15
чрезвычайные обстоятельства, реконструкция и техническое перевооружение
производства, отсутствие достаточного стартового капитала, наличие
сезонности в производстве, заготовках, переработке, снабжении и сбыте
продукции и другие причины [45, с. 160].
Таким образом, заемный капитал это средства, которые привлекаются по
принципам возвратности, платности и срочности (рисунок 2).
Рисунок 2. Формы финансовых обязательств предприятия
Согласно рисунку 2, заемный капитал состоит из: средств, полученных от
эмиссии и размещения долговых обязательств (облигации, векселя и др.),
кредитов банков и небанковских финансовых институтов, коммерческих
кредитов, финансового лизинга и прочих обязательств.
Таким образом, объемы привлеченных и заемных средств по-разному
принимают участие в создании капитала компании. Именно это устанавливает
особенности структуры финансовых ресурсов и финансовой структуры
капитала. Структура финансовых ресурсов и финансовая структура капитала
предприятия имеет следующий вид (рисунок 3).
16
Рисунок 3. Структура финансовых ресурсов и финансовая
структура капитала предприятия
Как представлено на рисунке 3 структуру источников финансовых
ресурсов предприятия рассматривают как совокупность его отдельных,
взаимосвязанных элементов, которые выделены по одному из имеющихся
классификационных признаков.
Поскольку основной задачей коммерческой организации является
максимальное извлечение прибыли, постоянно возникает проблема выбора
направления использования финансовых ресурсов:вложения с целью
расширения основной деятельности коммерческой организации или вложения в
другие активы. Как известно, экономическое значение прибыли связано с
получением результата от вложений в наиболее доходные активы.
Можно выделить следующие основные направления использования
финансовых ресурсов коммерческой организации:
- Капитальные вложения;
- Расширение оборотных фондов;
- Осуществление научно-исследовательских и опытно-
конструкторскихработ (НИОКР);
- Уплата налогов;
17
- Размещение в ценные бумаги других эмитентов, банковские
депозиты и другие активы;
- Распределение прибыли между собственниками предприятий;
- Стимулирование работников предприятия;
- Благотворительные цели [21, с. 45].
Если стратегия коммерческого предприятия связана с сохранениеми
расширением ее позиции на рынке, то необходимы капитальные вложения
(инвестиции в основные средства (капитал). Капитальные вложения – это одно
из важнейших направлений использования финансовых ресурсов коммерческой
организации.
В российских условиях весьма актуально увеличение объемов
капитальных вложений в связи с необходимостью обновления оборудования,
внедрения ресурсосберегающих технологий и других инноваций, так как
процент не только морального, но и физического износа оборудования весьма
велик.
Кроме расширенного воспроизводства основных средств часть прибыли
организации может быть направлена на расширение оборотных средств -
закупку дополнительного сырья, материалов. Для этой цели могут также
привлекаться краткосрочные банковские кредиты, использоваться средства,
поступающие в порядке перераспределения от основной («материнской»)
компании, и т.д.
В соответствии с налоговым кодексом и выбранным режимом
налогообложения коммерческие предприятия осуществляют выплаты налогов в
бюджет.
Финансовые ресурсы коммерческого предприятия могут быть
источником расходов, связанных со стимулированием работников и
поддержкой членов их семей. За счет прибыли многие предприятия в
настоящее время не только выплачивают премии работникам, но и оплачивают
расходы на образование, здравоохранение, услуги, связанные с оздоровлением
(тренажерные залы, санатории, профилактории и пр.), приобретают жилье,
18
осуществляют доплаты к государственным пособиям на детей, заключают
договоры добровольного медицинского страхования сотрудником и членов их
семей, дополнительного пенсионного обеспечения [25, с. 381].
Финансовые ресурсы организаций (прибыль, поступления) внастоящее
время используются также на благотворительные цели. Средства передаются
детским домам, интернатам, учреждениям здравоохранения, непосредственно
отдельным гражданам, а также осуществляется поддержка учреждений
культуры, искусства, науки и образования. Учитывая основную цель
деятельности коммерческих организаций - извлечение максимальной прибыли,
такое направление использования финансовых ресурсов не может быть
масштабным
1.3 Критерии и показатели эффективности использования финансовых
ресурсов предприятия
Одним из значимых факторов успешного развития любого коммерческого
предприятия является эффективное и грамотное управление финансовыми
ресурсами, связанным с формированием и повышением эффективности
использования своих финансовых ресурсов и поиском путей улучшения своего
финансового состояния. Результаты в любой сфере бизнеса зависят от наличия
и эффективности использования финансовых ресурсов, которые
приравниваются к кровеносной системе, обеспечивающей жизнедеятельность
предприятия. Поэтому забота о финансах является отправным моментом и
конечным результатом деятельности любого предприятия, в условиях
рыночной экономики эти вопросы имеют первостепенное значение.
Чтобы выжить в нынешних экономических условиях и не допустить
банкротства предприятия, необходимо при помощи финансового анализа
своевременно выявлять и устранять недостатки в финансовой деятельности и
находить резервы улучшения состояния предприятия и его платежеспособности
[3, с. 20].
Таким образом, основной цельюанализа финансовых ресурсов является
выявление тенденций динамики объема и состава капитала предприятияв
19
предплановом периоде и их влияния на финансовую устойчивость, и
эффективность использования финансовых ресурсов.
На первой стадии анализа рассматриваются:
динамика общего объема и основных составных элементов
капитала в сопоставлении с динамикой объема производства и реализации
продукции;
определяется соотношение собственного и заемного капитала и его
тенденции;
в составе заемного капитала изучается соотношение долго- и
краткосрочных финансовых обязательств;
определяется размер просроченных финансовых обязательств, и
выясняются причины просрочки.
На второй стадии анализа рассматривается система коэффициентов
финансовой устойчивости предприятия, определяемая структурой его капитала.
В процессе проведения такого анализа рассчитываются и изучаются в
динамике следующие коэффициенты [17, с.180]:
а) коэффициент автономии:
(1)
где: Ка – коэффициент автономии;
Ск – собственный капитал компании;
Вб – валюта баланса.
Коэффициент автономии позволяет определить, в какой степени
используемые предприятием активы сформированы за счет собственного
капитала, то есть долю чистых активов предприятия в общей их сумме;
б) коэффициент финансирования:
(2)
где: Кфн–коэффициент финансирования; О – обязательства компании; Вб
– валюта баланса (итог активов компании).
20
Коэффициент финансирования позволяет установить, какая сумма
заемных средств привлечена предприятием на единицу собственного капитала;
[17, с.44]
в) коэффициент долгосрочной финансовой независимости:
(3)
где: Кдфн–коэффициент долгосрочной финансовой независимости; Ск –
собственный капитал; Псд – долгосрочные привлеченные средства; А – активы
предприятия. [17, с.58]
Коэффициент показывает, какая часть общей стоимости активов
предприятия сформирована за счет наиболее надежных источников
финансирования и не зависит от краткосрочных заемных обязательств.
Коэффициент долгосрочной финансовой независимости характеризует
отношение суммы собственного и долгосрочного заемного капитала к общей
сумме используемого предприятием капитала и позволяет, выявить
финансовый потенциал предстоящего развития предприятия;
г) коэффициент соотношения долгосрочной и краткосрочной
задолженности.
(4)
где: Ка–коэффициент соотношения долгосрочной и краткосрочной
задолженности; Ск – собственный капитал; Ко – краткосрочные обязательства;
До – долгосрочные обязательства. [17, с.96]
Данный коэффициент позволяет определить сумму привлечения
долгосрочных финансовых кредитов в расчете на единицу краткосрочного
заемного капитала, то есть характеризует политику финансирования активов
предприятия за счет заемных средств.
Анализ финансовой устойчивости предприятия позволяет оценить
степень стабильности его финансового развития и уровень финансовых рисков,
генерирующих угрозу его банкротства.
21
На третьей стадии, анализа финансовых ресурсов оценивается
эффективность использования капитала в целом и отдельных его элементов.
В процессе проведения такого анализа рассчитываются и
рассматриваются в динамике следующие основные показатели:
а) период оборота капитала.
Длительность одного оборота капитала равна:
(5)
Т – продолжительность анализируемого периода в днях. Коб –
оборачиваемость активов. [18, с.186]
Оборачиваемость активов рассчитывается:
(6)
где: Коб–оборачиваемость активов; А – среднегодовое значение всех
активов в денежных единицах; В – выручка за анализируемый период. [18,
с.186]
Заметим, что сумма всех активов предприятия, обозначенная буквой А
фактически равна стоимости всего капитала, так как актив баланса предприятия
равен пассиву. То есть суммарное значение всех активов равна всем
обязательствам – как перед участниками (учредителями), так и перед
кредиторами.
Чем меньше длительность одного оборота, тем лучше предприятие
использует свои активы (или капитал).
Он характеризует число дней, в течение которых осуществляется один
оборот собственных и заемных средств, а также капитала в целом. Чем меньше
период оборота капитала, тем выше при прочих равных условиях
эффективность его использования на предприятии, так как каждый оборот
капитала генерирует определенную дополнительную сумму прибыли;
22
б) коэффициент рентабельности всего используемого капитала. По
своему численному значению он соответствует коэффициенту рентабельности
совокупных активов, т.е. характеризует уровень экономической
рентабельности.[18, с. 185].
Формула рентабельности капитала:
(7)
где: РК – рентабельность собственного капитала; ЧП – чистая прибыль; К
– величина капитала за анализируемый период (пассивы). [8, с.136]
в) коэффициент рентабельности собственного капитала. Этот показатель,
характеризующий достигнутый уровень финансовой рентабельности
предприятия, является одним из наиболее важных, так как он служит одним из
критериев формирования оптимальной структуры капитала.
Формула рентабельности собственного капитала:
(8)
где: РК – рентабельность собственного капитала; ЧП – чистая прибыль;
СК – собственный капитал. [8, 140]
Отметим, что значение показателя ЧП берется из формы № 2 отчетности,
а показатель собственного капитала можно вычислить как итог первого раздела
пассива – форма № 1 «Баланс». Для этого складываются значения собственного
капитала на начало и конец года, и полученное значение делится на два;
г) коэффициент финансового риска:
(9)
где: Кфр–коэффициент финансового риска; Ск – собственный капитал
компании (итог 3 раздела формы №1); ДО – долгосрочные обязательства
компании (итог 4 раздела баланса); КО– краткосрочные обязательства
компании (итог 5 раздела баланса). [8, с.189]
д) Коэффициент абсолютной ликвидности:
23
(10)
где: КАЛ – коэффициент абсолютной ликвидности; ДС – денежные
средства; КФВ – краткосрочные финансовые вложения; ТО – текущие
обязательства.
Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть
кредиторской задолженности может быть погашена в ближайшее, к моменту
составления баланса, время. При этом, чем выше данный показатель, тем
больше текущей задолженности предприятия может быть погашено в течение
короткого периода времени. [19, с.220]
е) Коэффициент срочной ликвидности:
(11)
где: КСЛ – коэффициент срочной ликвидности; ДС – денежные средства;
КФВ – краткосрочные финансовые вложения; ДЗ – дебиторская задолженность;
ТО – текущие обязательства.
Этот коэффициент показывает, насколько возможно будет погасить
текущие обязательства, если положение станет действительно критическим,
при этом исходят из предположения, что товарно-материальные запасы вообще
не имеют никакой ликвидационной стоимости. [19, с.220]
ж) Коэффициент текущей ликвидности:
(12)
Где Ктл–коэффициент текущей ликвидности;
Текущие активы - итог 2 раздела формы №1 «Бухгалтерского баланса»;
Текущие пассивы - итог 5 раздела баланса.
Коэффициент текущей ликвидности дает общую оценку ликвидности
активов, показывая, сколько рублей текущих активов предприятия приходится
на один рубль текущих обязательств.[33, с.225]
24
Существует ряд объективных и субъективных факторов, которые влияют
на процесс управления финансовыми ресурсами, обеспечивая условия наиболее
эффективного его использования на каждом конкретном предприятии.
Основными из этих факторов являются:
отраслевые особенности операционной деятельности предприятия.
Характер этих особенностей определяет структуру активов предприятия, их
ликвидность;
стадия жизненного цикла предприятия. К примеру, растущие
предприятия, находящиеся на ранних стадиях своего жизненного цикла и
имеющие конкурентоспособную продукцию, могут привлекать для своего
развития большую долю заемного капитала, хотя для таких предприятий
стоимость этого капитала может быть выше среднерыночной;
конъюнктура товарного рынка. Чем стабильней конъюнктура этого
рынка, а соответственно и стабильней спрос на продукцию предприятия, тем
выше и безопасней становится использование заемного капитала;
конъюнктура финансового рынка. В зависимости от состояния этой
конъюнктуры возрастает или снижается стоимость заемного капитала. При
существенном возрастании этой стоимости дифференциал финансового
левериджа может достичь отрицательного значения. В свою очередь, при
существенном снижении этой стоимости резко снижается эффективность
использования долгосрочного заемного капитала (если кредитными условиями
не оговорена соответствующая корректировка ставки процента за кредит);
уровень рентабельности операционной деятельности. При высоком
значении этого показателя кредитный рейтинг предприятия возрастает, и оно
расширяет потенциал возможного использования заемного капитала. Однако в
практических условиях этот потенциал часто остается невостребованным в
связи с тем, что при высоком уровне рентабельности предприятие имеет
возможность удовлетворять дополнительную потребность в капитале за счет
более высокого уровня капитализации полученной прибыли;