43
На данном предприятии в 2014 году, он не входит в этот предел, это говорит о
том, что оборотных активов не достаточно, чтобы погасить все краткосрочные
обязательства. Но в 2015 и 2016 годах, значение коэффициента входит в
нормативное значение, это говорит о достаточном количестве оборотных
активов в этих годах, для погашения краткосрочных обязательств, и о том, что
хорошая структура баланса предприятия.
3.2.6 Коэффициент перспективной ликвидности (К
Прл
) рассчитывается по
формуле:
К
Прл
год
= А3 − П3 (35)
К
Прл
2014
=2,4 ; К
Прл
2016
=5,4; К
Прл
2015
=11 ; ∆ К
Прл
= +8,6.
Рост перспективной ликвидности свидетельствует о хорошей
платежеспособности предприятия, говорит о том, что в будущем предприятие
сможет рассчитаться по своим обязательствам при поступлении денежных
средств, то есть предприятие улучшило за период с2014г.- по 2016г. свою
платежеспособность.
Из анализа расчетных данных видно, что при существующем положении
соотношения активов и пассивов ЗАО «Аренда Буровой Техники» не может
восстановить платежеспособность ни в течении шести месяцев ни в течении трех
месяцев, причина состоит в резком уменьшении объемов производства .
Для анализируемого предприятия расчет данных коэффициентов
представим в таблицу 2.
Таблица 2
Показатели коэффициентов ликвидности
П о к а з а т е л и
2014г.
2015г.
2016г
.
откл.
(+ -)
1.Коэффициент общей
ликвидности(К
Общ
год
)
3,002
52,1
15,3
+12,2
2.Коэффициент модернизированной
ликвидности(К
ОбщМ
год
)
0,9
9,0
1,0
+0,1
3.Коэффициентипромежуточной
ликвидности (К
ПрЛк
)
1,1
21,1
3,0
+1,9
44
4.Коэффициент абсолютной
ликвидности(К
АлЛк
год
)
0,001
0,1
0,004
+0,003
5.Коэффициентиликвидности(К
Лк
)
0,2
4,0
1,8
+1,6
6.Коэффициенттперспективной
ликвидности (К
Прл
)
2,4
5,4
11
+8,6
Из анализа полученных расчетных данных коэффициентов ликвидности
можно сделать следующие выводы:
1) не все из коэффициентов ликвидности и платежеспособности
удовлетворяют нормативные показатели в полном объеме;
2) краткосрочные активы в 2014 году не в состоянии покрывать
краткосрочные обязательства, но в 2015 и 2016 годах ситуация в корне
поменялась. Эта ситуация говорит уже о достаточном количестве оборотных
активов в этих годах, для погашения краткосрочных обязательств.
3) для выхода из неустойчивого финансового положения организации
необходимо пересмотреть структуру баланса, и рассмотреть вариант о
расширении ассортимента сельскохозяйственных культур.
2.7 Оценка рентабельности. Анализ рентабельности предприятия
осуществляется путем расчета следующих показателей (коэффициентов):
1. Коэффициент рентабельности продаж (К
Рпр
год
). Демонстрирует долю
прибыли от реализации в объеме продаж предприятия. Главный и наиболее часто
упоминаемый показатель рентабельности. Норматив для промышленных
отраслей 0 – 0,4. Рассчитывается по формуле:
К
Рпр
год
= с.030 ф.2 : с. 010 ф.2 (36)
К
Рпр
2014
=0,46 (46%); К
Рпр
2015
= 0,52 (52 %); К
Рпр
2016
= 0,04 (4 %).
В 2014-2015 годах коэффициент входит в нормативный отрезок,
следовательно в данный период предприятие функционировало нормально.
Однако снижение рентабельности продаж в 2016 году свидетельствует об
ухудшении конкурентоспособности, с сокращением уровня спроса на
продукцию ЗАО «Аренда Буровой Техники». Предприятию в данной ситуации
45
необходимо продумать комплекс мероприятий для стимулирования спроса,
улучшения качества и актуальности продукции, завоевывая новую нишу рынка.
2. Коэффициент рентабельности собственного капитала (К
РСк
год
).
Рентабельность собственного капитала показывает, сколько денежных
единиц чистой прибыли заработала каждая единица, вложенная собственниками
компании.
Показатель рентабельности собственного капитала также характеризует
эффективность работы менеджеров компании - эмитента. Коэффициент
рассчитывается по формуле:
К
РСк
год
= с.170 ф.2 : с.740 ф.1 (37)
К
РСк
2014
=1,5; К
РСк
2015
=0,4; К
РСк
2016
=0,03; ∆ К
РСк
=-1,47
Анализируя динамику коэффициента 2014-2016 годов на ЗАО «Аренда
Буровой Техники», можно увидеть, что рентабельность собственного капитала
снизилась, (см. рисунок 7) что говорит о неэффективной работе предприятия,
растут собственные средства, уменьшается оборачиваемость активов, падает
заемный капитал. Целесообразность инвестиций в данное предприятие
сомнительна.
Рисунок 7 - Динамика коэффициента рентабельности
собственного капитала
0
20
40
60
80
100
120
140
Максимальная цена
46
3.Коэффициент рентабельности активов предприятия (К
РБА
год
)
Позволяет определить эффективность использования активов
предприятия. Коэффициент рентабельности активов показывает, сколько
денежных единиц чистой прибыли заработала каждая единица активов.
Рассчитывается по формуле:
К
РБА
год
= с.170ф.2 : с.550ф.1 (38)
К
РБА
2014
=0,6; К
РБА
2015
= 0,4; К
РБА
2016
= 0,007; ∆ К
РБА
= -0,59
Коэффициенты рентабельности показывают, насколько прибыльна
деятельность компании. Как и предыдущий коэффициент, показатель
рентабельности активов предприятие имеет отрицательный результат и что
говорит о нестабильной ситуации организации.
4. Коэффициент чистой рентабельности (К
РЧП
) показывает, сколько
чистой прибыли находится в одном рубле валового дохода и рассчитывается по
формуле:
К
РЧП
год
= с.170 ф.2 : с.010 ф.2 (39)
К
РЧП
2014
=0,46; К
РЧП
2015
= 0,47; К
РЧП
2016
=0,1;
У предприятия в целом за период 2014-2016 года имеется положительная
динамика чистой рентабельности. Тот факт, что в 2014 и 2015 годах показатель
был низкий обусловлено общими проблемами организации на тот момент
(дороговизной применяемых удобрений и большими расходами испытания с/х
культур), к 2016 году организация смогла разобраться с данными трудностями.
5. Коэффициент рентабельности оборотных активов (К
РОА
год
)
Демонстрирует возможности предприятия в обеспечении достаточного
объема прибыли по отношению к используемым оборотным средствам
компании. Чем выше значение этого коэффициента, тем более эффективно и
47
быстро используются оборотные средства.
К
РОА
год
= с.170ф.2 : с.540ф.1 (40)
К
РОА
2014
=1,0; К
РОА
2015
=0,48; К
РОА
2016
= 0,008; ∆ К
РОА
=-0,99.
Данная рентабельность, является недостаточной для покрытия
собственных нужд в оборотных средствах, и в этой связи ЗАО «Аренда Буровой
Техники» вынуждена прибегать к заемным средствам, что в значительной
степени снижает рентабельность использования активов предприятия.
6. Коэффициент рентабельности внеоборотных активов (К
РВА
год
).
Демонстрирует способность предприятия обеспечивать достаточный объем
прибыли по отношению к основным средствам компании.
Чем выше значение данного коэффициента, тем более эффективно
используются основные средства, а также тем быстрее окупятся новые
инвестиции в основной капитал. Рассчитывается по формуле:
К
РВА
год
= с.170ф.2 : с.230ф.1 (41)
К
РВА
2014
=1,6; К
РВА
2015
=1,3; К
РВА
2016
= 0,05;
Движение доли данного коэффициента показано на рисунке 7.
Рисунок 7- Коэффициент рентабельности внеоборотных активов
0 0,2 0,4 0,6 0,8 1 1,2 1,4 1,6 1,8
2014 год
2015 год
2016 год
Ряд 1
Ряд 1
48
Отрицательная динамика рентабельности внеоборотных активов
объясняется теми же причинами, что и для других коэффициентов
рентабельности и указывает на проблемы организации, связанные с нехваткой
средств для восстановления основных фондов.
Из анализа рентабельности предприятия видно, что многие
коэффициенты имеют отрицательную динамику, это свидетельствует об
убыточности деятельности ЗАО «Аренда Буровой Техники».
Важный сигнал для руководства компании, она демонстрирует процент
убыточности производства или продаж на каждый вложенный рубль в товар.
Получается, что себестоимость продукции выше, чем прибыль от ее реализации,
а цена недостаточно высока для покрытия всех издержек.
Чем выше показатель отрицательной рентабельности в абсолютном
отношении, тем больше уровень цены отклоняется от своего эффективного
равновесного значения.
В ходе анализа ЗАО «Аренда Буровой Техники» были зафиксированные
отрицательные показатели деятельности данного предприятия и сделаны
следующие выводы:
1) При общепринятых нормативах, коэффициент общей ликвидности
(К
общ
год
) должен находиться в пределах от единицы до двух. Для ЗАО «Аренда
Буровой Техники» данный коэффициент не находится в этом пределе
рекомендуемых величин.
Это означает, что предприятие проводит малоэффективную политику в
области управления оборотными активами, для того что бы ликвидность
предприятия была в пределах нормы, предприятию необходимо снизить
дебиторскую задолженность, кредиторскую задолженность, и улучшить
использование оборотных активов.
2) Из коэффициента платежеспособности предприятия видно, что оно не
может рассчитаться по краткосрочным обязательствам, что говорит о крайнем
сложном финансовом положении ЗАО «Аренда Буровой Техники» по
49
платежеспособности в этом периоде (2014-2016г.).
Необходимо увеличить обеспеченность финансовыми ресурсами;
обеспечить выполнение плана предоставления услуги; обеспечить
рациональную структуру оборотных средств; обеспечить своевременные
поступления платежей от дебиторов, так же снизить количество запасов в
оборотах.
3) При расчете коэффициента рентабельности активов предприятия
(К
РБА
), показатель рентабельности активов предприятия имеет отрицательную
тенденцию, что говорит о нестабильной ситуации организации.
Для его увеличения необходимо увеличить рост тарифов на товары и
услуги предлагаемые предприятием, или уменьшить расходы, связанные с
предоставлением услуги.
4) Коэффициент чистой рентабельности (К
РЧП
) показывает, сколько
чистой прибыли находится в одном рубле валового дохода.
2.3 Оценка и анализ риска банкротства предприятия
Анализ моделей определения риска банкротства. В зарубежных странах
для оценки риска банкротства и кредитоспособности предприятий широко
используются факторные методики известных западных специалистов - Э.
Альтмана, Р. Тафлера и Г. Тишоу, Р. Лиса, Спрингейта, Ж. Лего, Чессера, У.
Бивера и др.
Среди наиболее известных зарубежных методик определения
вероятности банкротства уделяется наибольшее внимание рассмотрению трех
моделей Э. Альтмана. Можно отметить, что уже разработаны и методики
российских ученых.
1.Двухфакторная модель Альтмана – это одна из самых простых и
наглядных методик прогнозирования вероятности банкротства, при
использовании которой необходимо рассчитать влияние только двух
показателей это: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заёмных
50
средств в пассивах. Формула модели Альтмана принимает вид:
Z= - 0,3877 – 1,0736 х1 + 0,0579 х2 (42)
х1 - коэффициент текущей ликвидности стр.540/стр.1120 ф.1
х2 – финансовая устойчивость предприятия стр.1120/стр.550 ф.1
Для предприятий, у которых Z = 0, вероятность банкротства равна 50%.
Если Z < 0, то вероятность банкротства меньше 50%. Если Z > 0, то вероятность
банкротства больше 50% .
2014 год:
Х1=1,96 ; Х2=0,31;
Z= - 0,3877 – 1,0736*1,96 + 0,0579*0,31 = -2,47 вероятность банкротства
меньше 50%.
2015 год:
Х1=310 ; Х2 =0,002
Z= - 0,3877 – 1,0736*310+ 0,0579*0,002 = -333,2 вероятность банкротства
меньше 50%.
2016 год:
Х1=11,6; Х2=0,07
Z= - 0,3877 – 1,0736*11,6 +0,0579*0,07= -12,8 вероятность банкротства
меньше 50%.
Рассчитанные показатели имеют отрицательное значение и
свидетельствуют о том, что у ЗАО «Аренда Буровой Техники» вероятность
наступления банкротства меньше 50 %, т.е. не очень высокая.
2.Британский ученый Таффлер предложил четырехфакторную модель
прогнозирования финансовой несостоятельности предприятия:
Z = 0,53X1 + 0,13X2 + 0,18 X3 + 0,16 X4 (43)
Х1-прибыль до уплаты налога/текущие обязательства (стр.150ф.2/стр.1120ф.1);
51
Х2-текущие активы/ общая сумма обязательств(стр.540ф.1/стр.790+1120ф.1);
Х3 - текущие обязательства/общая сумма активов (стр.1120 ф. 1 / стр. 550 ф.1);
Х4 - выручка / сумма активов (стр. 010 ф. 2 / стр. 550 ф. 1).
2014 год:
Х1=2,0 ; Х2=2,25; Х3=0,5; Х4= 1,37 .
Z = 0,53*2,0 + 0,13*2,25 + 0,18*0,5 + 0,16*1,37 = 1,66
2015 год:
Х1=100; Х2=7,78; Х3=0,005; Х4= 0,74
Z = 0,53*100+ 0,13*7,78 + 0,18*0,005 + 0,16*0,74= 54,13
2016 год:
Х1=0,11; Х2= 0,95; Х3= 0,072; Х4= 0,074
Z = 0,53*0,11 + 0,13*0,95 + 0,18*0,072 + 0,16*0,074 = 0,207
Для наглядности необходимо составить таблицу 3.
Таблица 3
Четырехфакторная модель Таффлера
Четырехфакторная модель
Таффлера
2014
2015
2016
Х1 (прибыль от реализации
/ краткосрочные
обязательства)
2,0
100
0,11
Х2 (оборотные активы /
сумма обязательств)
2,25
7,78
0,95
Х3 (прибыль до уплаты
процентов / сумма активов)
0,5
0,005
0,072
Х4 (краткосрочные
обязательства / сумма
активов)
1,37
0,74
0,074
Z (интегральный
показатель)
1,66
54,13
0,207
Вероятность банкротства
Маловер-но
Маловер-о
Вероятно
Если величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у фирмы
неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем
вероятно. Анализирую данные видно, что в 2014-2015 годах маловероятно
банкротство для предприятия, однако уже в 2016 году ситуация в корне
52
поменялась и предприятию угрожает вероятность банкротства, (т.к. величина Z-
счета <0,3.). 2014 г. 1,6 >0,3; в 2015 году 54,13 >0,3, в 2016 году 0,207 < 0,2.
Как видно из формулы модели банкротства Таффлера коэффициента Х
1
в
2015
имеет наибольший вес (100).
Именно коэффициент К
1
в этом году будет сильно влиять на оценку
финансового состояния предприятия. Увеличение коэффициента происходит,
так как увеличивается прибыль от продаж.
Можно сделать вывод, что чем больше прибыль от продаж, тем
предприятие становится финансово устойчивым и наоборот. Ситуация на
предприятии изменяется к 2016 году, показатель значительно меньше, так как
уменьшилась прибыль.
3.Проведем расчет вероятности банкротства по четырехфакторной
модели Р.Лиса оценки риска банкротства, которая имеет следующий вид:
Z = 0,063Х1 + 0,092Х2 + 0,057Х3 + 0,001Х4 (44)
Х1 - оборотный капитал / сумма активов;
Х2 - прибыль от реализации / сумма активов;
Х3 - нераспределенная прибыль / сумма активов;
Х4 - собственный капитал / заемный капитал.
Формулы расчета показателей по бухгалтерскому балансу:
Х1 = стр.540 / стр. 550 ф. №1
Х2 = стр. 150 ф. №2 / стр. 550 ф. №1
Х3 = стр. 170 ф. №2 / стр. 550 ф. №1
Х4 = стр. 740 / (стр. 790 + 1120) ф. №1
2014 год:
Х1=0,62; Х2=0,63; Х3=0,63; Х4=0,7.
Z = 0,063*0,62 + 0,092*0,63+ 0,057*0,63 + 0,001*0,7 =0,66
Для наглядности необходимо составить таблицу 4.
Таблица 4
Четырехфакторная модель Лиса