3
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность данной темы заключается в том, что развитие рыночных
отношений привело к кардинальным изменениям взаимоотношений между
государством и предприятиями. Государство перестало нести полную
ответственность за существование предприятий, хозяйствующие субъекты
получили свободу экономической деятельности. Но самостоятельность
экономических субъектов означает не только возможность определять свою
производственную и финансовую политику, но одновременно и необходимость
нести ответственность за результаты своей деятельности, принимать на себя
риск хозяйственной деятельности.
Существование и развитие рыночной экономики, института
предпринимательства неразрывно связано с понятием риска. С развитием
рыночных механизмов предприятия столкнулись с разнообразными и
многочисленными рисками, связанными как с внутренними проблемами
предприятий, компаний так неблагоприятными макроэкономическими
условиями.
В системе предпринимательских рисков организаций финансовые риски
занимают особое место, так как связаны с финансовыми отношениями
предприятия с другими субъектами рынка, более других подвержены влиянию
внешней среды предприятия, которая в современных российских условиях
остается непредсказуемой.
В то же время производственные предприятия не могут воспользоваться
многими инструментами управления различными видами финансового риска,
которые успешно используются в других сферах предпринимательства,
4
основанных на использовании ситуации повышенного риска, например, в
операциях на фондовом рынке.
Производственные предприятия в большинстве своем вынуждены быть
более консервативны по сравнению с операторами валютных или фондовых
рынков или торговыми предприятиями, так как ограничены рамками
используемой технологией и оборудованием, видами сырьевых ресурсов и
сферой выбора деятельности.
Успешная деятельность производственных предприятий невозможна без
создания эффективных методов управления финансовыми рисками, которые
могут быть использованы предприятиями для работы в новых для них
условиях неопределенности, необходимо методическое обеспечение этой
деятельности, тщательная теоретическая проработка понятия и сущности
финансового риска.
Степень разработанности темы. Категорию «риск» рассматривали
представители различных экономических теорий: классической
политэкономии (Дж. Милль, Н.У. Сениор), теории предельной полезности (А.
Маршалл, А.Пигу), теории экономического развития (Й. Шумпетер),
«кейсианской теории риска» (Дж. М. Кейнс), теории игр (Дж. Фон Нейман, О.
Моргинштерн) и др.
Понятие и сущность риска, различные аспекты финансового риска,
методы и инструменты управления различными видами финансового риска
отражены в работах П. Альгина, И.Т. Балабанова, И.А. Бланка,
В.М. Гранатурова, Е.С. Стояновой, Э.А. Уткина, P.M. Качалова, М. Лапуста, Г.Б.
Клейнера, Н.В. Хохлова, В.В. Ковалева и др.
В то же время требуют углубленного изучения многие вопросы
управления финансовыми рисками производственных предприятий,
определения причин и факторов финансовой несостоятельности
предпринимательских структур с учетом региональных
и отраслевых особенностей. Недостаточно исследованными остаются
проблемы формирования организационно-экономического механизма
5
управления финансовыми рисками, не в полной мере разработаны
концептуально увязывающие в единую систему конкретные мероприятия по
управлению финансовыми рисками на предприятиях.
Объектом исследования является процесс управления финансовыми
рисками на ЗАО «Аренда Буровой Техники», особенности оценки и управления
ими на микроуровне.
Предметом исследования являются экономические отношения
складывающиеся на ЗАО «Аренда Буровой Техники» в ходе управления
финансовыми рисками.
Целью исследования является изучение роли и места финансового риска
производственного предприятия и формирование эффективной системы оценки
и управления финансовыми рисками предприятий на примере ЗАО «Аренда
Буровой Техники».
Для достижения поставленной цели были определены
следующие приоритетные задачи:
- исследовать теоретические аспекты понятия «риск»;
- сравнить различные подходы к классификации финансовых рисков;
- изучить теоретические разработки и практические рекомендации по
формированию системы управления финансовыми рисками на предприятии;
- уточнить принципы формирования на предприятии системы управления
финансовыми рисками;
- привести общую характеристику развития и деятельности ЗАО «Аренда
Буровой Техники»;
- реализовать методики оценки финансового риска предприятия;
- сформулировать указания, способы и меры по формированию
оптимальной системы управления финансовыми рисками на предприятии.
При проведении данного анализа были использованы следующие
методы: статистические, метод аналогического сравнения, метод экспертных
оценок, расчетно-аналитические, экономико–статистические, коэффициентный
анализ, математические, метод табличных экспертиз, графические методы.
6
Информационной основой работы являются основные положения и
выводы, выраженные в научных фундаментальных работах отечественных и
зарубежных экономистов по проблемам управления рисками и финансовыми
рисками в частности, Балабанова И.Т., Бланка И.А, Владимирова В.А, Воробьева
Ю.Л, Малинецкого Г.Г., Воронцовского А.В., Лобанова А.А., Альтмана Э.,
Рэдхэда К., Хьюса С., Тафлера Р., Тэпмана Л. И., а также финансовая отчетность
и финансовые результаты ЗАО «Аренда Буровой Техники» за 2014 – 2016 года.
Практическая значимость исследования состоит в возможности
использования разработанной системы менеджмента финансовыми рисками в
процессе управления финансово-хозяйственной деятельностью предприятия и
при разработке отраслевых инструкций по управлению финансовыми рисками.
Структура выпускной квалификационной работы включает введение,
три главы материала, заключение, список использованной литературы,
приложения. Выпускная квалификационная работа изложена на 70 страницах
машинописного текста и содержит 8 таблиц и 9 рисунков.
7
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ
ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ
1.1 Научные теории развития «риска»
Риск получил серьезное понимание и необходимость исследования в
настоящее время, но не всегда риски занимали такое важное место в
предпринимательской деятельности. По мере развития рыночных отношений
важность рисков стала увеличиваться. Предприниматели стали понимать, что
риски в своей деятельности необходимо исключать и предотвращать.
Рассмотрим периоды становления такого понятия как риск. Исторический опыт
показывает, что риск не получить ожидаемых результатов становится особенно
заметным, при возникновении товарно-денежных отношений, конкуренции
участников хозяйственного оборота.
С возникновением и развитием капиталистических отношений
появляются различные теории риска, а классики экономической теории уделяют
большое внимание изучению проблем риска.
В зарубежной экономической литературе разработаны две важные теории
риска: классическая и неоклассическая.
Классическая теория риска связана с работами таких ученых как А.
Смита, Дж. Милль и Н. Сениор.
При исследовании прибыли представители этой теории в структуре
предпринимательского дохода различали две составляющие:
- процент (как долю на вложенный капитал);
8
- заработную плату предпринимателя и плату за риск (в качестве
компенсации за возможные риски, связанные с предпринимательской
деятельностью).
В классической теории риск отождествляется с математическим
ожиданием потерь, которые могут возникнуть в результате реализации
выбранных решений. Он рассматривается только с точки зрения потенциального
ущерба, который применяется к осуществлению этого решения, а о риске как об
упущенной выгоде вопрос не ставился. Именно такое одностороннее толкование
риска явилось основой критики этой теории, что и вызвало разработку
неоклассической теории.[15, с.135]
Неоклассическая теория риска. Создание этой теории относится к 20-
30гг. ХХ в. и связано с именами английских экономистов Маршала, Пигу и др.
Согласно этой теории поведение предпринимателя обуславливается
«концепцией предельной полезности». Это означает, что, например, если нужно
выбрать один из двух вариантов инвестирования средств, то правильнее
придерживаться того из них, в котором меньше возможные колебания прибыли
(меньше риск неполучения прибыли), даже если абсолютный размер прибыли в
этом варианте также меньше.
Если это небольшое число решений одного и того же типа, вы не можете
ожидать, что отклонения от ожидаемых результатов, взаимно уравнены, так как
в этом случае закон больших чисел не применяется. По неоклассической теории,
гарантирующей прибыль имеет большую ценность, чем ожидаемой прибыли
одного и того же размера, но связанный с возможными колебаниями.
Свой вклад в развитие теории риска внесли также Й. Шумпетер, Ф. Найт,
Дж. Кейнс. Дж. Кейнс дополнил неоклассическую теорию, введя такое понятие,
как «склонность к риску», в соответствии с которым, ради большей ожидаемой
прибыли предприниматель может пойти на большой риск.
В отличие от неоклассической теории (сосредоточен на более низком
риске) Кейнс считал, что выбор наиболее подходящего инвестиционного проекта
правильнее сравнить с показателями риска доходности: необходимо взглянуть, с
9
одной стороны, на соотношение между показателями инвестиционного риска, а
с другой стороны – о взаимосвязи между стандартами производительности для
различных инвестиционных проектов.
На этой основе, выбирать предпочтительный вариант.[15, с.139]
Классификация риска Шумпетером, представляет определённый интерес,
который выделяет два вида риска:
- риск, связанный с возможными техническими проблемами
производства, здесь то же самое относится и к риску потери богатства,
генерируемого в результате стихийных бедствий; - риск, связанный с
отсутствием коммерческого успеха.
Ф.Найт – основатель чикагской школы, который открыл миру
монетаризм, в 1921 г. выдвинул идею о том, что " все реальные доходы,
связанные с неопределенностью". Само существование прибыли он
рассматривает как премию за несение бремени неопределенности. Прибыль – это
результат неопределенного характера будущих событий. Именно Найтом был
предложен поддерживаемый до сих пор большинством экономистов взгляд на
разницу между неопределенностью и риском.
По его мнению, значительная часть рисков в экономических процессах
исчислима, является объектом страхования и потому становится статьей
издержек производства, вычитаемой из прибыли. Прибыль вытекает из
подлинной неопределенности и представляет собой непредвиденную разницу
между ожидавшимися и реальными поступлениями от продаж как следствие
угадывания цены.
Неопределенность создает несоответствие между действительным и
ожидаемым доходом. Количественное выражение этого расхождения является
прибыль (убыток).
Первый план управления рисками был составлен в США в 1890-х г.г. для
компании, занимавшейся в то время строительством железной дороги. Во
времена Великой депрессии 1920-1930 г.г. управление рисками широко не
используется.
10
Тем не менее, вскоре после Второй мировой войны в результате научно-
технической революции, появилось новое дорогостоящее оборудование,
передовые технологии, и человек сам создал основные источники риска
(авиация, транспорт, строительство и развитие крупных промышленных
предприятий и так далее).
Все это привело к тому, что резко возросли как технические, так и
экономические риски. Именно поэтому в 50-х г.г. ХХ в. управление рисками
вновь стало актуальным, обусловив появление новой профессии – управление
рисками (менеджера по управлению рисками). Тем не менее, назначение
управления рисками и появление профессионального процесса управления
рисками было подтверждено только в начале 70-х годов.
В настоящее время одним из приоритетных направлений управления
предприятием является область управления финансовыми рисками. Именно
сегодня ни одно управленческое решение не принимается не включая во
внимание финансовые риски.
Сегодня в рамках работы предприятия выделяют следующие финансовые
риски: риск снижения финансовой устойчивости, риск снижения ликвидности
предприятия, инфляционный риск, дефляционный риск, депозитный,
кредитный, валютный, структурный и другие виды рисков. Название риска
обозначает его источник появления.
Перечисленные финансовые риски – современные и имеющие место в
деятельности любого экономического агента государства.
1.2 Принципы управления финансовыми рисками предприятия
Принципы управления рисками являются важной методологической
категорией их изучения и оценки. Без изучения и описания принципов
финансовых рисков невозможна и их оценка. Управление финансовыми рисками
основывается на нескольких принципах, наиболее важными из которых
являются следующие:
11
1) Осознанность принятия рисков. Менеджер должен сознательно идти на
риск, если надеется получить справедливый доход от осуществления операции.
Несмотря на то, что некоторые операции могут принять тактику «бегства от
риска», устранить деятельность компании полностью от риска не возможно, так
как финансовый риск - объективное явление, присущее большинству
хозяйственных операций.
2) Управляемость принимаемыми рисками. Состав портфеля финансовых
рисков должны включать в себя только те, которые поддаются контролю
процесса нейтрализации, независимо от объективного и субъективного
характера. Риски неуправляемые, например форс-мажорной группы, можно
либо игнорировать риск, либо передать внешнему страховщику или партнерам
по бизнесу.
Несмотря на очевидность этого принципа, менеджеры предприятий часто
берут на себя «непрофильные» виды рисков, не обладая при этом знаниями,
навыками и инструментами, необходимыми для управления рисками.[9, с.97]
3) Сопоставимость уровня принимаемых рисков с уровнем доходности
проводимых операций. Этот принцип является основополагающим в
финансовом менеджменте. Он состоит в том, что предприятие должно принять в
ходе своей деятельности, только виды финансовых рисков, уровень которых
компенсируется достаточным количеством ожидаемой доходности.
Риски операций, которые не соответствуют требуемому уровню
доходности, должны быть отвергнуты или, соответственно, должны быть
пересмотрены размеры премии за риск.
На практике скорость возврата требуемого уровня доходности могут быть
разными даже в пределах бизнеса, будучи зависимыми в том числе и от
расположенности к риску менеджмента. Некоторые руководители предпочитают
идти на большой риск ради высокой прибыли; другие, более консервативные,
устанавливают предельный объем риска вне зависимости от уровня доходности.
Тем не менее, ожидаемая доходность должна, по крайней мере, превышать
стоимость капитала, необходимого для покрытия рисков, принимаемых.
12
Следовательно, конечные результаты и прогнозы операций или
конкретной операции должны быть адаптированы к степени риска, принятого
менеджером, для их получения.
4) Сопоставимость уровня принимаемых рисков с возможными потерями
предприятия. Возможный размер финансовых потерь предприятия в процессе
проведения той или иной рисковой операции должен соответствовать доле
капитала, которая зарезервирована для его покрытия.
В противном случае наступления события риска приведет к потере
определенной части активов, обеспечивающих операционную или
инвестиционную деятельность предприятия, т.е. уменьшит его потенциал
формирования прибыли и темпы дальнейшего развития. Размер капитала риска,
в том числе денежных средств и необходимых резервов, должны быть
определены заранее и служить в качестве критерия для принятия тех видов
финансовых рисков, которые не могут быть переданы партнеру по операции или
внешнему страховщику.
5) Учет фактора времени в управлении рисками. Чем дольше
продолжительность операции, тем шире диапазон сопутствующих ей
финансовых рисков, тем меньше возможностей для обеспечения нейтрализации
негативных последствий. При необходимости, выполнения этих операций,
предприятие должно включать требуемую сумму дохода не только премии за
соответствующие риски, но и премии за ликвидность (т. е. за связывание на
определенный срок вложенного в нее капитала).
6) Учет стратегии предприятия в процессе управления рисками.
Финансовая система управления рисками должна основываться на принципах,
критериях и подходах, что соответствует выбранной стратегии развития.
Сосредоточив внимание на общей стратегии развития позволяет
сконцентрировать свои усилия на тех рисках, которые обещают наибольшую
выгоду для компании, чтобы определить максимальный объем рисков, которые
могут взять на себя, чтобы выделить необходимые ресурсы для управления ими.
В свою очередь, знание этих параметров позволяет менеджерам оценить их