5
ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ .......................................................................................................... 6
Глава 1. Теоретические основы оценки стоимости предприятия (бизнеса). .. 10
1.1 Понятие, цели и задачи оценки стоимости бизнеса ................................... 10
1.2 Методы и этапы оценки стоимости бизнеса ............................................ 15
1.3 Факторы и резервы повышения эффективности управления стоимостью
бизнеса ............................................................................................................. 29
Глава 2. Оценка стоимости бизнеса на примере АО «Дом книги». ................ 34
2.1. Организационно – экономическая характеристика организации. ......... 34
2.2 Анализ и оценка финансового состояния предприятия и уровня банкротства
.......................................................................................................................... 37
2.3. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) .............................................. 53
Глава 3. Рекомендации по повышению эффективности управления стоимостью
АО «Дом книги» ................................................................................................. 63
3.1. Разработка мероприятий, направленных на повышение стоимости
организации ..................................................................................................... 63
3.2. Обоснование и расчет эффективности предложенных мероприятий ... 64
ЗАКЛЮЧЕНИЕ .................................................................................................. 67
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ............................................ 69
ПРИЛОЖЕНИЕ .................................................................................................. 71
6
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность выбранной темы обусловлена тем, что по мере развития
рыночных отношений потребность в оценке бизнеса постоянно возрастает.
Каждый собственник прикладывает значительные усилия для развития
своего предприятия, а также поддержанию его на заданном уровне доходности.
Поэтому руководитель предприятия рано или поздно сталкивается с проблемой
оценки своего бизнеса. Причин для этого много, главная – не зная стоимость
почти невозможно принимать взвешенные решения по реализации прав
собственника, так как именно стоимость компании наиболее полно отражает
результаты ее деятельности.
При планировании деятельности любого предприятия необходимо
определять стоимость его акций и перспектив ее повышения. Стоимость акций
тесно связана со стоимостью компании. И этой стоимостью можно и нужно
управлять. А это предполагает анализ всех принимаемых решений с позиций их
влияния на стоимость фирмы.
В свою очередь в определении и управлении стоимостью бизнеса
заинтересовано и само предприятие. Для этого ему нужны финансовые ресурсы,
а возможных источников всего два: собственный капитал и заемный. Чтобы
увеличить собственный капитал, нужно доказать потенциальному акционеру
свою инвестиционную привлекательность. Известно, что любой инвестор
вкладывает средства не в проект, не в предприятие, а в свои будущие доходы.
Следовательно, стратегической целью менеджмента является увеличение
стоимости акций или, иначе говоря, стоимости предприятия.
Теперь посмотрим на кредитора, для которого главными являются
следующие вопросы: какие риски он понесет, предоставив предприятию кредит,
и как эти риски соотносятся с его предполагаемым доходом. Поэтому для него,
наряду с кредитной историей предприятия, интерес представляют и данные о
прямых и косвенных доходах собственников, так как вся эта информация вместе
позволяет судить о том, насколько эффективно предприятие ранее использовало
предоставленные ресурсы, т. е. как прирастал вложенный в предприятие капитал.
7
Если на предприятии поставлена система управления затратами,
оптимизированы запасы, высокая собираемость дебиторской задолженности и
предприятие работает стабильно, то риски кредитора относительно невелики, а
значит, и процентная ставка тоже.
Ведь знание стоимости бизнеса, наблюдение и управление стоимостью
бизнеса поможет в решении следующих вопросов:
Повышение эффективности управления предприятием;
Разработка плана развития предприятия;
Определение текущей рыночной стоимости предприятия в случае
его частичной или полной продажи, при выходе одного или нескольких
участников из обществ и т.д.;
Определение стоимости ценных бумаг предприятия, паев, долей в
его капитале в случаях проведения различного рода операций с ними;
Определение кредитоспособности предприятия и величины
стоимости залога при кредитовании;
Выявление реальной рыночной стоимости имущества при
проведении страховых операций;
Налогообложение предприятия (при определении налогооблагаемой
базы необходимо провести объективную оценку предприятия);
Целью данной работы является рассмотрение теории и методологии
оценки рыночной стоимости предприятия (бизнеса) и разработка мероприятий
по совершенствованию управления предприятия (бизнеса) на основе концепции
управления стоимостью.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие
задачи:
Изучить стоимость предприятия (бизнеса), ее виды и роль в
управлении предприятием (бизнеса).
Определить основные подходы к оценке предприятия (бизнеса).
Исследовать краткую технико-экономическую характеристику
8
предприятия.
Провести анализ и оценку финансового состояния предприятия и
уровень банкротства.
Провести оценку стоимости предприятия (бизнеса).
Разработать мероприятия, направленные на повышение стоимости
организации.
Привести обоснование и расчет эффективности предложенных
мероприятий.
Объектом исследования является предприятие АО "Дом книги".
Предметом исследования является стоимость предприятия АО "Дом
книги".
Теоретической и методической основой исследования явились научные
труды отечественных и зарубежных ученых в области исследования методов
управления предприятием (бизнесом) и оценки стоимости предприятия
(бизнеса), а также гражданский кодекс, федеральный закон и другие
законодательные акты.
При написании использовались данные статистической и бухгалтерской
отчетности предприятия за период 2015-2018 годы.
Настоящая работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка
использованной литературы и приложений.
В первой главе рассмотрены предприятие и бизнес как объект оценки,
применяемые оценщиком методы доходного, сравнительного и затратного
подходов к оценке стоимости предприятия (бизнеса), цели и задачи оценки
стоимости предприятия (бизнеса).
Во второй главе, показан порядок сбора информации, приведен анализ
рынка и макроэкономического окружения, а также анализ финансово-
хозяйственной деятельности предприятия АО «Дом книги».
В третьей главе произведена оценка стоимости предприятия (бизнеса), а
также применены мероприятия по повышению стоимости предприятия
(бизнеса).
9
В ходе проведения анализа подробно освещены следующие вопросы:
характеристика компании, характеристика отрасли действия данной компании и
расчет финансово-экономических показателей, а также расчет стоимости
предприятия (бизнеса), управление стоимостью.
В заключении сделаны выводы по выпускной квалификационной работе.
10
Глава 1. Теоретические основы оценки стоимости предприятия (бизнеса).
1.1. Понятие, цели и задачи оценки стоимости бизнеса
Оценка стоимости предприятия (бизнеса) — это расчет и обоснование
стоимости предприятия на определенную дату. Оценка стоимости бизнеса
представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения
величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее
факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.
Основными факторами, которые влияют на оценку стоимости предприятия
(бизнеса) это время и риск. Время получения дохода или до получения дохода
измеряется интервалами или периодами. Интервал или период, может быть
равен дню, неделе, месяцу, кварталу, полугодию или году. Продолжительность
прогнозного периода влияет на величину рыночной стоимости, потому, что
учитывается при дисконтировании. Рыночная стоимость бизнеса изменяется во
времени под влиянием многочисленных факторов, поэтому она определяется
только по состоянию на конкретный момент времени. Уже через несколько
месяцев она может быть иной. Следовательно, постоянная оценка и переоценка
объектов необходима в условиях рыночной экономики.
Другим существенным фактором рыночной стоимости является риск –
вероятность того, что доходы, которые будут получены от инвестиций в
оцениваемый бизнес, окажутся больше или меньше прогнозируемых. При
оценке важно помнить, что существуют разные виды риска и что ни одно из
вложений в условиях рыночной экономики не является абсолютно безрисковым.
Результатом произведенной оценки, как правило, является рассчитанная
величина рыночной стоимости или ее модификации. Рыночная стоимость – это
"наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки (предприятие)
может быть отчужден на открытом рынке, когда стороны сделки действуют
разумно, располагая всей необходимой информацией, на величине цены сделки
не отражаются какие либо чрезвычайные обстоятельства. Отличительной чертой
рыночной оценки стоимости и одновременно обязательным требованием
11
является ее привязка к конкретной дате. Расчет рыночной стоимости в
современной экономике необходим в силу следующих причин:
▬ оценка (или определение) рыночной стоимости позволяет продавцу или
покупателю "выставить" объект оценки по наиболее реальной цене, т.к.
рыночная стоимость учитывает не только и не столько индивидуальные затраты,
и ожидания, но ситуацию на рынке в целом, ожидания рынка,
общеэкономические тенденции развития, оценку данного объекта со стороны
рынка;
▬ знание величины рыночной стоимости позволяет собственнику объекта
оптимизировать процесс производства, принимать меры, направленные на
увеличение стоимости объекта, на сохранение разрыва между индивидуальной
(внутренней) и рыночной стоимостью в случае превышения последней;
▬ периодическая рыночная оценка стоимости объектов позволяет
повысить эффективность управления и предотвратить банкротство и разорение;
▬ покупателю, инвестору оценка стоимости предприятия (бизнеса)
помогает принять верное эффективное инвестиционное (или иное) решение;
▬ оценку стоимости проводят специально обученные профессионалы -
эксперты оценщики, а их профессиональная оценка позволяет получить
обоснованные результаты, их транзакционные издержки существенно ниже;
▬ оценщик несет ответственность за качество выполненных работ,
следовательно, риск неправильной оценки "ложится на плечи" именно эксперта;
▬ оценка стоимости в макроэкономическом аспекте является рычагом
регулирования экономики со стороны государства, особое значение оценка
имеет при управлении государственной и муниципальной собственностью.
Таким образом, оценка стоимости предприятий (бизнеса) позволяет
решать многие насущные задачи в рыночной экономике. Будучи важным
инструментом рыночной экономики, стоимостная оценка должна быть
определенным образом и организована. От этого зависит качество работы
оценщиков, эффективность и адекватность принимаемых с их помощью
решений.
12
Практически во всех странах, где проводится оценка стоимости, ее
осуществляют независимые профессионалы оценщики, которые в своей работе
придерживаются установленных стандартов оценки. В нашей стране оценка
стоимости различных объектов, в том числе и бизнеса, проводится на основании
Федерального закона "Об оценочной деятельности в РФ", "Стандартов оценки"
и иных нормативно-правовых актов независимыми лицензированными
оценщиками, прошедшими специальную профподготовку.
Процесс оценки предполагает наличие оцениваемого объекта и
оцениваемого субъекта. Субъектом оценочной деятельности являются, с одной
стороны, профессиональные оценщики, обладающие специальными знаниями и
практическими навыками, с другой стороны — потребители их услуг, заказчики.
В роли профессиональных оценщиков выступают юридические лица (оценочные
фирмы, отделы оценки аудиторских и других компаний) и физические лица
(индивидуальные предприниматели). Профессиональные оценщики работают по
заказам, поступающим от государственных органов, предприятий, банков,
инвестиционных и страховых институтов, от граждан.
Объектом стоимостной оценки является любой объект собственности. При
этом в расчет принимаются не только различные характеристики объекта, но и
права, которыми наделен его владелец. Объекты оценки являются объектами
гражданских прав, в отношении которых законодательством Российской
Федерации установлена возможность их участия в гражданском обороте. При
оценке бизнеса объектом выступает деятельность, направленная на получение
прибыли и осуществляемая на основе функционирования имущественного
комплекса предприятия. Согласно ст. 132 Гражданского кодекса РФ,
предприятие (организация) является объектом гражданских прав, вступает в
хозяйственный оборот и участвует в хозяйственных операциях – в результате
этого возникает потребность в оценке его стоимости.
1
1
ГК РФ Статья 132. Предприятие
13
Большое значение имеет организационно правовая форма существования
предприятия. При оценке необходимо конкретизировать состав имущества
предприятия и его права: ведь структура многих промышленных предприятий
очень сложна. В структуру предприятия могут входить цеха; участки,
обслуживающие хозяйства; специальные подразделения; конторские строения;
средства связи и коммуникации, которые могут располагаться на разных
площадях и даже в разных регионах. Объектом оценки могут быть объединения,
холдинги и даже целые финансово-промышленные группы. В этом случае в
рамках одного бизнеса объединяют несколько дочерних компаний, отделений,
филиалов. Для правильной оценки необходимо проследить формирование
денежных потоков и направления их движения, а также права и роль каждого из
этих подразделений. Необходимо также выяснить, входят ли в состав объекта
оценки подразделения социально культурной сферы.
При оценке бизнеса надо учитывать то, что предприятие, будучи
юридическим лицом одновременно является и хозяйствующим субъектом (ст. 48
ГК РФ
2
), поэтому его стоимость должна учитывать кроме всего прочего, наличие
определенных юридических прав – именно это является одной из особенностей
бизнеса, как объекта оценки. Другой немаловажной особенностью бизнеса как
объекта оценки является то, что, оценивая стоимость бизнеса, определяют
стоимость собственного капитала предприятия (организации) – потому как
основу любого бизнеса составляет капитал, который функционирует в рамках
определенных организационных структур предприятий. Поэтому, оценивая
бизнес, мы определяем стоимость собственного капитала с учетом его
организационно правовой формы, отраслевых особенностей и нематериальных
активов, включая goodwill (деловая репутация).
Профессиональный оценщик в своей деятельности всегда руководствуется
конкретной целью. Четкая, грамотная формулировка цели позволяет правильно
определить вид рассчитываемой стоимости, выбрать метод оценки. Как правило,
2
ГК РФ Статья 48. Понятие юридического лица
14
цель оценки состоит в определении какого-либо вида оценочной стоимости,
необходимой клиенту для принятия инвестиционного решения, для заключения
сделки, для внесения изменений в финансовую отчетность и т.п. В проведении
оценочных работ заинтересованы различные стороны, от государственных
структур до частных лиц: контрольно- ревизионные органы, управленческие
структуры, кредитные организации, страховые компании, налоговые фирмы,
частные владельцы бизнеса, инвесторы.
Оценку предприятия (бизнеса) проводят в следующих целях:
повышения эффективности текущего управления предприятием;
принятия обоснованного инвестиционного решения;
купли-продажи предприятия;
установления доли совладельцев в случае подписания или
расторжения договора или в случае смерти одного из партнеров;
реструктуризации предприятия;
разработки плана развития предприятия;
определения кредитоспособности предприятия и стоимости залога
при кредитовании; страхования;
налогообложения;
принятия обоснованных управленческих решений; и в иных
случаях.
Оценка стоимости предприятия (бизнеса) осуществляется в соответствии с
определенными принципами. Таких принципов выделяется три группы:
принципы, основанные на представлениях собственника (полезности,
ожидания); принципы, связанные с эксплуатацией собственности (доходности,
вклада, предельной производительности, сбалансированности,
пропорциональности); принципы, обусловленные действием рыночной среды
(соотношение спроса и предложения, соответствия, регрессии, прогрессии,
конкуренции, зависимости от внешней среды, изменения стоимости,