14
Состав этих двух групп рисков носит подвижный характер и связан не
только с их подвижностью, но и с эффективностью осуществления страховых
операций в конкретных экономических условиях при сложившихся формах
государственного регулирования страховой деятельности.
Научно-аргументированная систематизация рисков дает возможность
определить конкретную роль каждого риска в их совокупной системе. Зная
роль каждого риска в их совокупной системе, предприятие (организация) может
разработать наиболее эффективную и рациональную систему приемов,
направленных на управление конкретными рисками.
1.2 Процесс управления финансовыми рисками
Управление финансовыми рисками – это одна из главных составляющих
определяющих успешное развитие предприятия.
Главной целью управления финансовыми рисками является обеспечение
финансовой безопасности предприятия в процессе его развития и
предотвращение возможного снижения его рыночной стоимости.
Процесс управления финансовыми рисками является сложной и
многоуровневой процедурой, которую можно условно разделить на ряд этапов
в соответствии с особенностями последовательности действий по управлению
рисками. В мировой практике принято выделять следующие этапы управления
финансовыми рисками:
1) Идентификация и анализ финансовых рисков [20, с.366]. Такая
идентификация осуществляется по следующим стадиям:
На первой стадии идентифицируются факторы риска, связанные с
финансовой деятельностью предприятия в целом. В процессе этой
идентификации факторы подразделяются на систематические (рыночные) и
несистематические (специфические). Система основных факторов,
генерирующих основные виды финансовых рисков предприятия, приведены на
рисунке 1.
15
Рисунок 1 - Система факторов, генерирующих финансовые риски
предприятия
На второй стадии в разрезе каждого направления финансовой
деятельности (отдельных видов финансовых операций) определяются
присущие им систематические виды финансовых рисков.
На третьей стадии определяется перечень несистематических
(специфических) финансовых рисков, присущих отдельным видам финансовой
деятельности или намечаемых финансовых операций предприятия (риск
снижения финансовой устойчивости, риск неплатёжеспособности т. п).
На четвертой стадии формируется предполагаемый общий портфель
финансовых рисков, связанных с предстоящей финансовой деятельностью
предприятия.
На пятой стадии, на основе портфеля идентифицированных финансовых
рисков определяются сферы наиболее рисковых видов и направлений
финансовой деятельности предприятия, по критерию широты генерируемых
ими рисков.
2) Оценка уровня и стоимости финансовых рисков [20, с.371]. В
16
отечественной системе риск-менеджмента этот этап представляется наиболее
сложным, требующим использования современного методического
инструментария, высокого уровня технической и программной оснащенности
финансовых менеджеров, а также привлечения в необходимых случаях
квалифицированных экспертов.
На первой стадии определяется вероятность возможного наступления
рискового события по каждому виду идентифицированных финансовых рисков.
С этой целью используется обширный методический инструментарий оценки,
позволяющий оценить уровень вероятности в конкретных условиях. Выбор
отдельных методов оценки определяется следующими факторами:
- видом финансового риска;
- полнотой и достоверностью информационной базы, сформированной для
оценки уровня вероятности различных финансовых рисков;
- уровнем квалификации финансовых менеджеров (риск-менеджеров),
осуществляющих оценку, степень их подготовленности к использованию
современного математического и статистического аппарата проведения такой
оценки;
- технической и программной оснащенностью финансовых менеджеров (риск-
менеджеров), возможностью использования современных компьютерных
технологий проведения такой оценки;
- возможностью привлечения к оценке сложных финансовых ресурсов,
квалифицированных экспертов и др.
На этой же стадии формируется группа финансовых рисков
предприятия, вероятность реализации которых определить невозможно (группу
финансовых рисков, реализуемых «в условиях неопределенности»).
На второй стадии определяется размер возможного финансового ущерба
при наступлении рискового события. Этот ущерб характеризует максимально
возможный убыток от осуществления финансовой операции или определенного
вида финансовой деятельности без учета возможных мероприятий по
нейтрализации негативных последствий финансового риска. Финансовый
17
ущерб выражается суммой потери ожидаемой прибыли, дохода или капитала,
связанного с осуществлением рассматриваемой финансовой операции, при
наихудшем сценарии развития событий. Методика оценки размера возможного
финансового ущерба при наступлении рискового события должна учитывать
как прямые, так и косвенные убытки предприятия (в форме упущенной выгоды,
возможного предъявления претензий со стороны контрагентов и третьих лиц и
т.п.).
Размер возможных финансовых потерь определяется характером
осуществления финансовых операций, объемом задействованных в них активов
(капитала) и максимальным уровнем амплитуды колеблемости доходов при
соответствующих видах финансовых рисков. На основе этого определения
производится группировка осуществляемых финансовых операций по размеру
возможных финансовых потерь, которая делится на следующие зоны:
- безрисковая зона. В связи с безрисковым характером осуществляемых в ней
операций возможные финансовые потери по ним не прогнозируются. К таким
финансовым операциям могут быть отнесены хеджирование, инвестирование
средств в государственные краткосрочные облигации (при низких темпах
инфляции в стране) и другие;
- зона допустимого риска. Критерием допустимого уровня финансовых рисков
является возможность потерь по рассматриваемой финансовой операции в
размере расчетной суммы прибыли;
- зона критического риска. Критерием критического уровня финансовых рисков
является возможность потерь (убытков) по рассматриваемой финансовой
операции в размере расчетной суммы дохода. В этом случае убыток
предприятия (организации) будет исчисляться суммой понесенных им затрат
(издержек);
- зона катастрофического риска. Критерием катастрофического уровня
финансовых рисков является возможность потерь по рассматриваемой
финансовой операции в размере всего собственного капитала или
существенной его части. Такие финансовые операции при неудачном их исходе
18
приводят обычно предприятие к банкротству. Результаты проведенной
группировки (деление на зоны) позволяют оценить уровень концентрации
финансовых операций в различных зонах риска по размеру возможных
финансовых потерь. Для этого определяется, какой удельный вес занимают
отдельные финансовые операции в каждой из соответствующих зон риска.
Выделение операций с высоким уровнем концентрации в наиболее опасных
зонах риска (зонах катастрофического или критического риска) позволяет
рассматривать их как объект повышенного внимания в процессе дальнейших
этапов управления финансовыми рисками.
На третьей стадии с учетом вероятности наступления рискового события
и связанного с ним возможного финансового ущерба (ожидаемых финансовых
потерь) определяется общий исходный уровень финансового риска по
отдельным финансовым операциям или отдельным видам финансовой
деятельности.
3) Оценка возможностей снижения исходного уровня и стоимости
финансовых рисков [20, с.375]. Эта оценка осуществляется последовательно по
таким основным стадиям.
На первой стадии определяется уровень управляемости
рассматриваемых финансовых рисков. Этот уровень характеризуется
конкретными факторами, генерирующими отдельные виды финансовых рисков
(их принадлежности к группе внешних или внутренних факторов), наличием
соответствующих механизмов возможного внутреннего их страхования,
возможностями распределения этих рисков между партнерами по финансовым
операциям и т.п.
На второй стадии изучается возможность передачи рассматриваемых
рисков страховым компаниям. В этих целях определяется, имеются ли на
страховом рынке соответствующие виды страховых продуктов, оценивается
стоимость и другие условия предоставления страховых услуг.
На третьей стадии оцениваются внутренние финансовые возможности
предприятия по обеспечению снижения исходного уровня и стоимости
19
отдельных финансовых рисков – созданию соответствующих резервных
денежных фондов, оплате посреднических услуг при хеджировании рисков,
оплате услуг страховых компаний и т.п. При этом затраты по возможному
снижению исходного уровня и стоимости финансовых рисков сопоставляются с
ожидаемым уровнем доходности соответствующих финансовых операций.
Установление системы критериев принятия рисковых решений.
Формирование системы таких критериев базируется на финансовой философии
предприятия и конкретизируется с учетом политики осуществления управления
различными аспектами его финансовой деятельности (политики формирования
финансовых ресурсов, политики финансирования активов, политики реального
и финансового инвестирования, политики управления денежными потоками и
т.п.). Дифференцированная в разрезе отдельных аспектов финансовой
деятельности система критериев выражается обычно показателем предельно
допустимого уровня финансовых рисков.
Принятие рисковых решений. На основе оценки исходного уровня
финансового риска, возможностей его снижения и установленных значений
предельно допустимого их уровня процедура принятия рисковых решений
сводится к двум альтернативам – принятию финансового риска или его
избеганию. Вместе с тем обоснование таких альтернатив является довольно
сложным процессом и осуществляется на основе обширного арсенала методов,
которые рассматриваются в следующем разделе.
В отдельных случаях на предприятии может быть установлена
дифференциация полномочий финансовых менеджеров различного уровня
управления по принятию финансовых рисков, генерирующих различную
степень угрозы финансовой безопасности предприятию.
Выбор и реализация методов нейтрализации возможных негативных
последствий финансовых рисков. Такая нейтрализация призвана обеспечить
снижение исходного уровня принятых финансовых рисков до приемлемого его
значения. Процесс нейтрализации возможных негативных последствий
финансовых рисков заключается в разработке и осуществлении предприятием
20
конкретных мероприятий по уменьшению вероятности возникновения
отдельных видов рисков и снижению размера связанных с ними ожидаемых
финансовых потерь. Эти меры предусматривают использование, как
внутренних механизмов нейтрализации финансовых рисков, так и внешнего их
страхования. В процессе разработки и реализации мер по нейтрализации
финансовых рисков обеспечивается принцип экономичности управления ими.
Система методов нейтрализации возможных негативных последствий
финансовых рисков, используемых предприятием, подробно рассматривается в
специальном разделе.
4) Мониторинг и контроль финансовых рисков [20, с.382]. Мониторинг
финансовых рисков предприятия строится в разрезе следующих основных
блоков:
- мониторинг факторов, генерирующих финансовые риски;
- мониторинг реализации мер по нейтрализации возможных негативных
последствий финансовых рисков;
- мониторинг бюджета затрат, связанных с управлением финансовыми рисками
предприятия (организации);
- мониторинг результатов осуществления рисковых финансовых операций и
видов финансовой деятельности.
В процессе контроля финансовых рисков на основе их мониторинга и
результатов анализа при необходимости обеспечивается корректировка ранее
принятых управленческих решений, направленная на достижение
предусмотренного уровня финансовой безопасности предприятия.
1.3 Методы оценки финансового риска
Оценка уровня риска является одним из важнейших этапов риск-
менеджмента, так как для управления риском его необходимо, прежде всего,
проанализировать и оценить. В экономической литературе существует
множество определений этого понятия, однако в общем случае под оценкой
21
уровня риска понимается систематический процесс выявления факторов,
влияющих на риск, а также количественная оценка. Методология анализа риска
сочетает взаимодополняющие количественные и качественные подходы.
Источниками информации, предназначенной для анализа риска,
являются [12, с.132]:
- бухгалтерская отчетность предприятия;
- организационная структура и штатное расписание предприятия;
- карты технологических потоков (технико-производственные риски);
- договоры и контракты (деловые и юридические риски);
- себестоимость производства продукции;
- финансово-производственные планы предприятия;
Выделяются два этапа оценки риска: качественный и количественный.
Задачей качественного анализа риска является выявление источников и
причин риска, этапов и работ, при выполнении которых возникает данный риск,
то есть:
- определение потенциальных зон риска;
- выявление рисков, сопутствующих деятельности предприятия;
- прогнозирование практических выгод и возможных негативных последствий
проявления выявленных рисков.
Основная цель данного этапа оценки – выявить основные виды рисков,
влияющих на финансово-хозяйственную деятельность. Преимущество такого
подхода заключается в том, что уже на начальном этапе анализа руководитель
предприятия может наглядно оценить степень рискованности по
количественному составу рисков и уже на этом этапе отказаться от претворения
в жизнь определенного решения.
Итоговые результаты качественного анализа риска, в свою очередь,
служат исходной информацией для проведения количественного анализа, то
есть оцениваются только те риски, которые присутствуют при осуществлении
конкретной операции алгоритма принятия решения.
На этапе количественного анализа риска вычисляются числовые
22
значения величин отдельных рисков и риска объекта в целом. Также
выявляется возможный ущерб и дается стоимостная оценка от проявления
риска и, наконец, завершающей стадией количественной оценки является
выработка системы антирисковых мероприятий и расчет их стоимостного
эквивалента.
Количественный анализ можно формализовать, для чего используется
инструментарий теории вероятностей, математической статистики, теории
исследования операций [23, с.112]. Наиболее распространенными методами
количественного анализа риска являются статистические и аналитические
методы, метод экспертных оценок, метод аналогов.
Суть статистического метода заключается в том, что изучается
статистические данные по потерям и прибылям, имевших место на данном
предприятии за определенный промежуток времени, устанавливается величина
и частота получения определенного результата и на основе этого составляется
прогноз на будущее [9, с.125].
С этой целью рассчитывают коэффициент вариации (СV), который
характеризует изменение (колеблемость) количественной оценки признака при
переходе от одного варианта к другому. Коэффициент вариации -
относительная величина, поэтому на его размер не оказывают влияния
абсолютные значения изучаемого показателя. Он представляет собой
отношение среднего квадратического отклонения к средневзвешенному
значению события и определяется в процентах по формуле 1:
????
(1)
где CV – коэффициент вариации;
σ – среднеквадратическое отклонение по выборке;
ǩ – среднеарифметическое значение разброса значений.
Чем больше значение коэффициента вариации, тем сильнее
колеблемость анализируемого признака. Эмпирически установлена следующая
23
качественная оценка различных значений коэффициента вариации:
- до 10 % - слабая колеблемость;
- от 10% до 25 % - умеренная;
- свыше 25 % - высокая.
Достоинствами статистических методов является возможность
анализировать и оценивать различные варианты развития событий и учитывать
разные факторы рисков в рамках одного подхода.
Основным недостатком этих методов считается необходимость
использования в них вероятностных характеристик. Возможно применение
следующих статистических методов: оценка вероятности исполнения, анализ
вероятного распределения потока платежей, имитационное моделирование
рисков, а также технология «Risk Metrics».
Метод оценки вероятности исполнения позволяет дать упрощенную
статистическую оценку вероятности исполнения какого-либо решения путем
расчета доли выполненных и невыполненных решений в общей сумме
принятых решений.
Метод анализа вероятностных (математических) распределений потоков
платежей позволяет при известном распределении вероятностей для каждого
элемента потока платежей оценить возможные отклонения стоимостей потоков
платежей от ожидаемых [23, с.130]. Поток с наименьшей вариацией считается
менее рисковым. Анализ вероятностных распределений потоков платежей
рассчитывается при помощи формулы 2.
(2)
где CCFt – величина чистых поступлений от безрисковой операции в периоде t;
RCFt – ожидаемая (запланированная) величина чистых поступлений от
реализации проекта в периоде t;
t- номер периода.