств
34
косвенным методом является чистый доход, представленный в отчете о
финансовых результатах. Кроме того, корректируются суммы (добавленные
или вычитаемые из чистой прибыли), которые не имеют прямого отношения к
денежным потокам. Существует простое правило, которое позволяет
определить, какой знак следует указывать в отчете, в зависимости от типа
учетной записи.
Отчет, построенный косвенно, показывает, почему чистый доход
(убыток), полученный организацией за отчетный период, отличается и
результат денежного потока за тот же период.
Косвенный метод также дополняется вычислением коэффициентов. В
этом случае его обычно называют методом коэффициента анализа наличности.
Действительно, оценка адекватности ликвидности характеризует их оборот. В
то же время, чем выше показатели оборота, тем лучше оборот денег.
При анализе адекватности фондов денежного рынка текущий контроль
за погашением обязательств должен играть ключевую роль. Ежемесячный
анализ соотношения денежных средств и обязательств, который истекает в
текущем месяце, обеспечивает наиболее точное представление о нехватке или
излишке наличности. Чтобы определить уровень платежеспособности, вы
также можете рассчитать коэффициент достаточности ликвидности, который
показывает текущую платежеспособность организации в данный момент
времени.
Данные самофинансирования предназначены для того, чтобы показать,
может ли организация работать непрерывно без перерывов из-за поступления
средств на ранее отправленные товары. Чем выше значения этих
коэффициентов, тем больше (во временном аспекте) способность организации
выполнять основные виды деятельности исключительно за счет наличных денег
и получения наличных денег для ранее отгруженных товаров.
Достаточно представительным показателем платежеспособности
является коэффициент Бобера. Он рассчитывается на основе денежного потока
(чистая прибыль и амортизация), но не учитывает изменения дебиторской
35
задолженности как фактора, влияющего на приток денежных средств.
Нормативная величина этого коэффициента для состоятельных организаций
составляет 0,4-0,45 [5].
В соответствии с Постановлением Правительства Российской
Федерации от 25 июня 2003 года № 367, для оценки платежеспособности
организации арбитражный администратор должен рассчитать следующие
показатели:
-абсолютный коэффициент ликвидности (указывает, какая часть
краткосрочной задолженности может быть погашена немедленно и
рассчитывается как отношение между наиболее ликвидными текущими
активами и текущими обязательствами должника);
-текущий коэффициент ликвидности (характеризует безопасность
организации за счет оборотного капитала для ведения коммерческой
деятельности и своевременного погашения облигаций и определяется как
соотношение между ликвидными активами и краткосрочной задолженностью
должника);
-степень безопасности долгов должника с активами (характерная
величина должника от долга активного блока и определяется как отношение
между суммой ликвидных активов и внеоборотных активов,
скорректированных и обязательств должника);
- кредитоспособность текущих обязательств (характеризует текущую
платежеспособность организации, сумма его средств заимствовано в
краткосрочной перспективе, и период любого возмещения организацией
текущей задолженности перед кредиторами за счет товаров и определяется как
отношение текущих обязательств должника к среднемесячному доходу).
Исходя из значения показателя «Кредитоспособность текущих
обязательств», рассчитанного на основе данных за последний отчетный период,
все организации подразделяются на три группы:
-организаций, в которых стоимость этого показателя не превышает 3
месяцев;
36
-несостоятельные организации в первой категории, стоимость которых
по этому показателю составляет от 3 до 12 месяцев;
Неплатежеспособные организации во второй категории, стоимость
которых по этому показателю превышает 12 месяцев.
Министерство экономического развития России рекомендует, чтобы при
анализе финансового положения организации рассчитывался коэффициент,
характеризующий долю денег в доходах организации, или показатель,
называемый коэффициентом качество дохода. В то же время, как часть денег в
числителе формулы, вы должны учитывать деньги, полученные от клиентов и
клиентов. Доля средств, рассчитанных для этого коэффициента, отражает
уровень бартерных транзакций (кредит) в расчетах и дает представление о не
только платежеспособности, но также о конкурентоспособности и ликвидности
продуктов организации, а также уровень управления и организационная
эффективность подразделения маркетинга.
В условиях нестабильной рыночной конъюнктуры, несовершенства и
несоответствия правовых актов, регулирующих бухгалтерский и налоговый
учет, и подготовки финансовой отчетности, это стабильный и непрерывный
поток денежных потоков в организации, который определяет его эффективная
платежеспособность. В результате, чем выше процентная выручка от продажи
товаров (работ и услуг) от фактического притока денежных средств в течение
отчетного периода, тем выше кредитный рейтинг организации продаж.
Таким образом, повышение эффективности управления денежными
потоками требует:
-сокращение периода оборота (в днях) должников;
-увеличение периода оборачиваемости (в днях) кредиторской
задолженности (без появления неприемлемых долгов);
-применение более эффективных форм оплаты;
-оптимизация стандартов для краткосрочных резервов активов и т. д.
В итоге анализ денежного потока организации предоставляет
информацию о:
37
-способности организации получать денежный доход в ходе своей
деятельности;
-способности организации в настоящее время и в будущем выполнять
свои финансовые обязательства, выплачивать дивиденды и оставаться
платежеспособными;
-разнице между суммой чистого дохода (убытка) и фактическим чистым
денежным потоком от операций и причинами этой разницы;
-влияние на финансовое положение организации своих инвестиционных
и финансовых операций, связанных и не связанных с движением ликвидности;
-влияние на будущее финансовое положение организации решений,
принятых в прошлые периоды в области инвестиций и финансирования;
-масштабы предполагаемой потребности в внешнем финансировании и
т. д.
Формально платежеспособность платежеспособности - это соответствие
структуры текущих активов и текущих обязательств объемами и условиями, а
также наличием и достаточностью его оборотного капитала. Фактически,
уровень платежеспособности напрямую связан с наличием свободных
денежных ресурсов в тот момент, когда необходимо погасить долги и точно
сумму, необходимую для этого.
38
2. Анализ системы управления финансовыми потоками корпорации
2.1. Организационная характеристика корпорации ПАО «ММК»
История Магнитогорского металлургического комбината неразрывно
связана с историей всей страны. Магнитку нередко называют «феноменом», и
это во многом справедливо, поскольку Магнитка действительно является
удивительным явлением в отечественной истории. 80 лет назад в глухой
уральской степи, почти на пустом месте, возник гигант советской индустрии,
до сих пор являющийся флагманом черной металлургии нашей страны. Возник
он, конечно, не сам собой, а благодаря самоотверженному труду многих тысяч
первостроителей, которые в нечеловеческих условиях возводили домны,
мартены, коксовые батареи. В этом тоже феномен Магнитки – в умении
побороть себя и обстоятельства, сделать подчас невозможное.
Магнитка всегда удивляла. Удивляла американских инженеров, не
веривших, что промышленные объекты можно строить в такие рекордные
сроки. Удивляла весь мир, когда в суровые годы Великой Отечественной войны
сумела всего за месяц наладить выпуск столь нужной стране броневой стали,
катая ее на блюминге, чего раньше никто и никогда не делал. Удивляла
скептиков всех видов, выдавая рекорд за рекордом и постоянно наращивая
выпуск металла, который до сих пор служит людям в восстановленном
ДнепроГЭСе, строительных конструкциях Байконура, нитках газопроводов и
нефтепроводов.
ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат» входит в число
крупнейших мировых производителей стали и занимает лидирующие позиции
среди предприятий черной металлургии России.
Активы компании в России представляют собой крупный
металлургический комплекс с полным производственным циклом, начиная с
подготовки железорудного сырья и заканчивая глубокой переработкой черных
металлов.
ММК производит широкий сортамент металлопродукции с
39
преобладающей долей продукции с высокой добавленной стоимостью.
В 2016 г. Группой ММК произведено 12,5 млн. тонн стали и 11,6 млн
тонн товарной металлопродукции.
Выручка Группы ММК за 2016 г. составила $5,630 млрд, EBITDA –
$1,956 млрд.
В течение многих лет ПАО «ММК» выпускает высококачественную
наукоемкую продукцию для нужд различных отраслей народного хозяйства, в
том числе для аэрокосмической промышленности и оборонного комплекса.
На предприятии имеется независимая аккредитованная аналитическая
лаборатория (ЦЗЛ). Лаборатория аккредитована на техническую
компетентность, проведение независимых экспертиз и является ведущей в
редкометаллической области по сертификации металлов и изделий из них.
Предприятие активно работает на внешнеэкономическом рынке года и в
течение многих лет соблюдает стабильность номенклатуры экспортируемой
продукции.
Предприятию удалось установить постоянные связи с солидными
фирмами в Великобритании, Франции, Бельгии, США, Японии, Чехии,
Австрии, Германии, Индии, которые потребляют редкометаллическую
продукцию. Предприятию неоднократно присваивался Почетный диплом
«Лучший Российский Экспортер».
Предприятие располагает сертифицированной системой менеджмента
качества, которая применительно к производству тугоплавких и редких
металлов, сплавов и соединений на их основе соответствует требованиям ГОСТ
Р ИСО 9001-2008 (ISO 9001:2008).
ПАО «ММК» производит следующие виды продукции:
Медный купорос (сульфат меди 5-водный) мелкодисперсный, кормовой
марки заданными параметрами химического состава и гранулометрии; Медный
купорос технической марки по ГОСТ 19347-2016;
Медь II серно-кислая 5-водная по ГОСТ 4165-78 (марки «Ч», «ЧДА»)
Перспективным направлением производственной деятельности ПАО
40
«ММК» является производство моногидрата сульфата меди.
Технологии, используемые ПАО «ММК», позволяют производить
сульфаты меди, свойства которых, отвечают современным международным
стандартам химической чистоты и физических кондиций. Предприятие
занимает лидирующие позиции в числе производителей медного купороса.
Для производства сульфатов меди используется высокосортное
рафинированное медное сырье, серная кислота улучшенного качества.
Предприятие обладает современным металлургическим цехом,
обеспечивающим глубокую рафинацию расплавов меди, и
гидрометаллургическим комплексом, оснащенным передовым оборудованием
кристаллизации и уникальной системой фильтрации растворов.
Конкурентные преимущества продукции ПАО «ММК» обеспечены
соответствием организации производственных процессов стандартам качества
и безопасности, установленным международными системами HACCP и FAMI-
QS. ПАО «ММК» имеет торговое представительство в Великобритании
(Лондон).
2.2. Анализ динамики и факторов изменения объемов финансовых
потоков корпорации
Для того, что начать анализ финансового состояния предприятия
необходимо составить сравнительный аналитический баланс. Данный анализ
позволит выявить важные характеристики: общую стоимость имущества
предприятия; стоимость иммобилизованных и мобильных средств; величину
собственных и заемных средств предприятия и др.
Оценка данных сравнительного аналитического баланса является
предварительным анализом финансового состояния, и позволяет судить о
платеже-, кредитоспособности и финансовой устойчивости предприятия, а
также характере использования финансов.(Приложение 1)
Стоимость нематериальных активов за исследуемый период (9месяцев
2015 г. – 9 месяцев 2017г.) возросла на 62 тыс. руб. и составила 427 тыс. руб.